La SEC de Estados Unidos ha señalado claramente que los valores tokenizados solo cambian de forma, no de naturaleza; siguen siendo valores y están sujetas a la regulación federal de valores, allanando el camino para la entrada de la tokenización en Wall Street.
En respuesta a la larga disputa sobre la clasificación de las «valores tokenizados» en Wall Street y la industria de las criptomonedas, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha publicado oficialmente directrices regulatorias, enfatizando que, aunque los valores tokenizados se emitan y circulen en forma de blockchain, la esencia de estos activos en la cadena no ha cambiado, por lo que siguen bajo la jurisdicción de la SEC.
Las directrices publicadas el miércoles por la Oficina de Finanzas Corporativas, la Oficina de Gestión de Inversiones y la Oficina de Mercados de Comercio de la SEC mencionan que los valores tokenizados son solo un «cambio de forma», no un «cambio de naturaleza». Siempre que cumplan con la definición de «valor» según la ley federal de valores, deben seguir estrictamente los requisitos de registro, divulgación de información y otras obligaciones de cumplimiento, al igual que las acciones y bonos tradicionales. La SEC de EE. UU. señala:
Los llamados valores tokenizados son instrumentos financieros que cumplen con la definición de «valor» en la ley federal de valores, y su formato puede ser un activo criptográfico o presentarse en forma de activo criptográfico, con registros de propiedad total o parcial almacenados en una o varias redes criptográficas, o conservados a través de redes criptográficas.
Esta última directriz continúa con la política de los líderes actuales de la SEC en los últimos años, que busca proporcionar claridad regulatoria en el mercado de activos criptográficos. El presidente de la SEC, Paul Atkins, reveló en noviembre pasado que se establecería un «Sistema de Clasificación de Tokens (Token Taxonomy)» para clarificar la naturaleza legal y las regulaciones aplicables a diferentes activos digitales.
En la última directriz, la SEC divide los valores tokenizados en dos categorías principales y explica una tercera estructura derivada:
- Tipo dirigido por el emisor
En este modelo, el emisor integra directamente la blockchain en el sistema de registro de propiedad, y la transferencia de tokens en la cadena representa la transferencia real de valores.
La SEC señala que la única diferencia con los métodos tradicionales de emisión es que el registro de accionistas se traslada de una base de datos central a una «base de datos en la cadena». En otras palabras, es una actualización digital, sin cambiar la naturaleza legal.
- Tipo de custodia de terceros
Otra categoría consiste en que una entidad de custodia de terceros mantenga los valores tradicionales y emita certificados de derechos tokenizados correspondientes. La SEC considera que este modelo es esencialmente igual a los arreglos tradicionales de custodia de valores, y las regulaciones de valores existentes son igualmente aplicables.
La SEC enfatiza: «En este esquema, los activos criptográficos solo representan un ‘interés indirecto’ del titular en los valores subyacentes, y la forma de emisión no afecta la aplicación de la ley federal de valores.»
- Tipo sintético
Además, la SEC señala otra estructura más controvertida: los «valores tokenizados sintéticos». Estos activos suelen ser tokens que representan valores emitidos por terceros, proporcionando solo exposición económica (como ganancias o pérdidas de precios), sin otorgar derechos de voto u otros derechos de accionista.
La SEC clasifica estos activos como «valores vinculados», que en esencia se asemejan a productos estructurados o derivados de acciones parciales; los «Contratos de Intercambio Basados en Valores (Security-Based Swaps)» también pueden caer en esta categoría, incluyendo derivados que ofrecen exposición sintética y que generalmente tienen requisitos de calificación más estrictos para los participantes.
En general, las directrices publicadas por la SEC son más una sistematización y reafirmación de su postura existente. La comisionada de la SEC, Hester Peirce, que ha estado atenta a las políticas de criptomonedas a largo plazo, ha declarado públicamente en varias ocasiones: «Los valores tokenizados siguen siendo valores.»
Lo que realmente interesa al mercado es la reciente tendencia de las instituciones financieras tradicionales a acelerar la adopción de la tokenización. El ejemplo más destacado es la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), que ha manifestado su intención de lanzar una plataforma de trading tokenizado de acciones estadounidenses y ETF tras obtener la aprobación regulatoria, y las directrices de la SEC parecen ser un «camino allanado» para la entrada de los grandes actores tradicionales en este mercado.
- Este artículo ha sido reproducido con autorización de: 《BlockTalk》
- Título original: 《La SEC de EE. UU. aclara la regulación de «valores tokenizados», incluyendo completamente en la jurisdicción de valores》
- Autor original: BlockGirl MEL
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