幣股 SharpLink Gaming 累積 865,000 ETH（27.5 億美元），成全球最大以太坊金庫。上週 Linea 質押 1.7 億美元，前貝萊德高管稱 2026 將提升生產力，利用永久資本當 DeFi 貸方。股價跌 51% 但架構能應對週期，ETH 漲股價受益，跌時買入良機。
Du stratège de BlackRock à l’opérateur de crypto : la stratégie de SharpLink
La société cotée en bourse SharpLink Gaming, un coffre-fort Ethereum, a augmenté ses avoirs en crypto-monnaies Ethereum de plusieurs milliards de dollars l’année dernière, avec pour objectif de « mener » l’utilisation efficace des coffres d’actifs numériques pour Ethereum d’ici 2026. Depuis la mise en œuvre de sa stratégie de gestion de fonds en mai dernier, la société a accumulé plus de 865 000 ETH (d’une valeur d’environ 27,5 milliards de dollars au mardi). Joseph Chalom, PDG de SharpLink, a déclaré mardi dans l’émission FOMO Hour de Rug Radio, la société sœur de Decrypt : « 2025 sera une année de première accumulation pour DAT, 2026 doit être une année d’augmentation de la productivité. »
Chalom a rejoint SharpLink en juillet, après avoir dirigé la stratégie d’actifs numériques de BlackRock. Ce parcours est très crédible : BlackRock est la plus grande société de gestion d’actifs au monde, gérant plus de 10 000 milliards de dollars, avec une division dédiée aux actifs numériques responsable de stratégies telles que le Bitcoin ETF BlackRock IBIT et le fonds tokenisé BUIDL. Le passage de BlackRock à SharpLink montre qu’il croit au potentiel à long terme du modèle de la « crypto société ».
« Nous voulons être des pionniers, » a-t-il ajouté. « Que signifie pour moi ouvrir la voie en matière de productivité sur Ethereum ? Il s’avère qu’il y a peu de personnes disposant de capital à long terme dans le secteur des crypto-monnaies. Actuellement, nous disposons d’un « capital permanent » proche de 3 milliards de dollars. Nous avons la capacité de faire des choses sans précédent. » Le concept de « capital permanent » est l’un des principaux avantages du modèle de la crypto société : contrairement aux hedge funds, qui subissent des pressions de rachat trimestrielles, une société cotée peut adopter une stratégie d’investissement à plus long terme.
En d’autres termes, l’engagement de la société dans le staking depuis des années, combiné à une vision stratégique à long terme, offre à des institutions ou investisseurs plus axés sur le court terme des opportunités d’investissement inaccessibles. SharpLink vise à aller plus loin à l’avenir, pas seulement en détenant ETH, mais en utilisant activement ces actifs pour générer des revenus.
Linea staking et prêts DeFi : la double motorisation
La semaine dernière, la société a lancé son plan pour déployer 170 millions de dollars en ETH sur le réseau Layer 2 Linea, afin d’accroître les incitations et les récompenses de staking. Bien que la société ne détienne actuellement que 170 millions de dollars en ETH en staking sur Linea, presque tous ses actifs sont stakés via d’autres protocoles pour générer des rendements. Chalom indique que SharpLink continuera à privilégier la flexibilité financière et l’exploitation sélective, en ajoutant que « une partie de nos ETH sera conservée en staking natif, une autre sera restackée, et une partie sera utilisée pour des tokens de liquidité en staking, je pense que nous allons conserver une partie du portefeuille pour saisir des opportunités. »
Les trois piliers stratégiques de SharpLink en 2026
Staking natif : obtention de revenus de staking de base via le mécanisme PoS d’Ethereum, environ 3-4 % par an
Restaking et staking de liquidité : obtention de revenus supplémentaires via des protocoles comme EigenLayer, jusqu’à 5-8 % par an
Prêts DeFi : jouer le rôle de prêteur en fournissant de la liquidité à d’autres protocoles, avec des rendements à deux chiffres
Cela signifie que SharpLink pourrait rapidement jouer le rôle de prêteur, en finançant d’autres protocoles DeFi qui ont besoin de capitaux ou de liquidités. Chalom déclare : « Je pense que vous verrez que nous repoussons constamment les limites de l’efficacité que peut atteindre le ‘capital permanent’. » Ce positionnement en tant que banque DeFi est très visionnaire : alors que d’autres sociétés cotées se contentent de détenir passivement des crypto-actifs, SharpLink réfléchit à comment faire en sorte que ces actifs génèrent activement des revenus.
Du point de vue de la gestion des risques, une stratégie de staking diversifiée est également judicieuse. Placer tous les ETH dans un seul protocole pourrait exposer à des risques de smart contract ou de défaillance du protocole, mais en répartissant entre staking natif, restaking et prêts DeFi, on peut à la fois obtenir des rendements et réduire le risque de concentration. Chalom insiste sur le fait que « conserver une partie du portefeuille pour saisir des opportunités » montre que SharpLink ne verrouille pas mécaniquement tous ses actifs, mais maintient une flexibilité pour s’adapter aux évolutions du marché.
Une vision à long terme malgré la chute de 51 % du cours
Chalom indique que les revenus générés par le staking d’ETH lui permettent, ainsi qu’à SharpLink, de résister à la volatilité des crypto-monnaies. « Notre architecture fait que lorsque le prix d’Ethereum monte, notre cours en bourse en profite. Quand le prix d’Ethereum baisse, nous n’avons aucune raison de vendre, » dit-il. « Et quand le prix d’Ethereum baisse, c’est justement une bonne occasion d’acheter. Notre architecture peut faire face à ces deux cycles de prix. »
L’entreprise (SBET) a vu son cours augmenter de 2,7 % mardi, pour atteindre 10,53 dollars, mais a chuté d’environ 51 % en six mois. Cette divergence entre la valeur du cours et la valeur des avoirs est très courante dans le secteur des crypto sociétés. L’ETH a augmenté de 3 % au cours des dernières 24 heures, pour atteindre 3 206 dollars. En théorie, SharpLink détient 865 000 ETH, d’une valeur actuelle de 27,5 milliards de dollars. À un cours de 10,53 dollars, sa capitalisation boursière est bien inférieure à la valeur de ses avoirs, ce qui reflète une énorme décote du marché.
Cette décote reflète à la fois la méfiance des investisseurs envers le modèle de la crypto société et crée des opportunités d’arbitrage potentielles. Si SharpLink parvient à démontrer d’ici 2026 que sa « capacité de production » du « capital permanent » peut générer des rendements supérieurs grâce au staking et au prêt, le marché pourrait réévaluer sa valorisation, et la décote entre le cours et la NAV (valeur nette d’inventaire) pourrait se réduire.
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