Der Aktienmarkt steigt, die Kryptowährungen ziehen langsam an? Das Poker-Playing der Koreaner hat nie an Intensität verloren

Verfasst von: Zen, PANews

Über verrückte Investitionen nehmen die Koreaner es ernst. Der historische Höhenflug des koreanischen Aktienmarktes, der im ersten Halbjahr letzten Jahres begann, beweist dies erneut.

Bis Ende Februar 2026 ist der KOSPI in diesem Jahr um fast 50 % gestiegen und ist damit der weltweit stärkste Aktienmarkt.

Am 25. Februar durchbrach der KOSPI erstmals während des Handels die Marke von 6000 Punkten; am nächsten Tag schloss er erstmals über 6300 Punkten. In den letzten 11 Handelstagen stieg er an 10 Tagen, erreichte kontinuierlich neue Höchststände. Am 28. Februar überschritt die Marktkapitalisierung von Samsung Electronics die 1-Billionen-Dollar-Marke und wurde das erste koreanische Unternehmen im „Billionen-Dollar-Club“.

Wie der Gründer der On-Chain-Datenanalyseplattform CryptoQuant sagte: „Wir Koreaner lieben Glücksspiel. Unterschätzt dieses Land nicht.“

Marktreformen, ein nicht zu vernachlässigender Katalysator

Der Höhenflug des koreanischen Aktienmarktes ist das Ergebnis einer Reihe von Regierungsreformen und globalen Industrie-Rentabilitätswellen, die im Resonanzmodus zusammenwirken.

Am 22. Januar lunchte Südkoreas Präsident Lee Jae-myung mit Mitgliedern des „KOSPI 5000 Sonderausschusses“ der Demokratischen Partei. Zufällig durchbrach der KOSPI an diesem Tag vor dem Mittagessen erstmals die Marke von 5000 Punkten. Das Erreichen der „KOSPI 5000-Ära“ war ein lang gehegter Wunsch, den Lee Jae-myung bereits als Präsidentschaftskandidat immer wieder betonte. Heute ist dieses Versprechen erfüllt – und sogar noch übertroffen.

In weniger als einem Jahr stieg der koreanische Aktienmarkt von 2300 Punkten im April letzten Jahres auf über 6200 Punkte. Vielleicht hätte Lee Jae-myung auch nicht gedacht, dass der Markt so verrückt werden würde, dass er in wenigen Monaten den Weg zurücklegen kann, den andere Länder in Jahren oder Jahrzehnten zurücklegen.

Und dieser Höhenflug ist möglicherweise noch nicht vorbei. Die starke Aufwärtsdynamik treibt den KOSPI immer wieder auf neue Höchststände. JPMorgan und Nomura Securities haben kürzlich ihre Zielmarken für den koreanischen Gesamtindex angehoben: JPMorgan prognostiziert 7500 Punkte für dieses Jahr, Nomura erwartet, dass der KOSPI im ersten Halbjahr 2026 8000 Punkte erreichen wird.

Der starke und verrückte Aufstieg des koreanischen Aktienmarktes profitiert zweifellos vom globalen KI-Boom. Das „Rüstungsrennen“ der Tech-Giganten im Bereich KI treibt die Preise und strategische Bedeutung der wichtigsten Speicherchips DRAM und NAND sowie Hochbandbreiten-Speicher (HBM) nach oben. Vor diesem Hintergrund verzeichneten die Speicherchip-Hersteller Samsung Electronics und SK Hynix, Hauptlieferanten für Hochbandbreitenspeicher, einen Anstieg von über 60 %.

Wenn die fundamentale Nachfrage im KI-Geschäft die Unterstützung für den Anstieg des Aktienmarktes bildet, so ist die von der Regierung vorangetriebene Reform des Aktienmarktes der Katalysator für den rasanten Anstieg.

Die eigentliche strukturelle Veränderung im koreanischen Aktienmarkt besteht darin, dass die Regierung die langjährige „Korea Discount“ (Korea-Abschlag) als Zielscheibe ihrer Politik betrachtet. Durch Reformen in Corporate Governance, Aktionärsrückflüssen, Marktsystemen und Handelsinfrastruktur versucht sie, ausländische Investoren und langfristige Kapitalgeber zu höheren Bewertungsfaktoren zu bewegen.

Seit Lee Jae-myungs Amtsantritt im Juni letzten Jahres hat die Regierung eine aggressivere Reformstrategie für den Kapitalmarkt umgesetzt:

• Erweiterung des Anwendungsbereichs der Treuhandpflicht (Fiduciary Duty) im Vorstand, um die Verantwortlichkeit gegenüber Aktionären und die Kapitalnutzung zu stärken;
• Vorschläge zur Anpassung der Dividendenbesteuerung, um Unternehmen zu Anreizen für höhere Ausschüttungen und bessere Aktionärsrenditen zu bewegen;
• Verstärkung der Durchsetzung und der regulatorischen Werkzeuge, um Insiderhandel, Marktmanipulation und andere Verstöße zu bekämpfen, sowie die Veröffentlichung einer Roadmap für die Aufnahme in den MSCI-Entwicklungsmarkt.

Vor Lee Jae-myungs Amtsantritt begann die Reform des Handelssystems bereits im März letzten Jahres. Das Land führte das erste alternative Handelssystem Nextrade (NXT) ein, das die Handelszeiten auf 8:00–20:00 Uhr ausdehnte (inklusive Pre- und After-Hours) und durch niedrigere Gebühren sowie längere Handelszeiten mehr Teilnehmer anzog. Gleichzeitig beendete Korea die längste Short-Selling-Restriktion in der Geschichte und betonte, dass systemische Reformen und strengere Durchsetzung die Markttransparenz und die Preisfindung verbessern sollen – ein wichtiger Pluspunkt für ausländische Investoren, da die Marktregeln vorhersehbarer werden.

Wenn man all diese Faktoren zusammen betrachtet, ist der Aufstieg des koreanischen Aktienmarktes nicht nur ein Trend, der vom KI-Hype getragen wird, sondern auch das Ergebnis einer Reihe von politischen Reformen, die die Rahmenbedingungen verbessern. In gewisser Weise sorgt die Branchen-Story für optimistische Gewinnprognosen, während die institutionellen Reformen die Bewertungshöhe anheben.

Daher ist der Anstieg des KOSPI kein reiner KI-Themenmarkt, sondern auch eine Folge der aktiven Steuerung durch die koreanische Regierung bei Reformen und Wertneubewertungen.

Langsame Fortschritte bei den neuen Krypto-Regulierungen in Korea

Im Vergleich zum rasanten Aktienmarkt wirkt die Regulierung im Krypto-Bereich vorsichtiger und sogar etwas zögerlich.

Als Erweiterung der „Korea-Discount“-Reform und der Neubewertung des Kapitalmarktes ändert sich auch die Herangehensweise Koreas an die Regulierung der Kryptoindustrie. Statt einer passiven Überwachung, die sich auf Betrugsbekämpfung und Anti-Geldwäsche (AML) konzentriert, verfolgt man nun eine systematische Strategie zum Schutz der Nutzer, zur Regulierung des Marktes und zur Institutionalisierung.

Im Bereich der Börsen und Marktordnung tritt ab Juli 2024 das „Gesetz zum Schutz der Nutzer virtueller Vermögenswerte“ in Kraft, das klare Vorgaben für die sichere Verwahrung von Kundengeldern und virtuellen Vermögenswerten, strengere Verwahrungs- und Managementpflichten sowie die rechtliche Grundlage für Sanktionen bei Insiderhandel, Preismanipulation und „unfairen Handelspraktiken“ schafft. Dies entspricht in gewisser Weise der Richtung der Reformen im Aktienmarkt, die auf erhöhte Transparenz und Verantwortlichkeit abzielen.

Im vergangenen Jahr kündigte die Financial Services Commission (FSC) in einem Policy-Brief an, Pläne zur Einführung eines physischen ETF für virtuelle Vermögenswerte sowie zur Regulierung von Stablecoins zu entwickeln. Diese Reformen bedeuten nicht, dass Korea kurzfristig vollständig auf Krypto setzt, sondern dass man vorsichtig und schrittweise vorgeht, sogar mit einer gewissen Verzögerung.

Im Februar 2025 veröffentlichte die FSC eine Roadmap für die Regulierung, die vorsieht, ab der zweiten Jahreshälfte etwa 3500 börsennotierte Unternehmen und lizenzierte Investoren am virtuellen Asset-Handel teilnehmen zu lassen. Laut dem „Leitfaden für den Handel mit virtuellen Vermögenswerten bei börsennotierten Unternehmen“ wurde dieser Entwurf erst im Januar dieses Jahres veröffentlicht und befindet sich noch im Abstimmungs- und Finalisierungsprozess. Das Inkrafttreten ist daher voraussichtlich erst im Laufe dieses Jahres zu erwarten. Die Diskrepanz zwischen Ankündigung und Umsetzung zeigt die langsame, schrittweise Regulierungspolitik Koreas.

Hinsichtlich Krypto-ETFs war Koreas Haltung bisher eher konservativ. Nach der Zulassung eines Bitcoin-Spot-ETFs in den USA im Januar 2024 äußerten die koreanischen Behörden, dass eine kurzfristige Nachahmung dieses Schrittes nicht notwendig sei. In den letzten Monaten hat sich die Haltung jedoch gewandelt: Die Regierung plant im Rahmen der Wirtschaftsstrategie 2026, eine umfassende Regulierung für den Bereich digitale Vermögenswerte durch das „Grundgesetz für digitale Vermögenswerte“ zu schaffen, die Ausgabe, den Umlauf und den Handel abdeckt, sowie die Einführung eines physischen ETF und die Regulierung von Stablecoins.

Die Diskussion um den koreanischen Won-Stablecoin ist in den letzten sechs Monaten sehr lebhaft geworden. Die offiziellen Stellen betonen jedoch weiterhin Vorsicht, und bisher gibt es keine endgültigen Entscheidungen. Das größte Problem ist die Debatte über die Emittenten der Stablecoins. Die Banken, vertreten durch die Korea Development Bank, betonen, dass ohne Bankbeteiligung KYC/AML nicht ordnungsgemäß umgesetzt werden könne, was die Kapitalöffnung und die Finanzstabilität Koreas gefährden könnte.

Der Gouverneur der Bank of Korea, Lee Chang-yong, befürwortet, dass Stablecoins auf Banken basieren sollten.

Obwohl die politische Richtung lockerer wird und der Gesetzgebungsrahmen weiterentwickelt wird, ist die tatsächliche Umsetzung auf regulatorischer und beteiligter Seite noch nicht erfolgt. Das spiegelt die Realität des koreanischen Krypto-Marktes wider. Insgesamt verfolgt Korea bei der Regulierung von Kapitalmarkt und Kryptowährungen einen ähnlichen Ansatz: Zuerst werden Verantwortlichkeiten, Offenlegungspflichten und Durchsetzungsinstrumente etabliert, dann schrittweise die Beteiligung und das Kapital durch Produktinnovationen ausgeweitet.

Leidenschaft, Ausdauer und der Wunsch nach Reichtum in Korea

Seit Mitte letzten Jahres, als immer mehr koreanische Investoren in den Aktienmarkt strömten, gab es in den Medien und sozialen Netzwerken immer wieder pessimistische Stimmen, wonach „die Koreaner nicht mehr in Krypto investieren“.

Diese Berichte und Behauptungen werden durch Daten der FSC bestätigt: Im ersten Halbjahr 2025 lag das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen der fünf größten Börsen Koreas bei etwa 6,4 Billionen Won, ein Rückgang von etwa 12 % gegenüber dem Vorjahr; laut Daten der Financial Supervisory Service (FSS) sank das Gesamtvolumen der Krypto-Transaktionen im letzten Jahr um etwa 11 %. Dies zeigt, dass die Aktivität im koreanischen Krypto-Markt tatsächlich nachgelassen hat.

Doch im Vergleich zum globalen Handelsvolumen ist die Lage deutlich komplexer. Der weltweite Kryptomarkt befindet sich derzeit im Winter, und die Schrumpfung betrifft nicht nur Korea.

Im Gegenteil, angesichts des globalen Krypto-Winters zeigt der koreanische Markt eine bemerkenswerte „Resilienz“.

Laut CryptoQuant-Daten erreichte der koreanische Krypto-Markt im vierten Quartal 2024 einen Höhepunkt und blieb seit Anfang 2025 konstant bei einem Anteil von etwa 8–11 % am weltweiten Markt. In den letzten Monaten, in denen die Stimmung negativ war und die Liquidität knapp wurde, ist der Anteil Koreas am globalen Markt überraschenderweise sogar leicht gestiegen.

Ein weiteres Zeichen der Widerstandskraft ist die kontinuierliche Erweiterung der Krypto-Nutzerbasis. Laut FSS-Report stieg die Zahl der Krypto-Transaktionsnutzer in Korea von 8,91 Millionen im Jahr 2024 auf 9,91 Millionen im letzten Jahr. Trotz rückläufiger Handelsvolumina wächst die Zahl der Teilnehmer und die Marktdurchdringung – das Fundament des Marktes bleibt also stabil.

Aktien- und Krypto-Märkte sind niemals ein Nullsummenspiel.

In Korea spiegeln sowohl der KOSPI, der die 6000-Punkte-Marke überschritten hat, als auch die Millionen von Krypto-Investoren eine gemeinsame gesellschaftliche Psychologie wider: In einer Gesellschaft, die stark umkämpft und zunehmend hierarchisch wird, hegen die Menschen eine tiefe Sehnsucht, Barrieren zu durchbrechen und Reichtum zu erlangen.

„Korea-Discount“ beseitigt die Bewertungsnachteile des Kapitalmarktes, während die unermüdliche Investitionslust der Koreaner darauf abzielt, die „Disparität“ im Schicksal der Durchschnittsbürger zu verringern. Während die Dividendenrenditen des Aktienmarktes realisiert werden, warten die fast zehn Millionen Koreaner, die noch immer auf den Krypto-Markt hoffen, geduldig auf eine weitere „KOSPI 5000-Ära“ für Kryptowährungen.