Waller: Nicht-Farm-Daten dominieren die Entscheidung der Federal Reserve im März, PCE-Übertreibung bringt zusätzliche Variablen
Der Vorsitzende der Federal Reserve, Christopher Waller, gab in Washington eine Erklärung ab, in der er sagte, dass seine Unterstützung für eine Zinssenkung im März hauptsächlich von dem bevorstehenden Veröffentlichung der Arbeitsmarktdaten für Februar abhängt. Waller bestätigte, dass die Zahl der Nichtlandwirtschaftsarbeitsplätze im Januar auf 130.000 gestiegen ist, höher als die Markterwartung von 65.000, betonte jedoch gleichzeitig, dass „gute Daten eines Monats kein Trend sind“ und nicht ausreichen, um eine stabile Erholung des Arbeitsmarktes zu bestätigen.
Waller-Erklärung: Bedingungen für Zinssenkung oder -pause
Waller legte in seiner Erklärung klar zwei Szenarien fest:
Bedingungen für eine Unterstützung der Zinssenkung im März: Wenn die Arbeitsmarktdaten für Februar eine anhaltende Schwäche zeigen oder die Januar-Daten nach unten revidiert werden, unterstützt Waller eine Zinssenkung um 25 Basispunkte.
Bedingungen für eine Unterstützung der Zinspause: Wenn die Beschäftigungszahlen für Februar eine deutliche Verbesserung zeigen und die Inflation weiterhin auf das Ziel von 2 % zusteuert, könnte er sich für eine Beibehaltung der aktuellen Zinsen aussprechen.
Waller wies außerdem darauf hin, dass das Beschäftigungswachstum im Jahr 2025 „außergewöhnlich schwach“ sei, das schwächste seit 2002 außer während einer Rezession. Er betonte, dass die Beschäftigungsdaten im Januar zwar besser als erwartet waren, dies jedoch die Gesamtbewertung dieses Hintergrunds nicht verändert habe.
Bei der FOMC-Sitzung im Januar hatte Waller öffentlich gegen eine Zinssenkung gestimmt. Seine aktuellen Bedingungenserklärungen zeigen, dass er offen für neue Daten bleibt, anstatt eine voreingenommene Haltung zu haben.
Wichtige Daten im Kalender: Drei Berichte vor der FOMC im März
Vor der FOMC-Sitzung vom 17. bis 18. März müssen die Märkte die folgenden drei Daten genau beobachten:
| Daten | Veröffentlichungsdatum | Marktbeobachtungsschwerpunkt |
|---|---|---|
| Januar Producer Price Index (PPI) | 27. Februar | Bewertung des inflatorischen Drucks im Upstream |
| Februar Arbeitsmarktbericht | 6. März | Entscheidungsgrundlage für die Zinssenkung durch Waller |
| Februar Verbraucherpreisindex (CPI) | 11. März | Bestätigung des allgemeinen Inflationstrends |
Die aktuellen Daten zeigen, dass die im letzten Woche veröffentlichten PCE-Inflationszahlen für Januar die Erwartungen übertroffen haben: Der Gesamt-PCE stieg auf 2,9 % (erwartet 2,8 %), der Kern-PCE auf 3 % (erwartet 2,9 %). Nach der Veröffentlichung stieg die Wahrscheinlichkeit, dass die FOMC im März die Zinsen unverändert lässt, laut FedWatch auf 96 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung nur noch bei 4 % liegt.
Gesamthaltung der Federal Reserve: Mehrere Beamte bevorzugen Inflation vor Zinsanpassungen
Waller ist nicht isoliert. Die neuesten FOMC-Protokolle zeigen, dass mehrere Mitglieder signalisierten, dass sie eine Zinserhöhung unterstützen könnten, falls die Inflation weiterhin über 2 % bleibt und keine deutliche Verbesserung zeigt.
Der Vorsitzende der Fed, Lorie Logan, und Beth Hammack haben kürzlich beide eine vorsichtige Haltung gegenüber der Inflation eingenommen und erklärt, dass sie keine weiteren Zinssenkungen unterstützen, solange die Inflation nicht klar auf das Ziel zusteuert.
Diese einhellige Haltung mehrerer Beamter zeigt, dass sich die Diskussion der Fed derzeit von „Zeitpunkt der Zinssenkung“ zu „Daten-Trigger-Überprüfung“ verschoben hat. Die Arbeitsmarktdaten für Februar werden entscheidend sein, um die Richtung der Politik im März zu bestimmen.
Häufig gestellte Fragen
Wie beeinflusst der Arbeitsmarktbericht die Entscheidung der Fed zur Zinssenkung?
Der Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls) ist einer der wichtigsten Indikatoren für die Beurteilung der Gesundheit des Arbeitsmarktes durch die Fed. Wenn die Daten eine schwache Beschäftigungsentwicklung zeigen, könnte die Fed eine Zinssenkung zur Ankurbelung der Wirtschaft in Erwägung ziehen; bei starken Daten sinkt die Dringlichkeit einer Zinssenkung, und die Beibehaltung der aktuellen Zinsen wird wahrscheinlicher. Waller hat klar gesagt, dass die Februar-Daten direkt seine Abstimmung im März beeinflussen.
Was bedeutet die Überschreitung des PCE-Inflationsziels für die Zinssatzpolitik der Fed?
Der PCE ist der wichtigste Inflationsindikator der Fed. Im Januar stieg der Kern-PCE auf 3 %, was über dem Ziel von 2 % liegt und den Grund für die Fed-Politiker stärkt, eine Zinspause einzulegen. Ein anhaltend hoher PCE-Wert bedeutet, dass eine vorzeitige Zinssenkung als Verzicht auf die Inflationskontrolle interpretiert werden könnte, was das Ansehen der Politik gefährdet.
Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen aktuell erhöht?
Die neuesten FOMC-Protokolle deuten an, dass einige Mitglieder eine Zinserhöhung unterstützen könnten, falls die Inflation weiterhin über dem Ziel bleibt. Die CME FedWatch-Daten zeigen jedoch derzeit keine substantielle Marktbewertung für eine baldige Erhöhung; die Mehrheit erwartet, dass die Zinsen unverändert bleiben, und eine Erhöhung wird nur als Notfallmaßnahme bei einer Verschlechterung der Inflationslage diskutiert.