Primitive Ventures: ¿Por qué somos optimistas sobre las acciones estadounidenses perpetuas en la cadena?

Autor: YettaS, Socio de inversión de Primitive Ventures

Cuando el oro y la plata continúan alcanzando nuevos máximos, el volumen diario de comercio en Trade.xyz se acerca a los 20 mil millones de dólares, y Binance casi sin dudarlo lanza contratos perpetuos de TSLA, la tendencia ya es difícil de ignorar: los activos financieros tradicionales están convirtiéndose en la nueva vía para que el mercado cripto absorba liquidez global.

Hace apenas un año, la mayoría de los operadores de CEX probablemente no podían aceptar un hecho así: un mercado de trading onchain, que puede aprovechar los activos de TradFi como palanca, comienza a erosionar y redefinir la posición central de los exchanges centralizados.

Todos sabemos que los fondos en crypto tienen una preferencia innata por la volatilidad; desde la estructura del producto, los perp de acciones se encuentran en un punto clave de varias actualizaciones importantes, y esa es la razón fundamental por la que destacan en este ciclo:

• Con la aceptación gradual de crypto in-kind margin por parte de CBOE / CME este año, la liquidez y disponibilidad de activos encriptados como garantía mejorarán significativamente.
• Una vez que DTCC establezca una conexión directa onchain, la capa de liquidación comenzará a infiltrarse en la cadena, proporcionando un canal de liquidación nativo en la cadena para los activos de acciones.
• La parte realmente interesante aparece: tokenización de acciones como colateral → aceptación en exchanges perpetuos → instituciones comienzan a hacer farming de basis de forma sistemática.

Emisión en tierra, distribución en offshore

La exportación financiera de EE. UU. no se basa en exportar instituciones financieras en sí, sino en exportar “derechos de acceso”. El sistema petrodólar distribuye dólares globalmente, desplazando la presión inflacionaria; las stablecoins replican esta lógica, mediante la emisión mayorista de bonos del Tesoro de EE. UU., convirtiendo al mundo en nuevos poseedores de dólares sin necesidad de bancos o corredores. Las acciones en la cadena representan el siguiente paso en esta lógica. De no bancarizado a no corredor, los activos en dólares volverán a ser distribuidos globalmente.

Los CEX vieron desde temprano la oportunidad y la amenaza potencial, por lo que eligieron expandirse primero. Ondo y xStocks se enfocan en la emisión — conectando con corredores, custodiando acciones reales, y creando tokens 1:1 de acciones en múltiples cadenas — pero la realidad demostró que la emisión en sí no crea mercado automáticamente.

La primera ola de demanda real proviene de traders que no pueden acceder al sistema de corredores estadounidense, y de usuarios nativos de crypto que desean exposición a acciones sin depender de infraestructura TradFi. Los emisores completaron los trabajos más pesados de cumplimiento y custodia, pero el flujo de fondos se dirigió hacia quienes realmente controlan la atención y distribución del trading. Las plataformas offshore integran los productos directamente en la interfaz de trading, atrayendo naturalmente volumen. Finalmente, la mayoría del volumen de trading de acciones tokenizadas se concentra en BNB Chain, con más del 80%.

Si la oferta en tierra desbloqueó la demanda minorista, los equity perp en la cadena atraen aún más el flujo de traders profesionales. Estos usuarios son participantes globales que desean comerciar o cubrirse en EE. UU. sin restricciones de acceso por parte de los brokers, horarios de trading o jurisdicciones.

Tomemos HIP-3 como ejemplo: ofrece a traders profesionales una interfaz para hacer systematic basis trading, capturar dislocaciones entre mercados, y cubrir acciones, activos cripto y índices. Con incentivos potenciales de airdrops, el volumen continúa alcanzando nuevos máximos.

La ventana dorada de los acciones perpetuas en la cadena

Una vez que existe un punto de anclaje en spot, los contratos perpetuos casi siempre serán la herramienta de trading más eficiente, y las razones son tan directas como siempre:

• Trading 24/7, sin restricciones de horario de mercado
• Garantía cruzada con todos los activos, máxima eficiencia de capital
• Alto apalancamiento que permite liberar la verdadera preferencia de riesgo
• Integración en estrategias DeFi
• Proporciona una ruta clara de margen para RWA / activos tokenizados

Todo el stack tecnológico se está formando rápidamente:

Infraestructura

• HIP-3 / HyperCore: motor de libro de órdenes de alto rendimiento, soporta cualquier mercado perp
• Orderly: libro de órdenes unificado en toda la cadena, cualquiera puede lanzar perp sin código
• Chainlink: oráculo de precios de acciones (capa de datos central)

Plataformas

• Trade.xyz: basado en HIP-3, actualmente el DEX de equity perp más grande
• Ostium: FX / commodities / acciones, con estructura CFD
• Ventuals: mercado pre-IPO (HIP-3)
• Felix / Vest / Aster / Architect: con enfoques en liquidación, cobertura y distribución

Terminales

• Based: interfaz agregada de Hyperliquid, HIP-3 y mercados de predicción
• Frontends tipo Phantom / Metamask: convierten el flujo de wallets en acciones de trading

De cara al futuro, el foco se está desplazando de “tokenización” a “velocidad monetaria”, donde realmente se generará el PIB en la cadena. Los ganadores finales no serán solo quienes puedan crear activos empaquetados en la cadena, sino aquellos que puedan convertir cualquier activo en garantía usable a escala, ofreciendo la mayor profundidad de liquidez y los motores de matching / gestión de riesgos más limpios.

Se puede imaginar el futuro como una “red de garantías” global unificada: Bitcoin, acciones estadounidenses, oro, bonos del Tesoro ya no estarán encerrados en sus propios sistemas, sino que serán como bloques de construcción, listos para ser usados como colateral en cualquier momento; los contratos perpetuos se convertirán en la herramienta de expresión de riesgo más universal; las stablecoins jugarán el papel de efectivo; y diversas estrategias de trading y arbitraje operarán automáticamente en la cadena 24/7, en constante combinación. Los activos ya no se “poseen”, sino que se utilizan continuamente.

Corriendo contra el tiempo

La ventana ya está abierta, pero el tiempo para los equity perp en la cadena no es mucho. La mayor amenaza no es la demanda, sino que los productos en tierra sean oficialmente liberados. La historia ha demostrado que, en cuanto la regulación aprueba, la distribución volverá rápidamente al sistema de brokers existente. Las opciones 0DTE son el ejemplo más directo: tras su aprobación, fueron rápidamente absorbidas y dominadas por Robinhood.

Más importante aún, la cuenta regresiva ya comenzó. SEC y CFTC están estudiando sistemáticamente los derivados perpetuos, su estructura de mercado y riesgos, lo que generalmente significa que los límites regulatorios están siendo delineados activamente. Mientras tanto,

• Bitnomial se convirtió en el primer perp compatible con CFTC
• Coinbase lanzó futuros a 5 años con mecanismo de funding, con un comportamiento de trading casi idéntico al perp.

La ventaja de los jugadores offshore y en cadena sigue siendo solo porque los productos aún no están estandarizados. Una vez que las reglas se formalicen, esa ventaja desaparecerá rápidamente. Las verdaderas oportunidades no están en esperar certeza, sino en aprovechar la ventana para captar usuarios y liquidez rápidamente, y en moldear las reglas en colaboración con la regulación en tiempo real. El tiempo no es solo una variable de fondo, sino la restricción clave que decide quién gana y quién pierde, y ya está en cuenta regresiva.

Al igual que cuando Tether, aprovechando la capacidad de distribución del crypto, llevó silenciosamente dólares a nivel global, la economía en cadena de hoy está haciendo lo mismo: usando la liquidez y las herramientas de trading del mercado cripto para entregar acciones estadounidenses y activos de EE. UU. en formas de mayor frecuencia, mayor apalancamiento y mayor liquidez, a un público más amplio. La cadena no está en contra del off-chain, sino que está reescribiendo la forma en que funciona el sistema existente con mayor velocidad y eficiencia de capital. La verdadera línea divisoria está en si se puede captar a tiempo este mecanismo y completar en la cadena el reconocimiento y la expansión hacia el nuevo continente.