La Infraestructura de Rendimiento para el Comercio de RWA

CoinDesk

2026-04-08 07:16:03

RWA-1,73%

Qué saber:

La exposición directa a tokens RWA no funciona. El valor económico de la tokenización se acumula a curadores y emisores, no a los tenedores de tokens de gobernanza: el crecimiento del 80% en los depósitos de Kamino junto con una caída del 16% en los tokens es la prueba más clara de esto.
El problema del apalancamiento es la oportunidad de infraestructura más interesante. Los retrasos en la liquidación de RWA (hasta 122 días de exposición al momento de salida) hacen imposibles las estrategias de bucle nativas de la cripto en modo atómico de replicar, creando una brecha estructural hacia la que protocolos como Keyring y 3F están construyendo, pero ninguno tiene aún un token líquido.
Morpho es la capa principal de préstamos institucionales, pero la tesis del token depende de un cambio de comisiones que la Asociación no tiene ningún incentivo estructural para activar. Hay $6.8B de TVL y $120.9M en comisiones anualizadas que existen íntegramente para depositantes y curadores: los tenedores del token MORPHO actualmente no capturan ninguna parte de ello.
Fluid es la expresión de token más limpia de la misma tesis, aunque de forma más indirecta. Mayor participación en el volumen de DEX para monedas estables cercanas a RWA (100% de sUSDai, 87% de syrupUSDC, 68% de reUSD), un mecanismo de recompra vinculado a ingresos y una gobernanza estructuralmente más limpia lo convierten en el vehículo de tokenholders más convincente: pero su exposición a RWA se canaliza a través de monedas estables que devengan rendimiento, en lugar de mercados directos de activos tokenizados.

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