Analyseur Benjamin Cowen avertit que le Bitcoin pourrait continuer à baisser, sous-performant par rapport au marché boursier, et que l’attente d’une rotation vers l’or et l’argent pourrait ne pas se réaliser. L’or à 5 608 dollars et l’argent à 121 dollars atteignent de nouveaux sommets, le BTC a chuté de 6,12 % en un mois, et l’indice de peur est à 16. Hundal de Swyftx affirme que l’histoire a un retard de 14 mois, et prévoit un point bas en février ou mars. Bitwise indique que la décote du Bitcoin est sévère, et un retournement pourrait intervenir au premier trimestre.
Cowen refroidit l’enthousiasme : la rotation vers l’or pourrait n’être qu’un mythe
(Source : CMC)
Cowen indique que la tendance baissière du prix du Bitcoin pourrait ne pas être aussi courte que beaucoup de détenteurs l’anticipent. Lors d’une vidéo jeudi, il a déclaré : « Le Bitcoin pourrait continuer à baisser, sous-performant par rapport au marché boursier. » Il ajoute que l’attente généralisée d’une « rotation massive » des capitaux des métaux précieux comme l’or et l’argent vers la cryptomonnaie pourrait ne pas être réaliste.
Selon les données de Trading Economics, les prix de l’or et de l’argent ont récemment atteint des sommets historiques respectifs de 5 608,33 dollars par once et 121,64 dollars. La Citibank prévoit mardi que, soutenu par la demande chinoise et la chute du dollar à un niveau quinquennal, le prix de l’argent pourrait grimper à 150 dollars l’once dans les trois prochains mois. Cependant, Cowen insiste sur le fait que, à court terme, les capitaux « pourraient ne pas se tourner vers le Bitcoin ».
Ce point de vue remet en question la narration dominante dans la communauté crypto. Beaucoup dans le marché des cryptomonnaies parient sur de nouveaux sommets pour l’or et l’argent, pensant que l’histoire va se répéter et que le Bitcoin finira par suivre. Lors des cycles passés, après une hausse des métaux précieux, les capitaux ont effectivement tourné vers le Bitcoin, ce qui a renforcé la croyance que cela se reproduirait cette fois aussi. Mais la mise en garde de Cowen suggère que la structure du marché pourrait avoir changé, et que ces lois historiques ne se répéteront pas forcément.
Selon CoinMarketCap, au moment de la rédaction, le prix du Bitcoin est de 82 859 dollars, en baisse de 7,78 % sur sept jours. Par ailleurs, le sentiment général du marché crypto s’est affaibli. L’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies, qui mesure l’état d’esprit du marché, affiche un score de 16, en « peur extrême », indiquant que les investisseurs sont très prudents face au marché crypto.
La logique de Cowen repose sur plusieurs observations clés : premièrement, la hausse actuelle des métaux précieux est principalement due à une demande de sécurité, et non à une amélioration de la liquidité. En environnement de forte aversion au risque, les capitaux ont tendance à se diriger vers l’or et autres actifs refuges traditionnels, plutôt que vers le Bitcoin, qui reste très volatile. Deuxièmement, la priorité dans la réallocation des fonds institutionnels évolue : avec l’attrait croissant des ETF or et autres outils de couverture, la priorité du Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels pourrait diminuer.
Hundal réfute la règle historique : un point bas en 40 jours
D’autres analystes sont plus optimistes. Pav Hundal, analyste en chef chez Swyftx, a confié à Cointelegraph que le marché pourrait approcher d’un point de retournement, déclarant : « Nous sommes à la limite d’un risque de réinvestissement traditionnel dans le Bitcoin. »
« Historiquement, le point bas du Bitcoin a toujours été en retard d’environ 14 mois par rapport à la force relative de l’or, » explique Hundal, ajoutant qu’il prévoit que cette rotation se produira en février ou mars. « Si l’histoire se répète (ce qui est une hypothèse), la tendance du Bitcoin pourrait rebondir dans les 40 prochains jours, » dit-il.
Hundal souligne que, en période de pression macroéconomique, l’or a tendance à précéder la hausse des prix, et que lorsque la tolérance au risque revient, le Bitcoin suit. « Si ce modèle est correct, alors d’ici la fin du trimestre, la situation devrait sembler moins fragile, » affirme-t-il. Cette analyse cyclique basée sur l’histoire donne de l’espoir aux détenteurs de Bitcoin, à condition que « l’histoire se répète ».
Le débat entre deux analystes principaux
Cowen, le pessimiste : la hausse des métaux précieux est due à la demande de sécurité, et les capitaux ne se tourneront pas vers le Bitcoin à haut risque
Hundal, l’optimiste : la règle historique montre que le Bitcoin a un retard de 14 mois sur l’or, et un point bas est attendu en février ou mars
Par ailleurs, Andre Dragosch, directeur de la recherche chez Bitwise Europe, a publié le 19 janvier sur X que le Bitcoin « présente une décote importante par rapport à l’or ». « Cette asymétrie est très rare, » a-t-il déclaré, « et si la direction des flux change, le premier trimestre 2026 pourrait marquer un tournant. »
Le point de vue de Dragosch offre une troisième perspective : la sous-estimation actuelle du Bitcoin pourrait représenter une opportunité d’investissement axée sur la valeur. Si le ratio or/Bitcoin atteint des extrêmes historiques, un changement d’humeur du marché pourrait ouvrir un potentiel de rebond considérable pour le Bitcoin. Cette analyse basée sur la valorisation contraste avec celle de Cowen, centrée sur le sentiment, et celle de Hundal, basée sur le cycle.
Décorrélation ou corrélation entre Bitcoin et marché boursier ?
L’argument principal de Cowen est que le Bitcoin continuera à impacter le marché boursier, ce qui suggère que leur corrélation pourrait évoluer. Historiquement, la corrélation entre Bitcoin et le marché boursier (notamment les actions technologiques) a fluctué. En période de liquidité abondante, ils ont tendance à monter et descendre ensemble, étant considérés comme des actifs à risque. Mais dans des conditions extrêmes, le Bitcoin a parfois montré des propriétés de refuge, se déconnectant du marché boursier.
Le contexte actuel est plus complexe. Le marché boursier subit des pressions dues à de mauvaises performances des résultats technologiques et à l’incertitude macroéconomique, sans entrer en marché baissier complet. Le Bitcoin, lui, chute en raison de l’incertitude réglementaire, des sorties de fonds ETF, et de la baisse de la demande des retail. Dans ce contexte, « impacter le marché boursier » pourrait signifier que : la faiblesse du Bitcoin pourrait entraîner une baisse des actions technologiques et financières liées à la crypto, ou que la chute du Bitcoin pourrait déclencher une vente plus large d’actifs risqués.
D’un autre côté, si le Bitcoin rebondit effectivement en février ou mars, cela pourrait, inversement, soutenir le marché boursier, en étant perçu comme un signe d’amélioration de la liquidité et de reprise du risque. La relation entre Bitcoin et le marché boursier n’est pas un simple lien de cause à effet, mais une dynamique complexe d’interactions.
Pour les investisseurs, ce débat entre analystes révèle l’incertitude élevée du marché actuel. La mise en garde de Cowen rappelle de ne pas se fier aveuglément aux lois de l’histoire, tandis que l’optimisme de Hundal offre une possibilité de rebond, et l’analyse de valorisation de Dragosch suggère des opportunités à long terme. La vérité pourrait se trouver entre ces trois points de vue, et le marché donnera la réponse dans les semaines à venir.
