SpaceX telah bergabung dengan Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan Bank of America untuk mempersiapkan IPO. Direncanakan akan go public pada tahun 2026, dengan valuasi US$1,5 triliun, dan mengumpulkan lebih dari US$250 miliar akan melampaui rekor Saudi Aramco sebesar 290 miliar. Musk dulu bersikeras bahwa Starlink tidak akan terdaftar sebelum stabil, tetapi sekarang kondisinya sudah matang.
Empat bank investasi besar memasuki pasar pada saat yang sama untuk merilis sinyal super
Menurut laporan terbaru dari The Economist dan Financial Times, SpaceX telah mulai mempersiapkan IPO dengan sejumlah perusahaan investasi Wall Street terkemuka. Lembaga investasi yang disebutkan termasuk Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, dan Bank of America, empat bank investasi yang hampir memonopoli bisnis penjaminan emisi IPO dari perusahaan teknologi paling berat di dunia.
Tidak jarang perusahaan mana pun “menguji perairan” untuk IPO, tetapi sinyalnya sudah sangat jelas ketika datang untuk terhubung dengan empat bank investasi teratas pada saat yang sama: SpaceX tidak “mencoba melihat”, tetapi secara serius mengevaluasi rencana pencatatan skala super besar. Penumpukan ini biasanya berarti tiga hal: ukuran pencatatan mungkin besar, nilai penilaiannya tinggi, dan kompleksitas proyek sangat tinggi (melibatkan diversifikasi bisnis, regulasi internasional, koordinasi investor strategis).
Morgan Stanley memiliki pengalaman luas dalam IPO teknologi dan telah memimpin daftar besar seperti Facebook dan Airbnb. Goldman Sachs dikenal dengan model rekayasa keuangan dan penilaiannya, yang dapat memberikan harga yang akurat untuk model bisnis yang kompleks. JPMorgan Chase memiliki jaringan investor institusional yang kuat untuk memastikan bahwa IPO sepenuhnya berlangganan. Bank of America memiliki penelitian dan akumulasi yang mendalam dalam industri komunikasi satelit dan kedirgantaraan. Kombinasi empat bank investasi mencakup semua kemampuan profesional yang diperlukan untuk IPO SpaceX, “jajaran impian” yang sangat langka dalam sejarah IPO.
Yang lebih penting adalah bahwa masuknya keempat bank investasi ini secara simultan juga berarti bahwa kompleksitas IPO SpaceX dapat melampaui perusahaan teknologi sebelumnya. Bisnis SpaceX mencakup peluncuran satelit, internet satelit, penerbangan luar angkasa berawak, eksplorasi Mars, dan bidang lainnya, dan logika penilaian setiap lini bisnis berbeda. Cara mengemas bisnis ini secara wajar dan menyajikannya dengan jelas kepada investor membutuhkan kemampuan profesional dari bank investasi terkemuka. Selain itu, SpaceX melibatkan isu-isu sensitif seperti keamanan nasional dan persaingan internasional, dan koordinasi peraturan dalam proses pencatatan sangat sulit, itulah sebabnya beberapa bank investasi perlu bekerja sama.
Valuasi dan ambisi $1,5 triliun untuk mengumpulkan $250 miliar
Menurut Oriental Fortune Network, IPO SpaceX diperkirakan akan mengumpulkan puluhan miliar dolar, kemungkinan melampaui rekor pendanaan Saudi Aramco senilai $290 miliar yang ditetapkan pada tahun 2019 dan menjadi daftar publik terbesar dalam sejarah. Menurut laporan media, SpaceX berencana untuk go public pada tahun 2026 dan saat ini bernilai $1,5 triliun, berharap dapat mengumpulkan lebih dari $250 miliar.
Apa yang dimaksud dengan penilaian $1,5 triliun? Angka ini mendekati kapitalisasi pasar Tesla saat ini sebesar 1,5 kali dan lebih dari 10 kali kapitalisasi pasar gabungan Boeing dan Airbus. Tingkat penilaian ini menunjukkan optimisme ekstrem di pasar modal tentang pertumbuhan SpaceX di masa depan. Dukungan inti untuk penilaian berasal dari tiga segmen bisnis utama: internet satelit Starlink, layanan peluncuran komersial, dan rencana kolonisasi Mars jangka panjang.
Starlink adalah pendorong penilaian terbesar. Pada akhir tahun 2025, Starlink memiliki lebih dari 300 pengguna berbayar di seluruh dunia, dengan pendapatan tahunan melebihi $60 miliar. Terlebih lagi, kurva pertumbuhan pengguna Starlink masih semakin cepat, terutama di pasar penerbangan, maritim, dan jarak jauh. Jika Starlink dapat mencapai tujuan Musk sebesar 4000 pengguna, ia akan memiliki pendapatan tahunan lebih dari $ 800 miliar, yang akan menjadikannya perusahaan komunikasi satelit terbesar di dunia.
Layanan peluncuran komersial adalah sumber arus kas yang stabil. Roket Falcon 9 SpaceX telah dapat digunakan kembali, dengan biaya peluncuran dikurangi menjadi sepersepuluh dari roket tradisional. Pada tahun 2025, SpaceX menyelesaikan lebih dari 100 peluncuran orbit, terhitung lebih dari 70% pangsa pasar peluncuran komersial global. Posisi monopoli ini memungkinkan SpaceX untuk secara konsisten mengamankan pesanan dengan margin tinggi, termasuk kontrak dari NASA, Angkatan Luar Angkasa AS, dan operator satelit komersial di seluruh dunia.
Meskipun proyek Mars jauh, ia memiliki “vision premium”. Roket Starship Super Heavy Musk sedang dalam tahap pengujian dan, setelah berhasil, akan mengantarkan era baru perjalanan antarbintang manusia. Meskipun periode pengembalian komersial kolonisasi Mars sangat lama, narasi “cadangan peradaban manusia” ini menambah nilai merek yang unik dan daya tarik investor ke SpaceX.
Skala penggalangan dana senilai $250 miliar akan digunakan terutama untuk ekspansi global Starlink, R&D dan manufaktur Starship, dan pembangunan fasilitas peluncuran global. Investasi modal ini akan semakin memperkuat posisi terdepan SpaceX dalam penerbangan luar angkasa komersial, membentuk parit yang sulit ditantang dari pesaing.
Mengapa Musk memilih untuk melepaskan daftar itu sekarang?
Selama beberapa tahun terakhir, Musk telah berulang kali menyatakan secara terbuka bahwa dia tidak akan mendorong SpaceX untuk go public sampai bisnis Starlink stabil. Kegigihan ini bukan kebetulan, tetapi didasarkan pada kewaspadaan terhadap jangka pendek di pasar modal. Perusahaan terdaftar menghadapi tekanan pendapatan triwulanan dan sering dipaksa untuk mengorbankan investasi R&D jangka panjang untuk memenuhi ekspektasi jangka pendek Wall Street. Untuk industri kedirgantaraan, yang membutuhkan investasi besar terus menerus dan periode pengembalian yang sangat lama, tekanan ini bisa berakibat fatal.
Sekarang, beberapa kondisi kunci matang pada saat yang sama, menyebabkan Musk mengubah posisinya. Pertama, pengguna Starlink tumbuh pesat dan arus kas mereka berubah menjadi positif. Starlink mencapai profitabilitas tahunan untuk pertama kalinya pada tahun 2024, yang berarti bisnis telah beralih dari tahap pembakaran uang ke masa panen. Dengan arus kas yang stabil, SpaceX mampu mempertahankan investasinya dalam proyek jangka panjang setelah listing tanpa dipaksa untuk membuat keputusan picik.
Kedua, pengurangan biaya peluncuran satelit yang berkelanjutan telah membuat model bisnis lebih stabil. Teknologi Falcon 9 yang dapat digunakan kembali telah matang, dan biaya marjinal per peluncuran telah turun menjadi sekitar $ 1500, jauh di bawah $ 6000 hingga $ 2 juta untuk roket sekali pakai. Keunggulan biaya ini tidak hanya meningkatkan margin keuntungan, tetapi yang lebih penting, memungkinkan SpaceX untuk menyediakan layanan dengan harga yang jauh lebih rendah daripada pesaing, membentuk strategi pasar gaya tukang daging harga.
Ketiga, pemulihan baru pasar modal global telah menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk IPO besar. Periode antara 2023 dan 2024 sangat lamban karena suku bunga yang tinggi dan ketidakpastian ekonomi. Tetapi pada tahun 2025, seiring dengan mereda inflasi dan perubahan kebijakan bank sentral, selera risiko investor meningkat, dan IPO teknologi besar mendapatkan kembali popularitas pasar. Jendela waktu ini mungkin cepat berlalu, dan pilihan Musk untuk mendorong pencatatan saat ini menunjukkan pemahaman yang tepat tentang waktu pasar.
Selain itu, kebutuhan modal pribadi Musk juga dapat menjadi salah satu pertimbangan. Harga saham Tesla telah mengalami fluktuasi tajam antara 2024 dan 2025, dan sebagian besar saham Tesla Musk telah digunakan untuk pinjaman gadai. Setelah SpaceX go public, Musk dapat menjual beberapa saham SpaceX-nya untuk melunasi hutang atau melakukan investasi lain tanpa harus terus menjual saham Tesla dalam jumlah besar.
Stabilitas Starlink telah menjadi ambang batas akhir untuk listing
Sikap Musk di masa lalu untuk tidak go public sampai Starlink stabil menunjukkan bahwa kinerja bisnis ini adalah ambang batas terakhir untuk IPO SpaceX. Lantas, bagaimana stabilitas Starlink saat ini? Dari berbagai dimensi, bisnis ini telah mencapai standar daya jual.
Dalam hal ukuran pengguna, Starlink telah tumbuh dari 200 pengguna pada akhir tahun 2023 menjadi lebih dari 300 pengguna pada akhir tahun 2025, dengan tingkat pertumbuhan tahunan lebih dari 50%. Terlebih lagi, Churn Rate telah turun di bawah 5%, yang merupakan tingkat yang sehat untuk bisnis berbasis langganan. Retensi yang tinggi berarti bahwa Starlink telah menemukan kecocokan produk-pasar dan bukan lagi produk eksperimental.
Dalam hal jangkauan jaringan, SpaceX telah meluncurkan lebih dari 5.000 satelit Starlink, membentuk jaringan jangkauan global. Meskipun masih ada masalah penurunan kecepatan di beberapa daerah selama jam sibuk, kualitas layanan secara keseluruhan telah mencapai tingkat yang dapat bersaing dengan broadband terestrial. Terutama di daerah terpencil, pasar penerbangan dan maritim, Starlink memiliki sedikit pesaing, membentuk posisi pasar yang unik.
Dalam hal prediktabilitas pendapatan, Starlink menggunakan model langganan bulanan, yang memiliki arus kas yang stabil dan dapat diprediksi. Prediktabilitas inilah yang paling dihargai investor karena membuat model penilaian lebih dapat diandalkan. Sebaliknya, layanan peluncuran memiliki margin keuntungan yang tinggi tetapi fluktuasi pesanan yang besar, sehingga sulit untuk memberikan hasil kuartalan yang stabil. Kematangan Starlink memberi SpaceX basis pendapatan yang stabil, yang merupakan kunci untuk mempertahankan harga saham yang stabil pasca-pencatatan.
Dalam hal risiko peraturan, Starlink telah dilisensikan untuk beroperasi di lebih dari 60 negara dan wilayah di seluruh dunia, dan meskipun masih menghadapi tantangan peraturan di beberapa negara, kerangka hukum secara keseluruhan telah ditetapkan. Kepatuhan ini membuka jalan bagi ekspansi global SpaceX pasca-daftar.
Bisakah investor ritel berpartisipasi dalam IPO epik ini?
Pertanyaan yang realistis adalah: Bisakah rata-rata investor membeli saham IPO SpaceX? Jawaban jangka pendeknya adalah: itu sulit. Jawaban jangka panjangnya adalah: ya, tetapi ambang batasnya tidak akan rendah.
Pada tahap penerbitan IPO, alokasi saham masih didominasi oleh penjamin emisi efek (bank investasi), yang biasanya memprioritaskan hal-hal berikut saat mendistribusikan: investor institusional besar (dana, asuransi, dana negara), investor jangka panjang strategis, klien dengan kekayaan bersih tinggi, dan investor ritel biasa (jika tersedia). Alasan logika distribusi ini sangat realistis: institusi melakukan pemesanan dalam skala besar dan stabil, tidak akan menjual dalam jangka pendek, dan memiliki “efek dukungan” untuk menstabilkan harga saham.
IPO SpaceX akan tetap didominasi secara institusional, dengan lebih dari 90% saham diharapkan akan didistribusikan kepada investor institusional. Untuk investor ritel biasa, apakah mereka dapat berpartisipasi tergantung pada apakah pialang yang mereka gunakan telah memperoleh saham penjaminan emisi. Beberapa pialang besar seperti Fidelity, Charles Schwab, dll. mungkin menawarkan kuota kecil kepada klien berpenghasilan bersih tinggi mereka, tetapi persaingan akan sangat ketat.
Tetapi satu hal yang pasti: setelah terdaftar, SpaceX akan menjadi salah satu saham teknologi yang paling banyak ditonton di dunia. Investor ritel dapat membeli di pasar sekunder, dan meskipun mereka mungkin melewatkan lonjakan pada hari pertama IPO, mereka masih dapat berpartisipasi dalam kisah pertumbuhan jangka panjang SpaceX. Dari pengalaman sejarah, pertumbuhan harga saham perusahaan teknologi yang benar-benar hebat (seperti Amazon, Google, Tesla) terutama terjadi pada tahun-tahun atau bahkan beberapa dekade setelah pencatatan, dan IPO hanyalah titik awal daripada akhir.
