La mecánica de funcionamiento y los límites de poder del QE de Trump

Trump publicó en la plataforma “Verdadera Social” que está “instruyendo a los representantes correspondientes a comprar bonos respaldados por hipotecas por valor de 200 mil millones de dólares”. “Esta medida impulsará la caída de las tasas hipotecarias y reducirá los pagos mensuales, aumentando así la capacidad de compra de viviendas de la población”, escribió Trump. “Esta es una de las múltiples medidas que he lanzado para restaurar la asequibilidad de la vivienda, que precisamente la administración de Biden destruyó por completo.”

Añadió que, durante su primer mandato, decidió no vender Fannie Mae y Freddie Mac, permitiendo que estas dos instituciones acumularan “200 mil millones de dólares en efectivo”, y que la razón por la que anunció esta decisión fue precisamente “por esta razón”. Estas palabras revelan la visión a largo plazo de Trump, quien durante su mandato de 2017 a 2021 mantuvo a ambas instituciones para reservar recursos para futuras políticas.

El director de la Oficina de Financiamiento de la Vivienda de EE. UU., Bill Pulte, dijo a The Financial Times que la compra de bonos será llevada a cabo conjuntamente por Fannie Mae y Freddie Mac. La función principal de estas dos empresas respaldadas por el gobierno es adquirir hipotecas de los prestamistas y empaquetarlas en valores respaldados por hipotecas. “Aprovecharemos plenamente la fuerza de Fannie Mae para revertir los daños causados en los últimos cuatro años por el expresidente Biden, incluyendo pero no limitándose a compras estratégicas y a gran escala de bonos respaldados por hipotecas”, afirmó Pulte. Añadió que esta medida no requiere aprobación del Congreso.

Según los acuerdos existentes entre Fannie Mae, Freddie Mac y el Departamento del Tesoro de EE. UU., la inversión en hipotecas de cada una de estas empresas no puede superar los 225 mil millones de dólares. Hasta noviembre de 2025, ambas tienen aproximadamente 124 mil millones de dólares en estas carteras, lo que significa que cada una puede comprar otros 100 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas. Esta cifra coincide exactamente con el plan de 200 mil millones de dólares anunciado por Trump, demostrando que es la escala máxima ejecutable dentro del marco legal actual.

Las tres principales diferencias entre el QE de Trump y el QE de la Reserva Federal

El órgano decisor es diferente: Trump ordena a las dos instituciones mediante órdenes ejecutivas, mientras que el QE de la Fed es decidido de forma independiente por el FOMC.

Las fuentes de financiamiento son diferentes: Las dos instituciones usan fondos propios, mientras que el QE de la Fed implica imprimir dinero para comprar activos.

Los activos objetivo son diferentes: Solo compra bonos respaldados por hipotecas, mientras que la QE de la Fed también incluye bonos del Tesoro y bonos corporativos.

Motivaciones políticas evidentes: Responde directamente a la crisis de vivienda para aumentar la popularidad, mientras que la Fed enfatiza su independencia de política.

La resistencia del 6.16% en las tasas hipotecarias y los dilemas políticos

Aunque la Reserva Federal ha reducido varias veces la tasa de interés de referencia, la tasa promedio de las hipotecas fijas a 30 años más populares aún alcanza el 6.16%. La Fed bajó el rango de la tasa de fondos federales en 75 puntos básicos el año pasado, situándola en un rango de 3.5-3.75%. Este fenómeno de “bajar en el corto plazo, mantener en el largo plazo” refleja las preocupaciones persistentes del mercado sobre la inflación y el déficit fiscal.

Las tasas hipotecarias suelen estar vinculadas a los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, no directamente a la tasa de fondos federales. Cuando el mercado anticipa presiones inflacionarias a largo plazo o una expansión continua de la deuda gubernamental, los rendimientos de los bonos a 10 años permanecen altos, y las tasas hipotecarias también se mantienen elevadas. Esto explica por qué, a pesar de que la Fed redujo la tasa en 75 puntos básicos, las tasas hipotecarias solo bajaron del 7% al 6.16%, con una caída mucho menor a la esperada.

Trump previamente presionó a la Fed para reducir las tasas de interés de manera significativa, con el fin de estimular la economía y reducir los costos de los préstamos hipotecarios. Sin embargo, la Fed enfatizó su independencia y rechazó ceder ante presiones políticas. Este estancamiento llevó a Trump a buscar alternativas, comprando directamente bonos respaldados por hipotecas a través de las dos instituciones, eludiendo a la Fed para lograr reducir las tasas hipotecarias.

Su propuesta de un plan de compra masiva de bonos recuerda las políticas adoptadas por la Fed tras la crisis financiera de 2008. En aquel entonces, los responsables de la política monetaria compraron bonos de Fannie Mae y Freddie Mac para fortalecer el sistema financiero y estimular la recuperación económica. Sin embargo, la diferencia clave es que el QE de 2008 fue una medida de emergencia para hacer frente al colapso del sistema financiero, mientras que el QE de Trump en 2026 es una intervención activa, en un contexto de estabilidad financiera, para reducir las tasas hipotecarias y aumentar el apoyo político.

La crisis de vivienda y el cálculo político de Trump

Desde la pandemia, los precios de bienes básicos han subido considerablemente, y muchos estadounidenses dicen que les resulta difícil mantener un nivel de vida decente. Trump también ha recibido críticas por esto. Es importante recordar que, anteriormente, el propio Trump afirmó que la crisis de asequibilidad de la vivienda era una “estafa”. Pero la realidad demuestra que los costos de vivienda, incluyendo las altas tasas hipotecarias, se han convertido en uno de los desafíos más apremiantes para los legisladores estadounidenses.

Este giro en la política refleja la presión política que enfrenta Trump. Las elecciones de mitad de mandato de 2026 se acercan, y la asequibilidad de la vivienda afecta directamente la intención de voto de los votantes de clase media. Si las tasas hipotecarias bajan por debajo del 5% antes de las elecciones, esto podría mejorar significativamente las perspectivas de Trump y del Partido Republicano. Este cálculo político hace que el QE de 2000 millones de dólares parezca más una estrategia electoral que una política económica.

Desde la perspectiva del mercado, la compra de bonos respaldados por hipotecas por 2000 millones de dólares elevará los precios de los bonos y reducirá sus rendimientos, lo que a su vez disminuirá las tasas hipotecarias. Sin embargo, esta intervención artificial puede distorsionar las señales del mercado. Si la inflación vuelve a subir, la Fed se verá obligada a subir las tasas nuevamente, contrarrestando el efecto del QE de Trump. Este conflicto de políticas podría manifestarse en la segunda mitad de 2026.

En conjunto, el QE personal de Trump representa una intervención directa del poder ejecutivo en la política monetaria. Aunque la escala de 200 mil millones de dólares no iguala los QE históricos de la Fed, establece un precedente de que un presidente puede eludir al banco central para implementar políticas similares. La influencia a largo plazo en la independencia de la Fed y en la confianza del mercado merece atención.