Exklusivinterview mit dem Gründer von Primitive Ventures: Der „Totenzustand“ in Bärenmärkten ist noch lange nicht erreicht! 2026 ist das goldene Jahr für Volatilitäts-Scalper

Moderator: Herr Z,168X

Gast: Dovey Wan, Gründer, Primitive Ventures

**“Bitcoin kann mit ARKK nicht mehr mithalten – KI saugt globale Liquidität auf, und der Kryptomarkt ist nicht einmal wirklich tot.”**In einem exklusiven Interview mit dem East-West Capital Dialogue-Programm “168X” analysierte Dovey Wan, Gründer von Primitive Ventures, eingehend die Unterwanderung von KI in die globale Liquiditätslandschaft, die existenzielle Krise der Büroarbeiter und die Überlebensphilosophie der “blunt-sensitivität” im Krypto-Bärenmarkt aus einer praxisnahen Perspektive, die sich über jahrelange praktische Perspektiven aus den Technologie- und Kapitalkreisen Chinas und der Vereinigten Staaten erstreckt.

Dovey Wan, ein technikaffiner Mann mit einem Masterabschluss in Informationssystemen von der Carnegie Mellon University und ehemaliger Geschäftsführer von DHVC, leitete frühe Investitionen in Dutzende von Blockchain-Infrastrukturprojekten wie Dfinity, Cosmos, StarkWare und mehr. 2018 gründete sie den Evergreen Fund, der vollständig mit eigenem Kapital arbeitet und keine externen LPs annimmtPrimitive Unternehmungen, das sich darauf konzentriert, in krypto-native Innovatoren zu investieren und unabhängige Bitcoin Core-Entwickler mitten im Winter zu finanzieren. Heute umfasst das Portfolio von Primitive Ventures über 50 Projekte, die sich aus Spitzensektoren wie DeFi, Zero-Knowledge-Beweisen, Bitcoin Layer 2, KI-Infrastruktur und mehr erstrecken.

Die große Liquiditätsspaltung: Wenn Bitcoin mit ARKK nicht mehr mithalten kann

“Ich habe 2024 wiederholt getwittert, dass die eigene Liquiditätslieferkette von Crypto viele strukturelle Veränderungen durchlaufen hat”, sagte Dovey direkt auf den Punkt.

Sie hat es in Bitcoin gegeben**ARKK (ARK Innovation ETF)**Nehmen wir die Trendbeziehung als Beispiel –

Vor dem GPT-Moment war ARKK der Bitcoin-Bewegung sehr ähnlich: Beide waren im Wesentlichen ähnlich**“Nur Bewertungserweiterung, keine Wertsteigerung”**von reinen liquiditätsgetriebenen Vermögenswerten.

Aber nach dem GPT-Moment begannen KI-Wachstumsaktien, reale Gewinne und Cashflows zu generieren. Nach dem Test der DeepSeek-Momente ist die Bewertungslogik von KI-Wachstumsaktien klarer geworden.

**Bis Mitte 2025 ist eine entscheidende Divergenz aufgetreten: Bitcoin kann mit den Gewinnen von ARKK nicht mehr mithalten.**Das bedeutet, dass die Liquidität rotiert – von rein bewerteten, expansiven Vermögenswerten bis hin zu KI-Wachstumsaktien, die durch reale Cashflows bepreist werden können.

Deshalb hat Dovey anmerkt, dass Primitive Ventures schon früh mit dem Tracking begannTSMC und SK hynixund andere KI-Kern-Lieferkettenunternehmen.

Außerdem beobachtete sie einen bedeutenden Trend:US-Aktien sind “Währungskreis”。

Vom Einzelhandel getriebene, hoch verschuldete, von Händlern geführte und extreme Volatilität. Einschließlich der jüngsten Flash-Crashs von Silber und Gold zeigen sie alle Merkmale, die denen des Kryptomarktes ähneln. “Viele der Modelle, die Institutionen in der Vergangenheit verwendet haben, sind tatsächlich sehr unanwendbar”, sagte sie unverblümt. “Die Struktur des Profils des Händlers verändert sich ebenfalls.”

Und dahinter steckt eine tiefere Antriebskraft. Die Angestellten, die durch KI aus dem traditionellen Arbeitsumfeld verdrängt wurden, strömen gemeinsam in den Handelsmarkt.

White Collars sind die Pferde der Kutsche: Ein fünfjähriger Countdown bis zum KI-Ende

Dovey wirft eine schockierende Statistik ein:In der ersten Hälfte des Jahres 2025 werden in New York City nur 1.000 neue Arbeitsplätze geschaffen.

“Die Finanzkollegen sind arbeitslos”, sagte sie unverblümt. “Auch Junior-Anwälte sind arbeitslos. Was können diese Leute also tun? Sie verfügen über finanzielle Bildung, Zugang zu allen möglichen Finanzinstrumenten, verfügen über Know-how – also sind sie im Grunde alle Kellerhändler.”

Dieser Trend spiegelt den Artikel wider, den sie während der GameStop-Veranstaltung schrieb –Wenn Finanzpopulismus mit kulturellen Trends kombiniert wird, wird sich die Struktur der Marktteilnehmer grundlegend verändern.

Dovey prophezeite,KI wird zu einer neuen Ideologie werden。 Sie sah, wie das dreijährige Kind ihrer Freundin jeden Tag mit AI sprach, sobald es sprechen konnte, weil Eltern die unendliche Neugier ihrer Kinder einfach nicht stillen konnten.

“Die Welt wird in Zukunft sehr fremd sein, aber viele Menschen sind darauf nicht vorbereitet.”

Was Dovey jedoch wirklich beunruhigt, ist ein tieferer struktureller Riss.

Frühere Wirtschaftsmodelle gingen davon aus, dass bei raschem Wirtschaftswachstum auch die Beschäftigung wuchs. Die doppelte Mission der Fed, “Beschäftigung und Inflation”, basiert auf dieser Annahme.

Aber KI könnte kurz davor stehen, diese Gleichung zu durchbrechen und der Menschheit den Einzug in eine Welt zu ermöglichen, in der “superschnelles Wachstum + ultrahohe Arbeitslosigkeit” koexistieren.

“Die Leute verwenden immer die Analogie, dass eine Dampfmaschine eine weibliche Arbeiterin in einer Textilfabrik ersetzt”, sagte Dovey.**Aber ich glaube nicht, dass es ein Textilfabrikarbeiter ist – vielleicht ein Pferd in einer Kutsche.**Wenn günstigere Pferdestärken kommen, wird das Kapital natürlich das günstigere wählen."

Ihr Urteil ist äußerst spezifisch:Innerhalb von fünf Jahrenwerden Silicon Valley-Fabriken keine “spezifischen funktionalen Ingenieure” mehr benötigen; Buchhaltung, die Big Four-Prüfung und eine große Anzahl papierintensiver Dienstleistungsjobs werden innerhalb von fünf Jahren ebenfalls durch KI ersetzt.

Selbst wenn diese Unternehmen Entlassungen aufgrund von Managementträgheit und sozialer Verantwortung verzögern, werden Entlassungen unvermeidlich sein, sobald die Betriebskosten ihren ökologischen Status bedrohen.Insgesamt wird innerhalb von etwa einem Jahrzehnt die gesamte Gesellschaft durch die Produktivität der KI komplett umgestaltet sein.

Sie gab ein anschauliches Beispiel: Nachdem Musk Twitter übernommen hatte, gab es groß angelegte Entlassungen, und Twitter wurde besser. Selbst wenn Google ein Drittel seiner Ingenieure entlässt, glaubt sie, dass es trotzdem gut funktionieren wird.

“Für jeden Einzelnen ist es das wichtigste Thema im nächsten Jahrzehnt, wie man Widerstand gegen KI und Immunität gegen KI aufrechterhält”, schloss Dovey.

TSMC geopolitisches Spiel: Wie das “schöne Mädchen” sich zwischen zwei großen Brüdern schützt

Ein weiteres zum Nachdenken anregendes Thema im Interview war Doveys tiefgehende Analyse der geopolitischen Strategie von TSMC. Primitive Ventures hat nicht nur TSMC-Aktien zugeteilt, sondern auch zwei oder drei Jahre lang systematisch das Unternehmen recherchiert.

“Wir mögen TSMC am meisten, nicht nur weil es ein Monopol in der Waferherstellung ist, sondern auch wegen des GründersZhang ZhongmouExtrem intelligent und hat einen sehr guten Nachfolgeplan”, sagte Dovey. Sie unternahm sogar eine besondere Reise nach Taiwan, um den zweiten Band von Zhang Zhongmous Autobiografie zu kaufen, da sie glaubte, dass dieser viel Weisheit über Geschäftserbschaft enthielt.

Sie analysierte das zentrale Paradoxon, mit dem TSMC konfrontiert ist: Wenn das Werk in Arizona direkt auf 3nm vorrückt und der Fortschritt schnell ist, riskiert TSMC, “Gehälter am unteren Ende des Topfs zu ziehen” – die Vereinigten Staaten können TSMC als größtes Verhandlungsmittel in den Verhandlungen mit China nutzen, und sobald die US-Inlandsproduktionskapazität gereift ist, wird der strategische Wert von TSMC als “nationaler Beschützer” Taiwans deutlich schrumpfen.

**Aus diesem Grund entschied sich das TSMC, mit Japan zusammenzuarbeiten, um von den ursprünglichen 6 Seemeilen auf 3 Seenauten aufzurüsten. Das ist ein äußerst subtiler strategischer Schritt.**Einerseits dürfen die Vereinigten Staaten keine Gehälter am unteren Ende des Pots ziehen; Andererseits ist der Fortschritt selbst aufgrund von Berufsethik und Bürokratie langsam. Sowohl öffentlich als auch privat muss das TSMC einen alternativen Weg sicherstellen.

Dovey fasste Taiwans Situation mit einer lebendigen Metapher zusammen:**“Taiwan ist ein bisschen wie ein sehr schönes Mädchen, und die großen Brüder auf beiden Seiten sind eifersüchtig.”**Sie glaubt, dass, wenn die beiden ältesten Brüder eifersüchtig auf sich selbst sind, dieses “Mädchen” ihre Grundplatte verzweifelt verbessern sollte – das Wissen, das sie von ihrem ältesten Bruder gelernt hat, nutzen, um ihre eigene Karriere zu starten, damit sie ein gutes Leben führen kann, selbst wenn der älteste Bruder in Zukunft nicht mehr eifersüchtig auf sie ist.

Sie erweitert diese Logik auf einen breiteren Rahmen: Taiwan setzte früher auf militärische Verteidigung, aber jetztKI und Rechenleistung werden zu einer neuen Art von Verteidigungsmittel。

NVIDIAs Auslandssitz in Taipeh, die berufliche Erbbeziehung zwischen Jensen Huang und Zhongmou Zhang als “Vater-Sohn”-Erbschaft sowie die Reshoring-Politik der neuen japanischen Premierministerin Sanae Takaichi verändern alle die geopolitische Machtlandschaft der globalen Halbleiterlieferkette.

Das Gefühl der toten Stille ist noch nicht eingetreten: SpaceX-Blutsauger, direkte Sensibilität und das Gesetz des Überlebens im Bärenmarkt

Zum Thema Marktaussichten wurde Doveys berühmter Artikel “Who is Paying for the Bull Market” vom Gastgeber, Mr. Z. angesprochen. Angesichts des aktuellen Pessimismus auf dem Kryptomarkt ist ihr Urteil ruhig und scharf.

“Die Stimmung wird definitiv niedriger sein und die Preise werden niedriger sein. Ein echter Bärenmarkt sollte sehr ruhig sein, es sollte ein Gefühl von Totenstille herrschen”, sagte sie, “aber jetzt gibt es jeden Tag neue Fange, und es gibt alle möglichen Kämpfe. Wir sind weit vom Todespunkt entfernt.”

Sie hob ein bedeutendes Liquiditätsrisikoereignis im Jahr 2026 hervor:SpaceX’ Börsengang。 SpaceX plant Berichten zufolge, Mitte 2026 an die Börse zu gehen, mit einer Bewertung von etwa 1,5 Billionen Dollar, womit potenziell bis zu 50 Milliarden Dollar eingebracht werden könnten. Wenn es durchkommt, wird es der größte Börsengang in der Menschheitsgeschichte sein.

“Ein Börsengang allein kostet 1,5 Billionen Dollar”, analysierte Dovey. Investoren in SpaceX halten schon lange und müssen Gewinne mitnehmen; In Verbindung mit der komplexen Beteiligungsstruktur nach der Fusion mit xAIDies wird ein “groß angelegtes Einzelhandels-Blutsaugen-Event” sein, das sowohl den privaten als auch den öffentlichen Markt abdeckt, was einen enormen Einfluss auf die Liquidität des gesamten Risiko-Asset-Marktes darstellt.

Sie beobachtete außerdem, dass der Markt zunehmend äußerst vorsichtig geworden ist: Alle guten Gewinnberichte führen zu Gewinnmitnahmen, und Billionen-Dollar-Giganten wie Microsoft können vor und nach dem Trend um 15 % steigen und fallen, “wie Meme-Aktien”.

Die extreme Volatilität verändert die Ökologie des Marktes. 2026 wird kein einfaches Jahr.

Für verschiedene Arten von Händlern gibt Dovey sehr unterschiedliche Ratschläge:

Wenn du ein Volatilitäts-Harvester bist, wird 2026 das “goldene Jahr” sein.– Quantitative Unternehmen wie QRT und HRT verdienen viel Geld. Aber wenn du ein richtungsorientierter, subjektiver Händler bist, musst du besonders vorsichtig sein.

Als langfristige Vermögensallokatorin wie Primitive Ventures entschied sie sich, “stumpfe Empfindlichkeit”: Ausreichende Bargeldreserven haben, relativ unempfindlich gegenüber kurzfristigen Schwankungen bleiben und geduldig warten, bis die Totenstille wirklich einsetzt.