BitGo 上市初日、ジェットコースターのような展開！24.5ドルの盛り上がりの後、急速に発行価格まで下落

BitGo 週四はニューヨーク証券取引所に上場し、ティッカーシンボルは BTGO。過去の激しい値動きを経験した。株価は18ドルで始まり、24.50ドルまで急騰し、上昇率は36％だったが、午後には急速に下落した。終値は18.49ドルで、わずか2.7％の上昇にとどまり、アフターマーケットでは18.35ドルまで下落した。今回のIPOで調達した資金は2.128億ドル、時価総額は20億ドル超となり、2026年における最初の大型暗号通貨企業の上場事例となった。

初日の山車相場の背後にある市場の駆け引き

（出典：Googleファイナンス）

BitGoのAクラス株式はニューヨーク証券取引所で取引開始され、ティッカーはBTGO。以前、同社は1株18ドルでIPOを実施し、約2.128億ドルを調達、時価総額は20億ドル超となった。株価は取引中に24.50ドルの高値に急騰したが、午後の取引時間中に下落した。Googleファイナンスの報告によると、BTGO株は通常取引時間の終値で18.49ドル、当日の上昇は約2.7％、アフターマーケットの取引では約18.35ドルだった。

この激しい値動きはIPO初日では珍しくないが、36％の取引中の上昇がその後完全に巻き戻されたパターンは深く分析する価値がある。始値から高値に達するまでの過程は、市場が暗号資産の管理業務に対して非常に強い関心を持っていることを示している。早期の買い注文は、暗号産業の長期的展望を好感する機関投資家や、「暗号通貨第一株」の歴史的瞬間に参加したい個人投資家から来ている可能性が高い。

24.50ドルの高値は、市場が一時的にBitGoに対して27億ドル超の評価を付ける意欲を示しており、IPOの評価に対して約35％のプレミアムをつけている。この評価拡大は、投資家がBitGoの成長潜力に楽観的な見方をしていることを反映している。しかし、午後の急落は、この楽観的なムードが十分な買い支えを得られなかったことを示している。利益確定の圧力、IPOのアービトラージ取引者の退出、そして一部投資家の過大評価への懸念が、価格の下落の主な原因と考えられる。

終値がわずか2.7％の上昇にとどまったことは、BitGoとその引受業者にとって喜びと不安の両面をもたらす可能性がある。一方、株価は最終的に発行価格を上回って終わったため、IPOの価格設定は比較的妥当だったことを意味し、「破綻」状態にはならなかった。もう一方で、取引中の上昇分が完全に巻き戻されたことは、市場がBitGoの評価についてまだ合意に達していないことを示しており、今後の取引日も引き続き変動に直面する可能性がある。

アフターマーケットの取引が18.35ドルまで下落し、終値を下回ることも示唆しており、売り圧力は完全には解消されていない。延長取引時間の出来高は低いものの、方向性のシグナルとしては一定の参考価値がある。もし2日目の取引でBitGoが18ドルの発行価格を維持できなければ、より深いテクニカルな調整を引き起こす可能性がある。

1000億ドル資産管理規模の業界地位

BitGoは2013年に設立され、米国最大級の暗号通貨管理機関の一つであり、そのプラットフォーム上の資産規模は1兆ドル超に達している。同社は機関投資家向けに管理、ウォレットインフラ、ステーキング、決済サービスを提供している。この1兆ドルの管理規模は暗号通貨業界において非常に重みがあり、Coinbaseに次ぐ第二位の暗号管理サービス事業者となっている。

暗号通貨管理事業の核心的価値は、安全性と規制遵守にある。機関投資家は暗号資産の配分において、最大の懸念は秘密鍵の安全な保管と規制要件の満たし方である。BitGoはマルチシグ技術、コールドウォレットとホットウォレットの分離、保険カバレッジ、厳格な内部管理プロセスを通じて、銀行レベルの安全保障を提供している。この専門性により、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、伝統的金融機関などの高純資産顧客を惹きつけている。

ウォレットインフラはBitGoのもう一つの収益源だ。同社は取引所、決済企業、DeFiプロトコルにホワイトラベルのウォレットソリューションを提供し、これらの顧客が自社ブランドのウォレットサービスを迅速に展開できるよう支援している。複雑な鍵管理システムをゼロから開発する必要がなく、B2Bモデルは高い拡張性を持ち、暗号アプリの普及とともに潜在市場は巨大だ。

ステーキングサービスも近年の重点事業だ。EthereumのPoSへの移行や他のPoSブロックチェーンの台頭により、機関投資家のステーキング収益への需要は急増している。BitGoは安全なステーキングサービスを提供し、資産の管理権を移さずにステーキング報酬を得られる仕組みを整えている。このサービスは安全性と収益性を兼ね備え、機関顧客に非常に好評だ。

決済サービスは、伝統的金融と暗号市場をつなぐ架け橋だ。同社は取引所やブローカーに対してネット決済サービスを提供し、オンチェーン取引の回数を減らし、手数料を削減し、効率性を向上させている。このサービスは大量取引を扱う機関顧客にとって重要だ。

規制の緩和と信託銀行ライセンスの戦略的意義

今回の上場は、2026年における最初の大型暗号通貨関連企業の上場を意味し、同時に米国の規制環境も安定化の兆しを見せている。昨年12月、BitGoはCircleやRippleなどとともに米国信託銀行ライセンスの条件付き承認を得た。この規制のマイルストーンは、BitGoの事業展開と投資家の信頼にとって非常に重要だ。

米国の信託銀行ライセンスは、金融規制の中でも比較的高いレベルの許可であり、申請機関は厳格な資本充足率、内部管理体制、コンプライアンス基準を満たす必要がある。このライセンス取得は、BitGoが規制当局の全面的な審査を通過し、その運営モデル、リスク管理、財務状況が伝統的金融機関の基準に適合していることを示す。こうした規制の認可は、機関投資家や伝統的金融資金を惹きつける上で極めて重要だ。

「条件付き承認」は、BitGoが正式なライセンスを得るために追加の要件を満たす必要があることを意味するが、この段階的な進展は、事業拡大の最大の障壁を取り除いたとも言える。CircleやRippleと同時に承認を得たことは、米国の規制当局が暗号産業のコンプライアンス枠組みを体系的に構築しつつあることを示している。規制の緩和と安定は、暗号企業の上場ブームに深い影響を与える。

規制環境の安定は、暗号企業の上場ラッシュにとって大きな好材料だ。管理サービスの競合であるAnchorage Digital、Kraken、Bitpandaなどの取引所やインフラ企業も、今年後半にIPOを検討している。BitGoの初日のパフォーマンスは、これらの後続IPOにとって重要な指標となるだろう。もしBitGoの株価が今後も安定して上昇を続ければ、市場の暗号企業の上場に対する信頼感を高めることになる。逆に、株価が持続的に低迷すれば、他の企業は上場のタイミングを再評価せざるを得なくなる。

2026年暗号企業上場ラッシュの幕開け

BitGoの上場は象徴的な意味を持ち、2026年における最初の大型暗号通貨関連企業の上場事例となり、その後の暗号企業の上場ラッシュの先駆けとなる。資金調達の観点から見ると、2.128億ドルの規模は、テック巨頭ほど大きくはないが、暗号産業にとってはかなりの規模だ。この資金は、BitGoの事業拡大や技術インフラの強化、競争への対応に十分な弾薬となる。

評価額の観点からは、20億ドルの時価総額は、1兆ドル超の管理資産規模に対して比率は2％となる。この比率は管理業界では妥当な範囲内であり、明らかに過小評価でも過大評価でもない。投資家のBitGoに対する評価は、主に今後の成長性と収益性の見通しに依存している。