Pasar saham melonjak, kripto perlahan-lahan menunggu? Orang Korea tidak pernah menurunkan taruhan besar mereka

Penulis: Zen, PANews

Dalam hal investasi gila-gilaan, orang Korea sangat serius. Lonjakan historis pasar saham Korea yang dimulai sejak paruh pertama tahun lalu kembali membuktikan hal ini.

Hingga akhir Februari 2026, Indeks Harga Saham Gabungan Korea (KOSPI) telah naik hampir 50% tahun ini, menjadikannya pasar saham dengan performa terbaik di dunia.

Pada 25 Februari, KOSPI menembus angka 6000 poin untuk pertama kalinya dalam perdagangan; keesokan harinya, indeks ini kembali menutup di atas 6300 poin, dengan 10 dari 11 hari perdagangan terakhir mencatat kenaikan, terus-menerus mencetak rekor tertinggi. Pada 28 Februari, nilai pasar Samsung Electronics menembus angka 1 triliun dolar AS, menjadi perusahaan Korea pertama yang masuk ke klub “triliun dolar”.

Seperti yang dikatakan pendiri platform analisis data on-chain CryptoQuant: “Kita orang Korea suka berjudi, jangan meremehkan negara ini.”

Reformasi pasar, katalis yang tak boleh diabaikan

Kebangkitan pasar saham Korea adalah hasil dari serangkaian reformasi pemerintah dan resonansi manfaat industri global.

Pada 22 Januari, Presiden Korea Lee Jae-myung makan siang bersama anggota “Komite Khusus KOSPI 5000” dari Partai Demokrat Korea. Kebetulan, sebelum makan siang hari itu, indeks KOSPI pertama kali menembus angka 5000 poin dalam perdagangan. Membawa Korea ke era “KOSPI 5000” adalah cita-cita yang sering ditekankan Lee Jae-myung sejak menjadi calon presiden. Kini, janji itu telah terwujud, bahkan lebih baik lagi.

Dalam waktu kurang dari setahun, pasar saham Korea dari 2300 pada April tahun lalu kini berada di atas 6200. Tapi mungkin Lee Jae-myung sendiri tidak menyangka bahwa pasar saham Korea akan begitu gila, mampu menyelesaikan jalur yang biasanya ditempuh negara lain dalam beberapa tahun bahkan puluhan tahun, hanya dalam beberapa bulan.

Dan lonjakan ini mungkin belum berakhir, kekuatan kenaikan yang kuat mendorong indeks KOSPI terus mencetak rekor baru. Beberapa waktu lalu, JPMorgan dan Nomura Securities menaikkan target indeks Korea secara signifikan. JPMorgan memperkirakan KOSPI akan mencapai 7500 poin tahun ini, sementara Nomura memperkirakan akan mencapai 8000 poin pada paruh pertama 2026.

Di balik kekuatan dan kegilaan pasar saham Korea, tak diragukan lagi, manfaat dari gelombang kecerdasan buatan global turut berperan. Perlombaan persenjataan di bidang AI oleh raksasa teknologi meningkatkan harga dan posisi strategis chip memori utama seperti DRAM dan NAND, serta produk penyimpanan bandwidth tinggi (HBM). Dalam konteks ini, produsen chip memori besar seperti Samsung Electronics dan NVIDIA, serta pemasok utama penyimpanan bandwidth tinggi SK Hynix, semuanya mencatat kenaikan lebih dari 60%.

Jika dasar kebutuhan bisnis AI menjadi fondasi kenaikan pasar saham Korea, maka reformasi pasar yang dipimpin pemerintah adalah katalis utama yang mendorong kenaikan tajam ini.

Perubahan struktural nyata di pasar saham Korea adalah pemerintah menjadikan “Korea Discount” (diskon Korea) sebagai target kebijakan. Melalui reformasi tata kelola perusahaan, pengembalian kepada pemegang saham, sistem pasar, dan infrastruktur perdagangan, Korea berusaha menarik modal asing dan dana jangka panjang untuk memberikan valuasi yang lebih tinggi.

Sejak menjabat pada Juni tahun lalu, pemerintah Lee Jae-myung meluncurkan rangkaian reformasi pasar modal yang lebih agresif:

• Memperluas cakupan tanggung jawab fidusia (fiduciary duty) dewan direksi untuk memperkuat akuntabilitas terhadap pemegang saham dan efisiensi modal;
• Mengusulkan penyesuaian sistem pajak terkait dividen untuk mendorong perusahaan tercatat meningkatkan pembagian dividen dan pengembalian kepada pemegang saham;
• Meningkatkan sumber daya penegakan hukum dan alat pengawasan, memperkuat tindakan terhadap perdagangan dalam rahasia, manipulasi pasar, dan pelanggaran lainnya, serta mempublikasikan peta jalan untuk masuk ke indeks MSCI pasar maju.

Sebelum Lee Jae-myung memimpin, Korea sudah memulai reformasi sistem perdagangan pada Maret tahun lalu. Negara ini meluncurkan sistem perdagangan alternatif pertama, Nextrade (NXT), memperpanjang jam perdagangan dari pukul 8:00 hingga 20:00 (termasuk pra-pembukaan dan pasca-pembukaan), dengan tarif lebih rendah dan waktu perdagangan lebih panjang untuk menarik peserta. Pada saat yang sama, Korea mengakhiri larangan short selling terpanjang dalam sejarah, menekankan peningkatan transparansi pasar dan efisiensi penemuan harga melalui reformasi sistematis dan penegakan hukum yang lebih ketat, yang menjadi poin positif penting bagi investor asing.

Menggabungkan faktor-faktor ini, lonjakan pasar saham Korea bukan hanya didorong oleh angin dari AI, tetapi juga oleh rangkaian reformasi kebijakan yang diarahkan secara strategis. Dalam beberapa hal, narasi industri bertanggung jawab meningkatkan ekspektasi laba, sementara reformasi sistem meningkatkan batas valuasi.

Kenaikan KOSPI bukan sekadar tren tema AI semata, di baliknya juga ada peran besar pemerintah Korea dalam memimpin reformasi sistem dan penilaian ulang nilai.

Kemajuan lambat dalam kebijakan baru kripto Korea

Dibandingkan dengan gelombang besar di pasar saham, kebijakan baru di bidang kripto tampak lebih hati-hati dan bahkan agak lambat.

Sebagai bagian dari rencana “menghapus diskon Korea” dan penetapan ulang harga pasar modal, pendekatan pengaturan industri kripto Korea juga mengalami perubahan. Dari pengawasan pasif yang awalnya fokus pada penindakan penipuan dan anti pencucian uang (AML), kini beralih ke logika pasar modal yang melindungi pengguna secara sistematis dan mengatur pasar serta institusi secara lebih terstruktur.

Dalam hal bursa dan ketertiban pasar, mulai Juli 2024, diberlakukan “Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual”, yang secara tegas mewajibkan penyedia layanan aset virtual mengamankan simpanan dan aset virtual pengguna secara aman, serta membangun kewajiban penitipan dan pengelolaan yang lebih ketat, dan menetapkan dasar hukum untuk hukuman terhadap perdagangan dalam rahasia, manipulasi harga, dan “perdagangan tidak adil” lainnya. Secara garis besar, ini sejalan dengan arah reformasi pasar saham dalam meningkatkan transparansi dan akuntabilitas.

Tahun lalu, Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC) dalam briefing kebijakan kepada “Komite Perencanaan Nasional” menyatakan akan menyusun rencana pengenalan ETF spot aset virtual dan mendorong kerangka pengawasan stablecoin. Reformasi industri kripto Korea ini tidak berarti akan segera mengadopsi aset kripto secara menyeluruh dalam waktu dekat. Sebaliknya, karakteristiknya adalah terbuka secara bertahap, berhati-hati, dan cenderung lambat.

FSC pada Februari 2025 pernah mengumumkan peta jalan regulasi, berencana mulai akhir tahun lalu mengizinkan sekitar 3500 perusahaan tercatat dan investor berlisensi melakukan perdagangan aset virtual. Namun, menurut laporan dari Seoul Economic Daily, draf “Panduan Perdagangan Aset Virtual Perusahaan Tercatat” baru masuk tahap komunikasi dan finalisasi pada Januari tahun ini, dan waktu berlaku resmi hanya bisa dipastikan lebih luas dalam tahun ini. Jarak antara pengumuman dan implementasi menunjukkan bahwa regulasi Korea berjalan secara bertahap dan lambat.

Dalam hal ETF kripto, sikap Korea selama ini cenderung konservatif. Pada Januari 2024, setelah AS menyetujui ETF spot Bitcoin, otoritas keuangan Korea menyatakan tidak akan menilai perlunya mengikuti kebijakan tersebut dalam waktu dekat. Namun, selama lebih dari satu tahun terakhir, Korea telah beralih dari prinsip menolak secara prinsip menjadi menerima. Pemerintah Korea dalam strategi pertumbuhan ekonomi 2026 mengusulkan agar melalui “Undang-Undang Dasar Aset Digital” dibangun kerangka pengawasan komprehensif yang mencakup penerbitan, peredaran, dan perdagangan, serta berencana memperkenalkan ETF spot aset digital dan membangun kerangka pengawasan stablecoin.

Terkait stablecoin won Korea, diskusi dalam enam bulan terakhir sangat hangat. Namun, otoritas tetap menekankan kehati-hatian, dan hingga kini belum ada hasilnya. Tantangan terbesar yang dihadapi regulator adalah perdebatan mengenai entitas penerbit stablecoin. Bank sentral Korea, yang mewakili industri perbankan, selalu menegaskan bahwa tanpa partisipasi bank, KYC/AML tidak akan terlaksana dengan baik, bahkan bisa mempengaruhi pembukaan pasar modal dan stabilitas keuangan Korea.

Arah kebijakan menjadi lebih longgar, kerangka legislasi terus dirancang, tetapi di tingkat pengawasan dan partisipasi, belum terealisasi. Inilah gambaran nyata dari pasar kripto Korea. Secara keseluruhan, Korea menerapkan jalur pengaturan yang serupa di pasar modal dan aset kripto: terlebih dahulu memperkuat batas tanggung jawab, pengungkapan, dan alat penegakan hukum, lalu secara bertahap memperluas partisipasi dan volume dana melalui pembukaan bertahap dan produk-produk yang disusun.

Orang Korea yang fanatik, gigih, dan haus kekayaan

Sejak pertengahan tahun lalu, ketika investor Korea mulai membanjiri pasar saham negara itu, media utama dan media sosial sesekali menampilkan suasana pesimis bahwa “orang Korea tidak lagi berjudi crypto”.

Laporan dan pernyataan ini juga didukung data yang dirilis FSC—pada paruh pertama 2025, volume transaksi harian dari lima bursa utama Korea sekitar 6,4 triliun won Korea, turun sekitar 12% dari bulan sebelumnya; dan menurut data dari Financial Supervisory Service (FSS) yang diserahkan ke parlemen, total transaksi di bursa kripto Korea tahun lalu turun sekitar 11%. Ini menunjukkan bahwa aktivitas pasar kripto Korea memang mengalami penurunan.

Namun, jika dibandingkan dengan volume transaksi global, situasinya jauh lebih kompleks. Saat ini, pasar kripto global sedang memasuki musim dingin, dan yang menyusut bukan hanya pasar Korea.

Sebaliknya, di tengah musim dingin kripto global, ketahanan pasar Korea tetap mengesankan.

Menurut CryptoQuant, setelah puncaknya di kuartal keempat 2024, sejak 2025, pangsa pasar Korea di dunia tetap stabil di kisaran 8%–11%. Bahkan dalam beberapa bulan terakhir yang penuh pesimisme dan likuiditas menipis, pangsa pasar Korea secara mengejutkan malah sedikit meningkat.

Data lain yang menunjukkan ketahanan adalah jumlah pengguna kripto di Korea yang terus bertambah. Laporan FSS menunjukkan, jumlah pengguna transaksi kripto Korea dari 8,91 juta pada 2024 meningkat menjadi 9,91 juta tahun lalu. Meski volume transaksi menurun, jumlah peserta dan tingkat penetrasi pasar tetap meningkat, menunjukkan fondasi pasar negara ini tetap kokoh.

Pasar saham dan pasar kripto, tidak pernah menjadi permainan zero-sum yang saling bertentangan.

Di Korea, baik KOSPI yang menembus 6000 poin maupun jutaan pengguna kripto, mencerminkan satu psikologi sosial yang sama: dalam masyarakat yang sangat kompetitif dan stratifikasi sosial yang semakin mengeras, orang biasa sangat ingin memutuskan batasan dan meraih loncatan kekayaan.

“Penghapusan diskon Korea” menghilangkan nilai diskon di pasar modal, sementara gelombang investasi yang tak kenal lelah dari orang Korea adalah usaha menghapus “diskon” dalam nasib orang biasa. Ketika keuntungan dari pasar saham mulai direalisasikan, dan jutaan orang Korea tetap menaruh harapan pada pasar kripto, mereka mungkin sedang dengan sabar menunggu “Era KOSPI 5000” lainnya dalam dunia kripto.