Variant-Gründer: Alles ist Markt, das Ende der Finanzwelt ist „unsichtbar“

Autor: Jesse Walden, Gründer von Variant

Übersetzung: Yuliya, PANews

Vorwort: Jesse Walden, Gründer des Variant Funds, präsentiert in seinem Artikel eine zukunftsweisende Perspektive auf das Prinzip „Alles ist Markt“ und vertritt die Ansicht, dass Kryptowährungen die finanziellen Grenzen auf die Kultur ausdehnen und zu einer horizontalen Infrastruktur werden. Der Artikel beginnt mit den drei Kerntriebkräften: Massenbeteiligung, lizenzfreie Innovation und Markprogrammierbarkeit, und untersucht, wie sich Finanzen zu einer allgegenwärtigen Infrastruktur entwickeln. Zudem skizziert er eine Zukunft, in der die Kombination von Krypto-Technologie und künstlicher Intelligenz die Finanzwelt unsichtbar macht.

Der vollständige Text:

Ob Kryptowährungen rein für den Finanzbereich gedacht sind oder eine größere Bedeutung haben, ist seit langem umstritten. Meine Ansicht ist: Ja, Kryptowährungen sind für die Finanzen. Doch das Wesentliche ist, dass der Begriff „Finanzen“ sich in einem viel breiteren Kontext entwickelt, als allgemein angenommen wird.

Hinter diesem Wandel stehen drei fundamentale Antriebskräfte:

• Massenbeteiligung: Mit sinkenden Zugangshürden verschmelzen Finanzen zunehmend mit Kultur und werden stark davon beeinflusst.
• Lizenzfreie Märkte: Diese Kraft treibt den Wandel voran, indem sie Nutzern weltweit neue Verhaltensweisen ermöglicht und gleichzeitig Regulierungsbehörden und traditionelle Institutionen vorantreibt.
• Programmierbare Endpunkte: Finanzmärkte entwickeln sich von diskreten Orten zu APIs. Sie integrieren Wirtschaftsdaten, generieren hochfälschungssichere Echtzeitinformationen, die andere Systeme nicht erzeugen können, und sind nahtlos für KI-Agenten nutzbar.

Massenbeteiligung verändert, wer den Markt nutzt; lizenzfreie Innovationen verändern, welche Märkte existieren können; und die Programmierbarkeit neuer Märkte eröffnet uns (und KI-Agenten) neue Gestaltungsmöglichkeiten.

Zusammengefasst: Da die Werte in der Welt zunehmend softwarebasiert werden, erlebt das Finanzwesen eine radikale Transformation, die eine expansivere Sicht auf sein Endziel erfordert.

Auf dem Weg zu einer Milliarde Händler

2020 formulierte Variant die Vision der „Ownership Economy“: eine Welt, in der eine Milliarde Nutzer Eigentümer sind – ihrer Identität, ihres Kapitals, ihrer Daten sowie der Produkte und Dienstleistungen, die sie täglich nutzen. Heute ist Nutzerbesitz in einigen bedeutenden, vertikalen Softwarebereichen bereits Realität, vor allem im Finanzbereich: etwa bei Wertaufbewahrungs-Assets (BTC/ETH), dezentralen Blockchains und Finanzmärkten (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid) – wir hatten das Glück, in diese Projekte zu investieren.

Rückblickend war die These von 2020 richtig: Menschen wollen in Dingen, die sie kennen und schätzen, wirtschaftliche Vorteile erzielen. Ich dachte ursprünglich, dass sich das wie bei Mitarbeiteroptionen auf alle Produkte ausdehnen würde, die Nutzer täglich verwenden; in Wirklichkeit hat sich die Chance jedoch auf jegliche Investition in Dinge ausgeweitet, an die man glaubt.

Heute ist „Handel“ eine breitere, nicht-objektifizierte Form der Beteiligung an wirtschaftlichem Auf- und Abstieg. Es hat sich gezeigt, dass das Feedback durch Transaktionen direkter und ausdrucksstärker ist als der Besitz digitaler Identitäten, Geld, Daten oder Plattformen.

Handel ist oft das Tor zu einem breiteren Markt. Viele Talente, die ich im Krypto-Bereich getroffen habe, folgen einer ähnlichen Entwicklungslinie:

• Lehrreiche Erfahrungen bei einem stark schwankenden Altcoin;
• Lernen, Risiken wie ein Trader zu managen;
• Und schließlich die Entwicklung zu einem reiferen, langfristigen Investor.

Selbst Misserfolge sind bedeutungsvoll: Ein verschuldeter Spieler, der nur in Dinge investiert, die er versteht, wird zum Trader; ein Trader, der an seine Überzeugungen glaubt und den Zeithorizont verlängert, wird zum Investor.

Wir können diese Kontinuität des Risikoverhaltens anhand der Maslowschen Bedürfnishierarchie betrachten:

• Glücksspiel und Handel erfüllen die unteren Ebenen: Sicherheit (durch große Gewinne, um der wirtschaftlichen Not zu entkommen) oder Zugehörigkeit (wie WallStreetBets, die gegen Citadel antreten, oder das Wetten mit Freunden auf ein Sportteam).
• Investitionen nähern sich eher der Selbstverwirklichung und Mission: Das Eigenheim ist der amerikanische Traum, in ein Unternehmen zu investieren, ist ein Ausdruck des Glaubens an dessen Zukunft. Wenn man jedoch noch auf den unteren Ebenen verharrt, ist es schwer, diese Überzeugung zu verwirklichen.

PANews-Hinweis: WallStreetBets (WSB) ist ein bekanntes Subforum auf Reddit, das für riskante, aggressive Investitionen und Meme-Aktien bekannt ist. Es förderte den Einsatz von Hebel-Optionen und kurzfristigen Spekulationen und sorgte 2021 für weltweite Aufmerksamkeit durch den GME-Short Squeeze. Citadel ist ein führender Hedgefonds und Finanzdienstleister, bekannt für strenge Risikokontrolle und hohe Renditen, und zählt zu den einflussreichsten Finanzakteuren an der Wall Street.

Aufgrund kurzer Laufzeiten und hoher Volatilität befriedigt Handel viele dringende Bedürfnisse. Zudem kann der lizenzfreie Markt nahezu alles abdecken – von Derivaten über Memes bis hin zu politischen Ergebnissen – wodurch die Kanäle für wirtschaftliche Gewinne noch nie so breit waren.

In vielen dieser Märkte kann Lebenserfahrung (zumindest kurzfristig) einen Vorteil darstellen. Ein Kind, das TikTok-Trends versteht, kennt Meme besser als Citadel; ein Spieler in der virtuellen Wirtschaft versteht Spiele besser als Analysten.

Das alte Sprichwort „Investiere in das, was du verstehst“ wird heute immer praktikabler. Das Ergebnis: Marktteilnahme ist nicht mehr nur Beruf, sondern eine kulturelle Bewegung mit eigenen Statusspielen, Memes, Helden, Bösewichten, Subkulturen und Sprache. Durch diese neue Ausdruckskraft und Zugänglichkeit verschmelzen Finanzmärkte zunehmend mit Kultur. Kultur – von Trends bis zu politischen Ereignissen – wird immer mehr durch Märkte ausgedrückt.

(Bild: Fashion Show Balenciaga S2023 an der New Yorker Börse)

Wir beobachten, wie der globale Marktzugang durch Stablecoins exponentiell wächst; auf der anderen Seite expandiert das finanzielle Risiko, das durch Handel und Märkte eingegangen wird, und strebt die Größenordnung von einer Milliarde aktiver Händler täglich an.

Märkte als Treiber des Wandels

In den 1960er Jahren lag die durchschnittliche Haltedauer von Aktien bei über 8 Jahren. Bis 2020 war sie auf weniger als ein Jahr gefallen. Das ist die Welt, in der wir heute leben: ein Markt mit breiter Beteiligung, in dem Handel die Hauptarterie für wirtschaftliche Gewinne ist.

Diese Welt entsteht nicht vollständig innerhalb der Grenzen des traditionellen Finanzsystems. Neue Märkte werden meist außerhalb aufgebaut, oft absichtlich oder aus Notwendigkeit. Der Einsatz neuer Technologien und freier Märkte, um Regulierungen und Institutionen zu beeinflussen, ist eine der zuverlässigsten Methoden, um das bestehende System anzupassen und weiterzuentwickeln.

Wie ich in meinem ersten Aufsatz schrieb:

„Die Entwicklung der Protokolle folgt einem Muster: Zunächst nutzen Early Adopters neue Protokolle, um Dinge zu tun, die vor der technischen Innovation unmöglich waren. Diese neuen Verhaltensweisen beinhalten oft Regelbrüche. Die Gründerstrategie besteht darin, Produkte zu entwickeln, die diese neuen Muster für eine breitere Zielgruppe zugänglich machen.“

Ein klassisches Beispiel ist BitTorrent, erfunden 2003. Es ermöglichte Streaming und dominierte zeitweise den Internet-Traffic mit einem Drittel der gesamten Bandbreite durch Piraterie. Später wurde es durch Spotify legalisiert und in den Streaming-Dienst integriert (ursprünglich basierte Spotify auch auf BitTorrent-Technologie).

Kryptowährungen verändern die Art und Weise, wie Informationen durch die Art von BitTorrent neu gestaltet werden, und revolutionieren die Wertschöpfung lizenzfrei.

• Predictive Markets: Polymarket, das seit Jahren auf Offshore-Krypto-Plattformen läuft, war in den USA verboten. Dank neuer regulatorischer Klarheit gibt es jetzt eine mobile App (wenn auch nicht on-chain).
• Stablecoins: Sie existierten zunächst im Graubereich, wurden auf Offshore-Börsen für Liquidität genutzt. Im letzten Jahr wurde das GENIUS-Gesetz in das System integriert.
• ICO und Crowdfunding: 2017 ermöglichten ICOs, in einer Zeit, in der Risikokapital für Startups knapp war, eine lizenzfreie Kapitalaufnahme. Die SEC reagierte später, doch das Problem verschärfte sich: Innovationen und Wachstumschancen wurden privat abgegriffen, die Chance für die breite Öffentlichkeit, am Aufstieg teilzuhaben, schwand. Dieses Jahr arbeitet der Kongress an der CLARITY-Gesetzgebung, die es Gründern erlaubt, durch öffentliche Token-Verkäufe breit Kapital zu sammeln und Eigentum zu teilen.

Lizenzfreie Märkte versuchen ständig, „Regeln zu brechen“, um Menschen wirtschaftliche Vorteile bei privaten Unternehmen zu verschaffen (willst du nicht auch einen Anteil an Claude oder ChatGPT besitzen?). Kürzlich versuchte Robinhood, in Europa Token-Exposure für private Unternehmen wie OpenAI und SpaceX anzubieten und beantragte bei der SEC, private Marktfonds für US-Anleger zuzulassen. Startups entwickeln innovative Produkte, um synthetische Exposures auf private Unternehmen anzubieten.

Dies könnte eine Rückkehr zum ursprünglichen „Ownership Economy“-Gedanken sein: Nutzer können tatsächlich wirtschaftliche Exposures auf Produkte und Dienstleistungen haben, die sie täglich nutzen. Doch wie bei anderen Märkten zeigt sich: Regulierungsänderungen brauchen Zeit und hängen oft von skalierbaren, nachgewiesenen Marktnachfragen ab.

Direkter ist die Erwartung, dass viele völlig neue Märkte entstehen werden. Die Frage ist: Wie sieht der vollständige Gestaltungsspielraum dieser neuen Märkte aus? Worin unterscheiden sie sich von bisherigen Märkten? Und wer oder was handelt und konsumiert sie?

Märkte als APIs

Was diese Phase von früheren Finanzinnovationen unterscheidet, ist die gleichzeitige Expansion zweier Formen von Software:

• Kryptowährungen: Bieten die mächtigste Plattform für neue Märkte – lizenzfreie Erstellung, programmierbare Abrechnung, kombinierbare Liquidität und globaler Zugang, bei sinkenden Kosten. Wir können nun Dinge tokenisieren und handeln, die zuvor illiquide, unzugänglich oder gar nicht existent waren.
• Künstliche Intelligenz: Ermöglicht den Bau, die Modellierung und Automatisierung von Dingen, die vorher unzugänglich waren.

Crypto + AI schaffen einen kombinierten Designraum: Jeder Preis, den der Markt generiert, ist eine Grundlage für AI-Entscheidungen, und jedes neue Objekt, das AI modelliert, ist ein Preisobjekt für den Markt.

Man kann sagen, Intelligenz ist die Fähigkeit, Vorhersagen zu treffen oder kluge Entscheidungen zu fällen. Märkte und Kryptowährungen bieten die besten bekannten „Vorhersagemechanismen“. AI kann diese Preise nutzen, um zukünftige Entwicklungen zu verstehen, zu simulieren und Entscheidungen zu treffen.

Dieser Designraum ist der Grund, warum Märkte sich vom „Output“ zu einer „Infrastruktur“ entwickeln. In den letzten zehn Jahren haben Kryptowährungen die zugrunde liegende Infrastruktur geschaffen, die zu einem Boom neuer Märkte führte. In den nächsten zehn Jahren werden Märkte zunehmend selbst zur Infrastruktur; sie werden zu Endpunkten, die von Anwendungen und Agenten als Eingabekanäle genutzt werden.

(Bild: Zentraler Großhandelsmarkt für Lebensmittel in Mexiko-Stadt)

Traditionelle APIs liefern gespeicherte Daten. Als APIs generieren Märkte durch den Wettbewerb zwischen Teilnehmern, die bereit sind, Kapitalrisiken für ihre Überzeugungen einzugehen, Echtzeitdaten. Das macht Märkte ausdrucksstärker als gewöhnliche APIs; sie liefern nicht nur Informationen, sondern erzeugen sie auch. Da die durch Märkte erzeugten Informationen teuer in der Produktion sind, sind sie auch schwer zu fälschen.

On-Chain-Märkte sind sogar besser als traditionelle APIs, weil sie standardmäßig lizenzfrei, kombinierbar (jeder kann sie aufrufen), global und mit standardisierten Schnittstellen versehen sind.

Das direkte Einbinden von Märkten in Produkte hat bereits im Finanzbereich begonnen, was man als „DeFi Mullet“ bezeichnet: Finanztechnologieprodukte mit vertrautem Frontend, aufgebaut auf DeFi-Backends, wie Morpho-Liquiditätspools. Coinbase’s Lending- und Earn-Produkte bieten dynamische Zinsen, die Nutzer durch Abfragen der on-chain Lending-Märkte von Morpho bezahlen oder verdienen können, ohne die zugrunde liegenden Marktdynamiken zu kennen.

Außerhalb des Finanzdienstleistungssektors ist Polymarket ein anschauliches Beispiel: Die Quoten für die Oscar-Verleihung werden in Echtzeit bereitgestellt und in Unterhaltungsprodukte integriert (dieser Markt hat 26 von 27 Gewinnern korrekt vorhergesagt).

Wenn wir mehr Werte der Welt tokenisieren und neue Märkte on-chain bringen, wird dieses Muster sich auf Fintech-Apps oder Live-Event-Wetten ausdehnen. Zwar sind diese noch nicht on-chain, aber ein Beispiel aus der Mainstream-Welt ist Apples „Clean Energy Charging“: Beim Laden des iPhones nutzt Apple Echtzeit-Prognosen der Netz-Kohlenstoffintensität, um das Laden zu optimieren. Man sieht die zugrunde liegenden Energiemärkte nicht, aber Apples Produkte rufen Marktdaten ab, verwenden diese Signale als Input, um Entscheidungen zu treffen und das Produkt zu optimieren.

MetaDAO, eine durch Predictive Markets angetriebene Crowdfunding-Plattform, treibt dieses Konzept noch weiter: Bei Governance-Entscheidungen werden zwei Konditionsmärkte erstellt – einer für den Token-Preis, wenn der Vorschlag angenommen wird, und einer, wenn er abgelehnt wird. Das Ergebnis wird durch den höheren Marktpreis bestimmt: Der Vorschlag tritt automatisch in Kraft oder wird abgelehnt. DAO trifft keine Abstimmung, sondern nutzt Märkte als Entscheidungsmechanismus, bei dem Teilnehmer echtes Geld auf die wahrscheinlich bessere Zukunftsoption setzen. Hier sind die zugrunde liegenden Märkte nicht nur Eingaben, sondern das eigentliche Entscheidungssystem.

Wenn man annimmt, dass alle Finanz- und Märkte programmierbar werden und KI immer mächtiger, ist eine expansive Sicht auf das Endziel des Finanzwesens plausibel und spannend. Preis- und Vorhersagesignale, on-chain Kapitalflüsse und mehr werden zu Inputs, die jede Anwendung oder jeden Agenten lesen, interpretieren und darauf reagieren kann. Wenn ein Agent durch das Erstellen oder Mitwirken an Märkten mehr verdienen kann, als die Kosten für das rationale Handeln, ist das Handeln ökonomisch sinnvoll.

Wenn wir die Nutzung von KI-Agenten und Marktteilnahmen zusammenrechnen, unterschätzen wir das zukünftige Volumen bei „Milliarden aktiver Händler“ gewaltig.

Das Endziel des Finanzwesens

Finanzen durchlaufen eine Transformation: weg von einer einzigartigen vertikalen Branche hin zu einer horizontalen Basisschicht.

Mit zunehmender Ausdruckskraft und Zugänglichkeit verschmelzen Finanzmärkte mit Kultur, und Kultur wird zunehmend durch Märkte ausgedrückt. Gleichzeitig beschleunigen lizenzfreie, programmierbare Märkte als Software die Rolle als Treiber des Wandels, indem sie Nutzern neue Wege eröffnen, wirtschaftlich in Dingen aufzusteigen (und abzusinken), die sie kennen und lieben. Zudem werden Nutzer erwarten, dass ihre KI-Agenten durch Marktbeteiligung ihr Leben verbessern.

Mit zunehmender Programmierbarkeit werden Finanzdateninfrastrukturen zu einem immer wichtigeren Baustein. Die erfolgreichsten Infrastrukturen sind oft unsichtbar, und Finanzwesen ist auf dem Weg, sich in die Gewebe des Alltags zu integrieren.

Deshalb halte ich eine äußerst expansive Sicht auf das Endziel des „Finanzwesens“ für gerechtfertigt.