Platform sekuritisasi aset (tokenisasi) Securitize mengumumkan kerja sama dengan perusahaan perdagangan kuantitatif Jump Trading dan protokol pertukaran terdesentralisasi Jupiter untuk meluncurkan layanan perdagangan saham tokenisasi teregulasi, end-to-end on-chain di Solana.
Kerja sama ini menggabungkan infrastruktur kepatuhan dan pasar sekuritas milik Securitize, kemampuan likuiditas Jump, serta pintu distribusi untuk pengguna DeFi yang disediakan Jupiter. Upayanya adalah membuat saham tokenisasi tidak lagi berhenti di tahap “penerbitan”, tetapi berkembang menjadi struktur pasar yang memiliki kemampuan likuiditas, penemuan harga, dan perdagangan pasar sekunder.
Securitize mengumumkan kerja sama dengan Jump Trading, Jupiter
Securitize menyatakan, integrasi kali ini membangun tumpukan struktur pasar yang lengkap. Aset saham pasar riil dapat diterbitkan, diperoleh, dan diperdagangkan di rantai, sekaligus tetap berada di bawah pengawasan kerangka regulasi sekuritas yang sudah ada. Dengan kata lain, ini bukan sekadar membungkus harga saham menjadi derivatif on-chain, melainkan upaya memindahkan proses-proses seperti penerbitan, perdagangan, kustodian, kliring, dan penyelesaian dalam pasar sekuritas tradisional ke rantai dengan cara yang teregulasi.
Dalam arsitektur ini, Jump akan menyediakan likuiditas melalui PropAMM miliknya di Solana, dengan target agar perdagangan saham tokenisasi memiliki spread bid-ask yang lebih rapat dan kemampuan penemuan harga yang lebih nyata. Jupiter kemudian bertanggung jawab menyediakan front-end dan pintu perdagangan yang familiar bagi pengguna DeFi, agar pengguna dapat mengakses saham tokenisasi dengan cara mendekati perdagangan aset di rantai.
Sementara itu, Securitize menangani kepatuhan inti dan lapisan pelaksanaan, termasuk broker-dealer, sistem perdagangan pengganti ATS, infrastruktur transfer agent untuk transfer, serta sistem dompet yang mendukung KYC.
Ini menunjukkan bahwa Securitize ingin mengatasi masalah yang paling sering dipertanyakan pada saham tokenisasi di masa lalu: hanya “tokenisasi” saja tidak cukup. Jika tidak ada kustodian yang patuh regulasi, likuiditas pasar sekunder, penemuan harga, mekanisme matching perdagangan, serta kliring dan penyelesaian, saham tokenisasi mudah berubah menjadi aset pajangan di rantai yang sulit menjadi pasar keuangan yang benar-benar dapat diperdagangkan secara masif.
FINRA menyetujui perluasan bisnis broker-dealer
Selain kerja sama dengan Jump dan Jupiter, Securitize juga mengumumkan telah memperoleh persetujuan FINRA Continuing Membership Application (CMA), sehingga dapat secara signifikan memperluas bisnis broker-dealer. Securitize menyatakan bahwa ini menjadikannya broker-dealer pertama yang disetujui untuk mengelola kustodi sekuritas tokenisasi, sekaligus memberi perusahaan tumpukan infrastruktur dasar untuk on-chain IPO pertamanya.
Kunci dari persetujuan ini adalah Securitize Markets tidak hanya dapat menyediakan layanan perdagangan, tetapi juga dapat melakukan kustodi sekuritas tokenisasi, serta mendukung kliring dan penyelesaian on-chain antara sekuritas tokenisasi dan stablecoin. Securitize menyebutkan, hal ini akan membuat atomic swaps menjadi mungkin, yakni pertukaran antara sekuritas tokenisasi dan stablecoin dapat diselesaikan dalam satu transaksi, sehingga menurunkan kompleksitas operasi dan risiko penyelesaian yang lazim terjadi di pasar keuangan tradisional.
Di pasar sekuritas tradisional, perdagangan, kliring, penyelesaian, dan kustodi sering kali dilakukan oleh institusi serta proses yang berbeda, sehingga tercipta jeda waktu dan risiko pihak lawan. Versi on-chain yang ingin ditampilkan Securitize adalah: sekuritas dan pembayaran dapat diselesaikan secara sinkron, sementara pemindahan aset dan penyelesaian dana diselesaikan dalam satu transaksi di rantai. Jika dapat diwujudkan dalam kerangka kepatuhan, ini akan menjadi salah satu proposisi nilai yang paling meyakinkan bagi sekuritas tokenisasi dibanding infrastruktur pasar tradisional.
Selain itu, Securitize Markets kini juga dapat bertindak sebagai penjamin emisi atau anggota konsorsium dalam penerbitan sekuritas tokenisasi, sekaligus memperkuat kemampuan perdagangan dan distribusinya. Ini berarti peran Securitize tidak lagi sekadar penyedia layanan tokenisasi, melainkan secara bertahap bergerak menjadi platform terpadu untuk penerbitan sekuritas, distribusi, perdagangan, kustodi, dan penyelesaian.
Arti pengakuan FINRA CMA: bukan sekadar mengizinkan “tokenisasi”
Makna persetujuan FINRA CMA kali ini bukan hanya bahwa Securitize diizinkan melakukan bisnis terkait “tokenisasi”, melainkan ia dapat memperluas cakupan bisnis broker-dealer menjadi infrastruktur pasar sekuritas on-chain yang lebih lengkap.
CMA dari FINRA, nama lengkapnya Continuing Membership Application. Untuk institusi yang sudah menjadi anggota FINRA di AS, jika perusahaan ingin mengubah kepemilikan, kendali, atau model operasi bisnis, terutama dengan meluncurkan lini bisnis baru, jenis produk, atau perubahan struktur operasional yang signifikan, biasanya perlu mengajukan permohonan CMA kepada FINRA dan mendapatkan persetujuan.
Jika diterapkan pada Securitize, ini berarti Securitize Markets tidak hanya menyediakan layanan teknologi tokenisasi atau penerbitan RWA, tetapi juga dapat, di bawah kerangka broker-dealer yang teregulasi, menangani kustodi sekuritas tokenisasi, perdagangan, kliring dan penyelesaian, serta berpartisipasi sebagai penjamin emisi atau anggota konsorsium untuk penerbitan sekuritas tokenisasi. Dengan kata lain, Securitize ingin membangun bukan layanan titik tunggal “membungkus saham menjadi token”, melainkan memindahkan seluruh infrastruktur pasar untuk penerbitan, distribusi, perdagangan, kustodi, dan penyelesaian sekuritas ke rantai.
Terobosan yang paling krusial adalah Securitize menyatakan menjadi broker-dealer pertama yang disetujui untuk mengelola kustodi sekuritas tokenisasi. Pasar sekuritas bukan hanya soal antarmuka perdagangan; yang benar-benar sulit adalah siapa yang dapat secara legal memiliki, memindahkan, mencatat, dan melindungi aset sekuritas tersebut. Tanpa kustodi yang patuh regulasi, sekalipun saham tokenisasi dapat diterbitkan, ia mudah berhenti pada tahap “bisa dipajang, tetapi sulit diperdagangkan dan diselesaikan secara besar-besaran”.
Apa itu broker-dealer? Mengapa ini inti dari perdagangan sekuritas tokenisasi yang patuh?
Broker-dealer dapat dipahami secara sederhana sebagai institusi keuangan teregulasi di pasar sekuritas AS yang diizinkan untuk memperdagangkan sekuritas untuk klien, sekaligus dapat memperdagangkan sekuritas menggunakan rekeningnya sendiri. Istilah ini pada dasarnya gabungan dari peran broker dan dealer.
Broker adalah “perantara” yang terutama mewakili klien untuk memasukkan order, melakukan matching, atau mengeksekusi perdagangan, serta memperoleh komisi atau biaya. Misalnya, ketika investor ingin membeli saham, perusahaan sekuritas membantu mengirim order ke bursa, ATS, atau tempat perdagangan lain. Dealer adalah “pedagang”, yang dapat membeli dan menjual sekuritas menggunakan rekening sendiri, memberikan penawaran harga kepada klien, menyediakan likuiditas, serta memperoleh keuntungan dari selisih harga beli-jual.
Jadi, broker-dealer adalah perantara yang patuh regulasi di pasar sekuritas. Broker-broker ternama AS, bank investasi, market maker, serta sebagian sistem perdagangan pengganti ATS biasanya memerlukan lisensi broker-dealer atau menjalankan peran terkait melalui entitas broker-dealer.
Dalam konteks Securitize, pentingnya broker-dealer terletak pada fakta bahwa saham tokenisasi pada dasarnya tetaplah sekuritas, bukan mata uang kripto biasa. Untuk dapat menerbitkan, menjual, memperdagangkan, melakukan matching, menjadi penjamin emisi, atau menangani transaksi sekuritas secara patuh di AS, umumnya tidak bisa hanya mengandalkan antarmuka DeFi atau platform teknologinya; dibutuhkan entitas broker-dealer yang diawasi SEC dan FINRA.
Artinya, Securitize memiliki kemampuan broker-dealer, sehingga ia bukan hanya perusahaan teknologi yang “mengonversi saham ke rantai”, melainkan mampu menangani perdagangan sekuritas dalam kerangka teregulasi. Setelah memperoleh persetujuan FINRA CMA, cakupan bisnis broker-dealer-nya pun diperluas, sehingga atomic settlement on-chain antara sekuritas tokenisasi dan stablecoin memiliki basis institusional yang lebih kuat.
Jupiter menjadi pintu distribusi, saham tokenisasi mulai menjangkau pengguna DeFi asli
Xiao-Xiao, presiden Jupiter, dalam pernyataan kerja sama mengatakan bahwa melalui Jupiter, saham tokenisasi akan menjadi lebih mudah diakses, sehingga dapat membawa aset-aset ini ke jutaan pengguna di seluruh dunia, sekaligus mendorong tokenisasi dari sekadar pembuktian konsep menuju solusi yang bisa diskalakan.
Pernyataan tersebut menegaskan posisi strategis Jupiter dalam kerja sama ini. Securitize memiliki infrastruktur sekuritas yang patuh, sementara Jump melengkapi sisi likuiditas. Namun, tanpa pintu masuk pengguna, saham tokenisasi tetap sulit mencapai pengguna pasar kripto secara masif. Sebagai pintu perdagangan penting dalam ekosistem Solana, Jupiter dapat membuat saham tokenisasi lebih dekat dengan kebiasaan penggunaan pengguna DeFi.
Karena itu, fokus kerja sama ini bukan hanya “saham di-chain”, tetapi menanamkan saham tokenisasi ke dalam lingkungan perdagangan on-chain yang sudah familiar bagi pengguna. Bagi pengguna DeFi, cara untuk mengakses saham tokenisasi di masa depan mungkin tidak lagi harus login ke sekuritas tradisional, menunggu pembukaan akun, atau mengikuti proses lintas negara broker. Sebaliknya, pengguna dapat langsung ikut serta dalam perdagangan sekuritas on-chain melalui antarmuka DeFi yang sudah digunakan, setelah menyelesaikan KYC dan persyaratan kepatuhan.
Namun, ini juga berarti saham tokenisasi tidak sepenuhnya setara dengan aset DeFi tanpa izin. Dalam dokumen pengungkapannya, Securitize menyebutkan secara jelas bahwa sekuritas terkait disediakan oleh entitas yang teregulasi seperti Securitize Markets LLC dan Securitize Europe Brokerage and Markets, serta perdagangan dan dompet melibatkan KYC. Artinya, ini adalah memindahkan pasar sekuritas ke rantai, bukan mengubah pasar sekuritas menjadi transaksi kripto yang sepenuhnya tanpa pengawasan.
Jump menyediakan likuiditas, kunci pasar saham tokenisasi bukan hanya kepatuhan, tetapi “apakah bisa diperdagangkan”
Securitize menyatakan Jump akan menyediakan likuiditas melalui PropAMM di Solana, sehingga perdagangan memiliki spread yang rapat dan kemampuan penemuan harga yang nyata. Ini merupakan salah satu inti apakah saham tokenisasi bisa menjadi pasar.
Di masa lalu, masalah terbesar banyak proyek RWA atau sekuritas tokenisasi bukanlah apakah aset bisa dibungkus menjadi token on-chain, melainkan apakah setelah di-chain ada orang yang benar-benar memperdagangkannya, apakah ada kuotasi yang stabil, apakah kedalamannya cukup, dan apakah harga mencerminkan kebutuhan pasar yang nyata. Jika tidak ada likuiditas, sekalipun saham tokenisasi patuh, ia bisa tetap menjadi aset pajangan dengan frekuensi rendah dan kedalaman dangkal.
Masuknya Jump menunjukkan bahwa Securitize berupaya menutup kelemahan struktur pasar di bagian itu. Terutama Solana yang dikenal dengan throughput tinggi dan biaya perdagangan rendah; jika dipadukan dengan kemampuan market maker level institusi, ada peluang agar pasar sekunder saham tokenisasi dari tahap “bisa dipegang” berkembang menjadi “bisa diperdagangkan secara efektif”.
Ini juga menjelaskan mengapa Securitize menekankan kerja sama ini menandai kemajuan penting untuk saham tokenisasi: bukan hanya soal penerbitan, tetapi menuju pasar sekunder yang dapat diskalakan, memiliki likuiditas, dan teregulasi.
Langkah berikutnya untuk saham tokenisasi: dari narasi RWA menuju persaingan infrastruktur pasar
Brett Redfearn, CEO Securitize, mengatakan bahwa baik untuk perusahaan baru maupun perusahaan publik yang sudah ada, alasan untuk melakukan tokenisasi saham makin menjadi lebih meyakinkan, dan perusahaan pun berharap perkembangan berikutnya.
Di balik kalimat tersebut ada makna bahwa saham tokenisasi sedang bergeser dari narasi RWA menuju kompetisi yang lebih konkret dalam infrastruktur pasar. Fokus awal RWA sering berpusat pada “aset apa yang bisa di-chain”, misalnya surat utang pemerintah AS, dana, ekuitas swasta, atau saham. Namun pertanyaan berikutnya akan menjadi: siapa yang dapat menyediakan penerbitan yang patuh? Siapa yang dapat menyediakan kustodi? Siapa yang bisa menangani KYC? Siapa yang bisa menyediakan likuiditas? Siapa yang bisa menyelesaikan kliring dan penyelesaian on-chain? Dan siapa yang dapat mendistribusikan aset-aset ini ke cukup banyak pengguna?
Yang ingin dibangun Securitize saat ini justru adalah model tumpukan penuh seperti itu. Persetujuan FINRA CMA membuat kemampuannya sebagai broker-dealer meluas, sementara kerja sama dengan Jump dan Jupiter masing-masing melengkapi likuiditas serta pintu distribusi front-end. Jika model ini bisa berjalan, titik kompetisi pasar saham tokenisasi tidak lagi sekadar “siapa yang bisa membuat token saham”, melainkan siapa yang benar-benar mampu membangun pasar sekuritas on-chain yang dapat digunakan, dapat diperdagangkan, dapat diselesaikan, dan diterima oleh pengawasan.
Namun, dalam dokumen pengungkapannya, Securitize juga mengingatkan bahwa aset digital atau aset tokenisasi yang menggunakan blockchain tetap memiliki sifat sangat spekulatif, bisa jadi likuiditasnya tidak cukup, mungkin tidak memiliki nilai, kepastian regulasi terbatas, serta menghadapi risiko manipulasi pasar dan kehilangan pokok. Artinya, sekalipun saham tokenisasi bergerak menuju struktur pasar yang teregulasi, ia tetap bukan produk berisiko rendah—melainkan bentuk infrastruktur sekuritas baru yang berada di perbatasan antara pasar keuangan tradisional dan pasar kripto.
Artikel Securitize yang mendapat persetujuan FINRA, berkolaborasi dengan Jump Trading dan Jupiter untuk mendorong perdagangan saham on-chain teregulasi, pertama kali muncul di 鏈新聞 ABMedia.
