Le graphique macro le plus important pour 2026 pourrait ne pas avoir à voir avec les taux d’intérêt, les bénéfices ou même la Fed. Il s’agit de Bitcoin versus or, et selon Mike McGlone de Bloomberg, il montre le même signal rouge qui est apparu avant les crashs de 2008, 1973 et même 1929.
Deux graphiques sont désormais au centre de la conversation pour McGlone. Le premier montre le S&P 500 évalué en onces d’or tombant en dessous d’un niveau clé fixé en 1929. Ce niveau n’a été franchi qu’au cours de crises de marché historiques, comme celle causée par les politiques de Nixon et l’effondrement de Lehman Brothers.
Source : Mike McGlone Le second montre une grande différence entre un ratio Bitcoin/or en baisse et une valorisation boursière encore gonflée, représentant presque 21 % du PIB.
McGlone est direct, car il affirme que la rupture du ratio S&P/or est essentielle, étant une phase classique de “désendettement bêta” qui tend à écraser les actifs risqués et à favoriser les réserves de valeur. Ce même ratio s’est brisé en 2008 et 1973. Les actions, d’ailleurs, ont perdu plus de 50 % dans les deux cas avant de se redresser.
Mais la tournure vient du crypto
Le ratio Bitcoin/or, qui était autrefois un bon moyen de mesurer la confiance des investisseurs, diminue même si les indices boursiers atteignent de nouveaux sommets. McGlone le voit différemment. Il pense que c’est un piège, pas une divergence haussière, et c’est une contradiction qui sera résolue par les actions suivant la crypto à la baisse — et non l’inverse.
Une décomposition complète de ce ratio pourrait impliquer une fuite de liquidités à la 2008, surtout avec l’argent et le pétrole brut qui apparaissent maintenant “ridicules”. Cela inverserait également la narration sur Bitcoin, passant d’une couverture contre l’inflation à un indicateur de risque systémique.
Dans tous les cas, 2026 pourrait être l’année où le marché apprend à craindre l’or — non pas parce qu’il monte, mais parce que tout le reste chute.
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