Warum wird Private Credit den nächsten Stablecoin-Zyklus einläuten?

Quelle: X, @doganeth_en

Geschrieben von: Dogan

Zusammengestellt von: Shaw Jinse Finance

Niedrig besetzte Kredite werden aus mehreren Gründen den nächsten Stablecoin-Zyklus anführen.

Stablecoins befinden sich in einem Bullenmarkt: Sie helfen stationären Geschäften, Geld schnell, kostengünstig und sicher zu bewegen. Die Grundlage dieser grenzenlosen Zahlung basiert auf Kryptowährungen, während regulatorische Klarheit wie der Genius Act und der MiCA Act zu enormen Durchbrüchen geführt hat. Heute schließen sich große Institutionen an, indem sie entweder eigene Stablecoins aufbauen oder bestehenden Stablecoin-Netzwerken beitreten.

Aber das ist erst der Anfang. Wir werden eine zweite Welle der Popularisierung einläuten, wenn niedrig-besicherte Kredite erscheinen werden. In diesem Artikel erkläre ich, warum wir glauben, dass niedrig besicherte Stablecoin-Kredite der nächste große Trend sein werden.

Aktuelle On-Chain-Kreditvergabe

Derzeit haben wir bereits eine On-Chain-Kreditbranche mit einem Gesamtwert von fast (TVL) 50 Milliarden US-Dollar und 25 Milliarden Dollar an aktiven Darlehen. Diese Protokolle sind sehr einfach zu bedienen:

Kreditgeber legen Stablecoins ein;

Der Kreditnehmer sichert das Darlehen mit anderen Kurzvermögenswerten.

Der Adressmarkt (TAM) bestehender Kreditprotokolle ist jedoch im Vergleich zum traditionellen Finanzsektor relativ klein. Die Annahmen dieser Protokolle sind:

Nutzer besitzen On-Chain-Vermögenswerte, die liquide sind und von Kreditprotokollen akzeptiert werden;

Nutzer können variable Zinssätze akzeptieren;

Nutzer sind bereit, Kryptowährungen zu nutzen (entweder für den Leveraged Trading oder für tatsächliche Zahlungen (was nicht üblich ist)).

Heute zahlen Stablecoin-Kreditgeber in der Regel höhere Zinsen als der reale Zinssatz im Dollar, da das Angebot an On-Chain-Stablecoins im Verhältnis zur Nachfrage immer noch gering ist. Aber woher kommt diese Nachfrage?

Hebelsucher: Die Menschen lieben Hebelwirkung, was einer der Gründe ist, warum “Perps” im Kryptowährungsbereich auftauchen. Sie verleihen oft auf ihr Vermögen, um ihr Einkommen und ihre Positionen zu erhöhen. Sie nutzen auch Hebelwirkung, um die Renditen zu steigern.

Menschen, die keine Vermögenswerte verkaufen wollen, aber Geld ausgeben müssen: Manche wollen einfach nur ihre Vermögenswerte behalten und nicht verkaufen, aber sie brauchen Geld, um ihre Ausgaben zu decken. Obwohl diese Gruppe relativ klein ist, ist sie sehr wichtig.

Jetzt sind alle zufrieden, Hebelsuchende zahlen hohen Zinsen an Lieferanten, und Lieferanten verdienen mehr als die Zinssätze. Aber wird das so weitergehen, wenn Stablecoins sich beschleunigt?

Das goldene Zeitalter der Stallmünzen

Citigroup hat kürzlich einen Artikel veröffentlicht, der die Gesamtausgabe von Stablecoin vorhersagt: ein Basisszenario von 1,9 Billionen US-Dollar (zuvor 1,6 Billionen US-Dollar prognostiziert) und ein optimistisches Szenario von 4 Billionen US-Dollar (zuvor prognostiziert von 3,7 Billionen US-Dollar). Sie glauben, dass bis dahin Billionen von Stablecoins in der Kette verfügbar sein werden. Daher wird in Zukunft eine große Anzahl von Stablecoins ungenutzt bleiben, und es ist nicht schwer vorherzusehen, dass die Kosten der Hypotheken erheblich sinken werden. Aber gibt es im aktuellen Kontext genug Rendite, um das hohe Interesse an einem so großen Stablecoin-Angebot abzudecken? Die Antwort ist nein.

Hier kommt Kredit mit niedriger Sicherheit in den Markt. Da Hypotheken sicher und relativ risikoarm sind (das Risiko für faule Forderungen ist nahezu null, wenn das Protokoll prozedural läuft), sind viele Stablecoin-Inhaber bereit, riskanteren Gruppen Kredite zu gewähren: Kredite basieren auf Faktoren wie Kreditwürdigkeit, zukünftiger Cashflow, Vermögensbeständen usw. Das unterscheidet sich stark von unserem aktuellen On-Chain-Kreditmarkt, und das Risiko ist höher. Selbst wenn der Darlehenszinssatz nur 20 % des tatsächlichen Zinssatzes beträgt, bleibt es ein völlig neuer und großer Markt. Wie erreichen wir das also?

Kreditmarkt mit geringer Besicherung

In der Vergangenheit haben viele Protokolle mit wenig besicherten Krediten experimentiert; Sie geben meist Kredit an Market Maker und Investoren und glauben, sie würden es zurückzahlen. Aber leider, wie die Beispiele von TrueFi, Goldfinch und Maple Finance zeigen, können diese Protokolle bankrott gehen und ihre Schulden nie bezahlen. Der Grund ist: Der Kreditnehmer hat ein zu hohes Risiko eingegangen und Kredite erhalten, die in anderen Märkten nicht verfügbar waren; Das Hauptproblem ist, dass sie zu viel Hebelwirkung und zu hohe Risikoinvestitionen verwenden. Darüber hinaus konzentrieren sich einige Protokolle darauf, Privatanwärtern niedrig besicherte Kredite zu gewähren, scheitern aber auch, weil Krypto-Privatanleger die schlechte Angewohnheit haben, eine Schlupfloch auszunutzen (selbst wenn es nur 1 Dollar kostet), und sie glauben, es sei ihr Recht. Das haben wir in Prämienprogrammen, Affiliate-Marketing und mehr gesehen. Daher sollte es wirksame Wege geben, Menschen dazu zu bringen, ihre Schulden zu begleichen. Was zwingt die Menschen also, ihre Schulden zu begleichen?

1. Binden Sie sich zum Produkt ab: Vereinbarungen können mit einem kleinen Betrag beginnen (z. B. 10, 50 oder 100 $) und zkTLS-ähnliche Methoden verwenden, um sicherzustellen, dass sie sich die Rückzahlung leisten können. Wenn sie nicht zurückzahlen, kann die Vereinbarung sie ausschließen und keine Schulden mehr erlassen. Das klingt vernünftig, aber ich bin sicher, es wird immer Menschen geben, die ihren Familienstatus nutzen, um Schlupflöcher im System auszunutzen und nie zurückzuzahlen.

Vorteile: Das System kann Menschen weltweit problemlos Kreditdienstleistungen ohne geografische Einschränkungen anbieten. Daher ist der Bau relativ einfach und auch nach geltendem Recht erlaubt.

Nachteile: Das System wird wahrscheinlich irgendwann bankrott gehen und eine große Anzahl nicht rückkehrbarer fauler Forderungen verursachen. Und dieses System kann nur mit einem kleinen Geldbetrag beginnen, sodass vermögende Personen es niemals nutzen werden.

2. On-Chain-Schuldenauktionen: Wir können zunächst sicherstellen, dass Kreditnehmer über Mittel, Kreditwürdigkeiten und/oder zukünftige Cashflows verfügen; Wenn der Kreditnehmer dann in Verzug gerät, kauft das Inkassobüro die Forderung aus dem Vertrag über eine On-Chain-Auktion. Damit dieser Mechanismus effektiv funktioniert, müssen Inkassounternehmen in der Lage sein, die notwendigen rechtlichen Verfahren durchzuführen und Kreditnehmer zur Rückzahlung ihrer Schulden zu zwingen. Das System lässt sich leicht auf große Akteure skalieren, darunter vermögende Privatpersonen, mittelgroße Kreditnehmer und sogar Krypto-Glücksspieler.

Vorteile: Das System macht es einfach, sicherzustellen, dass Menschen ihre Schulden bezahlen, weil es ihr Leben beeinflusst (ich bin nicht begeistert, aber es gibt keinen anderen Weg in der kapitalistischen Welt), und es ist einfach, Kreditantragsteller zu finden, die viel Geld benötigen.

Nachteile: Das bedeutet, dass sie wahrscheinlich nicht auf alle Märkte expandieren werden. Sie könnten in kleinen Märkten beginnen und dann regulatorische Schlupflöcher bei der Kreditvergabe ausnutzen. Und in manchen Gebieten kann dieses System hohe Lizenzgebühren erfordern.

Ich glaube nicht, dass es eine Lösung gibt, die in allen Fällen funktioniert. Aber es ist wirklich eine gute Option, die man in Betracht ziehen sollte; Ich habe das Gefühl, dass dies ein effektiver Weg ist, um in den Markt einzusteigen und Marktbekanntheit zu erlangen.

Was passiert als Nächstes?

Das Angebot an Stablecoins wächst und ist in den letzten vier Jahren viel schneller gewachsen als der gesamte Kryptowährungsmarkt. Daher ist es eine ausgemachte Tatsache, dass die Stablecoin-Renditen in den nächsten Jahren zurückgehen werden. Infolgedessen werden Kryptowährungen zunehmend zu einem Kanal für Unternehmen, um kostengünstige Kredite zu erhalten. Angesichts der Natur von Kryptowährungen kann das System jedoch nicht vollständig ohne Erlaubnis betrieben werden, da dieses niedrig besicherte Kreditsystem nicht auf Kryptowährungen basiert. Wir brauchen mehr verifizierbare Zertifikate auf der Kette, und private Kreditprojekte müssen Mechanismen finden, um Kredite legal zu vergeben und die Rückzahlung von Schulden durchzusetzen, falls Kreditnehmer ausfallen.

Die globale Implementierung dieses Modells ist äußerst schwierig und wird zwangsläufig einige der bestehenden nahtlosen On-Chain-Komposierbarkeiten zerstören. Ich denke jedoch, dass das Aufkommen vieler kostenloser Stablecoin-Liquidität einige offensichtliche Szenarien hervorbringen wird: Unternehmen werden Kryptowährungskanäle nutzen, um zusätzlich zu den Staatsanleihen zusätzliches Einkommen zu erzielen.