VitalikがRollupに疑問を投げかける、Aztecはコントロール可能なプライバシーを活用して差別化できるか？

作者：CoinW研究院

要約

Aztecは、イーサリアム上に構築されたプライバシー優先のzkRollupであり、単なるスケーリング拡張を目的とせず、「デフォルトでプライバシーを確保し、検証可能な実行」を実現するスマートコントラクト体系の構築を目指している。私的実行とオンチェーン検証を組み合わせたアーキテクチャや、ゼロ知識開発に特化したNoir言語を通じて、Aztecは完全なプライバシーネイティブアプリケーションエコシステムの構築を志向している。複数ラウンドにわたるトップ機関からの資金調達を完了し、トークン経済モデルにおいてネットワークインセンティブとコミュニティ参加メカニズムを明確化している。主流のL2と比較した性能競争路線ではなく、差別化されたプライバシー実行の方向性を選択しており、イーサリアムエコシステム内で独自性を持つ。ただし、その長期的価値は、プライバシー需要が主流となるかどうか、規制や技術性能、エコシステム拡大などの変数の進展に依存している。

1. Aztecが最近市場の注目を集める理由は？

市場の前景：プライバシーのストーリーの構造的な回復

過去数年、規制強化や取引所の匿名プロトコルに対する慎重姿勢により、プライバシー関連の分野は明らかに冷え込んだ。多くのプライバシー関連プロジェクトは疎外され、「プライバシー」は一時高リスクのストーリーとみなされた。しかし、状況は変わりつつある。オンチェーンアプリのアップグレードに伴い、プライバシーは新たな形で議論の中心に戻りつつある。AIエージェントによる自動化戦略の実現や、RWAや機関投資の参入には、「検証可能だが過度に透明でない」モデルや、資産の真実性と商業的詳細の部分的公開といった要素が求められる。さらに、zkEVMやzkVMなどの技術の成熟により、検証可能かつ不可視の計算の実現性が高まっている。プライバシーはもはや単なる匿名送金ツールではなく、新たなインフラ能力の一つとして位置付けられる。Aztecの盛り上がりは、こうした構造的変化の一端を示している。

チーム背景と信頼性

Aztecは初期にAztec Connectをリリースし、プライバシーDeFiの探索を試みたが、その後積極的にこの製品を閉鎖し、「プライバシーネイティブなRollup」の構築に注力した。この調整は当時議論を呼んだが、長期的な技術路線の選択と短期的なストーリーの維持を天秤にかけた結果ともいえる。以降、AztecはデフォルトプライバシーのzkRollupアーキテクチャに明確に焦点を当て、ゼロ知識開発向けのNoir言語をリリースし、プライバシーをネイティブに持つスマートコントラクト体系の構築を進めている。

創業者のZac Williamsonは長年にわたりゼロ知識証明と暗号学の研究に従事し、PLONKの汎用証明システムの早期貢献者の一人である。Aztecチームは長年にわたりZK技術の深耕を続け、プライバシー資産プロトコルからRollupアーキテクチャ、Noir言語の開発まで、常に検証可能なプライバシー計算を軸に活動してきた。低迷期においても研究開発を止めず、積極的に方向性を再構築してきたこの継続的な投資と技術背景は、Aztecを短期的なホットトピックではなく、長期的なインフラプロジェクトとして位置付けさせている。

資本力

2021年12月、Aztecは約1700万ドルのシリーズA資金調達を完了し、Paradigmがリード、a_capital、Variant、Nascent、Vitalik Buterinなど著名投資家が参加した。2022年12月には、市場低迷の中、10億ドル超のシリーズBをa16z cryptoがリードし、a_capitalやKing Riverなども参加、累計調達額は1億1900万ドル超に達した。a16zやParadigmは長期的な暗号インフラへの投資を志向し、短期的なストーリーよりも技術と基盤構築に重きを置いている。2022年末の熊市局面で大規模資金調達を完了したこと自体が、Aztecの技術的な長期潜在性と価値を重視していることの証左である。

Aztecの注目度は、長期的なZK分野の蓄積、明確なプロダクト再構築路線、トップ資本の継続支援といった複合要因による。資金と市場の関心は先行し、エコシステムの規模拡大はこれから進行中である。

2. Aztecのコアポジショニング：何を構築しているのか？

Layer2だけでなく、プライバシー重視の実行層

Aztecは独立したLayer1ではなく、イーサリアム上に構築されたzkRollupの二層ネットワークである。すべての取引結果とゼロ知識証明は最終的にイーサリアムメインネットに提出され、セキュリティはイーサリアムに由来する。ただし、単にもう一つのL2とみなすのは誤りである。多くの二層ネットワークは性能向上、例えばガスコスト削減や取引速度向上を目的とするが、Aztecが解決しようとしているのは、ブロックチェーンのデフォルトの完全な透明性の構造的問題である。

イーサリアム上では、アカウント残高、取引履歴、コントラクト呼び出しのロジックはすべて公開されている。この透明性は検証性を保証する一方、多くの実用シナリオでは制約となる。機関の戦略は隠せず、オンチェーンの入札も秘密にできず、将来的にAIによる自動実行のアルゴリズムも詳細を露呈する。現実の商業活動は完全に公開された環境下では運用されていない。Aztecの出発点は、検証性を維持しつつ、合理的なプライバシー境界を持つことにある。

技術の核：私的実行とオンチェーン検証

Aztecの基本的なロジックは、「私的実行と公共検証」に集約できる。ユーザーはローカルで取引やコントラクト呼び出しを行い、ゼロ知識証明を生成する。ネットワークは「これがルールに適合しているか」を検証し、「何をしたか」までは見ない。計算の正しさは確認されるが、金額やデータ、実行の詳細は見えない。これは従来のRollupとは異なる。普通のL2は取引を圧縮して提出し、データは公開されたままだが、Aztecは実行モデル自体を変え、状態を私的に保ちつつも信頼できる仕組みを実現している。この構造は「検証可能だが不可視」と呼ばれ、透明性を排除するのではなく、データ層から証明層へと透明性を移行させている。

プライバシー対応のスマートコントラクトとNoirエコシステム

Aztecの目標は単なるプライバシー送金にとどまらず、「プライバシースマートコントラクト」のサポートにある。従来のパブリックチェーンでは、コントラクトの状態はデフォルトで公開されるが、Aztecではコントラクトは私的状態と私的ロジックを持ちつつ、必要に応じて公開世界と相互作用できる。開発者は公開・非公開の情報を自己判断で選択でき、「制御された透明性」のアプリケーション構造を形成できる。このモードを実現するために、Aztecはゼロ知識アプリ向けのプログラミング言語Noirを開発した。ゼロ知識の開発は非常に複雑だが、Noirはこの複雑性を工学的に解きほぐし、開発者がより通常のプログラミングに近い感覚でプライバシーアプリを構築できるようにしている。Aztecは単なるネットワーク構築にとどまらず、実行環境、証明メカニズム、開発ツール群を含む、プライバシー原生の実行体系を構築している。

3.経済モデルと長期価値

現行トークンの情報：総量、配分、発行メカニズム

Aztecのホワイトペーパーによると、AZTECの発行総量は1,035億枚であり、さまざまな役割や用途に応じて配分されている。全体の配分は、投資家、コアチーム、基金会、エコシステム構築、コミュニティ参加者などに分散されている。約21.96%（約22.73億枚）はトークンセールに充てられ、公開販売や創世ノード販売などを通じて早期の価格発見とネットワーク立ち上げのインセンティブとされる。

配分の基本的な方針は、以下のように分類できる：早期投資者・支援者へのリターン、長期的なチームインセンティブ、プロトコルの開発とガバナンス支援を担う基金会、開発者やアプリの普及を促すエコシステム補助、ネットワーク報酬（Y1 Network Rewards）や流動性・将来のインセンティブ用のストック。これらのトークノミクスは、早期資金支援を考慮しつつも、長期的なインフラ整備とエコシステム拡大に重点を置いた配分構造となっている。

プライバシーL2の価値獲得ロジック：トークンの役割は？

AZTECの機能設計は大きく以下のカテゴリに分かれる：

（1）ネットワークの安全性とステーキングインセンティブ。AZTECトークンは、ネットワークの参加者（Sequencersやソーティングノード）のステーキングに用いられ、ネットワークの安定性と分散性を維持する。トークン保有者はノード運用や委任を選択し、報酬を得る仕組み。

（2）ガバナンス権。AZTEC保有者は、プロトコルのアップグレードやパラメータ調整、エコシステム資源の配分などに参加できる。これにより、トークンは価値の担保だけでなく、コミュニティの意思決定ツールとなる。

（3）手数料支払いと実行インセンティブ。将来的にAztecのスマートコントラクト実行環境を有効化すれば、トークンは取引や実行の費用支払いに使われ、証明やソートサービスの提供者に報酬をもたらす。

これらの設計から、プライバシー機能は価値獲得の一部として位置付けられる。従来のL2は拡張性の価値に依存していたが、Aztecは「プライバシー」「選択的開示」「制御可能な透明性」のモデルを通じて、現実の金融や機関向けアプリ、プライバシー重視のシナリオに技術的基盤を提供している。これにより、ネットワークの手数料やトークン需要は高付加価値のオンチェーン活動に近づく。

4.トークン販売とTGE：公平なオークションとコミュニティ投票

CCAメカニズムによるトークンの公開販売

Aztecのトークン公開販売は、Uniswap Labsと共同開発したUniswap v4の「連続清算オークション」（Continuous Clearing Auction, CCA）を採用している。これは、オンチェーンで透明かつ公平に価格を決定し、少数の大口やガス戦争を避ける仕組みだ。全過程がオンチェーンで検証可能であり、市場の真の価格発見を促進する。

公開オークションは2025年12月2日から12月6日まで実施され、16,700人以上の参加者が参加し、約19,476ETH（約6100万ドル相当）分のトークンを販売した。最終的に約14.95%の総供給量に相当するトークンが配分された。参加者には一般コミュニティだけでなく、テストネット運営者や早期エコシステム貢献者、ETHステーキング者も含まれる。プロジェクト側は、過度な集中を防ぐために個人の最高入札額を制限した。

オークション終了後、Uniswap v4の流動性プールに対しても初期流動性が自動的にマッチングされ、約2.6%の供給に相当する流動性が設定された。これにより、将来の二次市場取引の土台が整う。

コミュニティ投票によるTGEの開始

オークション完了後、多くのAZTECトークンはロックアップされており、トークン生成イベント（TGE）がトリガーされるまで流通しない。公式発表によると、TGEはコミュニティガバナンス投票を経て承認され、2026年2月12日に実施予定。これにより、参加者は自由にトークンを譲渡・取引できるようになる。

この仕組みは、Aztecのガバナンス思想を反映しており、最終的な流通はチームの一存ではなく、参加者の投票によって決定される。TGEの成功は、Aztecのトークンエコノミーの新たなフェーズの始まりを意味し、コミュニティがネットワークの運営と未来の権力分配に関与し始める。

この販売と解禁の仕組みは、公平な価格発見と広範なコミュニティ参加、オンチェーンガバナンスを融合させ、長期的な価値形成の土台を築いている。

5.競争環境

主流L2との違い：性能ではなくプライバシーを重視

現在の主流イーサリアム二層ネットワーク（Starknet、zkSync、Scrollなど）は、主にスケーリング拡張を目的としており、スループット向上やコスト削減、EVM互換性の強化が焦点だ。これらはネットの遅さや高コストの解決を狙うものであり、プライバシーは主要な訴求点ではない。一方、AztecもzkRollupを採用しているが、出発点は異なる。公式には「プライバシーファーストのzkRollup」と位置付けられ、プライバシーをデフォルトの特徴とし、私的状態やプライバシースマートコントラクトをサポートし、「検証可能だが不可視」の実行モデルを強調している。したがって、Aztecと他のL2は性能競争ではなく、差別化された競争路線を歩む。後者は拡張性市場を争い、Aztecはプライバシー実行層の構築を志向している。

他のプライバシー関連プロジェクトとの比較：技術路線とエコシステムの統合

プライバシー分野では、Zcashは支払いレベルのプライバシー（送金金額とアドレスの隠蔽）に特化し、スマートコントラクトには対応しない。Secret NetworkはTEE技術を用いたプライバシーコントラクトを提供するが、独立したLayer1であり、イーサリアムエコシステムとの連携にはクロスチェーンが必要。ZamaのFHE（全同態暗号）などは、より先端的な全同態計算を模索しているが、まだ発展途上だ。これに対し、Aztecの特徴は次の通り：イーサリアム上に直接構築し、安全性をメインネットに継承、プログラマブルなプライバシーコントラクトをサポート、Noir言語を通じて包括的なプライバシー開発ツール体系を整備している。現状、Aztecはイーサリアム内で最も体系的にプライバシースマートコントラクトを推進しているプロジェクトの一つといえる。

6.潜在的リスクと未来の変数

規制リスク：プライバシーは制約されるのか？

プライバシー技術は規制当局の関心を集めやすい。過去にはいくつかのプライバシーツールが規制の圧力を受けた例もある。Aztecはデフォルトでプライバシーを重視し、検証可能なモデルだが、規制の観点からは「制御可能なプライバシー」への懸念もある。今後の不確実性は、こうした「コントロールされたプライバシー」が許容されるかどうかにかかる。取引所や機関がプライバシーL2を支持するかも重要なポイントだ。

技術・エコシステムのリスク

ゼロ知識証明は計算コストが高く、従来のL2よりも証明生成や検証に時間とリソースを要する。私的状態の設計や開発のハードルも高く、Noirのエコシステム成熟度はまだ発展途上。性能やユーザビリティの向上が不可欠であり、これが遅れると採用に影響する可能性がある。Aztecはプライバシー原生のアプローチを取るため、既存のEVMエコシステムやユーザーベースと再設計を要するアプリケーションの移行コストも考慮すべきだ。

RWA（レアル・ワールド・アセット）と「制御可能なプライバシー」需要の関係

RWAは次の成長ドライバーとされるが、実務では多くの機密情報（取引相手、価格、ポジション構造、戦略など）を扱うため、完全な公開は望ましくない。これらの情報は、合規性や交渉のために部分的にしか公開されないことが多い。Aztecの「検証可能だが不可視」モデルは、こうしたニーズに合致し、資産の真実性やルールの検証は可能ながら、商業的詳細は隠蔽できる。これは、規制とプライバシーのバランスを取る上で有効なアプローチといえる。

ただし、現状、多くのRWAは許可制やハイブリッド型のシステムを採用しており、完全なパブリックチェーンのプライバシー層を採用している例は少ない。今後、規制や市場の動向次第で、Aztecのようなアーキテクチャがより広く採用される可能性もある。一方、機関は依然としてクローズドなシステムを好む傾向もあり、長期的な展望は不透明だ。