Hyperliquidの1日取引高が52億を突破！貴金属が主要な取引となり、白銀の永久契約が急増

HyperliquidのHIP-3は、2024年2月5日に520億ドルの一日取引量記録を達成し、そのうち白銀の永久契約が409億ドルを占めました。TradeXYZが主導し、貴金属契約が取引量の90％を占めています。以前、金が5000ドルを突破し、銀が100ドルを超えた後に暴落しました。同プラットフォームの金属取引量は、COMEXの1％に達し、全資産取引層への転換が進んでいます。

520億ドルの記録：白銀永久契約が絶対的な主役に

HyperliquidのHIP-3の非許可永久市場は、2024年2月5日に520億ドルの一日取引量を記録し、2025年10月のリリース以来最大の単日取引量となりました。この数字は、分散型デリバティブ取引所（DEX）分野では非常に稀で、多くの中央集権型取引所の一日の現物取引量を超える規模です。520億ドルという規模は、Hyperliquidが実験的なDeFiプロトコルから、実質的な市場インフラへと進化したことを示しています。

TradeXYZはHIP-3プラットフォームの主要な取引業者であり、貴金属、株価指数、個別株の永久契約が取引量のほぼ90％を占めています。この集中度は、Hyperliquidの成功が単一のマーケットメーカーの参加に大きく依存していることを示し、これは利点でもありリスクでもあります。TradeXYZの活発な取引は深い流動性と狭いスプレッドを提供しますが、もしこのマーケットメーカーが何らかの理由で撤退すれば、取引量は急激に減少する可能性があります。

2月5日のみで、TradeXYZの銀の永久契約の取引量は409億ドルに達し、その日のHIP-3総取引量の約68％を占めました。単一商品が取引量の約7割を占める現象は非常に稀であり、銀市場のボラティリティが暗号通貨の代替を求めるトレーダーを惹きつけていることを示しています。409億ドルの一日取引量は、伝統的な商品である銀にとって驚異的な数字であり、世界最大の金属デリバティブ取引所であるCOMEXの銀の一日取引量は通常400〜500億ドルであり、Hyperliquidの409億ドルはその約8〜10％の規模に相当します。

製品設計の観点から見ると、Hyperliquidの金属永久契約は暗号通貨の永久契約と類似の仕組みを採用しており、資金調整率、レバレッジ取引、24時間365日休みなく取引可能な点が特徴です。この設計は、従来の商品の取引参加者に新たな体験を提供します：市場の開場待ちや先物ブローカーを介さずに、暗号通貨を保証金として使用できる点です。暗号市場の24時間365日運用に慣れたトレーダーにとって、同じプラットフォーム上で銀と金を取引できることは非常に魅力的です。

銀永久契約爆発の三大推進要因

極端な価格変動：銀が100ドルから30％下落し、アービトラージや投機の機会を創出

暗号の代替需要：ビットコインが暴落した際に、新たなボラティリティ資産を求めるトレーダー

24時間取引の優位性：従来の商品取引所が閉まっている間もHyperliquidは取引を継続し、機会を捉える

この爆発的な成長は、分散型プラットフォームが従来の金融分野に浸透する潜在力を証明しています。暗号プロトコルが従来資産の取引サービスを提供し始めると、その非許可性、グローバルアクセス性、24時間運用の特性は、多くの伝統的トレーダーの移行を促す可能性があります。

金属のジェットコースター：史上最高から伝説的崩壊へ

（出典：The Block）

HIP-3の取引量急増は、最初は1月最終週に起こりました。この時、金価格が初めて1オンスあたり5000ドルを突破し、銀も100ドルを超えました。これらの価格のマイルストーンは貴金属の歴史上非常に稀です。2025年初頭の金価格は約3700ドルでしたが、5000ドル突破は短期間で35％超の上昇を意味します。銀の上昇も驚異的で、約30ドルから100ドルへと急騰し、230％超の上昇となりました。

この暴騰の背景には、地政学的緊張の高まり、インフレ懸念の増大、避難資金の大量流入があります。トランプ大統領の中国への100％関税発表による市場のパニックは、投資家が株式や暗号通貨を売却し、金や銀などの伝統的な避難資産を買い増す動きを促しました。しかし、価格があまりに急激に上昇したため、技術的な調整も避けられませんでした。

運命の皮肉として、わずか数日後にこれらの金属は史上最も激しい調整を経験し、1日の下落率はそれぞれ約20％と30％に達しました。金は5000ドルから4000ドルに、銀は100ドルから70ドルに崩れ落ちました。この暴落の原因は、利益確定やレバレッジの巻き戻し、市場がすでに過熱していることを認識した結果と考えられます。さらに、中国が報復関税を発表した可能性もありますが、直ちに実施されず、地政学的緊張は一時的に緩和され、避難需要も急速に縮小しました。

この極端なボラティリティは、Hyperliquidにとって絶好の取引機会を生み出しました。高いボラティリティはデリバティブ取引者にとって理想的であり、激しい価格変動はアービトラージや投機、ヘッジの機会を大量に創出します。伝統的な商品取引所が極端な変動により自動停止や取引制限をかける中、Hyperliquidの非許可永久市場は引き続き開放され、多くの資金を惹きつけました。

暴落前のHIP-3の未決済建玉（OI）は10.6億ドルに達し、その87％をTradeXYZが占めていました。未決済建玉は市場の参加度と潜在的なボラティリティを示す重要な指標です。10.6億ドルのピークは、多くのレバレッジポジションが金属永久契約に集中していることを示し、価格暴落時には連鎖的な清算を引き起こす可能性があります。現在のHIP-3の未決済建玉は約6.65億ドルで、前四半期比88％増となり、ピーク時ほどではないものの、依然として堅調な成長を維持しています。

暗号ネイティブから全資産取引層への戦略的転換

価格は調整局面にありますが、金属ブームはHyperliquidのイメージを変え、暗号通貨ネイティブの永久契約プラットフォームから、「全資産取引層」としての位置付けへと進化しています。現在、白銀と金は取引量トップ5のツールに入っています。この戦略的な変化は、取引量の数字以上に重要です。

従来、分散型デリバティブ取引所はBTC/USDやETH/USDなどの暗号通貨永久契約を中心に提供してきました。これにより、ユーザーベースは暗号ネイティブのトレーダーに限定されていました。しかし、HyperliquidはHIP-3提案を通じて、許可不要の永久市場作成機能を解放し、誰でも新たな取引ペアを作成できるようになりました。これには貴金属、株式、為替などの伝統資産も含まれます。このオープン性は、プラットフォームの潜在能力を解き放ち、より広範なトレーダー層にサービスを提供できるようにします。

TradeXYZはこの機会を捉え、先行してHyperliquid上に貴金属、株価指数、個別株の永久契約を導入しました。これらの製品は、市場の隙間を埋める役割を果たしています。従来の商品取引は、先物ブローカーを通じて行われ、取引時間に制約があり、参入障壁も高いです。一方、Hyperliquidの製品は、24時間365日取引可能、安定したステーブルコインを保証金として使用でき、KYC不要の匿名取引を実現しています。

さらに、HIP-3の金属市場の取引量は、世界最大の金属デリバティブ取引所であるCOMEXの取引量の約1％に達しています。COMEXはシカゴ商品取引所グループの一部であり、金と銀の価格決定権を握るグローバルな取引所です。日次取引量は通常5,000億ドルを超えます。Hyperliquidは運営開始から数ヶ月でこの規模の1％に到達したことは、その成長速度の驚異を示しています。

この戦略的な変化は、Hyperliquidの長期的な価値提案にとって極めて重要です。純粋な暗号デリバティブ取引所の市場規模は暗号市場の時価総額に制限されますが、全資産取引層は株式、債券、商品、為替などあらゆる資産を対象とし、その潜在市場規模は数百兆ドルに及びます。Hyperliquidが伝統資産のトレーダーを取り込めれば、その成長の天井は大きく開かれるでしょう。

ただし、この変化には規制上の課題も伴います。株式や商品デリバティブの提供には厳格な金融ライセンスとコンプライアンスが必要です。Hyperliquidの非許可モデルは規制当局の関心を引く可能性があり、特に取引量が実体商品の価格に影響を及ぼす規模に達した場合は注意が必要です。分散化の特性を維持しつつ規制圧力にどう対応するかが、今後の課題となります。

非許可市場の二面性：利点とリスク

HIP-3の核心的革新は、非許可の永久市場創設メカニズムです。誰でも提案を行い、コミュニティ投票を経て新規取引ペアを上場できます。このオープン性は、従来の取引所の審査制度と対照的です。例えば、COMEXやシカゴ商品取引所では、新たなデリバティブの導入には規制当局の承認、市場需要の評価、技術的準備が必要で、数ヶ月から数年を要します。

非許可モデルの最大の利点は、市場の需要に迅速に対応できる点です。資産に投資熱が高まった場合、Hyperliquidは数日以内に対応する永久契約を導入し、取引需要を取り込めます。今回の金属ブームもその典型例です。金や銀の価格が暴騰した際、TradeXYZは素早くHyperliquid上に対応契約を導入し、伝統的なルートでの迅速な参入が難しいトレーダーを惹きつけました。

一方、非許可にはリスクも伴います。審査が緩いため、質の低いまたは操縦的な取引ペアが上場される可能性があります。流動性不足の取引ペアは、スリッページや価格操作のリスクを高めます。Hyperliquidはコミュニティ投票を通じて提案を選別していますが、その有効性は今後の検証を要します。

市場成熟度の観点から見ると、Hyperliquidはすでに技術検証段階を超え、プロダクト・マーケット・フィットの段階に入っています。520億ドルの一日取引量は、市場の実需要を示しており、単なる概念の炒作ではないことを証明しています。しかし、「全資産取引層」として本格的に成長するには、流動性の深さ、価格の安定性、規制適合性の向上が必要です。