Gate研究院：取引所の従来の資産取引ルートの分化に伴い、Gateは全品類の注文簿永続システムを構築

要約

• Gateは、永続合約（Orderbookモード）において、株式、金属、指数、外為、大宗商品を全カテゴリーでカバーする唯一の取引所です。注文簿マッチング、透明な深さ、API取引を好むプロフェッショナルユーザーに対して、Gateは最も包括的で、暗号ネイティブのコントラクトに近い伝統金融（TradFi）取引体験を提供します。
• 多くの競合製品は独立したTradFi CFDモジュールに重点を置き、対象資産を多くし、参入障壁を低くしてクロスエコシステムのユーザーを取り込むことに注力しています。一方、Gateの差別化された強みは、従来資産を統一された注文簿永続フレームワークに取り込み、再利用可能なデリバティブ基盤として構築することにあり、その結果、注文簿永続層において競合との差別化を図っています。
• 今後、業界が製品積み重ねから取引インフラ競争へとシフトする中、Orderbookモデルが重視する公開マッチング、透明な流動性構造、再利用可能な取引パラダイムは、RWA（実物資産）の標準化取引シナリオへの長期的な方向性により近づいています。Gateは多資産カテゴリーを統一されたOrderbookアーキテクチャでカバーし、より複雑な実物資産取引形態への拡張性を高めています。

1. 市場製品形態の定義

主流の暗号取引所におけるTradFiの展開において、プラットフォーム間の重要な差異は、いくつの従来資産を上場しているかだけでなく、それらの資産がどのような取引形態で市場に導入されているかにあります。異なる製品形態は、取引のマッチング方法、主要な価格パラメータ（指数価格/マーク価格）やリスク管理メカニズムの基準、取引体験や戦略の再利用性を左右します。

取引メカニズムの違いに基づき、現在のCEXのTradFiデリバティブ実装は大きく二つに分類されます。

• 一つはネイティブな永続合約（Orderbook）モデルであり、株式、指数、外為、大宗商品を注文簿マッチング体系に取り込み、買い手と売り手の板で取引を完結させ、暗号の永続合約と同様の資金料率等の枠組みを継続します。標記価格や資金料率は、外部指数や参考価格、プレミアム指数を基に計算され、TradFiの対象資産は見える深さ、挂け注文/マーケットメイキング、APIの一貫性において暗号ネイティブコントラクトに近づき、定量機関やAPIユーザーに自然に適合します。
• もう一つはTradFi CFD（Quote）モデルであり、プラットフォームや流動性提供者の双方向見積もりを中心に、Bid/Askのマッチングにより取引が行われ、見える注文簿の深さやメイカーエコシステムは乏しいです。資産種別が豊富で、参入障壁が低い点が利点ですが、価格形成、スプレッド/手数料、オーバーナイト費用、強制清算の経路などの重要要素はプラットフォーム側の仕組みに依存し、戦略の再利用性は限定的で、中低頻度・方向性取引に偏ります。

1.1 永続合約 vs CFD

製品形態と取引メカニズムの違いにより、各プラットフォームの製品路線と長期戦略は明確に分岐しています。

2. コアデータマトリクス分析

2.1 永続合約（Orderbook）カバレッジマトリクス — Gateの絶対的優位性

カバレッジマトリクスを見ると、Gateは従来資産のOrderbookにおいて非常に明確なリーディングポジションを築いています。現在、Gateは唯一、株式、金属、指数、外為、大宗商品を全カテゴリーでOrderbookによりカバーしているプラットフォームです。同一のOrderbook体系下で取引可能であり、指数や大宗商品もOrderbookに実装している唯一の取引所です。TradFi資産を直接Orderbookに載せ、报价制のCFDに委ねないのは、より実取引に近い方式を選択したことに他なりません。つまり、市場のマッチングによる価格形成、実際の板、深さ、挂け注文やマーケットメイキングが可能であり、BTCやETHのように定量戦略やAPIで直接利用できる資産となります。

2.2 主要暗号取引所のTradFi Orderbookカバレッジ

統計範囲説明：Orderbookメカニズムをサポートする永続合約のみを対象とし、报价制（CFD/Quote）モジュールは含まない。

株式については、Gateは16のOrderbook対応銘柄を上場し、同類プラットフォーム中でトップクラスです。AAPL、NVDA、TSLAなどのコアテック株だけでなく、COIN、MSTRなど暗号と高連動する高β銘柄もカバーし、QQQ、TQQQなど指数やレバレッジETFにも拡大しています。この組み合わせにより、プロトレーダーは同一Orderbook永続体系内で、株式コア資産、暗号連動資産、マクロ指数の機会に同時に参加し、より包括的なクロスマーケット取引とヘッジ構造を形成しています。

金属については、金、銀などの避難資産だけでなく、プラチナ、パラジウム、銅、アルミニウム、ニッケルなどの工業金属もカバーし、金属・工業金属の取引構造を完全に整備しています。2026年に金属全体の強気と大きな変動拡大の背景のもと、多層的なカバレッジにより、避難、マクロ、産業サイクルの3つの取引ロジックをOrderbook永続体系内で同時に担保でき、取引性と戦略空間が大きく向上しています。

さらに、指数系の永続合約も独自の先行優位性を持ち、現在NASDAQ100、UK100、SPX500、US30、HK50、JPN225など8銘柄を上場し、これらはすべてOrderbook上で運用されており、差別化された製品壁を形成しています。

また、外為と大宗商品も実運用に入りつつあり、技術、リスク管理、流動性モデルは検証済みです。特に、Gateは大宗商品において完全に差別化された区間を形成し、WTI原油（XTI）やブレント原油（XBR）の永続合約も実盤取引を開始しています。2026年の地政学的緊張やエネルギー価格の変動拡大の中、原油をOrderbook永続体系に取り込むことで、リスクヘッジや方向性取引、資産横断的な配置が暗号ネイティブのデリバティブ枠組み内で効率的に行えるようになり、GateのTradFi永続合約の先行優位性をさらに高めています。

2.2 TradFi CFDモジュールの比較 — 競合の主戦場

TradFiのCFDモジュールにおいては、市場はOrderbook永続と全く異なる競争構造を呈しています。この領域は「資産の多さ」を重視し、参入障壁を低くしてクロスエコシステムのユーザーを素早く取り込むことを目的としています。製品形態は报价制が主流で、板は浅く、取引体験は伝統的なFXや差金取引プラットフォームに近く、方向性取引に適していますが、深い流動性や高頻度取引にはあまり向きません。

III. 主要暗号取引所のTradFi CFDモジュール比較

統計範囲説明：取引所内に独立して存在するTradFi/CFD报价制モジュールのみを対象とし、永続合約は除外。

この枠組みの下、他の主要CEXは株式、外為、指数銘柄を広範にカバーし、より多くのユーザー層を取り込みます。Gateも一定規模の株式CFDを提供していますが、リソース投入は抑え気味です。数量的には、GateのCFDは69銘柄の株式、17指数、47外為ペアをカバーし、少量の金属・大宗商品もあります。全体として基本的なラインナップは整っており、補完的な役割を担いますが、プラットフォームのコアではありません。

総じて、Gateの強みは、いくつのTradFi銘柄を上場しているかではなく、それらの資産が暗号資産と同じように取引できるかどうかにあります。具体的には、実盤の盘口、継続的な価格発見、挂け注文やマーケットメイキング、定量戦略やAPIでの直接利用が可能かどうかです。これこそが、Gateが他のプラットフォームと永続合約レイヤーで差別化を図る核心です。

3. 客観的事実とユーザー体験の差異（定性的分析）

数量だけでなく、製品運用、ユーザー体験、手数料率もユーザーの選択に影響します。

3.1 資産の可視性と規制ハードル

資産の可視性と規制戦略において、各プラットフォームは明確に差別化しています。Gateは比較的保守的な戦略を採用し、TradFi株式ペアはログインユーザーのみ閲覧可能で、ゲストは直接閲覧できません。これにより、検索エンジンによるインデックスや自然流入が制限される側面もあります。同時に、Gateは資産名にXのプレフィックスやONDOのサフィックス（例：TESLAX、APPLON）を付与し、合成資産やトークン化を強調しています。これにより、規制リスクを低減しつつも、「実株ではない」という認知境界をユーザーに強く印象付ける効果があります。

一方、MやBはより積極的な集客戦略を取り、関連TradFi株式商品を全ネットに公開し、AAPLやTSLAのコードを直接表示します。これにより自然流入を促進し、理解コストもほぼゼロとなり、初回接触とコンバージョンの効率が高まります。同様に、B***の板情報も外部に公開されており、ユーザー獲得に有利です。これらの戦略は、ユーザーの拡大と認知移行において優位性を持ちますが、同時に証券属性や規制のハードルも高まる可能性があります。

3.2 手数料率と製品運用

TradFi関連製品において、GateとBは料金体系に大きな差異があります。Gateは従来のCFD市場で一般的な固定手数料モデルを採用し、BのTradFi Perpsは名目取引額に対するパーセンテージ手数料モデルを継続しています。

IV. B****** TradFi手数料構造／Gate／TradFi手数料構造

例として金（XAUUSD）を1ロット＝100オンスの契約規格で比較すると、Gateの金属TradFi契約は固定手数料制です。一般ユーザー（VIP4以下）は1ロットあたり約6ドル、高ランク（VIP5以上）は5.4ドルに設定されています。これは金価格や名義取引額に依存せず、事前にコストが明示されており、予測性が高いです。

一方、B******のU本位永続合約は、パーセンテージ手数料モデルを採用しています。原価体系では、一般ユーザーの約定手数料は0.05%（BNB支払いで0.045%）、最高ランク（VIP9）は0.017%（BNB支払いで0.0153%）です。このモデルでは、手数料は金価格に線形に連動します。

1ロット＝100オンスの条件で比較すると、GateとB******の手数料が同じになる金価格範囲はおおよそ次の通りです。

• 一般ユーザー：$120–133/oz
• 最高ランクユーザー：$318–353/oz

長期的に見て、金価格がこれらの閾値を超えることは一般的にあり得ず、現市場環境下では、Gateの方が中小規模の取引において全体的に競争力のある手数料となります。特に以下の取引シナリオで有利です。

• 1ロットまたは少量取引を中心とし、手数料の価格上昇によるコスト拡大を避けたい場合
• 高頻度・戦略的取引において、単一取引コストの安定性と予測性を重視する場合
• TradFi/CFDユーザーの移行シナリオにおいて、固定手数料体系に馴染みのあるユーザー層

マーケティングやコンテンツ提供においても、GateはTradFiに対してより集中的かつ継続的な投資を行っています。現行のアプリやWebページの統計によると、GateはTradFi関連のキャンペーンを10以上展開し、取引報酬、金の実物インセンティブ、新規ユーザー専用タスク、体験金やポイント付与など多彩な施策を頻繁に更新しています。同時に、10以上の告知やチュートリアル、解説コンテンツを提供し、製品の概要、契約ルール、レバレッジ・リスク管理、研究解説、新規ユーザー向けガイドを網羅した体系的な教育・活動コンテンツを整備しています。

製品の提示面では、GateはアプリとWebのトップページでTradFiモジュールを目立たせ、コア事業として継続的に露出させ、ユーザーの発見と理解を促進しています。対して、B******のTradFi関連入口は階層が深く、機能補完的な位置付けであり、マーケティングやチュートリアルも限定的です。総じて、Gateは高頻度の活動と充実した解説コンテンツにより、ユーザーの接触、初回コンバージョン、TradFiユーザーの教育において優位性を持ちます。

4. GateのTradFi入口

3.3.3 取引モードの戦略的分岐点

3.3.1 各プラットフォームのモデル選択

TradFi領域において、各プラットフォームの従来資産取引モデルの選択は、その戦略的ポジショニングと製品アーキテクチャの差異を反映しています。

• Bの純粋CFD戦略：Bは永続合約において、伝統的な資産（株式、指数、外為、大宗商品）をサポートしません。すべての従来資産は独立したTradFi CFDモジュール内で取引され、暗号ユーザーと伝統的取引ユーザーはシステムを分離し、取引ロジックやマッチングも別々です。
• B****のハイブリッド戦略：**永続合約内で株式や金属類をサポートしつつ、指数・外為・大宗商品など他の資産カテゴリはTradFi CFDモジュールを経由します。ユーザーはメインサイトからTradFiインターフェースに遷移する際に再認証やログインが必要となり、UIやセッションの切り替えコストが発生します。
• **Gateの多資産Orderbook永続合約戦略：**株式、金属、指数、外為、大宗商品の5カテゴリーすべてにおいて、Orderbookモデルの永続合約マッチングを採用し、独立したCFD报价製品を用いません。これらのTradFi資産は標準化されたデリバティブとしてOrderbookに取り込まれ、価格は注文簿の需給によって決定され、ユーザーは市場流動性に直結します。異なる資産カテゴリーは各取引板に分かれますが、基盤のマッチングフレームワーク、注文簿ロジック、取引ルールは一貫しており、多資産取引の仕組みと戦略の再利用性を確保しています。

3.3.2 モデル選択の背後にある戦略的意図

これら3つの設計は、それぞれ異なる戦略的思考を示しています。BとBは、暗号資産とTradFi資産の取引システムを分離し、異なるユーザー層や市場ニーズに最適化する「実用的」なアプローチを取っています。これにより、短期的に素早く製品を展開し、市場をカバーできます。

一方、Gateは、すべての資産カテゴリーを統一されたOrderbookアーキテクチャでカバーし、プラットフォームを中立的なマッチング者として位置付けています。Orderbookモデルでは、プラットフォームは対等なマッチングを行い、自己の価格形成や方向性リスクを負担しません。収益は取引手数料に依存し、ユーザーの損益と直接的に連動しません。CFDモデルでは、プラットフォームは対抗者としての役割を担い、収益はユーザーの取引結果に一定の関係を持ち得ます。GateはTradFiにおいてもOrderbookモデルを堅持し、「TradFi資産も暗号資産と同じマッチング思考で扱う」理念を示しています。

このアプローチは、取引の透明性、流動性構造の明確さ、対抗リスクのコントロールを重視するユーザーにとって魅力的です。

3.3.3 長期的な戦略意図

取引構造とリスク負担の観点から、異なる取引モデルは長期的な拡張性に本質的な差異があります。Orderbookアーキテクチャでは、プラットフォームはあくまでマッチングに徹し、ユーザー間の対等性を保ちます。プラットフォーム自身は価格形成や方向性リスクを負担しません。この設計により、流動性構築、マッチング効率、取引深度の最適化に集中でき、資産カテゴリーの拡大による構造的負担を回避できます。長期的に成熟したRWA取引は、明確な価格発見、透明な流動性、再利用可能な取引インフラを備える必要があり、Orderbookモデルはこれらに最も近い形態です。Gateはすでに従来資産をOrderbookに取り込み、将来の実物資産の標準化取引シナリオに向けて、先行して堅牢な技術基盤を築いています。

4. 結論：Gateは多資産拡張から取引インフラのアップグレードへ

前述の製品形態、データマトリクス、プラットフォーム戦略の分析を総合すると、Gateの真の差異は、「いくつの伝統資産を上場しているか」ではなく、「どのような取引構造でこれらの資産を取り込むか」にあります。多くの競合がTradFi製品の拡張段階にある中、Gateはすでに取引メカニズムの競争段階に入り、次のステップを見据えています。

現状の主流は、従来資産を独立したCFD报价体系に取り込み、資産数と低障壁体験を競争ポイントとしています。一方、Gateはより底層のアーキテクチャ進化を志向し、TradFi資産を直接統一Orderbook永続マッチング体系に取り込み、価格形成、盘口構造、マッチングロジック、APIルールにおいて暗号ネイティブコントラクトと整合させています。これは、伝統的なTradFi製品の延長ではなく、多資産の標準化・再利用可能なデリバティブ取引インフラの構築を意味します。

取引構造の観点では、Orderbookモデルの核心は公開マッチングと市場化された価格発見です。従来資産がこの体系に入ると、実取引の板により価格が形成され、挂け注文やマーケットメイキングに参加でき、取引体験はオープンな市場に近づきます。定量機関やAPI取引者にとっての価値は、戦略の再利用性です。クロス資産のヘッジ、マクロ連動、イベントドリブン、ハイフリークマイキングなど、多様な戦略を一つのマッチングロジックで実現でき、異なる資産カテゴリごとに新たな実行やリスク管理の仮定を再構築する必要がありません。この構造の一貫性により、GateのTradFi取引は暗号ネイティブのデリバティブエコシステムに自然に融合します。

これらの取引構造とプラットフォームの位置付けを踏まえ、GateのTradFi Orderbook戦略の差別化と長期戦略の機会は、次のように整理できます。

【戦略ポジショニングマトリクス例は省略】（実際の図表は本文理解のために必要に応じて作成してください）

この構造的基盤の上に、Gateのプラットフォーム役割と長期拡張の道筋はより明確になっています。Orderbookアーキテクチャは、中立的なマッチング者としての位置付けを強化し、流動性構築と市場構造の最適化に資源を集中させることが可能です。資産カテゴリーの拡大に伴う構造的リスクを負わず、長期的な多資産・長期進化を支えるのに適しています。業界が「製品数競争」から「取引メカニズム競争」へとシフトする中、この構造的優位性は、継続的な技術と流動性の競争優位の源泉となるでしょう。

長期的な観点では、RWA（実物資産）取引の進化と高い親和性を持ちます。成熟したRWA市場は、透明な価格発見、公開された流動性構造、再利用可能な取引インターフェースを必要とし、Orderbookモデルはこれらの標準化取引形態の中核です。Gateはすでに従来資産のOrderbookを採用し、将来的な実物資産のオンチェーン化に向けて、拡張可能なフレームワークを構築済みです。これにより、次の段階でRWA取引インフラが成熟した際に、自然な構造的土台と先行優位性を持ちます。

5. まとめ

Gateは、単に多くの伝統資産を上場するだけでなく、それらをどのような取引構造で取り込むかにおいて、他のプラットフォームと差別化しています。今後、業界が製品の拡張から取引インフラの進化へとシフトする中、GateはOrderbookを核とした多資産標準化取引基盤を築き、長期的な競争優位を確立しようとしています。これにより、暗号と伝統資産の融合を促進し、より透明で効率的な市場を実現することを目指しています。

Gate 研究院（注：図表やマトリクスは本文理解のために必要に応じて作成してください）

【免責事項】
暗号通貨市場への投資は高リスクを伴います。投資判断は自己責任で行い、十分な調査と理解をもって行ってください。Gate