Finanzmärkte sind auf Vertraulichkeit angewiesen. Banken senden nicht jede Kreditvergabe öffentlich aus, Hedgefonds offenbaren ihre Strategien während sie Trades ausführen, und Institutionen legen selten ihre vollständigen Portfolios offen. Doch Transparenz ist ein wesentliches Merkmal der meisten Blockchains. Jeder Kontostand, jede Transaktion und Position kann in Echtzeit von jedem mit Zugriff auf einen Block-Explorer eingesehen werden.
Diese radikale Offenheit hat den Aufbau von Vertrauen in dezentrale Systeme maßgeblich geprägt, schränkt jedoch auch die Funktionalität ein. Viele Finanzanwendungen können nicht funktionieren, wenn Strategien, Sicherheitenlevels oder Handelsabsichten vollständig sichtbar sind. Daher haben sich mehrere Arten von Finanzinfrastrukturen, die im traditionellen Markt existieren, auf öffentlichen Blockchains schwer durchgesetzt.
Verschlüsselte Smart Contracts könnten eine Lösung bieten. Mit Technologien wie vollhomomorpher Verschlüsselung können Smart Contracts Berechnungen auf verschlüsselten Daten durchführen, ohne die zugrunde liegenden Informationen offenzulegen. Die Blockchain kann sicherstellen, dass Regeln eingehalten werden und Ergebnisse korrekt sind, während die sensiblen Eingaben privat bleiben.
Wenn diese Technologie breit angenommen wird, könnte verschlüsselte Berechnung eine neue Klasse von Finanzanwendungen ermöglichen, die die Programmierbarkeit der Blockchain mit der Vertraulichkeit echter Märkte verbinden.
Private Kreditmärkte
Kreditvergabe ist einer der etabliertesten Bereiche in der dezentralen Finanzwelt. Plattformen erlauben Nutzern, Sicherheiten zu hinterlegen und Vermögenswerte durch automatisierte Smart Contracts zu leihen. Doch die Transparenz dieser Systeme kann Schwachstellen schaffen.
Auf den meisten Kreditprotokollen sind Sicherheitenquoten, Kreditgrößen und Liquidationsschwellen öffentlich sichtbar. Händler und automatisierte Bots können diese Positionen in Echtzeit überwachen und manchmal Kreditnehmer ausnutzen, wenn sich Marktbedingungen schnell ändern.
Verschlüsselte Smart Contracts könnten es ermöglichen, Kreditbedingungen und Sicherheitenpositionen privat zu halten. Das Protokoll würde weiterhin Sicherheitenanforderungen durchsetzen und Risiken automatisch verwalten, während die genauen Details jedes Kredits vor der Öffentlichkeit verborgen bleiben.
Mehrere Blockchain-Projekte, darunter Secret Network, erforschen diesen Ansatz, der private Smart Contract-Ausführung ermöglicht.
Dark Pool Trading auf der Blockchain
Große institutionelle Trades finden selten auf vollständig transparenten Märkten statt. Wenn eine große Order sichtbar wird, kann dies die Preise beeinflussen und opportunistische Händler anziehen, die versuchen, aus den Informationen Profit zu schlagen.
Traditionell wird dieses Problem durch Dark Pools gelöst – private Handelsplätze, bei denen Orders bis zur Ausführung verborgen bleiben. Diese Systeme erlauben es Institutionen, große Kapitalmengen zu bewegen, ohne ihre Absichten offenzulegen.
Öffentliche Blockchains hingegen zeigen ausstehende Transaktionen, bevor sie abgeschlossen sind. Diese Sichtbarkeit erschwert es, große Trades durchzuführen, ohne den Orderfluss offenzulegen.
Verschlüsselte Smart Contracts könnten Dark Pool-ähnliche Handelsmechanismen auf Chain replizieren. Orders könnten verschlüsselt eingereicht, privat innerhalb des Contracts abgeglichen und nur die endgültige Abwicklung öffentlich sichtbar gemacht werden. Plattformen wie Aztec experimentieren mit datenschutzorientierter Infrastruktur, die diese Marktstruktur unterstützen könnte.
Vertrauliche Asset-Tokenisierung
Die Tokenisierung realer Vermögenswerte gilt als eine der vielversprechendsten Anwendungsfälle der Blockchain. Wertpapiere, Investmentfonds und Immobilien könnten als digitale Token dargestellt werden, die sofort abgerechnet werden und nahtlos über globale Märkte bewegt werden können.
Doch die meisten regulierten Finanzanlagen erfordern strikte Vertraulichkeit. Eigentumsnachweise, Investorenidentitäten und Compliance-Prüfungen dürfen in einem offenen Ledger nicht öffentlich sichtbar sein.
Verschlüsselte Smart Contracts ermöglichen es, tokenisierte Vermögenswerte privat zu halten, während sie dennoch von programmierbarer Abwicklung profitieren. Eigentumsübertragungen und regulatorische Prüfungen können auf verschlüsselten Daten verarbeitet werden, sodass die Einhaltung der Vorschriften gewährleistet ist, ohne sensible Informationen offenzulegen.
Infrastruktur-Anbieter wie Oasis Network entwickeln Tools, um vertrauliche Tokenisierungs-Frameworks für regulierte Vermögenswerte zu ermöglichen.
Private Derivatemärkte
Derivatehandel umfasst komplexe Positionen, die oft auf ausgefeilten Hedging-Strategien basieren. In traditionellen Finanzmärkten bewahren Händler diese Informationen streng auf, da die Exposition strategische Absichten offenbaren kann.
Auf transparenten Blockchains sind jedoch alle Positionen und Handelsbewegungen sichtbar. Wettbewerber können große Positionen überwachen und potenziell das Marktverhalten anhand der beobachteten Exposition vorhersagen.
Verschlüsselte Smart Contracts könnten es ermöglichen, Abrechnungsverpflichtungen und Margin-Anforderungen zu berechnen, ohne die zugrunde liegenden Positionen offenzulegen. Das System würde sicherstellen, dass Händler Risikokriterien erfüllen, während die Details ihrer Strategien vertraulich bleiben.
Diese Privatsphäre könnte dezentrale Derivateplattformen für professionelle Händler attraktiver machen, die bei der Verwaltung großer Expositionen Diskretion benötigen.
Vertrauliches Kredit-Scoring
Kreditbewertungen basieren auf hochsensiblen persönlichen und finanziellen Daten. Einkommensnachweise, Beschäftigungsverlauf, Schulden und Rückzahlungsverhalten tragen alle dazu bei, zu beurteilen, ob ein Kreditnehmer wahrscheinlich einen Kredit zurückzahlen wird.
Öffentliche Blockchains sind für die Verarbeitung dieser Daten ungeeignet, da sie für alle im Netzwerk sichtbar wären. Daher setzen viele dezentrale Kreditvergabesysteme auf Überbesicherung anstelle einer klassischen Bonitätsprüfung.
Vollhomomorphe Verschlüsselung bietet eine potenzielle Alternative. Kreditnehmer könnten verschlüsselte Finanzinformationen einreichen, die von einem Smart Contract anhand eines Kreditmodells ausgewertet werden. Der Vertrag könnte feststellen, ob der Kreditnehmer bestimmte Kriterien erfüllt, ohne die zugrunde liegenden Daten offenzulegen.
Dieser Ansatz könnte fortschrittlichere Kreditmodelle in der dezentralen Finanzwelt ermöglichen und gleichzeitig die Privatsphäre der Nutzer wahren.
Private Portfolioverwaltung
Institutionelle Investoren verwalten diversifizierte Portfolios über mehrere Vermögenswerte und Strategien. Diese Allokationen gelten meist als proprietäre Informationen, da sie Investitionsforschung und strategische Planung widerspiegeln.
Öffentliche Blockchains machen diese Informationen vollständig transparent. Analysten können große Wallets verfolgen, Änderungen in der Asset-Allokation beobachten und versuchen, anhand der On-Chain-Aktivitäten Investitionsstrategien vorherzusagen.
Verschlüsselte Smart Contracts könnten Portfoliomanagementsysteme unterstützen, bei denen Asset-Allokationen vertraulich bleiben. Rebalancing-Regeln und Portfolio-Gewichte könnten privat verarbeitet werden, während die Blockchain überprüft, dass der Smart Contract nach vordefinierten Regeln arbeitet.
Für Institutionen, die Blockchain-Infrastruktur in Betracht ziehen, könnte der Schutz von Portfolio-Informationen eine entscheidende Anforderung sein.
Vertrauliche Liquidationen
Liquidationsmechanismen spielen eine zentrale Rolle in der dezentralen Finanzwelt, um die Solvenz von Kreditprotokollen sicherzustellen, wenn Sicherheitenwerte fallen. Wenn die Sicherheiten eines Kreditnehmers unter die erforderlichen Levels sinken, liquidieren Smart Contracts automatisch die Position.
Doch die Transparenz dieser Systeme kann opportunistische Händler anziehen, die auf die Sichtbarkeit der Liquidationsschwellen reagieren. Da diese öffentlich sichtbar sind, können Händler gefährdete Positionen überwachen und versuchen, bei Zwangsverkäufen Profit zu machen.
Verschlüsselte Smart Contracts könnten Liquidationsauslöser verbergen, während sie dennoch die notwendigen Risikokontrollen durchsetzen. Positionen würden automatisch liquidiert, wenn die Bedingungen erfüllt sind, doch die genauen Schwellen blieben vertraulich.
Durch das Entfernen sichtbarer Ziele könnte diese Methode den Anreiz für Händler verringern, ausnutzbare Positionen auszunutzen.
Hin zu privater Blockchain-Finanzierung
Die erste Generation der dezentralen Finanzwelt zeigte, dass Finanzdienstleistungen automatisiert und auf öffentlichen Blockchains ausgeführt werden können. Doch vollständige Transparenz schränkt die Arten von Märkten ein, die realistisch auf Chain betrieben werden können.
Verschlüsselte Berechnungen eröffnen einen neuen Gestaltungsspielraum für Finanzanwendungen. Durch die Verarbeitung vertraulicher Daten in Smart Contracts können Entwickler Systeme bauen, die sowohl Privatsphäre als auch Verifizierbarkeit bewahren. Plattformen, die verschlüsselte Smart Contract-Umgebungen entwickeln, darunter Projekte wie Fhenix, arbeiten daran, diese Fähigkeit in die Blockchain-Infrastruktur zu integrieren. Wenn dies gelingt, könnten Finanzanwendungen entstehen, die die Vertraulichkeit und Komplexität traditioneller Märkte näherkommen, während sie gleichzeitig die Offenheit und Programmierbarkeit dezentraler Netzwerke bewahren.
