JPMorgan-Analysten prognostizieren Mitte 2026 die Genehmigung des U.S. Crypto Market Structure Bill und nennen acht potenzielle Katalysatoren

Marktstrukturgesetzgebung in den Vereinigten Staaten, allgemein bekannt als der CLARITY Act, könnte bis Mitte des Jahres genehmigt werden und als positiver Impuls für die digitalen Vermögenswerte-Märkte in der zweiten Hälfte von 2026 dienen, so ein Forschungsbericht von JPMorgan aus Februar.

Der vorgeschlagene Rahmen, der im House vorangetrieben wurde und im Senat noch diskutiert wird, zielt darauf ab, eine umfassende regulatorische Aufsicht für digitale Vermögenswerte zu schaffen, möglicherweise das „Regulierung durch Durchsetzung“-Verfahren zu beenden und eine stärkere institutionelle Beteiligung zu erleichtern. Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Berichterstattung bei etwa 65.425 USD gehandelt, was die anhaltende Markter uncertainty widerspiegelt, trotz des konstruktiven langfristigen Ausblicks, der ein erneutes Kursziel von 266.000 USD auf Basis eines volatilitätsangepassten Vergleichs mit Gold beinhaltet.

Gesetzgebungsstatus und zentrale Streitpunkte

Der CLARITY Act, der darauf abzielt, einen umfassenden regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte in den USA zu schaffen, wurde vom House vorangetrieben, während die Diskussionen im Senat noch laufen. Zwei Hauptprobleme verzögern derzeit die Gesetzgebung.

Das erste betrifft die Behandlung von Stablecoin-Erträgen. Krypto-Firmen möchten Belohnungen für Nutzer anbieten, die Stablecoins halten, während Banken argumentieren, dass die Erlaubnis von Erträgen auf Stablecoin-Guthaben Einlagen vom traditionellen Bankensystem abziehen und finanzielle Stabilitätsrisiken schaffen könnte. Branchenvertreter haben die Opposition der Banken als wettbewerbsfeindlich bezeichnet und darauf hingewiesen, dass durchschnittliche US-Sparkonten nur 0,39 % Ertrag abwerfen, verglichen mit dem Federal Funds Rate zwischen 3,50 % und 3,75 %.

Das zweite betrifft Interessenkonfliktbestimmungen. Demokraten fordern Einschränkungen, die verhindern, dass hochrangige Regierungsbeamte und deren Familien, einschließlich des Präsidenten, an bestimmten kryptobezogenen Finanzaktivitäten teilnehmen. Das Weiße Haus hat mehrere geschlossene Treffen zwischen Vertretern der Kryptoindustrie und Banken abgehalten, während die Verhandlungen weiterlaufen, wobei ein Kompromiss noch möglich ist.

Coinbase zog im Januar 2026 seine Unterstützung für den Gesetzentwurf zurück, doch es fanden weitere Treffen statt, und der CEO der Börse hat angedeutet, dass es einen „Weg nach vorn“ gebe.

Acht potenzielle Impulse im legislativen Rahmen

Der vorgeschlagene Gesetzesentwurf enthält acht spezifische Bestimmungen, die sich positiv auf die Märkte für digitale Vermögenswerte auswirken könnten, wenn sie verabschiedet werden.

Token-Klassifizierungsrahmen: Das Gesetz würde einen Rahmen einführen, der Token entweder als digitale Rohstoffe, die von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) überwacht werden, oder als digitale Wertpapiere, die von der Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert werden, klassifiziert. Eine „Altfallklausel“ würde es bestimmten ETF-gebundenen Vermögenswerten, darunter XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin und Chainlink, ermöglichen, unter die leichtere CFTC-Regulierung zu fallen, anstatt unter Wertpapieraufsicht zu stehen.

Gnadenfrist für neue Projekte: Das Gesetz würde neuen Projekten erlauben, jährlich bis zu 75 Millionen USD zu sammeln, ohne eine vollständige SEC-Registrierung, während sie an der Dezentralisierung arbeiten. Diese Bestimmung könnte Innovationen fördern und Venture-Aktivitäten innerhalb der US-Märkte anstatt offshore unterstützen.

Übergang von Wertpapieren zu Rohstoffen: Token, die zunächst als Wertpapiere verkauft wurden, könnten in den Status eines Rohstoffs übergehen, sobald sie „ausreichend dezentralisiert“ sind und der Emittent keine Managementfunktion mehr ausübt. Dies könnte den breiteren Sekundärhandel ermöglichen und institutionellen Investoren die Nutzung traditioneller Broker und Risikorahmen erlauben, ähnlich wie die Rohstoffaufsicht den institutionellen Zugang zu Bitcoin- und Ether-Derivatemärkten an der CME unterstützt.

Intermediärregeln und Verwahrungstandards: Klarere Regeln für Krypto-Intermediäre, einschließlich Registrierungspflichten und Verwahrungsstandards, könnten es großen Finanzinstituten ermöglichen, digitale Vermögenswerte direkt zu verwahren.

Förderung der Tokenisierung: Das Gesetz fördert die Tokenisierung traditioneller Wertpapiere und realer Vermögenswerte, indem es klarstellt, dass tokenisierte Instrumente weiterhin den bestehenden Wertpapierregeln unterliegen. Mehrere Finanzunternehmen bauen bereits Infrastruktur für tokenisierte Märkte auf.

Schutzmaßnahmen für Entwickler: Miner, Validatoren und Softwareentwickler wären während der Entwicklungsphase von brokerähnlichen Meldepflichten befreit, sofern sie keine Verwahrungsaktivitäten ausüben. Dies könnte offene Innovationen unterstützen, während die implementierten Systeme weiterhin regulatorischer Aufsicht unterliegen.

Steuerliche Klarstellungen: Das Gesetz führt kleine-Transaktions-Steuerbefreiungen für alltägliche Krypto-Zahlungen ein und klärt die steuerliche Behandlung von Staking, was eine breitere Nutzung für Zahlungen fördern und die Nettorenditen beim Staking klären könnte.

Tokenisierte Einlagen vs. Stablecoins: Das Gesetz könnte tokenisierte Einlagen im Vergleich zu Stablecoins bei Institutionen stärken. Bei Inkrafttreten könnten die Bestimmungen US-Stablecoins eher als digitale Bargeldinstrumente denn als Anlageeinlagen neu definieren, was die Aufmerksamkeit auf tokenisierte Einlagen oder Offshore-Ertragsalternativen lenken könnte.

Institutionelle Beteiligung und Marktauswirkungen

Ein klarer regulatorischer Rahmen könnte eines der größten Hindernisse für den Einsatz institutionellen Kapitals beseitigen. Mit definierten Aufsichtsstrukturen könnten große Vermögensverwalter, Pensionsfonds und Unternehmensschatzkammern, die bisher vorsichtig waren, mehr Vertrauen in die Einhaltung gewinnen und ihre Allokationen erhöhen.

Die Rohstoffaufsicht hat bereits die Beteiligung institutioneller Akteure an Bitcoin- und Ether-Derivatemärkten an der CME unterstützt, die sich zunehmend in Richtung nahezu 24/7-Handel entwickeln. Der CLARITY Act könnte ähnliche Klarheit auch auf weitere digitale Vermögenswerte ausdehnen.

Branchenbeobachter stellen fest, dass sich Krypto-Märkte historisch eher durch schrittweise Erholung als durch sofortige Aufwärtsbewegungen auszeichnen. Signifikante Kursanstiege treten meist nach längeren Phasen niedriger Stimmung und geringerer Handelsaktivität auf.

Aktuelle Marktbedingungen

Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Berichterstattung bei etwa 65.425 USD gehandelt, was einem Rückgang von mehr als 2 % innerhalb von 24 Stunden entspricht. Der breitere Kryptowährungsmarkt zeigt eine seitwärts gerichtete Handelsspanne mit dünnen Volumina, da Händler Schwierigkeiten haben, Katalysatoren zu identifizieren, die stark genug sind, um die Preise aus ihrer aktuellen Flaute zu heben.

Trotz kurzfristiger Schwäche bleiben die langfristigen Kursziele aufgrund eines vergleichenden Ansatzes mit traditionellen Vermögenswerten wie Gold positiv.

FAQ: US-Gesetzgebung zur Marktstruktur für Kryptowährungen

Was ist der CLARITY Act und was würde er bewirken?

Der CLARITY Act ist ein vorgeschlagenes US-Gesetz, das einen umfassenden regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte schaffen soll. Es würde klare Zuständigkeitsgrenzen zwischen SEC und CFTC festlegen, Token entweder als digitale Rohstoffe oder Wertpapiere klassifizieren, Wege für neue Projekte zur Kapitalaufnahme ohne vollständige SEC-Registrierung schaffen und Regeln für Intermediäre einschließlich Verwahrungsstandards aufstellen.

Welche Kryptowährungen könnten von der Altfallklausel profitieren?

Der vorgeschlagene Gesetzesentwurf enthält eine Altfallklausel, die es bestimmten ETF-gebundenen Vermögenswerten – darunter XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin und Chainlink – ermöglichen würde, unter die CFTC- Zuständigkeit als Rohstoffe zu fallen, anstatt unter die SEC-Wertpapieraufsicht, was die Compliance-Belastung verringern könnte.

Was sind die Haupthindernisse für die Verabschiedung des Gesetzes?

Zwei Hauptprobleme verzögern die Gesetzgebung: die Behandlung von Stablecoin-Erträgen, wobei Krypto-Firmen Belohnungen anbieten möchten, während Banken dies als Bedrohung für traditionelle Einlagen ablehnen; und vorgeschlagene Einschränkungen, die hochrangigen Regierungsbeamten und deren Familien verbieten, an kryptobezogenen Finanzaktivitäten teilzunehmen. Brancheninterne Meinungsverschiedenheiten erschweren ebenfalls die Verhandlungen.