Mastercard 2 milliards d'acquisition de Zerohash négociations échouées, plan de se tourner vers des investissements stratégiques

Mastercard a échoué dans sa négociation de 2 milliards de dollars pour l’acquisition de Zerohash, Zerohash choisit de rester indépendant. Des personnes proches du dossier ont révélé que Mastercard envisage désormais un investissement stratégique. Zerohash a levé 104 millions de dollars l’année dernière, avec une valorisation de 1 milliard de dollars, ses clients incluent Interactive Brokers, Stripe, BlackRock, etc., et ses services couvrent plus de 190 pays avec plus de 5 millions d’utilisateurs.

Les coulisses de l’échec de l’acquisition de 2 milliards de dollars

Le magazine Forbes a rapporté en octobre que Mastercard était entré dans la phase finale des négociations pour l’acquisition de Zerohash, avec une offre pouvant atteindre 2 milliards de dollars. Zerohash fournit des services de custody, de règlement et d’accès aux monnaies fiat, permettant aux fintechs et aux courtiers d’offrir des services d’actifs numériques sans avoir à construire leur propre infrastructure. Ce modèle commercial « infrastructure-as-a-service » permet aux institutions financières traditionnelles d’entrer rapidement sur le marché de la cryptomonnaie, sans supporter le lourd fardeau réglementaire et technique.

Cependant, selon trois personnes anonymes pour des raisons de confidentialité, les négociations ont pris fin. Mastercard a refusé de commenter, mais deux de ces sources ont indiqué que les discussions sur un investissement étaient toujours en cours. Ce changement de stratégie, passant d’une acquisition à un investissement, reflète d’éventuels désaccords sur le contrôle et la valorisation.

La principale raison de l’échec de l’acquisition est la volonté de Zerohash de rester indépendant. Un porte-parole de Zerohash a clairement déclaré par email : « Nous ne considérons pas une acquisition par Mastercard. Nous respectons l’équipe de Mastercard et espérons renforcer notre partenariat commercial. Notre équipe est au cœur de notre croissance, et nous croyons que rester indépendant est la meilleure option pour continuer à innover, développer nos produits et servir nos clients. »

Ce communiqué révèle plusieurs messages clés. Premièrement, Zerohash considère que son indépendance est la base de sa capacité d’innovation, et qu’une acquisition par un grand acteur traditionnel pourrait en réduire la flexibilité et l’avantage technologique. Deuxièmement, Zerohash est ouvert à une collaboration commerciale avec Mastercard, ce qui facilite la transition d’une acquisition vers un investissement stratégique. Troisièmement, l’accent mis sur l’équipe suggère que l’acquisition pourrait entraîner une fuite des talents, un problème courant pour les startups après une acquisition.

Du point de vue de la valorisation, le prix de 2 milliards de dollars représente une prime de 100 % par rapport à la valorisation de 1 milliard de dollars en octobre dernier. Ce prix est considérable pour une société créée il y a seulement 7 ans, mais la direction de Zerohash estime clairement que le potentiel de croissance futur dépasse largement ce chiffre. Avec l’expansion rapide des applications de cryptomonnaies et de stablecoins, Zerohash, en tant que fournisseur d’infrastructure, occupe une position centrale dans la chaîne de valeur de l’industrie, et sa valorisation pourrait continuer à augmenter.

Pourquoi Zerohash préfère rester indépendant

Fondée en 2017, Zerohash propose des API et des outils pour développeurs intégrables, permettant aux institutions financières et fintechs d’intégrer des services de cryptomonnaies, de stablecoins et de tokenisation dans leurs produits. Sa plateforme sert des clients tels qu’Interactive Brokers, Stripe, le fonds BUIDL de BlackRock, Franklin Templeton et DraftKings, avec plus de 5 millions d’utilisateurs dans 190 pays.

Ce portefeuille de clients révèle la force concurrentielle de Zerohash. Interactive Brokers est l’un des plus grands courtiers en ligne au monde, Stripe est un géant du traitement des paiements, BlackRock est la plus grande société de gestion d’actifs, Franklin Templeton est un acteur historique de la gestion de fonds. Ces clients couvrent les secteurs du courtage, des paiements, de la gestion d’actifs et du divertissement, illustrant la large applicabilité des solutions technologiques de Zerohash.

En octobre dernier, Zerohash a levé 104 millions de dollars lors d’un tour D-2 mené par Interactive Brokers, valorisant la société à 1 milliard de dollars, la plaçant officiellement dans la catégorie des licornes. Les nouveaux investisseurs comprenaient Morgan Stanley, un fonds d’Apollo Management, SoFi, Jump Crypto, Northwest Mutual Future Ventures, FTMO, IMC, Liberty City Ventures, ainsi que les investisseurs existants PEAK6, tastytrade et Nyca Partners.

Cette liste d’investisseurs constitue en soi une carte de l’industrie. Morgan Stanley et Apollo représentent la reconnaissance du secteur financier traditionnel, SoFi incarne le soutien de la fintech émergente, Jump Crypto et IMC apportent leur expertise en crypto native et trading à haute fréquence. Cette diversité d’investisseurs offre à Zerohash des ressources et un réseau riches, expliquant pourquoi la société peut refuser une offre d’acquisition de Mastercard avec confiance.

Un autre motif important pour rester indépendant est le timing du marché. La filière crypto traverse actuellement une étape critique, passant de la spéculation à l’application concrète, avec une croissance rapide des paiements en stablecoins, de la tokenisation d’actifs et des besoins en custody institutionnel. En tant que fournisseur d’infrastructure, Zerohash est à l’avant-garde de cette tendance, et ses revenus ainsi que sa clientèle pourraient connaître une croissance exponentielle dans les années à venir. Dans ce contexte, une acquisition prématurée pourrait faire manquer une valorisation plus élevée.

De nouvelles stratégies : de l’acquisition à l’investissement stratégique

Malgré l’échec des négociations d’acquisition, des sources proches ont indiqué que Mastercard envisageait désormais un investissement stratégique dans Zerohash. Ce changement de stratégie, passant de l’acquisition à l’investissement, est courant dans l’industrie tech, mais revêt une signification particulière dans le domaine de la cryptomonnaie.

L’investissement stratégique profite aux deux parties. Pour Mastercard, investir dans Zerohash permet d’accéder en profondeur à l’infrastructure crypto tout en évitant les risques d’intégration et de régulation liés à une acquisition totale. En tant que deuxième plus grand réseau de paiement mondial, Mastercard se concentre sur le traitement traditionnel, et une acquisition directe d’une société crypto pourrait attirer l’attention des régulateurs sur des questions de monopole et de risque systémique. L’investissement stratégique offre une participation plus flexible.

Pour Zerohash, accepter l’investissement de Mastercard permet d’obtenir des fonds et un réseau commercial tout en conservant son indépendance opérationnelle. La vaste base de commerçants et l’infrastructure de paiement mondiale de Mastercard sont des ressources précieuses pour l’expansion de Zerohash. Par cette collaboration stratégique, Zerohash pourrait intégrer ses infrastructures crypto dans l’écosystème de paiement de Mastercard, touchant des millions de commerçants et des milliards de consommateurs.

Ce modèle illustre aussi l’évolution de la stratégie d’entrée des institutions financières traditionnelles dans la cryptosphère. Au début, beaucoup de banques et de sociétés de paiement étaient réticentes face aux cryptomonnaies. Avec la maturité du marché, elles ont commencé à développer leurs propres services crypto, mais ont rapidement constaté que les barrières techniques et réglementaires étaient élevées. La tendance actuelle est d’acquérir ou d’investir dans des sociétés spécialisées pour acquérir rapidement des capacités, le tout avec un risque moindre.

La vague d’acquisitions d’infrastructures crypto s’intensifie

Les activités de fusion-acquisition dans le secteur des cryptomonnaies deviennent de plus en plus actives. La semaine dernière, CoinDesk a rapporté que CoinGecko, plateforme de données crypto, cherchait un acquéreur, avec une valorisation d’environ 500 millions de dollars. Avec le retour des transactions dans l’industrie, les cibles les plus attractives ne sont plus les accords spéculatifs, mais les projets d’infrastructure matures, avec de bons revenus et une base réglementaire solide.

Les cibles potentielles incluent des plateformes de trading réglementées offrant un accès instantané au marché, des fournisseurs de custody et de staking pour les clients institutionnels, ainsi que des sociétés de données et de conformité à forte marge. Ces catégories partagent des caractéristiques communes : flux de trésorerie stables, modèles commerciaux clairs, relations clients établies, et risques réglementaires relativement faibles. En revanche, les protocoles DeFi et les nouvelles blockchains présentent une innovation technologique mais une incertitude commerciale et réglementaire élevée, ce qui limite leur attrait pour les acquéreurs traditionnels.

Mastercard et d’autres acteurs du secteur des actifs numériques ont également des intérêts dans d’autres cibles potentielles. Selon Forbes, en octobre, la plus grande bourse crypto conforme aux réglementations américaines et Mastercard ont envisagé de racheter BVNK, une fintech basée à Londres, spécialisée dans la construction d’infrastructures de paiement en stablecoin. Cela montre que l’intérêt de Mastercard dans le domaine crypto ne se limite pas à Zerohash, mais qu’elle évalue systématiquement plusieurs cibles pour établir une position stratégique dans le paiement en stablecoin et l’infrastructure crypto.