Analisis McKinsey dan Artemis Analytics mengungkapkan halusinasi pembayaran stablecoin, dengan sebagian besar volume perdagangan tahunan $35 triliun berasal dari transfer pertukaran, arbitrase, dan siklus kontrak pintar. Tidak termasuk kebisingan, pembayaran riil pada tahun 2025 hanya akan menjadi $3900 miliar, terhitung 0,02% dari dunia, tetapi dua kali lipat dari tahun ke tahun. Asia menyumbang 60%, terkonsentrasi di Singapura, Hong Kong, dan Jepang.
Gelembung data di balik 35 triliun transaksi
Stablecoin mendapatkan daya tarik sebagai solusi pembayaran yang lebih cepat, lebih murah, dan dapat diprogram, dengan volume perdagangan tahunan hingga $35 triliun, menurut Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics. Data ARK Invest 2026 Big Ideas menunjukkan bahwa rata-rata pergerakan 30 hari yang disesuaikan dari volume perdagangan stablecoin pada Desember 2025 adalah $3,5 triliun, yang merupakan 2,3 kali lipat dari gabungan bisnis Visa, PayPal, dan pengiriman uang.
Namun, angka-angka yang memusingkan ini mengaburkan fakta penting: sebagian besar transaksi bukanlah pembayaran pengguna akhir yang asli. Kita sering bingung dengan volume perdagangan stablecoin yang berlebihan dalam judul artikel, tenggelam dalam kegembiraan melampaui volume perdagangan Visa/Mastercard, bermimpi “menyalip di tikungan dan bersiap untuk memenangkan kejuaraan” untuk menggantikan SWIFT. Tetapi ketika kita membandingkan volume perdagangan stablecoin dengan Visa/Mastercard, itu seperti membandingkan volume dana yang diselesaikan oleh sekuritas dengan Visa/Mastercard, yang sama sekali tidak sama.
Meskipun data blockchain menunjukkan bahwa stablecoin memiliki volume perdagangan yang besar, kebanyakan dari mereka bukan pembayaran dunia nyata. Saat ini, sebagian besar volume perdagangan stablecoin berasal dari empat kategori utama perilaku non-pembayaran: pertama, saldo modal platform perdagangan dan kustodian, bursa besar seperti Binance dan Coinbase perlu sering mentransfer stablecoin antara dompet panas dan dingin untuk memenuhi kebutuhan penarikan pengguna, dan transfer internal ini akan menghasilkan volume transaksi on-chain yang sangat besar.
Ini diikuti oleh siklus perdagangan, arbitrase, dan likuiditas. Ketika pedagang melakukan arbitrase antara bursa atau DEX yang berbeda, stablecoin yang sama dapat diperdagangkan puluhan kali dalam sehari. Aktivitas pembuatan pasar oleh penyedia likuiditas di platform seperti Uniswap dan Curve juga akan menghasilkan sejumlah besar catatan masuk dan keluar stablecoin. Yang ketiga adalah interaksi otomatis yang disebabkan oleh mekanisme kontrak pintar. Misalnya, operasi pinjaman DeFi dapat memicu beberapa langkah seperti staking, lending, akumulasi bunga, dan reinvestasi otomatis stablecoin, setiap langkah akan meninggalkan catatan transaksi di rantai, tetapi pada kenyataannya, itu hanya implementasi multi-teknis dari suatu aktivitas ekonomi.
Keempat adalah penyesuaian keuangan dan operasi teknis. Aktivitas seperti pemungutan suara tata kelola protokol, migrasi likuiditas, dan peningkatan kontrak juga menghasilkan transfer stablecoin, tetapi ini tidak ada hubungannya dengan pembayaran harian. Blockchain hanya menunjukkan transfer nilai, bukan mengapa mereka ditransfer. Oleh karena itu, kita perlu mengklarifikasi tautan modal dan logika statistik yang sebenarnya digunakan untuk pembayaran di balik stablecoin.
McKinsey menghilangkan kebisingan dan 390 miliar pembayaran riil muncul
Untuk menghilangkan gangguan dan menilai volume pembayaran stablecoin dengan lebih akurat, McKinsey berkolaborasi dengan Artemis Analytics, penyedia analitik blockchain terkemuka, untuk melakukan analisis mendalam. Metode analisis berfokus pada identifikasi pola transaksi yang memenuhi karakteristik pembayaran, termasuk transfer dana komersial, penyelesaian, penggajian, pengiriman uang lintas batas, dll., sambil mengecualikan data transaksi berdasarkan transaksi, penyeimbangan ulang dana internal, dan transfer otomatis kontrak pintar.
Hasil analisis menunjukkan bahwa berdasarkan kecepatan transaksi saat ini (angka tahunan berdasarkan aktivitas pembayaran stablecoin pada Desember 2025), volume pembayaran stablecoin tahunan aktual adalah sekitar $3.900 miliar, terhitung sekitar 0,02% dari total volume pembayaran global. Angka ini hanya mewakili sekitar 1,1% dibandingkan dengan volume transaksi asli sebesar $35 triliun, yang berarti bahwa lebih dari 98% transaksi on-chain adalah tindakan non-pembayaran.
Ini menyoroti perlunya interpretasi yang lebih bernuansa dari data yang direkam di blockchain. Untuk lembaga keuangan yang mengevaluasi stablecoin, implikasinya jelas: data ukuran transaksi mentah publik hanya dapat digunakan sebagai titik awal untuk analisis dan tidak dapat disamakan dengan popularitas pembayaran stablecoin, juga tidak dapat dianggap sebagai skala pendapatan aktual yang dapat dihasilkan oleh bisnis stablecoin. Rencana bisnis apa pun berdasarkan angka $35 triliun dapat secara serius melebih-lebihkan ukuran pasar yang sebenarnya.
Namun, $3900 juta bukanlah angka yang mengecewakan. Skala ini telah berlipat ganda dibandingkan dengan tahun 2024, menunjukkan bahwa pembayaran stablecoin memang ada, tumbuh, dan tumbuh pada tingkat yang mencengangkan. Untuk metode pembayaran yang muncul dengan sejarah hanya beberapa tahun, skala tahunan hampir $4000 miliar sudah cukup besar. Ini membuktikan bahwa stablecoin telah membentuk permintaan aplikasi yang nyata dan terus berkembang dalam skenario tertentu.
Untuk lebih jelasnya, pembayaran stablecoin aktual jauh lebih rendah daripada perkiraan konvensional, tetapi ini tidak mengurangi potensi jangka panjang stablecoin sebagai saluran pembayaran. Sebaliknya, ini memberikan tolok ukur yang lebih jelas untuk menilai keadaan pasar saat ini dan apa yang dibutuhkan agar stablecoin berkembang dalam skala besar. Pada saat yang sama, kita juga dapat melihat dengan jelas bahwa stablecoin nyata di bidang pembayaran, berkembang, dan berada dalam tahap awal. Peluangnya sangat besar, dan angkanya hanya perlu diukur dengan benar.
Pembayaran B2B dan pasar Asia adalah dua mesin utama
Analisis McKinsey vs. Artemis menghasilkan tiga pengamatan yang menonjol. Yang pertama adalah proposisi nilai yang jelas. Stablecoin menjadi lebih populer karena menawarkan keuntungan yang signifikan dibandingkan saluran pembayaran yang ada, seperti kecepatan penyelesaian yang lebih cepat, manajemen likuiditas yang lebih baik, dan gesekan pengalaman pengguna yang lebih rendah. Misalnya, diperkirakan pada tahun 2026, jumlah pengeluaran kartu bank yang terkait dengan stablecoin akan tumbuh menjadi $45 miliar, meningkat 673% dari tahun 2024.
Kedua, B2B memimpin pertumbuhan. Pembayaran B2B mendominasi, sebesar sekitar $2260 juta, terhitung 60% dari total pembayaran stablecoin global. Di bidang pembayaran lintas batas dan perdagangan internasional, sudah lama ada masalah efisiensi seperti biaya penanganan yang tinggi dan siklus penyelesaian yang panjang, dan stablecoin dapat memecahkan masalah ini. Perusahaan yang telah dipelopori menggunakan stablecoin untuk mengoptimalkan proses pembayaran rantai pasokan dan meningkatkan manajemen likuiditas, dan usaha kecil, menengah, dan mikro telah diuntungkan secara signifikan. Menurut data McKinsey Global Payment Landscape, skala keseluruhan pembayaran antar-bisnis global adalah sekitar $1,6 triliun, dan stablecoin hanya menyumbang sekitar 0,01%, tetapi pembayaran B2B telah meningkat sebesar 733% tahun-ke-tahun, menunjukkan pertumbuhan yang pesat pada tahun 2026.
Ketiga, Asia adalah yang paling aktif dalam aktivitas perdagangan. Aktivitas transaksi tidak merata di seluruh wilayah dan saluran pembayaran lintas batas, menunjukkan bahwa ukuran transaksi akan bergantung pada struktur dan kendala pasar lokal. Pembayaran stablecoin dari Asia adalah sumber transaksi terbesar, dengan sekitar $2450 juta, terhitung 60% dari total. Amerika Utara menyusul dengan kesepakatan $950 juta, dan Eropa berada di urutan ketiga dengan $500 miliar. Amerika Latin dan Afrika keduanya memiliki transaksi kurang dari $ 1 miliar.
Saat ini, aktivitas perdagangan stablecoin di Asia hampir seluruhnya didorong oleh pembayaran dari Singapura, Hong Kong, dan Jepang. Karakteristik umum dari ketiga pusat keuangan ini adalah: regulasi yang relatif jelas, infrastruktur keuangan yang dikembangkan, dan penerimaan teknologi baru yang tinggi. Singapura telah memperkenalkan kerangka peraturan untuk stablecoin, Hong Kong sedang mempersiapkan lisensi stablecoin, dan Jepang mengizinkan stablecoin yang sesuai untuk digunakan untuk pembayaran. Kejelasan peraturan ini memberikan perlindungan hukum bagi bisnis untuk mengadopsi stablecoin.
Sebaliknya, Amerika Latin dan Afrika, meskipun secara teoritis mereka membutuhkan solusi pembayaran lintas batas berbiaya rendah, belum membentuk skala karena ketidakpastian peraturan, infrastruktur keuangan yang lemah, dan kesadaran yang rendah akan cryptocurrency. Distribusi yang tidak merata ini menunjukkan bahwa perluasan pembayaran stablecoin sangat bergantung pada lingkungan peraturan dan kematangan infrastruktur keuangan.
Tiga skenario aplikasi nyata dan potensi pertumbuhan
Ketika Anda memfilter perilaku seperti pembayaran, Anda mendapatkan gambaran yang sangat berbeda, dengan adopsi yang tidak merata tetapi berfokus pada tiga skenario umum.
Penggajian global dan pengiriman uang lintas batas adalah skenario nomor satu. Stablecoin menawarkan alternatif yang menarik untuk saluran pengiriman uang tradisional, memungkinkan transfer dana lintas batas yang hampir instan dengan biaya yang lebih murah. Menurut data lanskap pembayaran global McKinsey, skala pembayaran tahunan stablecoin di bidang penggajian global dan pengiriman uang lintas batas adalah sekitar $900 miliar. Volume transaksi keseluruhan di bidang ini adalah $1,2 triliun, dan stablecoin menyumbang kurang dari 1%, tetapi mereka tumbuh pesat. Pengguna di negara-negara yang mengandalkan pengiriman uang seperti Filipina dan Meksiko dengan cepat menerima stablecoin sebagai metode pembayaran.
Pembayaran B2B bisnis-ke-bisnis adalah skenario kedua dan terbesar. Seperti disebutkan sebelumnya, ukuran tahunan stablecoin dalam pembayaran antar-bisnis adalah sekitar $2260 miliar, terhitung 60% dari pembayaran stablecoin yang sebenarnya. Pertumbuhan pesat di ruang ini (733% tahun-ke-tahun) menunjukkan bahwa pengakuan perusahaan terhadap proposisi nilai stablecoin melonjak. Perusahaan multinasional menggunakan penyedia pembayaran stablecoin yang dapat melewati siklus penyelesaian 3 hingga 5 hari kerja bank dan mencapai kredit instan. UKM dapat menghemat hingga 5% untuk biaya pembayaran lintas batas, yang merupakan peningkatan margin keuntungan yang signifikan.
Penyelesaian pasar modal adalah skenario terbesar ketiga. Stablecoin membentuk kembali proses penyelesaian di pasar modal dengan mengurangi risiko rekanan dan mempersingkat siklus penyelesaian. Dana tokenisasi yang diterbitkan oleh beberapa lembaga manajemen aset telah mencapai pembagian dividen otomatis kepada investor melalui stablecoin, atau langsung menginvestasikan kembali dividen ke dalam dana tanpa perlu transfer dana melalui bank. Data menunjukkan bahwa ukuran transaksi penyelesaian tahunan stablecoin di pasar modal adalah sekitar $80 miliar, sedangkan skala penyelesaian keseluruhan pasar modal global mencapai $200 triliun, dengan stablecoin menyumbang kurang dari 0,01%.
Berdasarkan tren di atas, dapat dilihat bahwa implementasi stablecoin secara bertahap berakar dalam beberapa skenario terverifikasi, dan apakah mereka dapat mencapai pengembangan skala besar yang lebih luas tergantung pada apakah model skenario matang ini dapat berhasil dipromosikan dan direplikasi di wilayah lain.
Secara rasional melihat jalur pembayaran stablecoin di masa depan
Pasar stablecoin telah berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir, dengan pasokan yang beredar melebihi $3000 miliar, dibandingkan dengan kurang dari $300 miliar pada tahun 2020. Perkiraan publik pasar semuanya menunjukkan bahwa semua pihak memiliki ekspektasi yang kuat untuk pertumbuhan pasar stablecoin yang berkelanjutan. Pada 12 November tahun lalu, Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengatakan dalam pidato di Konferensi Pasar Keuangan bahwa pasokan stablecoin dapat mencapai $ 3 triliun pada tahun 2030. Lembaga keuangan terkemuka juga telah membuat prediksi serupa, percaya bahwa pasokan stablecoin akan berada di kisaran $2 triliun hingga $4 triliun selama periode yang sama.
Ekspektasi pertumbuhan ini telah secara signifikan meningkatkan perhatian lembaga keuangan terhadap stablecoin, dan banyak institusi sedang mengeksplorasi penerapan stablecoin seputar berbagai skenario pembayaran dan penyelesaian. Namun, jika rencana bisnis dikembangkan berdasarkan volume transaksi asli $35 triliun, itu akan secara serius melebih-lebihkan ukuran pasar, yang menyebabkan kesalahan alokasi sumber daya dan kesalahan investasi. Hal yang benar untuk dilakukan adalah membandingkan ukuran pembayaran sebenarnya sebesar $3900 juta dan memahami distribusi struktural dari angka ini.
Stablecoin memiliki potensi besar untuk membentuk kembali sistem pembayaran, dan pelepasan potensi ini bergantung pada kemajuan berkelanjutan penelitian dan pengembangan teknologi, peningkatan peraturan, dan implementasi pasar. Aplikasi skala besarnya membutuhkan analisis data yang lebih jelas, tata letak investasi yang lebih rasional, dan kemampuan untuk membedakan sinyal yang valid dan menyaring kebisingan yang tidak valid dari data perdagangan publik. Untuk lembaga keuangan, hanya dengan memiliki ambisi pengembangan, secara objektif memahami status quo skala transaksi stablecoin saat ini, dan dengan terus meletakkan peluang pengembangan di masa depan, mereka dapat memanfaatkan peluang di tahap berikutnya dari aplikasi stablecoin dan memimpin pengembangan industri.
Analisis McKinsey tidak meniadakan prospek stablecoin, tetapi memberikan tolok ukur yang lebih realistis untuk industri. $3900 miliar, meskipun jauh di bawah $35 triliun, masih mewakili pasar negara berkembang yang berkembang pesat. Pertanyaan kuncinya bukanlah seberapa besar sekarang, tetapi seberapa cepat tumbuhnya dan seberapa tinggi langit-langitnya. Dilihat dari tingkat pertumbuhan tahunan yang berlipat ganda, pembayaran stablecoin memang menjelang ledakan, tetapi wabah ini perlu didasarkan pada permintaan riil, bukan gelembung data palsu.
