Trump fait encore des promesses : le nouveau président de la Réserve fédérale, Powell, pourra stimuler la croissance économique américaine de 15%

Trump affirme que son candidat à la présidence de la Réserve fédérale pourrait stimuler une croissance économique de 15 %, un chiffre qui n’a presque jamais été observé au cours du dernier demi-siècle, mettant en évidence la pression politique énorme à laquelle Hua Xu sera confronté après sa prise de fonction.
(Précédent contexte : Warsh va-t-il pousser les fonds vers le Bitcoin ? Après la nomination par Trump, l’or chute sous 5000 dollars, le BTC rebondit brièvement à 83700 dollars)
(Complément d’information : Trump a nommé Kevin Warsh, président de la Fed, qui parle du Bitcoin : ce n’est pas un substitut au dollar, mais un « inspecteur » de la politique monétaire)

Table des matières

• La signification politique de 15 % est plus grande que sa signification économique
• Leçons de l’histoire : attentes du président vs réalité de la banque centrale
• Canal de transmission vers le marché

Le président américain Trump a récemment déclaré à nouveau, en gros, que le nouveau président de la Fed qu’il a nommé, Kevin Warsh, « peut stimuler l’économie à un taux de croissance de 15 % ».

Qu’est-ce que cela signifie, 15 % ? La croissance prévue de l’économie américaine cette année est de 2,4 %, avec une croissance annuelle moyenne de 2,8 % au cours du dernier demi-siècle. Depuis les années 1950, il est extrêmement rare que le PIB américain croisse de plus de 15 %, la dernière fois étant au troisième trimestre 2020, lors du rebond exceptionnel après le confinement lié à la pandémie, et non une croissance organique.

Il n’est pas encore clair si Trump parle de croissance en glissement annuel, de taux de croissance trimestriel annualisé, ou d’un indicateur qu’il a lui-même défini. Mais quelle que soit l’interprétation, ce chiffre dépasse largement les prévisions de tout économiste mainstream.

La signification politique de 15 % est plus grande que sa signification économique

On peut dire que lorsque Trump avance ce chiffre de 15 %, ce n’est pas tant une prévision économique qu’une opération politique. 2026 sera une année d’élections de mi-mandat, une période historiquement peu favorable au président en exercice. La performance économique influence directement l’intention de vote des électeurs, et Trump a besoin d’un président de la Fed capable de soutenir la narration d’une « prospérité économique ».

C’est le dilemme auquel Hua Xu sera confronté. En tant que président de la Fed, il doit préserver l’indépendance et la crédibilité de la banque centrale ; en tant que candidat nommé par Trump, il porte le poids des attentes démesurées de la Maison Blanche concernant la croissance économique. Si il cède trop aux pressions pour baisser les taux, cela pourrait raviver l’inflation et nuire à la crédibilité de la Fed ; mais s’il insiste sur son indépendance, il risque des critiques publiques de la part de la Maison Blanche (les attaques de Trump contre Powell en sont un exemple).

Leçons de l’histoire : attentes du président vs réalité de la banque centrale

Nixon a déjà exercé des pressions sur le président de la Fed, Burns, pour qu’il baisse les taux avant l’élection de 1972, ce qui a finalement conduit à l’inflation galopante des années 1970. Presque tous les présidents veulent une croissance plus élevée et des taux d’intérêt plus faibles, mais la responsabilité de la banque centrale est précisément de prendre des décisions impopulaires sous la pression politique.

Hua Xu n’a pas encore emprunté cette voie. Mais Trump lui a déjà mis des pancartes aux deux extrémités, et l’histoire montre que les présidents de la banque centrale qui se voient demander des résultats impossibles n’ont généralement pas un mandat très heureux.

Canal de transmission vers le marché

Ce jeu politique a une influence indirecte mais profonde sur les marchés traditionnels ou cryptographiques. La politique de taux d’intérêt de la Fed est le principal levier de liquidité du marché : une baisse des taux signifie plus de capitaux bon marché dans les actifs risqués, une hausse l’inverse.

Si Hua Xu tend à favoriser une baisse plus agressive des taux après sa prise de fonction, cela sera favorable aux marchés à court terme. Mais le problème est que si cette baisse est motivée par des pressions politiques plutôt que par des fondamentaux économiques, cela pourrait finalement raviver l’inflation, obligeant la Fed à resserrer la politique monétaire de manière plus brutale à l’avenir : c’est le scénario du hiver crypto de 2022.

D’un autre côté, l’optimisme de Hua Xu concernant la croissance économique alimentée par l’IA pourrait également influencer sa position sur la régulation des cryptomonnaies et de la fintech. Un président de la banque centrale qui croit que la technologie peut transformer la courbe de productivité pourrait être plus ouvert à la finance décentralisée et à la technologie blockchain.