Wenn die US-Finanzmärkte vollständig on-chain gehen

Autor: 0xLeoDeng, Partner und Investment Director bei LK Ventures

Am 4. Dezember äußerte SEC-Vorsitzender Paul Atkins in der Fox Business-Sendung „Mornings with Maria“ die Vision, dass der gesamte US-Finanzmarkt innerhalb von zwei Jahren auf die Blockchain migrieren könnte – eine Vorstellung, die so radikal ist, dass sie fast wie Science-Fiction klingt.

Doch wenn wir die Zweifel am Zeitplan einmal beiseiteschieben und dieses Szenario als ernsthafte Zukunftsoption betrachten: Wie würde die US-Wirtschaft aussehen, wenn dies tatsächlich geschieht?

Das ist kein einfaches Technologie-Upgrade, sondern eine vollständige Formatierung des grundlegenden Betriebssystems des Finanzwesens. Hier sind sieben Ebenen struktureller Umgestaltung:

1. Marktstruktur: Eine „Lichtgeschwindigkeitsmaschine“, die niemals schläft

Am deutlichsten spürbar wäre zunächst der veränderte Herzschlag des Marktes.

* Das T+0-Zeitalter des ultraschnellen Kapitalumschlags. Die traditionellen T+1/T+2-Abwicklungszyklen wären Geschichte. Handel ist sofortige Abwicklung, Mittel bleiben praktisch nicht mehr zurück. Das bedeutet: Die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes würde stark steigen, die Kapitalkosten des gesamten Wirtschaftssystems würden strukturell sinken.

* Das Verschwinden der „Schlussglocke“. Der Markt würde wie Kryptowährungen heute rund um die Uhr, 7×24 Stunden, operieren. Emotionen und Volatilität wären nicht mehr durch physische Schranken getrennt. Das einstige „Nach Börsenschluss, morgen sehen wir weiter“ als Pufferphase wäre passé – gute Nachrichten oder schwarze Schwäne würden überall auf der Welt in Millisekunden die Assetpreise beeinflussen.

* Die SEC-Regulierung wird zur „Echtzeit-Überwachung“. On-Chain bedeutet absolute Transparenz. Wer baut Positionen auf, wer ist nackt short, wo versiegt die Liquidität – die Aufsichtsbehörden sind nicht mehr auf verzögerte Berichte angewiesen, sondern überwachen die Blockchain-Daten direkt. Für Manipulateure ein Albtraum; für den Markt eine neue Fairness durch „eingebettete Regulierung“.

2. Bankensektor: Vom „Schwarzen Kasten“ zum „Glashaus“

Die Auswirkungen der On-Chain-Migration auf das Geschäftsbankensystem sind noch tiefgreifender als für Börsen.

* „Halböffentliche“ Bilanzen. Wenn Staatsanleihen und Kreditforderungen tokenisiert werden, können Aufsicht und Markt die Liquidität und Qualität der Sicherheiten der Banken in Echtzeit einsehen.

* Doppelschneidige Wirkung: Risiken wie das Asset-Liability-Mismatch à la SVB (Silicon Valley Bank) sind frühzeitiger erkennbar; andererseits verbreitet sich Angst in einer hochtransparenten Welt ohne Widerstand – ein Bank Run könnte noch schneller und fataler ablaufen.

* Alles ist als Sicherheit nutzbar (Collateralization): Forderungen, Lagerbestände oder sogar zukünftige Cashflows von Unternehmen können mittels Smart Contracts zu standardisierten On-Chain-Sicherheiten werden. Die Finanzierungseffizienz steigt enorm, aber der Fokus der Regulierung muss sich von klassischen „Bilanzkrediten“ auf die Überwachung der komplexen „programmierbaren Hebel“ auf der Blockchain verlagern.

3. Realwirtschaft: Eine Revolution der „Granularität“ des Kapitals

Dies ist vielleicht der am meisten unterschätzte Punkt – die Blockchain bringt eine „Demokratisierung der Assets“.

* „Mikro-IPOs“ für KMU. Wie Internetwerbung es kleinen Händlern ermöglicht, Kunden zu erreichen, gibt On-Chain-Finanzierung kleinen und mittleren Unternehmen die Möglichkeit, regelkonforme „Mikro-Wertpapiere“ zu emittieren. Kapitalaufnahme ist nicht länger das Privileg der Großen; das Kapital kann bis in die kleinsten Wirtschaftseinheiten per Blockchain vordringen.

* Liquiditätsfreisetzung für nicht standardisierte Assets. Bürogebäude, Kraftwerke oder sogar Patentrechte, die früher Institutionellen vorbehalten waren, werden fragmentiert (fractionalized). Investoren weltweit können Anteile – wie Aktien – in kleinsten Bruchteilen erwerben.

Für die USA bedeutet das, dass das inländische Vermögen einen enormen „Liquiditätspremium“ erhält und globales Kapital magnetisch anzieht.

4. Geopolitik: Die „digital gestärkte“ Dollar-Hegemonie

Viele glauben fälschlicherweise, „on-chain“ bedeute Dezentralisierung und eine Schwächung staatlicher Macht – tatsächlich ist das Gegenteil der Fall.

Wenn die USA als Erste Staatsanleihen und Geldmarktfonds (MMF) tokenisieren, sodass globales Kapital Dollar-Assets ohne Zugangsbeschränkungen, mit minimalen Kosten und in Höchstgeschwindigkeit kaufen kann – dann ist das die stärkste Festung der Dollar-Hegemonie.

Sollten Regulierung und Infrastruktur in Europa und Asien nicht Schritt halten können, wird das Kapital „mit den Füßen abstimmen“ und in das effizientere, transparentere On-Chain-Dollar-System strömen. Das wäre kein Niedergang des Dollars, sondern ein „generationsübergreifendes Upgrade der monetären Infrastruktur“.

5. Risikoneukonfiguration: Krisen verschwinden nicht, sie „mutieren“

Finanzkrisen im On-Chain-Zeitalter werden ganz neue Formen annehmen.

* Von „menschlicher Panik“ zu „Code-Fehlern“. Smart-Contract-Bugs, Oracle-Manipulationen, das Versagen von Cross-Chain-Bridges und kettenreaktionsartige automatische Liquidationen werden neue systemische Risikofaktoren.

* „Dampfkochtopf“-Effekt der Krise. Künftige Krisen werden technischer und konzentrierter ablaufen – sie können in Minuten entstehen und enden, statt wie 2008 monatelang zu schwelen. Rettungsaktionen erfolgen nicht mehr durch „Wochenendverhandlungen“, sondern durch „datenbasierte Entscheidungen“ und „Code-Fixes“.

6. Gewinner und Verlierer: Neue Verteilung der ökonomischen Nischen

Potenzielle Gewinner:

• Infrastruktur-Builder: On-Chain-Custody, Identitätsverifizierung (DID), Compliance-Orakel-Anbieter.
• Neue Investmentbanken: Asset-Manager, die globales On-Chain-Asset-Matching beherrschen.
• Multi-Disziplinäre Talente: Seltene Fachkräfte, die Finanzregulierung verstehen und Solidity-Code lesen können.

Transformationsverlierer:

• Traditionelle Intermediäre: Clearingstellen, Transferagenten, Broker, die von Informationsasymmetrien leben – wenn sie sich nicht selbst neu erfinden, werden sie durch Smart Contracts ersetzt.
• Graue Branchen: Jede Branche, die auf undurchsichtigen, nicht-konformen Geldströmen basiert, wird unter vollständiger Rückverfolgbarkeit keine Zukunft mehr haben.

7. Nüchterne Realität: Die Richtung ist klar, nur das Tempo ist variabel

Abschließend zurück zur Realität. In zwei Jahren vollständig umgesetzt? Kaum möglich.

Technische Skalierungsgrenzen, veraltete Rechtsrahmen, Interessenkonflikte – diese drei Hürden lassen sich nicht in 24 Monaten beseitigen.

Wahrscheinlicher ist ein schrittweiser Ansatz: Beginnend mit Staatsanleihen, dem Repo-Markt, Teilen des OTC-Derivatehandels – Alt- und Neusysteme laufen parallel und das Alte wird nach und nach verdrängt.

Aber unabhängig von der Geschwindigkeit ist die von Paul Atkins aufgezeigte Richtung unumkehrbar. Es ist nicht nur ein technologischer Wandel, sondern die natürliche Wahl des Kapitals für mehr Effizienz. Die Zukunft der US-Finanzmärkte liegt unausweichlich auf der Blockchain.