Les analyses de McKinsey et Artemis Analytics ont révélé l’hallucination des paiements en stablecoin, la grande majorité des 35 000 milliards de dollars provenant des transferts d’échanges, de l’arbitrage et des cycles de contrats intelligents. Hors bruit, les paiements réels en 2025 ne seront que de 3900 milliards de dollars, représentant 0,02 % du monde, mais doublant d’une année sur l’autre. L’Asie représente 60 %, concentrée à Singapour, Hong Kong et Japon.
La bulle de données derrière 35 000 milliards de transactions
Les stablecoins gagnent en popularité en tant que solution de paiement plus rapide, moins coûteuse et programmable, avec un volume annuel de transactions allant jusqu’à 35 000 milliards de dollars, selon Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics. Les données de Big Ideas d’ARK Invest 2026 montrent que la moyenne mobile ajustée sur 30 jours du volume des échanges de stablecoins en décembre 2025 est de 3,5 000 milliards de dollars, soit 2,3 fois la somme des entreprises Visa, PayPal et des envois de fonds.
Cependant, ces chiffres vertigineux masquent un fait crucial : la grande majorité des transactions ne sont pas de véritables paiements aux utilisateurs finaux. Nous sommes souvent confus par le volume exagéré de transactions de stablecoins dans le titre de l’article, immergés dans l’excitation de dépasser le volume d’échanges Visa/Mastercard, rêvant de « dépasser dans les virages et se préparer à remporter le championnat » pour remplacer SWIFT. Mais quand on compare le volume d’échanges des stablecoins avec Visa/Mastercard, c’est comme comparer le volume de fonds réglés par des titres avec Visa/Mastercard, ce qui n’est pas du tout le même.
Bien que les données blockchain montrent que les stablecoins ont un volume d’échanges énorme, la plupart d’entre eux ne sont pas des paiements réels. Actuellement, la majeure partie du volume des échanges de stablecoins provient de quatre grandes catégories de comportements de non-paiement : premièrement, le bilan de capital des plateformes de trading et des dépositaires ; les grandes plateformes d’échange comme Binance et Coinbase doivent fréquemment transférer des stablecoins entre portefeuilles chauds et froids pour répondre aux besoins de retrait des utilisateurs, et ces transferts internes génèrent un volume de transactions on-chain énorme.
Cela est suivi par les cycles de trading, d’arbitrage et de liquidité. Lorsque les traders arbitrent entre différentes bourses ou DEX, le même stablecoin peut être négocié des dizaines de fois dans une journée. Les activités de market making des fournisseurs de liquidité sur des plateformes telles qu’Uniswap et Curve généreront également un grand nombre d’enregistrements d’entrée et de sortie de stablecoins. Le troisième est l’interaction automatique causée par les mécanismes des contrats intelligents. Par exemple, une opération de prêt DeFi peut déclencher plusieurs étapes telles que le staking, le prêt, l’accumulation d’intérêts et le réinvestissement automatique des stablecoins ; chaque étape laissera des traces de transaction sur la chaîne, mais en réalité, il ne s’agit que d’une implémentation multitechnique d’une activité économique.
Le quatrième est l’ajustement financier et les opérations techniques. Des activités telles que le vote de gouvernance protocolaire, la migration de liquidité et les mises à niveau de contrats génèrent également des transferts de stablecoins, mais cela n’a rien à voir avec les paiements quotidiens. Les blockchains ne montrent que le transfert de valeur, pas la raison pour laquelle elle est transférée. Par conséquent, nous devons clarifier les liens de capital et la logique statistique réellement utilisés pour le paiement derrière les stablecoins.
McKinsey a éliminé ce bruit et 390 milliards de paiements réels ont émergé
Pour éliminer les distractions et évaluer plus précisément les volumes de paiement des stablecoins, McKinsey a collaboré avec Artemis Analytics, un fournisseur leader d’analyses blockchain, pour mener une analyse approfondie. La méthode d’analyse se concentre sur l’identification des schémas de transaction correspondant aux caractéristiques de paiement, y compris le transfert de fonds commerciaux, le règlement, la paie, les envois transfrontaliers, etc., tout en excluant les données transactionnelles basées sur les transactions, le rééquilibrage interne des fonds et le transfert automatique de smart contrats.
Les résultats de l’analyse montrent qu’en fonction des vitesses actuelles des transactions (chiffres annualisés basés sur l’activité de paiement en stablecoins en décembre 2025), le volume réel annuel des paiements en stablecoins est d’environ 3 900 milliards de dollars, représentant environ 0,02 % du volume total des paiements mondiaux. Ce chiffre ne représente qu’environ 1,1 % contre le volume initial de transactions de 35 000 milliards de dollars, ce qui signifie que plus de 98 % des transactions en chaîne sont des actions non payantes.
Cela met en lumière la nécessité d’une interprétation plus nuancée des données enregistrées sur la blockchain. Pour les institutions financières évaluant les stablecoins, les implications sont claires : les données publiques brutes sur la taille des transactions ne peuvent être utilisées qu’un point de départ pour l’analyse et ne peuvent être comparées à la popularité des paiements stablecoin, ni considérées comme l’échelle réelle de revenus générée par l’activité stablecoin. Tout plan d’affaires basé sur le chiffre de 35 000 milliards de dollars peut sérieusement surestimer la taille réelle du marché.
Cependant, 3900 millions de dollars n’est pas un chiffre décevant. Cette échelle a doublé par rapport à 2024, indiquant que les paiements stablecoin existent, croissent et croissent à un rythme étonnant. Pour une méthode de paiement émergente avec seulement quelques années d’histoire, l’échelle annualisée de près de 4000 milliards de dollars est déjà considérable. Cela prouve que les stablecoins ont créé une demande réelle et en constante croissance dans des scénarios spécifiques.
Pour être clair, les paiements réels en stablecoins sont bien inférieurs aux estimations conventionnelles, mais cela ne diminue en rien le potentiel à long terme des stablecoins en tant que canaux de paiement. Au contraire, il fournit un point de référence plus clair pour évaluer l’état actuel du marché et ce qui est nécessaire au développement des stablecoins à grande échelle. En même temps, on peut aussi clairement voir que les stablecoins sont réels dans le domaine des paiements, sont en croissance et en sont à leurs débuts. Les opportunités sont énormes, et les chiffres doivent juste être mesurés correctement.
Les paiements B2B et le marché asiatique sont les deux principaux moteurs
L’analyse McKinsey contre Artemis a donné trois observations marquantes. La première est une proposition de valeur claire. Les stablecoins gagnent en popularité car ils offrent des avantages significatifs par rapport aux canaux de paiement existants, tels qu’une vitesse de règlement plus rapide, une meilleure gestion de liquidité et une moindre friction avec l’expérience utilisateur. Par exemple, on estime qu’en 2026, le montant des dépenses liées aux stablecoins atteindra 45 milliards de dollars, soit une hausse de 673 % par rapport à 2024.
Deuxièmement, le B2B est le leader de la croissance. Les paiements B2B dominent, s’élevant à environ 2260 millions de dollars, représentant 60 % du total des paiements mondiaux en stablecoin. Dans le domaine des paiements transfrontaliers et du commerce international, il existe depuis longtemps des problèmes d’efficacité tels que des frais de gestion élevés et des cycles de règlement longs, et les stablecoins peuvent résoudre ces problèmes. Les entreprises qui ont été pionnières utilisent les stablecoins pour optimiser les processus de paiement de la chaîne d’approvisionnement et améliorer la gestion de la liquidité, et les petites, moyennes et micro-entreprises en ont particulièrement bénéficié. Selon les données du paysage mondial des paiements de McKinsey, l’ampleur globale des paiements interentreprises mondiaux est d’environ 1,6 billion de dollars, et les stablecoins ne représentent qu’environ 0,01 %, mais les paiements B2B ont augmenté de 733 % d’une année sur l’autre, indiquant une croissance rapide en 2026.
Troisièmement, l’Asie est la plus active dans l’activité commerciale. L’activité transactionnelle est inégale selon les régions et les canaux de paiement transfrontaliers, ce qui indique que la taille des transactions dépendra de la structure et des contraintes du marché local. Les paiements en stablecoin en provenance d’Asie constituaient la principale source de transactions, avec environ 2 450 millions de dollars, représentant 60 % du total. L’Amérique du Nord a suivi avec 950 millions de dollars de transactions, et l’Europe est arrivée troisième avec 500 milliards. L’Amérique latine et l’Afrique ont toutes deux enregistré moins d’un milliard de dollars de transactions.
Actuellement, l’activité de trading de stablecoins en Asie est presque entièrement portée par les paiements de Singapour, Hong Kong et du Japon. Les caractéristiques communes de ces trois centres financiers sont : une réglementation relativement claire, une infrastructure financière développée et une forte acceptation des nouvelles technologies. Singapour a introduit un cadre réglementaire pour les stablecoins, Hong Kong se prépare à obtenir une licence stablecoin, et le Japon autorise l’utilisation de stablecoins conformes pour les paiements. Cette clarté réglementaire offre une protection juridique aux entreprises pour adopter des stablecoins.
En revanche, l’Amérique latine et l’Afrique, bien qu’elles aient théoriquement besoin de solutions de paiement transfrontalier à faible coût, n’ont pas encore formé d’ampleur en raison de l’incertitude réglementaire, d’une infrastructure financière faible et d’une faible connaissance des cryptomonnaies. Cette répartition inégale suggère que l’expansion des paiements en stablecoins dépend fortement de l’environnement réglementaire et de la maturité de l’infrastructure financière.
Trois scénarios réels d’application et potentiel de croissance
En filtrant les comportements de type paiement, on obtient une image très différente, avec une adoption inégale mais axée sur trois scénarios typiques.
La masse salariale mondiale et les envois transfrontaliers sont le scénario numéro un. Les stablecoins offrent une alternative attrayante aux canaux traditionnels de transfert, permettant des transferts de fonds transfrontaliers quasi instantanés à une fraction du coût. Selon les données mondiales du paysage des paiements de McKinsey, l’échelle annualisée des stablecoins dans les domaines mondiaux de la paie et des envois transfrontaliers est d’environ 900 milliards de dollars. Le volume total des transactions dans ce domaine s’élève à 1,2 billion de dollars, et les stablecoins représentent moins de 1 %, mais ils croissent rapidement. Les utilisateurs de pays qui dépendent des envois de fonds comme les Philippines et le Mexique acceptent rapidement les stablecoins comme moyen de paiement.
Les paiements B2B entre entreprises constituent le deuxième et le plus grand scénario. Comme mentionné précédemment, la taille annualisée des stablecoins dans les paiements interentreprises est d’environ 2260 milliards de dollars, représentant 60 % des paiements réels des stablecoins. La croissance rapide dans ce secteur (733 % d’un an sur l’autre) indique que la reconnaissance des propositions de valeur des stablecoins par les entreprises est en pleine hausse. Les multinationales utilisent des fournisseurs de paiements stablecoin capables de contourner les cycles de règlement de 3 à 5 jours ouvrés des banques et d’obtenir un crédit instantané. Les PME peuvent économiser jusqu’à 5 % sur les frais de paiement transfrontaliers, ce qui représente une amélioration significative des marges bénéficiaires.
Le règlement des marchés financiers est le troisième scénario le plus important. Les stablecoins transforment le processus de règlement sur les marchés de capitaux en réduisant le risque de contrepartie et en raccourcissant les cycles de règlement. Les fonds tokenisés émis par certaines institutions de gestion d’actifs ont permis une distribution automatique de dividendes aux investisseurs via des stablecoins, ou réinvestissent directement les dividendes dans des fonds sans avoir besoin de transfert de fonds via les banques. Les données montrent que la taille annualisée des transactions de règlement des stablecoins sur le marché des capitaux est d’environ 80 milliards de dollars, tandis que l’échelle globale de règlement du marché mondial des capitaux atteint 200 000 milliards de dollars, les stablecoins représentant moins de 0,01 %.
D’après ces tendances, on constate que la mise en œuvre des stablecoins prend progressivement racine dans quelques scénarios vérifiés, et la capacité d’atteindre un développement à grande échelle dépend de la promotion et de la reproduction réussie des modèles de ces scénarios matures dans d’autres régions.
Regardez rationnellement la trajectoire future des paiements avec stablecoins
Le marché des stablecoins s’est rapidement développé ces dernières années, avec une offre en circulation dépassant 3000 milliards de dollars, contre moins de 300 milliards en 2020. Les prévisions publiques du marché montrent toutes que toutes les parties ont de fortes attentes quant à la croissance continue du marché des stablecoins. Le 12 novembre de l’année dernière, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bissent, a déclaré lors d’un discours à la Treasury Market Conference que l’offre de stablecoins pourrait atteindre 3 000 milliards de dollars d’ici 2030. Les principales institutions financières ont également fait des prédictions similaires, estimant que l’offre de stablecoins se situera entre 2 000 000 et 4 000 milliards de dollars sur la même période.
Cette attente de croissance a considérablement accru l’attention des institutions financières sur les stablecoins, et de nombreuses institutions explorent leur application dans divers scénarios de paiement et de règlement. Cependant, si un plan d’affaires est élaboré sur la base du volume initial de transactions de 35 000 milliards de dollars, il surestimera sérieusement la taille du marché, entraînant une mauvaise allocation des ressources et des erreurs d’investissement. La bonne chose à faire est d’évaluer le montant réel du paiement de 3900 millions de dollars et de comprendre la répartition structurelle de ce chiffre.
Les stablecoins ont un potentiel considérable pour remodeler le système de paiement, et la mise en place de ce potentiel dépend de l’avancement continu de la recherche et du développement technologique, de l’amélioration réglementaire et de la mise en œuvre sur le marché. Son application à grande échelle nécessite une analyse des données plus claire, une disposition des investissements plus rationnelle, ainsi que la capacité à discerner des signaux valides et à filtrer le bruit invalide provenant des données de cotation publique. Pour les institutions financières, ce n’est qu’en ayant des ambitions de développement, en comprenant objectivement le statu quo actuel de l’échelle des transactions stablecoin, et en définissant progressivement les opportunités de développement futures qu’elles peuvent saisir les opportunités à la prochaine étape de l’application des stablecoins et mener le développement de l’industrie.
L’analyse de McKinsey ne nie pas les perspectives des stablecoins, mais offre un indicateur plus réaliste pour l’industrie. 3 900 milliards de dollars, bien que bien en dessous de 35 000 milliards de dollars, représentent toujours un marché émergent en pleine croissance. La question clé n’est pas sa taille actuelle, mais la rapidité avec laquelle elle grandit et la hauteur du plafond. À en juger par le double du taux de croissance annuel, les paiements par stablecoins sont effectivement à la veille d’une explosion, mais cette épidémie doit être basée sur une demande réelle, et non sur une bulle de données fausse.
