SpaceX a fait équipe avec Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Bank of America pour préparer l’introduction en bourse. Il est prévu qu’elle soit entrée en bourse en 2026, avec une valorisation de 1,5 billion de dollars US, et la collecte de plus de 250 milliards de dollars dépassera le record de Saudi Aramco qui est de 290 milliards. Musk insistait autrefois pour que Starlink ne soit pas inscrit avant sa stabilité, mais aujourd’hui, les conditions sont favorables.
Les quatre grandes banques d’investissement sont entrées sur le marché en même temps pour diffuser des super signaux
Selon les derniers rapports de The Economist et du Financial Times, SpaceX a commencé à se préparer pour une introduction en bourse auprès de plusieurs grandes sociétés d’investissement de Wall Street. Les institutions d’investissement nommées incluent Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Bank of America, quatre banques d’investissement qui monopolisent presque le secteur de la souscription des IPO des plus grandes entreprises technologiques mondiales.
Il n’est pas rare qu’une entreprise « teste le terrain » pour une introduction en bourse, mais le signal est déjà très clair lorsqu’il s’agit de se connecter simultanément avec quatre grandes banques d’investissement : SpaceX ne « cherche pas à voir », mais évalue sérieusement un plan de cotation à très grande échelle. Cette mise en place signifie généralement trois choses : la taille de l’inscription peut être importante, la valeur de l’évaluation est élevée, et la complexité du projet est extrêmement élevée (impliquant la diversification des entreprises, la régulation internationale, la coordination stratégique des investisseurs).
Morgan Stanley possède une vaste expérience dans les IPO technologiques et a dirigé des méga-listes telles que Facebook et Airbnb. Goldman Sachs est reconnu pour ses modèles d’ingénierie financière et d’évaluation, qui peuvent fournir des tarifications précises pour des modèles économiques complexes. JPMorgan Chase dispose d’un solide réseau d’investisseurs institutionnels pour garantir que l’introduction en bourse soit entièrement souscrite. Bank of America possède une recherche approfondie et une accumulation dans les industries des communications par satellite et de l’aérospatiale. La combinaison de quatre banques d’investissement couvre toutes les capacités professionnelles requises pour une introduction en bourse de SpaceX, une « gamme de rêve » extrêmement rare dans l’histoire des IPO.
Ce qui est encore plus notable, c’est que l’entrée simultanée de ces quatre banques d’investissement signifie également que la complexité de l’introduction en bourse de SpaceX pourrait dépasser celle de toute entreprise technologique précédente. L’activité de SpaceX couvre les lancements de satellites, l’internet satellite, les vols spatiaux habités, l’exploration martière et d’autres domaines, et la logique d’évaluation de chaque ligne d’activité est différente. La manière de présenter ces entreprises de manière raisonnable et de les présenter clairement aux investisseurs nécessite les compétences professionnelles des meilleures banques d’investissement. De plus, SpaceX implique des questions sensibles telles que la sécurité nationale et la concurrence internationale, et la coordination réglementaire dans le processus de cotation est extrêmement difficile, ce qui explique pourquoi plusieurs banques d’investissement doivent collaborer.
Valorisation de 1,5 billion de dollars et ambition de lever 250 milliards de dollars
Selon Oriental Fortune Network, l’introduction en bourse de SpaceX devrait lever des dizaines de milliards de dollars, dépassant probablement le record de financement de 290 milliards de dollars établi par Saudi Aramco en 2019 et devenant la plus grande introduction en bourse de l’histoire. Selon des rapports médiatiques, SpaceX prévoit de devenir publique en 2026 et est actuellement évaluée à 1,5 billion de dollars, espérant lever plus de 250 milliards de dollars.
Que signifie une valorisation de 1,5 billion de dollars ? Ce chiffre est proche de la capitalisation boursière actuelle de Tesla, qui est 1,5 fois supérieure, et plus de 10 fois la capitalisation boursière combinée de Boeing et Airbus. Ce niveau de valorisation indique un optimisme extrême sur le marché des capitaux quant à la croissance future de SpaceX. Le soutien principal à cette valorisation provient de trois grands segments d’activité : l’internet par satellite Starlink, les services de lancement commercial et les plans de colonisation à long terme de Mars.
Starlink est le principal moteur de l’évaluation. À la fin de 2025, Starlink compte plus de 300 utilisateurs payants dans le monde, avec un chiffre d’affaires annuel dépassant 60 milliards de dollars. De plus, la courbe de croissance des utilisateurs de Starlink continue de s’accélérer, notamment sur les marchés de l’aviation, du maritime et des marchés éloignés. Si Starlink parvient à atteindre l’objectif de Musk de 4000 utilisateurs, elle atteindra un chiffre d’affaires annuel de plus de 800 milliards de dollars, ce qui en fera la plus grande entreprise mondiale de communications par satellite.
Les services de lancement commerciaux constituent une source stable de flux de trésorerie. La fusée Falcon 9 de SpaceX est devenue réutilisable, les coûts de lancement ayant été réduits à un dixième de ceux des fusées traditionnelles. En 2025, SpaceX a réalisé plus de 100 lancements orbitaux, représentant plus de 70 % de la part de marché mondiale des lancements commerciaux. Cette position monopolistique permet à SpaceX d’obtenir systématiquement des commandes à forte marge, y compris des contrats avec la NASA, l’US Space Force et des opérateurs commerciaux de satellites à travers le monde.
Bien que le projet Mars soit loin, il bénéficie d’une « prime de vision ». La fusée Starship Super Heavy de Musk est en phase d’essais et, une fois réussie, inaugurera une nouvelle ère des voyages interstellaires humains. Bien que la période de retour commercial de la colonisation martienne soit extrêmement longue, ce récit de « sauvegarde de la civilisation humaine » ajoute une valeur de marque unique et un attrait unique pour les investisseurs à SpaceX.
L’échelle de collecte de fonds de 250 milliards de dollars sera principalement utilisée pour l’expansion mondiale de Starlink, la R&D et la fabrication de Starship, ainsi que pour la construction d’installations de lancement à l’échelle mondiale. Cet investissement en capital consolidera encore la position de leader de SpaceX dans le vol spatial commercial, formant un fossé difficile à contester face à ses concurrents.
Pourquoi Musk a-t-il choisi de se détacher de cette annonce maintenant ?
Au cours des dernières années, Musk a déclaré à plusieurs reprises publiquement qu’il ne pousserait pas SpaceX à entrer en bourse tant que l’activité de Starlink ne sera pas stable. Cette persistance n’est pas accidentelle, mais repose sur une vigilance face au court-termisme sur le marché des capitaux. Les sociétés cotées subissent des pressions trimestrielles sur leurs résultats et sont souvent contraintes de sacrifier des investissements à long terme en R&D pour répondre aux attentes à court terme de Wall Street. Pour l’industrie aérospatiale, qui exige d’importants investissements continus et des périodes de remboursement extrêmement longues, cette pression peut être fatale.
Désormais, plusieurs conditions clés mûrissent en même temps, poussant Musk à changer de position. Premièrement, les utilisateurs de Starlink croissent rapidement et leur trésorerie devient positive. Starlink a atteint sa rentabilité annuelle pour la première fois en 2024, ce qui signifie que l’entreprise est passée de la phase de brûlure de revenus à la période de récolte. Avec un flux de trésorerie stable, SpaceX peut maintenir son investissement dans des projets à long terme après la cotation sans être contraint de prendre des décisions à courte vue.
Deuxièmement, la réduction continue des coûts de lancement de satellites a rendu le modèle économique plus stable. La technologie réutilisable du Falcon 9 a mûri, et le coût marginal par lancement est tombé à environ 1500 $, bien en dessous des 6 000 à 2 millions $ pour une fusée à usage unique. Cet avantage de coût améliore non seulement les marges bénéficiaires, mais surtout, permet à SpaceX de fournir des services à des prix bien inférieurs à ceux des concurrents, formant une stratégie de marché de type boucher de prix.
Troisièmement, la reprise des marchés mondiaux des capitaux a créé un environnement favorable aux grandes introductions en bourse. La période entre 2023 et 2024 a été extrêmement lente en raison des taux d’intérêt élevés et de l’incertitude économique. Mais en 2025, alors que l’inflation s’atténue et que la politique des banques centrales évolue, l’appétit pour le risque des investisseurs augmente, et les IPO des grandes entreprises technologiques retrouvent leur popularité sur le marché. Cette fenêtre temporelle pourrait être éphémère, et le choix de Musk de pousser à la cotation à cette période montre une compréhension précise du timing du marché.
De plus, les besoins personnels en capital de Musk peuvent également être l’un des facteurs à considérer. Le cours de l’action Tesla a connu de fortes fluctuations entre 2024 et 2025, et une part importante des actions Tesla de Musk a été utilisée pour des prêts en gage. Après l’introduction en bourse de SpaceX, Musk pourra vendre certaines de ses actions SpaceX pour rembourser ses dettes ou effectuer d’autres investissements sans avoir à continuer à vendre des actions Tesla en grande quantité.
La stabilité du Starlink est devenue le seuil final pour la mise en bourse
La position passée de Musk de ne pas entrer en bourse tant que Starlink ne sera pas stabilisé montre que la performance de cette activité constitue le seuil final pour une introduction en bourse de SpaceX. Alors, quelle est la stabilité actuelle de Starlink ? Sous plusieurs aspects, cette entreprise a atteint le niveau de commercialisation.
En termes de taille d’utilisateurs, Starlink est passé de 200 utilisateurs fin 2023 à plus de 300 utilisateurs fin 2025, avec un taux de croissance annuel de plus de 50 %. De plus, le taux de désabonnement est tombé sous les 5 %, ce qui est un niveau sain pour les entreprises par abonnement. Une forte rétention signifie que Starlink a trouvé un produit adapté au marché et n’est plus un produit expérimental.
En termes de couverture réseau, SpaceX a lancé plus de 5 000 satellites Starlink, formant un réseau de couverture mondial. Bien qu’il subsiste un problème de baisse de vitesse dans certaines zones aux heures de pointe, la qualité globale du service a atteint un niveau capable de rivaliser avec le haut débit terrestre. Surtout dans les zones isolées, les marchés de l’aviation et du maritime, Starlink compte peu de concurrents, formant une position unique sur le marché.
En termes de prévisibilité des revenus, Starlink utilise un modèle d’abonnement mensuel, qui offre un flux de trésorerie stable et prévisible. Cette prévisibilité est ce que les investisseurs valorisent le plus car elle rend les modèles d’évaluation plus fiables. En revanche, les services de lancement ont de fortes marges bénéficiaires mais de fortes fluctuations de commandes, ce qui rend difficile la stabilité des résultats trimestriels. L’échéance de Starlink offre à SpaceX une base de revenus stable, essentielle pour maintenir un cours de l’action stable après la mise en bourse.
En ce qui concerne les risques réglementaires, Starlink a été autorisé à opérer dans plus de 60 pays et régions à travers le monde, et bien qu’elle rencontre encore des défis réglementaires dans certains pays, le cadre juridique global a été établi. Cette conformité ouvre la voie à l’expansion mondiale de SpaceX après la mise en bourse.
Les investisseurs particuliers peuvent-ils participer à cette introduction en bourse épique ?
Une question réaliste est : l’investisseur moyen peut-il acheter les actions de l’introduction en bourse de SpaceX ? La réponse à court terme est : c’est difficile. La réponse à long terme est : oui, mais le seuil ne sera pas bas.
Lors de la phase d’émission de l’IPO, l’allocation des actions reste dominée par les souscripteurs (banques d’investissement), qui priorisent généralement les éléments suivants lors de la distribution : les grands investisseurs institutionnels (fonds, assurances, fonds souverains), les investisseurs stratégiques à long terme, les clients fortunés et les investisseurs particuliers ordinaires (si disponibles). La raison de cette logique de distribution est très réaliste : les institutions passent des ordres à grande échelle et stable, ne se vendent pas à court terme, et ont un « effet d’approbation » pour stabiliser le cours de l’action.
L’introduction en bourse de SpaceX restera dominée institutionnellement, plus de 90 % des actions devant être distribuées à des investisseurs institutionnels. Pour les investisseurs particuliers ordinaires, leur capacité à participer dépend de la capacité de la société de courtage qu’ils utilisent à avoir obtenu des actions de souscription. Certains grands courtiers comme Fidelity, Charles Schwab, etc. peuvent proposer de petits quotas à leurs clients fortunés, mais la concurrence sera extrêmement féroce.
Mais une chose est certaine : une fois cotée, SpaceX deviendra l’une des actions technologiques les plus suivies au monde. Les investisseurs particuliers peuvent acheter sur le marché secondaire, et même s’ils peuvent manquer la montée du premier jour de l’introduction en bourse, ils peuvent tout de même participer à l’histoire de croissance à long terme de SpaceX. D’après l’expérience, la croissance du cours des actions des véritables grandes entreprises technologiques (comme Amazon, Google, Tesla) se produit principalement dans les années, voire décennies, qui suivent leur cotation, et les IPO ne sont que le point de départ plutôt que la fin.
