¿Los VC "comen carne", los minoristas "lavan platos", la trama del mundo cripto se desarrollará en las acciones de EE. UU.?

Autor: Citrini Research

Traducido por: Felix, PANews

Las oportunidades para que los minoristas obtengan altos rendimientos en el mercado de valores son cada vez más escasas, y la causa principal puede estar relacionada con la demora en la上市 de las empresas. La institución de investigación Citrini publicó un artículo que analiza el problema de las empresas que tienden a mantenerse en estado privado durante mucho tiempo en los mercados de capital modernos, lo que lleva a que el valor de crecimiento sea principalmente capturado por las instituciones de capital riesgo (VC), y que los mercados públicos se hayan convertido en herramientas de salida de liquidez. A continuación, los detalles del contenido.

Mantener las empresas en estado privado a largo plazo es simplemente absurdo.

Aunque entiendo las motivaciones detrás de esto y no culpo a los fundadores por hacerlo, esta práctica perjudica el sistema que originalmente creó estas empresas. En esencia, es una traición a la promesa que permite que el capitalismo funcione.

El contrato social de Estados Unidos ha funcionado bastante bien para los mercados de capital.

Exactamente, puedes trabajar en una pequeña empresa aburrida, o tener un trabajo que no sea sobresaliente; quizás no te vuelvas extremadamente rico, ni tengas ideas revolucionarias, y a veces puedas sentir que este sistema no te sirve en absoluto.

Pero, al menos, tienes la oportunidad de participar en los logros grandiosos que crea este sistema.

Durante la mayor parte del período posterior a la guerra, estas transacciones eran aproximadamente así: el público asumía la volatilidad del mercado, la ineficiencia y la monotonía de mantener amplios índices. Como recompensa, ocasionalmente se les otorgaban oportunidades de crecimiento transformador.

Esto creó oportunidades de movilidad ascendente que originalmente no existían. Especialmente para aquellos que creen en las perspectivas de crecimiento económico de EE. UU., pero no participan directamente en ella.

He compartido anteriormente dos historias: una mujer jubilada de más de 60 años, que después de que Apple lanzó su primer anuncio en el Super Bowl, invirtió en acciones de Apple con dos salarios y nunca las vendió desde entonces. Un vecino de la infancia invirtió en AOL en 1993, y cuando se fusionó con Time Warner, las acciones que vendió fueron suficientes para pagar la matrícula universitaria de sus tres hijos y pagar la hipoteca.

Hoy en día, casi no existen empresas como Apple en los años 70 o AOL en los primeros años 90, que hayan salido a bolsa en esa etapa.

Incluso si solo eres un conserje, tienes la oportunidad de invertir en empresas que están escribiendo la historia de Estados Unidos. El sistema elitista del mercado significa que, si eres lo suficientemente astuto, podías comprar acciones de AOL en 1993.

Y esto es solo la punta del iceberg: unos pocos visionarios notaron ciertos cambios.

El impacto más amplio y socialmente significativo se refleja en aquellos que no prestan mucha atención a los movimientos sociales. Ellos trabajan día tras día, y como parte del sistema que lo impulsa, tienen la oportunidad de participar en la creación de una enorme riqueza.

Incluso si no eres un inversor individual muy astuto, incluso si nunca has comprado acciones en tu vida, tu pensión siempre será invertida en empresas que están construyendo el futuro. Como una pequeña parte del motor del capitalismo, no necesitas depender de la suerte.

Ya eres muy afortunado, ya que parte de tu salario se invierte en tu futuro. A veces, te encuentras siendo un pequeño accionista de una empresa que finalmente se convierte en un pilar del futuro.

Gracias a este sistema, algunas empresas generan ingresos anuales de miles de millones de dólares. Pero hoy en día, quienes mantienen en marcha este sistema no pueden beneficiarse de él, porque en la visión del mercado de capitales, no son iguales.

En esta dinámica, el capitalismo solo retrocederá hacia el feudalismo. La inestabilidad social será más frecuente.

En contraste, China este año podría hacer que más empresas de inteligencia artificial en etapas tempranas y medias salgan a bolsa, superando en número a las de EE. UU. La Junta de Ciencia y Tecnología parece ser sorprendentemente similar a la NASDAQ de principios de los 90, ofreciendo a los inversores la oportunidad de crear enormes fortunas. China parece entender que esto ayuda a construir una clase media fuerte, mientras que EE. UU. parece haber olvidado esto.

Las empresas no quieren soportar la volatilidad del mercado. Antes de que las empresas sean demasiado grandes para que los fondos de riesgo puedan seguir financiándolas, no necesitan salir a bolsa. Los fondos de riesgo saben que pueden inflar las valoraciones en rondas de financiación posteriores, por lo que no impulsarán a las empresas a salir a bolsa.

No se sabe si esta situación cambiará o cómo cambiará, pero es evidente que EE. UU. se dirige a un mundo donde el índice S&P 500 prácticamente se convierte en una herramienta de salida de liquidez.

OpenAI y Anthropic saldrán a bolsa como algunas de las mayores empresas del mundo, y los índices que sustentan la jubilación de las personas serán forzados a comprar sus acciones. Para entonces, incluso si las acciones tienen buen rendimiento, el público habrá sido excluido de la creación de riqueza, y los retornos futuros se verán afectados.

El valor total de las empresas en la lista de unicornios de Crunchbase alcanza los 7.7 billones de dólares, más del 10% del valor de mercado del índice S&P 500.

Dado que en el texto se mencionan algunas de las empresas más exitosas del siglo pasado, algunos podrían argumentar que hay un sesgo de supervivencia. Pero eso es precisamente lo importante. La razón por la que invertir en índices pasivos como el S&P 500 es tan efectivo es en parte porque, con el tiempo, tiende a mantener las empresas de calidad y eliminar las de menor calidad. Se beneficia de los períodos en que estas empresas dominan, especialmente cuando están en proceso de consolidarse en el mercado.

Apple fue incluida en el índice S&P 500 solo dos años después de su salida a bolsa, reemplazando a Morton Norwich, una compañía de sal que posteriormente se fusionó con una farmacéutica, y que fue responsable del desastre del transbordador Challenger, y finalmente fue dividida por fondos de inversión privada.

Veamos las empresas que realmente crearon riqueza en los últimos 50 años:

Incluso la IPO con mayor valor de mercado — Google (2.3 mil millones de dólares) — solo era una de las empresas en la parte baja del top 100 en ese momento.

Para que el sistema capitalista pueda continuar, es necesario fomentar la inversión. Pero si la inversión se convierte solo en una herramienta para que unos pocos obtengan beneficios, el sistema será difícil de sostener. Considerar las empresas públicas solo como una forma de salida y limitar su crecimiento antes de convertirse en gigantes nacionales ignora el sistema que originalmente creó las condiciones para que estas empresas existieran. Si los retornos de invertir en empresas con significado histórico se monopolizan en unos pocos, la mayoría perderá la confianza en el sistema.

No se sabe cómo cambiar esta situación, ni si los mecanismos de incentivo existentes son tan arraigados que no puedan modificarse, pero si hay la capacidad de hacerlo, debería mejorarse.

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