Chainlink創設者が今回の熊市は違うと語る一方、CryptoQuantは冷水を浴びせる：ビットコインは上昇しなくなった

暗号市場が熊市に入る中、業界内部では今回のサイクルの解釈について意見が分かれている。Chainlinkの共同創設者 Sergey Nazarovは、今回の下落はむしろ業界の構造の成熟と弾力性を示していると考えている。一方、CryptoQuantのCEO Ki Young Juは、資金の流入が続いているにもかかわらず、ビットコインは現在「上昇しにくい」段階にあると率直に述べている。

爆発的な破綻のない熊市：Chainlink創設者が暗号業界の安定化を指摘

Nazarovは最近Xプラットフォーム上で、今回の暗号市場の調整は過去の熊市とは本質的に異なると述べた。2022年のFTX破綻や暗号貸付プラットフォームの連鎖破綻によるシステムリスクと比較して、今回の下落では大規模な機関倒産は見られなかった。

市場サイクルは常態だが、重要なのはこれらのサイクルが業界の進歩をどれだけ示しているかだ。

彼の見解では、大規模なリスク管理の失敗や流動性危機が起きていないことは、暗号業界のインフラとリスク管理が進化しており、価格変動の中でも安定した運用を維持できることを示している。

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RWAとオンチェーン永続契約が熊市の注目点：価格下落も拡大を阻止できず

Nazarovはさらに、現実世界資産（RWA）のトークン化とオンチェーン永続契約の規模拡大は、暗号市場の調整に伴って停滞していないと指摘した。RWA.xyzのデータによると、RWAのオンチェーン総価値は過去1年で約300％成長している。彼はこれが、RWAが実際の市場価格の変動に対して独立した需要と実用性を持つことを示していると考えている。

しかし、RWAの物語の中心となる基盤インフラの一つであるChainlinkのトークンLINKの価格は依然として長期的に低迷しており、ファンダメンタルズと市場の価格設定の乖離を浮き彫りにしている。

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資金流入も意味がない？CryptoQuant：ビットコインは今「上昇しにくい」

一方、Ki Young Juは資金と時価総額の変化に着目し、短期的な価格動向についてより慎重な見解を示している。彼は、2024年にはわずか約100億ドルの資金流入で約260億ドルのビットコイン時価総額の拡大が可能だと指摘するが、2025年には3000億ドル超の資金流入があっても、全体の時価総額は逆に1000億ドル近く縮小してしまうと述べている。

彼は、現市場の売り圧力があまりにも重く、新規資金の影響を完全に打ち消しているため、ビットコインの従来の「乗数効果（Multiplier Effect）」は一時的に失われていると考えている。また、各大手準備金企業（DAT）や大規模機関の買い圧力も価格を押し上げることが難しくなっている。

価格がファンダメンタルズから乖離した市場

これまで暗号市場は明らかにファンダメンタルズから乖離した現象を示してきた。一方では、RWAやオンチェーン派生商品、インフラの推進が続き、現在大きなストーリーを欠く暗号業界も伝統的金融に近づいて進化していることを示している。もう一方では、価格面は長期的なレバレッジ解消やロック解除、利益確定による売り圧力に制約されており、実際の評価を反映しきれていない。

言い換えれば、今回の熊市で業界の後退の兆候は見られないものの、市場は依然として投資家に対し、構造の成熟と価格上昇の間に必然的な同期関係は存在しないことを警告している。

この記事は「Chainlink創設者が今回の熊市は違うと語る、CryptoQuantは冷水を浴びせる：ビットコインは上昇できなくなった」と最初にChain News ABMediaに掲載された。