¡El mercado bajista está llegando a su fin! Estudio de K33: Bitcoin caerá en una «rango de consolidación prolongado», difícil que tenga grandes movimientos a corto plazo

La reciente tendencia bajista de Bitcoin ha llevado a muchos inversores a afirmar que “el invierno ha llegado nuevamente”. La firma de investigación K33 Research publicó el martes un informe que indica que la estructura del mercado actual es muy similar a la del final del mercado bajista de 2022, y que los indicadores muestran que, aunque el mercado se acerca a su fondo, es probable que en el corto plazo sea difícil ver un movimiento alcista significativo.

El director de investigación de K33, Vetle Lunde, señaló que su “indicador de mecanismo de mercado” propio muestra que, en datos como los rendimientos de derivados, contratos abiertos, flujos de fondos en ETF y la curva de rendimiento de EE. UU., hay una “fuerte similitud” con septiembre y noviembre de 2022, momentos que marcaron etapas clave cerca del fondo de la última tendencia bajista.

Sin embargo, Lunde también advirtió que, aunque estas señales suelen aparecer cerca del fondo del mercado, lo que generalmente sigue no es un rebote rápido, sino una fase de consolidación débil, prolongada y aburrida, que pondrá a prueba la paciencia de los inversores.

El informe de K33 señala que, desde que Bitcoin alcanzó su máximo en enero de este año, ha retrocedido casi un 28%, y el mercado de derivados refleja una postura defensiva clara. La tasa de financiación ha permanecido en negativo durante 11 días consecutivos, indicando que la demanda de protección es mayor que la especulación en busca de subidas; al mismo tiempo, el volumen abierto nominal ha caído por debajo de 260,000 bitcoins, lo que refleja que los inversores están cerrando posiciones largas activamente y esperando en la sidelines.

Lunde analiza que esta estructura implica que, en el corto plazo, el riesgo de movimientos de “apretón de cortos y largos” impulsados por derivados es relativamente limitado, y que el mercado está más en proceso de digerir la caída anterior que de preparar una nueva ruptura direccional.

K33 enfatiza que su modelo otorga la mayor ponderación a los datos de derivados, ya que estos reflejan de manera más inmediata la verdadera demanda del mercado por protección o exposición alcista. Una tasa de rendimiento negativa indica una demanda excesiva de protección, mientras que la caída en el volumen abierto muestra que los traders están cerrando posiciones en lugar de construir nuevas apuestas.

K33 señala que, en un entorno de mercado muy similar, los retornos promedio a 90 días de movimientos históricos similares han sido aproximadamente del 3%, mientras que en escenarios con menor similitud, los retornos tienden a ser ligeramente negativos. En otras palabras, es más probable que Bitcoin entre en una fase de “progreso lento y agotamiento emocional”.

Lunde espera que Bitcoin oscile entre 60,000 y 75,000 dólares, y cree que, aunque la entrada actual resulta atractiva, los inversores deben ser pacientes, ya que la transición de un “fondo bajista” a un “principio alcista” será una larga batalla psicológica.

Tras la reciente ola de ventas, la actividad del mercado ha disminuido notablemente. El volumen spot de Bitcoin ha caído un 59% en la semana, y el volumen de contratos abiertos en futuros ha alcanzado su nivel más bajo en cuatro meses. Este patrón de comportamiento suele aparecer en fases en las que el mercado está absorbiendo pérdidas y estabilizándose gradualmente.

Lunde comenta que, a medida que la volatilidad comienza a normalizarse y la volatilidad del mercado se reduce, esto refuerza la percepción de que el mercado entrará en un entorno de “baja interferencia y baja estimulación”.

El comportamiento de los inversores institucionales también refleja una actitud cautelosa. K33 indica que la participación de los operadores institucionales en la CME ha sido baja recientemente, con rendimientos y volumen abierto en niveles moderados, lo que sugiere una falta de consenso claro sobre la dirección del mercado.

Por otro lado, desde el pico de octubre del año pasado, los fondos cotizados en bolsa (ETP) de Bitcoin han experimentado una salida neta de 103,113 bitcoins. Aunque el precio de Bitcoin ha caído cerca del 50% desde su máximo, aproximadamente el 93% de las posiciones institucionales aún mantienen exposición, lo que indica que, aunque están reduciendo sus posiciones, no están retirándose completamente.

En cuanto a los indicadores de sentimiento, el índice de miedo y avaricia de las criptomonedas (Crypto Fear & Greed Index) cayó recientemente a un mínimo histórico de 5, mostrando un estado de extremo pesimismo en el mercado. Sin embargo, Lunde advierte que este índice tiene una precisión limitada para predecir futuros movimientos alcistas.

K33 afirma que, cuando el índice está en “miedo extremo”, la rentabilidad media a 90 días tras la compra es solo del 2.4%, mientras que en momentos de “avaricia extrema”, la rentabilidad en ese mismo período puede alcanzar hasta el 95%. Esto confirma que el pánico en sí mismo no es una señal confiable de un rebote inminente.