¡La maldición del Día de la Marmota ha llegado! Phil ve su sombra, el invierno cripto antes de la reunión de la FOMC se acerca

Bitcoin dio paso al Día de la Marmota, y Phil vio una sombra que anunciaba un invierno de seis semanas, lo que hizo que Bitcoin cayera a 74.000 dólares en un momento dado. Durante el fin de semana, las liquidaciones superaron los 20.000 millones de dólares y las salidas de ETF de 8.178 mil millones el 29 de enero alcanzaron un récord. Los rendimientos reales subieron al 1,93%, pesando sobre activos de riesgo. Es probable que Bitcoin siga siendo lento hasta el FOMC del 17 al 18 de marzo.

La inquietante coincidencia de la profecía del Día de la Marmota

Hoy, Bitcoin ha inaugurado su propio momento de “Día de la Marmota”. El marmota Phil “vio su propia sombra” mientras celebraba el 140º aniversario del Día de la Marmota, que, según la tradición popular estadounidense, anuncia seis semanas de invierno por venir. Poco antes, el precio de Bitcoin cayó bruscamente hasta 74.000 dólares debido a la aversión al riesgo. Esta coincidencia de sincronización ha generado un debate generalizado en la comunidad cripto, con muchos traders aplicando medio en broma la profecía de Groundhog Phil al mercado de Bitcoin.

El Día de la Marmota es una festividad tradicional norteamericana que celebra el 2 de febrero de cada año para ver si Phil la marmota ve su propia sombra al salir de su madriguera. Si ves una sombra, significa que el invierno durará otras seis semanas; Si no lo ves, indica que la primavera está llegando. Esta actividad folclórica, aunque carece de base científica, tiene un poderoso simbolismo en la cultura. La película de 1993 “El día de la marmota” popularizó aún más este concepto, en el que el protagonista queda atrapado el mismo día y se repite, convirtiéndose en una metáfora clásica del “ciclo del dilema”.

La coincidencia del “Día de la Marmota” de Bitcoin es muy acertada. Una serie de factores, incluyendo liquidaciones forzadas, salidas de ETFs y aumento de los rendimientos reales, sugieren que las criptomonedas podrían enfrentar un periodo más largo de enfriamiento macroeconómico y mayor volatilidad antes de la reunión del FOMC en marzo. Al momento de esta edición, Bitcoin se ha recuperado ligeramente hasta unos 77.500 dólares, ya que la caída en riesgos de activos coincide con la estructura de mercado continua de la criptomoneda.

Durante el fin de semana, el total de liquidaciones de criptomonedas superó los 20 millones de dólares, superando los 8 millones solo en las últimas 24 horas. Liquidaciones de esta magnitud indican que el mercado se enfrenta a una dura prueba de estrés, y la mayoría de los traders minoristas fracasarán. A medida que se alcanza el umbral automático de liquidación a nivel global, los traders apalancados son eliminados sistemáticamente del mercado. La conclusión duradera en las próximas semanas es que, cuando el tipo de descuento y el dólar se revaloren rápidamente, Bitcoin seguirá comportándose como una exposición al riesgo apalancada en lugar de un activo refugio seguro.

Salida en serie de ETF de señales de invierno frío

Los flujos de ETF han sido un reflejo directo y claro y diario de la demanda marginal. El capital social total de los ETFs de Farside Investors muestra múltiples salidas netas a gran escala a finales de enero, con cientos de millones de dólares en demanda spot que fluyen en un solo día y varios días de negociación. Esto es importante porque, cuando se canjea el ETF, la caída de precio no se verá apoyada mecánicamente por la puja como antes. Con un libro de órdenes delgado, cualquier cascada de liquidación puede extenderse aún más.

Se registraron salidas de ETF a finales de enero

16 de enero: Salida de 394,7 millones de dólares

21 de enero: Salida de 708,7 millones de dólares

29 de enero: Salida de 817,8 millones de dólares (récord en un solo día)

30 de enero: Salida de 509,7 millones de dólares

Este conjunto de datos revela una tendencia de deterioro acelerado. De 3,947 millones de dólares el 16 de enero a 817,8 millones el 29 de enero, la salida se duplicó en dos semanas. Esta aceleración sugiere que el nivel de pánico entre los inversores institucionales está aumentando. Si esta tendencia continúa, el invierno de seis semanas pronosticado por el Día de la Marmota podría subestimar la situación real.

Los activos anclados en macros también están empezando a ser perjudiciales para los activos sensibles a la duración. Trading Economics predice que el rendimiento nominal estadounidense a 10 años estará entre el 4,24% y el 4,26% al cierre de las operaciones el 30 de enero. Los datos de StreetStats muestran que la rentabilidad real de los bonos protegidos contra la inflación a 10 años (TIPS) es de aproximadamente el 1,93% durante el mismo periodo. Este nivel de rendimiento real tiende a aumentar el rendimiento mínimo de los activos valorados en función de la aceptación futura del mercado o las condiciones de liquidez. También estrecha el rango dentro del cual persiste el apalancamiento especulativo en caso de reinicios irregulares.

El aumento de los rendimientos reales es especialmente negativo para Bitcoin. Cuando un activo libre de riesgo (bonos del Tesoro estadounidense) ofrece un retorno real cercano al 2%, el coste de oportunidad de mantener Bitcoin, que es libre de intereses y altamente volátil, aumenta significativamente. Los inversores institucionales comparan los rendimientos ajustados al riesgo de diferentes activos al tomar decisiones de asignación, con un rendimiento real del 2% que hace que los bonos del Tesoro sean más atractivos, mientras que Bitcoin necesita ofrecer un rendimiento esperado muy superior al 2% para atraer fondos.

La incertidumbre sobre el sistema de políticas ha formado parte de la narrativa de revaloración. La cobertura mediática en torno a Kevin Warsh y la dirección de la Fed ha elevado la prima de riesgo que supone la percepción del mercado sobre la independencia de la Fed y la trayectoria inflacionaria. Debido a que el apalancamiento es más fácil de usar, las criptomonedas tienden a reflejar esta incertidumbre con mayor intensidad. Además, la liquidez fuera del horario de negociación en EE. UU. disminuye, con liquidación automática una vez alcanzado el umbral de garantía.

Del 17 al 18 de marzo, el FOMC llegó al final de un invierno frío de seis semanas

Para el marco de “seis semanas más” del Día de la Marmota, la lista de verificación más práctica es si las ofertas marginales volverán antes del siguiente nodo político importante. El calendario pone fin claro a la metáfora del “Día de la Marmota”. La próxima reunión del FOMC está programada para los días 17 y 18 de marzo de 2026. Del 2 de febrero al 17 de marzo, exactamente seis semanas después, esta coincidencia hace que la profecía del Día de la Marmota sea aún más inquietante.

En un periodo de tiempo de 2 a 6 semanas, tres indicadores determinarán si el frío invierno ha terminado. Primero, la entrada continua de fondos ETF será el cambio institucional más evidente. Esto significa no un aumento en un solo día, sino una ola de repunte suficiente para compensar la velocidad de redención a finales de enero. Si los ETFs pueden mantener entradas netas durante varios días consecutivos, demostrará que la confianza institucional se está recuperando.

En segundo lugar, si los rendimientos reales bajarán desde alrededor del 2% reducirá la presión sobre los tipos de descuento para los activos de riesgo. Si el rendimiento del TIPS a 10 años baja por debajo del 1,5%, mejorará significativamente el atractivo relativo de Bitcoin. Esta caída podría deberse a datos de inflación más débiles, un cambio dovish de la Fed o un comportamiento de compra de bonos refugio provocado por la desaceleración del crecimiento económico.

Tercero, si la volatilidad implícita volverá a la media tras la venta masiva. El índice DVOL de Deribit subió de alrededor del 37 a más del 44 durante la semana de caída. Según la regla general comúnmente utilizada (volatilidad anualizada dividida por la raíz cuadrada de 12), un nivel de DVOL ligeramente superior a 44 corresponde a un rango esperado de alrededor del ±13% en aproximadamente 30 días. Si el DVOL vuelve a situarse en el rango de 35-40, indicará un alivio del pánico en el mercado.

Incluso si el sentimiento del mercado se enfría, aún hay margen para que los precios se muevan en ambas direcciones. El mismo conjunto de indicadores puede dar lugar a dos tendencias diferentes. En un escenario pesimista, si la capitalización bursátil total del ETF se mantiene neta negativa durante varios días de negociación consecutivos y los rendimientos reales se mantienen cerca de los niveles recientes, Bitcoin podría seguir cotizando en forma de beta de riesgo apalancado hasta marzo. La oferta impulsada por el redento y la persistente demanda de cobertura en el mercado de opciones podrían limitar el impulso ascendente de Bitcoin.

En un escenario optimista, si los flujos de capital de los ETF se estabilizan y la macroeconomía deja de endurecerse, un reinicio posterior a la liquidación puede reducir el riesgo de venta forzada. Esto permitirá que la demanda spot vuelva a dominar el mercado, en lugar de estar dominada por reacciones en cadena. En este escenario, la predicción de seis semanas del Día de la Marmota podría ser falsa, y Bitcoin pondrá fin al frío invierno antes de tiempo y comenzará un repunte.

Este incidente es otra prueba de estrés para el concepto de “oro digital”. Especialmente durante periodos de alta aversión al riesgo, el oro ha tenido un rendimiento más resiliente, superando los 5.000 dólares, mientras que Bitcoin se ha desplomado hasta los 74.000 dólares, y su tendencia de trading está más en línea con activos de alto riesgo beta que con herramientas refugio seguras. Esta divergencia es la prueba más sólida de la profecía invernal del Día de la Marmota y una advertencia de que los inversores deben reevaluar la posición de Bitcoin.

La liquidación debe verse como un mecanismo de transmisión, no como una causa raíz. La revalorización macroeconómica dicta la evolución del precio, seguida de una caída hacia un mercado de fin de semana menos líquido, las liquidaciones aumentan la oferta y la tendencia bajista continúa. Por lo tanto, para acabar con el frío invierno del Día de la Marmota, el núcleo está en la mejora del entorno macroeconómico, no en el rebote sobrevalorado por la técnica.