Pendapatan proyek DePIN terus tumbuh secara stabil meskipun harga token merosot

Harga token yang rendah terus memberi tekanan pada jaringan infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN), tetapi pendapatan di seluruh industri menunjukkan tanda-tanda lebih persisten, menurut sebuah laporan dari Messari.

Mayoritas token DePIN datar atau menurun pada tahun 2025. Token yang diluncurkan pada 2018–2022 sekarang 94–99% di bawah puncak historisnya. Namun, sekelompok kecil jaringan mencatat pertumbuhan pendapatan on-chain, menunjukkan pergeseran dari penetapan harga spekulatif ke aktivitas ekonomi substantif.

DePIN menggunakan insentif berbasis blockchain dan kripto untuk mengoordinasikan dan mengoperasikan jaringan perangkat keras dunia nyata seperti penyimpanan, jaringan nirkabel, energi, dan sensor melalui partisipasi peer-to-peer, daripada mengandalkan sistem terpusat.

Seluruh sektor saat ini memiliki kapitalisasi yang beredar sekitar $10 miliar dan menghasilkan sekitar $72 juta dalam pendapatan on-chain pada tahun 2025. Jaringan DePIN yang memimpin pendapatan diperdagangkan pada valuasi yang setara dengan sekitar 10-25 kali pendapatan, dibandingkan dengan kelipatan lebih dari 1.000 kali pendapatan yang terjadi selama siklus pasar 2021.

Menurut Markus Levin, salah satu pendiri proyek DePIN XYO, sektor ini dipaksa untuk kembali ke elemen fundamental. Ketika harga token datar, yang paling penting adalah apakah seseorang benar-benar membayar untuk layanan tersebut dan apakah jaringan dapat mempertahankan dirinya sendiri tanpa subsidi. Menurutnya, pergeseran ini adalah perkembangan yang sehat.

Laporan Messari mengatakan bahwa hanya ada beberapa strategi yang tersisa yang dapat membantu proyek DePIN meningkatkan skala secara berkelanjutan. Salah satunya adalah model keuangan alternatif seperti InfraFi, dikombinasikan dengan memanfaatkan arus modal spekulatif selama siklus pasar bullish.

InfraFi bertujuan untuk membiayai infrastruktur fisik dengan modal turunan kripto, seperti stablecoin, dan muncul sebagai arah potensial. Dengan lebih dari $175 miliar dalam stablecoin yang beredar, implementasi InfraFi awal menunjukkan bahwa aset DePIN dapat menarik arus masuk modal yang mencari hasil. Namun, model ini juga membawa risiko baru terkait kredit, modal, dan persyaratan hukum, dan masih dalam tahap awal.

Dylan Bane, analis riset senior di Messari dan penulis laporan tersebut, berpendapat bahwa DePIN hanya dapat memperkuat kredibilitasnya dengan menghasilkan pendapatan berkelanjutan dari penjualan sumber daya berharga ke pasar. Dalam kondisi pasar yang menguntungkan, faktor-faktor seperti kemitraan, ekosistem, dan komunitas dapat membantu mendorong pertumbuhan sisi penawaran, tetapi pasokan yang baru ditambahkan harus menghasilkan pendapatan yang sesuai agar model DePIN dapat bertahan.

Dia juga menekankan bahwa proyek tidak boleh meninggalkan strategi ekspansi sisi penawaran, tetapi pada saat yang sama harus memprioritaskan pencarian kecocokan antara produk dan permintaan pasar di sisi permintaan.

DePIN juga sekarang bersinggungan dengan meningkatnya permintaan dari perusahaan kecerdasan buatan. Menurut Levin, pengembang AI semakin membutuhkan lebih banyak komputasi, penyimpanan, dan terutama data dunia nyata yang dapat diverifikasi—faktor-faktor yang dapat disediakan oleh beberapa jaringan DePIN. Dalam jangka panjang, pembeli di ruang AI kemungkinan akan kurang tertarik pada desentralisasi sebagai ideologi, dan lebih banyak pada hasil praktis seperti biaya, keandalan, dan asal data.

Terlepas dari kinerja token yang lemah di pasar publik, arus masuk investasi swasta ke sektor ini tetap aktif. Startup DePIN telah mengumpulkan sekitar $1 miliar pada tahun 2025, sebagian besar dalam putaran seed dan Seri A, menunjukkan bahwa kepercayaan pasar swasta dipertahankan bahkan ketika pasar publik meremehkan kelayakan banyak proyek.

Bane dan Levin memiliki pandangan yang berbeda tentang apakah 2026 akan mencetak rekor baru untuk investasi. Bane mengatakan tidak ada katalis yang jelas untuk mendorong peningkatan tajam dalam arus masuk modal tahun ini, sementara Levin memperkirakan akan ada gelombang investasi baru karena DePIN mulai dilihat sebagai sektor pendanaan yang layak.

Menurutnya, investor sekarang lebih menilai efisiensi ekonomi setiap unit, waktu pengembalian dan kemampuan untuk mempertahankan pendapatan ketika insentif dipotong secara bertahap. Ketika permintaan riil, pendapatan berulang, dan peta jalan untuk ekspansi belanja modal dapat ditampilkan dengan lebih jelas, investor bersedia menuangkan modal dalam jumlah yang lebih besar.

Thach Sanh