MSTR chute de 72 % par rapport à son sommet historique ! La banque d'investissement recommande « d'acheter » mais réduit son objectif de 61 %

Avec la baisse accrue du Bitcoin, la société cotée détenant le plus de Bitcoin au monde — Strategy (NASDAQ : MSTR) — n’a pas échappé à la purge sanglante, son cours ayant de nouveau plongé mercredi, atteignant un creux intraday de 121,19 dollars, ce qui a rendu les analystes encore plus prudents et a revu à la baisse leurs objectifs de cours. Dans un rapport publié mercredi, l’analyste de la banque canadienne Canaccord Genuity, longtemps considéré comme un « partisan » de Strategy, Joseph Vafi, a réduit l’objectif de prix de Strategy de 474 dollars à 185 dollars, soit une baisse de 61 %. Cependant, ce qui est intriguant, c’est que Joseph Vafi maintient toujours une recommandation d’« achat » (Buy) pour Strategy. Ce jour (5), le Bitcoin a brièvement chuté à près de 70 000 dollars, atteignant un plus bas depuis octobre 2024 ; le cours de Strategy a fortement chuté d’environ 9 % à 121,19 dollars mercredi, avec une baisse de 15 % depuis le début de l’année, et a connu une chute de 72 % par rapport à son sommet historique de novembre 2024. Joseph Vafi indique que, sur le plan narratif, le Bitcoin est toujours considéré comme un outil de stockage de valeur à long terme, mais sa tendance récente ressemble de plus en plus à celle des actions technologiques et autres actifs à haut risque. Face aux risques géopolitiques et à la volatilité de l’environnement macroéconomique, le prix de l’or continue de grimper, mais le Bitcoin n’a pas réussi à en bénéficier simultanément, ne pouvant suivre le rythme des actifs refuges. Il souligne que le krach du marché des cryptomonnaies en octobre dernier, qui a entraîné des liquidations massives, continue d’avoir des répercussions, montrant que le Bitcoin dépend encore énormément de la liquidité du marché plutôt que de la demande de couverture. Il est à noter que, en novembre dernier, Joseph Vafi avait déjà relevé l’objectif de prix de Strategy à 474 dollars, mais il l’a aujourd’hui fortement révisé à la baisse. Malgré cela, il maintient un nouvel objectif de 185 dollars, ce qui implique qu’à l’aube de la clôture précédente à 129,09 dollars, Strategy dispose encore d’un potentiel de hausse de plus de 40 %. L’évaluation de Joseph Vafi repose sur deux hypothèses : la première est que le prix du Bitcoin rebondit d’environ 20 % par rapport à son point bas ; la seconde est que le multiple de la valeur nette d’inventaire (mNAV) de Strategy remonte à environ 1,25. Le rapport indique que la structure financière globale de Strategy a été conçue pour supporter une forte volatilité. La société détient actuellement plus de 44 milliards de dollars d’actifs en Bitcoin, avec une dette convertible d’environ 8 milliards de dollars, comprenant une obligation remboursable en 2027 d’un montant de 1 milliard de dollars, toujours en territoire in-the-money. Concernant le paiement des dividendes sur les actions privilégiées, Joseph Vafi pense que, même si la prime du mNAV de Strategy s’est nettement réduite, la société peut toujours y faire face en émettant un petit nombre d’actions supplémentaires, ce qui ne constitue pas un risque structurel à court terme.