Selon les dernières données de CryptoQuant, le ratio des baleines d’échange (Exchange Whale Ratio) pour le Bitcoin a atteint 0,64 le 20 février 2026, son niveau le plus élevé depuis 2015. Cet indicateur suit la proportion des dix plus grands flux entrants par rapport au total des dépôts en bourse, indiquant que les grands détenteurs représentent désormais 64 % des flux entrants.
Source de l’image : CryptoQuant/X
Une concentration excessive pouvant entraîner une correction de prix violente
Cette hausse reflète une intensification des activités des « baleines », qui déposent massivement des Bitcoins sur des plateformes comme Binance. En particulier, durant la correction où le Bitcoin est passé d’un sommet de 126 080 USD en octobre 2025 à environ 67 200 USD, soit une baisse de 47 %, la liquidité se resserrant, cela pourrait accentuer la pression de vente. Les analystes avertissent que cette concentration pourrait provoquer une correction de prix importante, surtout lorsque le Bitcoin tente de se remettre de cette récente correction, les baleines pouvant profiter d’une liquidité limitée des acheteurs pour réaliser des profits.
Cet indicateur, qui suit la proportion des flux d’entrée au sommet par rapport au total des dépôts en bourse, a récemment connu une hausse notable, notamment sur Binance : passant de 0,4 du 2 au 15 février à 0,62. La moyenne sur 30 jours des flux massifs de baleines vers Binance a atteint 8,3 milliards de dollars, son niveau le plus élevé depuis 2024. Une partie de ces flux provient d’anciens Bitcoins transférés vers la plateforme, environ 10 000 BTC, liés à des « BTC OG Insider Whales » ou Garrett Jin. Depuis janvier 2026, le total des flux entrants sur Binance s’élève à environ 363 000 BTC.
Historiquement, un ratio aussi élevé annonce souvent une baisse du marché, car les baleines se repositionnent dans l’incertitude, contrastant avec l’accumulation par les investisseurs particuliers au début de 2025. Le ratio entre investisseurs particuliers et baleines est tombé à 1,45, son niveau le plus bas depuis mi-2024, indiquant un retournement vers les grands acteurs. Bien que la demande pour les ETF ait maintenu les réserves en bourse en baisse (avec des flux quotidiens passant de 60 000 BTC le 6 février à environ 23 000 BTC récemment), la tendance inverse des baleines signale une surabondance potentielle.
Le contexte du marché ajoute à l’urgence : le modèle récent ressemble à la période de volatilité de 2025, où les ventes massives des baleines entraient en conflit avec l’achat institutionnel. Lors du pic de vente en 2025, on a observé une distribution par les baleines, sans chiffres précis mais avec une tendance claire ; les flux nets vers les ETF ont atteint environ 53 milliards de dollars (avec un sommet proche de 63 milliards en fin d’année). Récemment, les sorties d’ETF (1,11 milliard USD le 18 février, 1,139 milliard USD le 17) ont accentué la pression. Avec l’affaiblissement de la saisonnalité du quatrième trimestre, les détenteurs à long terme ont rejoint la distribution, ce qui expose le Bitcoin à des risques de volatilité dans un marché peu liquide. Des facteurs macroéconomiques comme l’injection de 18,5 milliards USD par la Fed en opérations de rachat overnight (quatrième plus grande depuis COVID), ou la considération de Trump pour des frappes limitées contre l’Iran, alimentent aussi l’incertitude. L’indice de peur et de cupidité atteint un extrême de peur (11), et la recherche « Bitcoin est mort » atteint un sommet.
Malgré la stabilité de la domination du Bitcoin à plus de 55 % grâce à la demande haussière pour les ETF, le ratio de 0,64 indique un changement de tendance, passant de détention à vente, différent de la préférence pour l’accumulation des baleines à la mi-2025. Les traders doivent surveiller si ce ratio chute sous ses récents sommets, ce qui pourrait indiquer une réduction de la pression et une possible reprise, mais le niveau élevé actuel suggère de rester prudent à court terme pour éviter des risques de baisse. Parallèlement, l’observation d’un flux net positif vers les ETF, d’une accélération de l’accumulation on-chain ou d’une amélioration de la liquidité macroéconomique pourrait signaler une opportunité de retournement.
Le Bitcoin pourrait-il enfin donner un signal positif ?
De plus, l’analyste de CryptoQuant Darkfost a publié le 21 février : « La demande pour le Bitcoin rebondit après trois mois de faiblesse, et des signaux positifs commencent à apparaître ! » Il indique qu’à partir du début de l’année, il a commencé à observer un changement dans la dynamique qui avait précédemment freiné la demande pour le Bitcoin. Après avoir atteint un point bas de -154 000 BTC en décembre 2025, la demande a progressivement amélioré, et récemment elle est revenue dans le positif, autour de +1 200 BTC.
Source de l’image : CryptoQuant – @Darkfost_Coc/X
Ce retournement met fin à près de trois mois de demande négative, qui était la principale cause de la faiblesse prolongée du prix du Bitcoin.
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