キャシー・ウッド、ビットコインはAI主導のデフレ的混乱からのヘッジになると予測、ARKは投資を強化

ARKインベストCEOのキャシー・ウッドは、2026年2月12日にニューヨークで開催されたビットコイン投資家週間において、挑発的な新たな投資論を披露した。ビットコインは単なるインフレヘッジではなく、指数関数的な人工知能によって引き起こされるデフレーションの混乱に対する究極のヘッジである。

AIのトレーニングコストは年率75％のペースで低下し、推論コストは年間98％まで急落していることから、ウッドは連邦準備制度や従来の銀行が、持続的な価格下落をもたらす生産性ショックに対して危険なほど準備不足であると警告した。ビットコインの固定供給、分散型アーキテクチャ、カウンターパーティリスクの不存在は、債務負担の重い金融システムがデフレ圧力の下で崩壊する際の安全資産として位置付けられる。ARKは引き続きCoinbaseやRobinhoodの最大の機関投資家であり、経済の物語がインフレから生産性主導のデフレへとシフトする中で、暗号資産ネイティブなプラットフォームが主要な恩恵を受けると見込んでいる。

デフレ論：AIの進展は従来の金融にとって危険をもたらす理由

キャシー・ウッドはマンハッタンのビットコイン投資家週間で満員の会場の前に立ち、聴衆に思考実験を提案した。ほぼすべての生産過程の最も基本的な入力である知能のコストが、毎年98％も崩壊する経済を想像してみてほしい。

これは単なる推測ではない。今まさに起きていることだ。

ウッドは、最先端のAIモデルのトレーニングコストが年間約75％のペースで低下しているデータを示した。さらに驚くべきは、回答や予測、創造的な作品を生成するために必要な推論のコストであり、これらは年間最大98％も低下している。

「これらの技術がこれほどデフレ的であれば、従来の世界—2％から3％のインフレに慣れた世界—が適応するのは難しいだろう」とウッドはアントニー・ポンプリアーノとの対談で述べた。「彼らはこれらの技術を予想以上に早く受け入れなければならなくなるだろう。」

従来の金融は単純な仮定に基づいている。価格はゆっくりと予測可能な範囲で上昇する。貸出金は2％のインフレを前提に価格設定されている。債券の利回りにはインフレ期待が織り込まれている。企業の利益率は、顧客が年次の値上げを受け入れると仮定した価格力に依存している。

しかし、人工知能はそのモデルを破壊する。昨年100ドルかかった作業が今年2ドルでできるようになったとき、その経済的圧力はインフレではなく、激しく構造的なデフレをもたらす。これらの効率向上を捉えた企業は価格を下げ、市場シェアを獲得し、利益率を拡大できる。一方、適応できない企業は時代遅れとなる。

ウッドの論点は、デフレが突然の崩壊として到来するのではなく、すでにコスト曲線に埋め込まれており、金融システムは後方を振り返っているということだ。

FRBの盲点：未来を見据えたデータと過去を振り返る世界

連邦準備制度は、2か月前の出来事を報告するインフレデータに基づいて金融政策を決定している。雇用統計も過去の経済を示している。彼らはもはや存在しない世界に合わせて金利を調整しているのだ。

ウッドは、この制度的遅れは中立的ではなく、危険だと警告した。

「これを見逃してしまい、より多くの被害が出たときに対応を余儀なくされる可能性がある」と述べた。

彼女が指摘した被害はすでに周辺市場で見られる。かつて成長投資の寵児だったソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）株は、18か月連続でパフォーマンスが低迷している。民間信用市場は、資産規模がほぼ2兆ドルに膨らんだが、借り手が長期にわたる高金利環境下で債務返済に苦しむ中、ストレスの兆候を見せている。プライベートエクイティのポートフォリオ企業は、評価額の引き下げに直面しており、多くのリミテッド・パートナーはまだその影響を吸収していない。

これらは偶然ではない。むしろ、徐々に進行するインフレ時代に合わせて構築された金融インフラが、指数関数的な生産性向上の時代と衝突し始めた初期症状だ。2％のインフレと3％の売上成長で維持できていた債務は、価格が横ばいまたは下落し、売上拡大が停滞する中で、破壊的な負担となる。

FRBのツールキットはインフレと戦うために設計されており、デフレには適していない。需要を冷やすために金利を引き上げることはできるが、競合他社が値下げを続ける中で企業に価格引き上げを強いることはできない。ウッドの見解では、中央銀行は後方を見ながら運転しており、前方の道路は急カーブを描いている。

ビットコインの優位性：固定供給、ゼロカウンターパーティリスク、シンプルさ

ウッドがマクロ診断から資産配分へと視点を切り替えたとき、そのメッセージは明確になった。ビットコインは単なるリスク資産ではない。それはポートフォリオ内の他の資産と根本的に異なる構造を持つ。

「ビットコインはインフレとデフレの両方に対するヘッジだ」と彼女は述べた。

インフレのケースはよく知られている。供給が固定されており、発行も予測可能で、通貨を毀損する中央銀行も存在しない。しかし、デフレのケースはあまり理解されておらず、ウッドの見解では今後の10年においてより重要となる。

デフレ環境では、貨幣の実質価値が上昇する。今日の1ドルは明日より多くの商品を買える。こうしたダイナミクスは、インフレによって価値が薄まらない資産を好む。歴史的に金がこの役割を果たしてきたが、金は重く、保管コストが高く、信頼できる第三者なしでは検証が難しい。

ビットコインはこれらすべての問題を解決する。供給スケジュールは数学的に固定されている。所有者は機関に頼ることなく保管でき、所有権は瞬時に世界中どこからでも確認可能だ。

ウッドはもう一つの重要な属性を強調した。それはカウンターパーティリスクの不存在だ。

「この混乱の一因は、あちこちで起きている破壊だ」と彼女は述べ、プライベートエクイティやプライベートクレジット、さらには一部の公開株市場における新たなカウンターパーティリスクを指摘した。「ビットコインにはそれがない。」

従来の金融資産はすべて、他者による約束だ。債券は借り手の約束、株式は企業に対する残余請求権、銀行預金は銀行に対する無担保請求権だ。デフレにより利益率が圧縮され、倒産が増加すると、これらの約束は不確実性を増す。

ビットコインは約束ではない。それは所持者が何も借りず、何も貸さない「所持者資産」だ。複雑な金融層が負債となる環境では、そのシンプルさが資産となる。

キャシー・ウッドとは誰か？指数関数的技術に賭ける破壊者

ウッドのビットコイン論が、一般的なCEOのコメントを超えて重みを持つ理由を理解するには、ARKインベストの背後にいる女性を知る必要がある。

キャシー・ウッドは2014年にARKを設立し、「破壊的イノベーションを見極める」ことを唯一の使命とした。彼女の旗艦ETFであるARKイノベーション（ARKK）は、パンデミック時に爆発的な成長を遂げ、彼女を一躍有名にした。2022年の弱気市場で成長株が打撃を受ける中でも、ウッドは自信を持ち続け、テスラ、Coinbase、CRISPR治療薬などに引き続き投資を積み重ねた。

彼女はトレーダーではなく、テーマ投資家だ。彼女のチームは、人工知能、ロボティクス、エネルギー貯蔵、ゲノムシーケンシング、ブロックチェーンの五つのイノベーションプラットフォームの融合を示す年次調査報告を発行している。長年、これらのプラットフォームは独立しているのではなく、相互に促進し合っていると主張してきた。

ビットコイン投資家週間での彼女の登場は、単なる一コマではなく、意図的なシグナルだった。彼女の投資論は、AIのデフレ圧力とビットコインの通貨的性質を明示的に結びつけている。同じAIが従来の仲介者の価格決定力を破壊する一方で、中立的でプログラム可能な価値保存手段への需要を生み出している。

「私たちは変化の正しい側にいると信じている」とウッドは述べた。「真実が勝つだろう。」

ARKの暗号資産への確信：$COINと$HOODを代理として

ウッドは単にビットコインについて語るだけでなく、暗号エコシステム内で最も有望と考える上場企業を通じてポートフォリオのエクスポージャーを構築している。

ARKはCoinbase（COIN）の最大の機関投資家の一つであり、米国上場の主要暗号取引所だ。また、Robinhood（HOOD）にも大きなポジションを持ち、積極的に暗号資産の提供を拡大している。

これらは投機的なモメンタム取引ではない。ウッドは両社を、彼女が描く変革のための重要なインフラと見なしている。もし生産性主導のデフレ論が正しければ、従来の銀行は預金基盤や貸出マージン、手数料収入に圧力がかかる。一方、効率的で自動化された、グローバルにアクセス可能な暗号ネイティブプラットフォームは、市場シェアを拡大していくだろう。

Coinbaseは、機関投資家と個人投資家向けの規制されたオン・オフランプを提供し、Robinhoodは若年層やテックに詳しい層にデジタル資産へのアクセスを民主化している。両者とも、従来の銀行よりもコスト構造が効率的であり、古いメインフレームシステムや高コストの支店網に縛られていない。

ウッドの賭けは、ビットコインの価格が一直線に上昇することではなく、分散型で信頼不要な金融システムへの構造的シフトが加速し、既存のモデルの脆弱性が露呈することにある。CoinbaseとRobinhoodは、その移行を最も捉えやすい手段だ。

1999年の再来ではない：この技術サイクルはなぜ異なるのか

ポンプリアーノとの対談で、ウッドは今日の環境と2000年のドットコムバブルとの明確な違いを指摘した。

「これはテック・通信バブルの逆だ」と彼女は述べた。「当時は、技術が未完成なのに投資家が資金を投じていた。今は、技術は実在し、バブルの裏側にいる。」

この違いは、ウッドの自信を理解する上で重要だ。1999年当時、インターネットはダイヤルアップ接続で動き、電子商取引は小売売上の一部に過ぎず、ストリーミング動画は技術的に不可能だった。投資家は、まだ到来していない未来を価格に織り込んでいた。

しかし今や、人工知能は約束ではなく、何億人もの人々が実際に使う生産ツールとなっている。ChatGPT、Claude、Gemini、その後継者たちは、プロトタイプではなく、測定可能な経済価値を生み出す実用化された製品だ。ウッドが示したコスト低下は、予測ではなく、クラウドサービスやハードウェアメーカーの監査済み運用指標だ。

ビットコインも同様だ。2017年当時、機関投資家のカストディは未成熟で、デリバティブ市場は浅く、規制の明確さもなかった。2026年には、現物ビットコインETFは1000億ドル超の資産を保有し、CME先物は毎日数十億ドルの取引を行い、大手銀行も暗号資産のカストディサービスを提供している。

この技術はもはや投機的ではない。インフラだ。ウッドの主張は、市場がその成熟の全影響を十分に価格に織り込んでいないということだ。

今後の展望：デフレーショナリー・カオスか、それとも創造的破壊か？

ウッドは「カオス」という言葉を軽々しく使わない。彼女は、この移行が既存の企業や投資家にとって痛みを伴うものになることを認めている。

SaaSの倍数はすでにピークの20倍から5倍以下に圧縮されている。プライベートクレジットファンドはポジションを引き下げ、償還を制限している。地域銀行は未実現損失に苦しみ続けている。

しかし、シュンペーターの定義するカオスは、創造的破壊でもある。既存のビジネスモデルを陳腐化させる力は、新規参入の機会も生み出す。ウッドがビットコイン投資家週間で伝えたメッセージは、暗号資産はこの移行の恩恵を受けるだけでなく、その道を切り開くための重要なツールだということだ。

彼女が「真実が勝つ」と言ったとき、それは哲学的な表現ではなく、市場が最終的に、カウンターパーティリスクを伴う資産とそうでない資産、信頼できる制度とコードに決済されるシステムの乖離を認識するという確信だった。

重要データ：デフレの数学

出典：ARKインベスト調査、業界ベンチマーク

投資家への4つの重要ポイント

供給側からデフレが到来する。これは景気後退シナリオではない。生産性のスーパーサイクルだ。商品やサービスは、より効率的に生産されることで安くなる。ビットコインの固定供給は、法定通貨の購買力が増すにつれて価値が高まる。

FRBは反応的であり、積極的ではない。中央銀行はインフレと戦うために設計されているが、そのモデルは指数関数的なコスト曲線を捉えられない。政策は現実に遅れ、忍耐強い資産配分者に報いる変動性を生む。

カウンターパーティリスクは隠れた変数だ。従来のポートフォリオは層状の約束で満たされている。デフレは最も脆弱な部分を露呈させる。ビットコインは、カウンターパーティリスクゼロの通貨資産へのエクスポージャーを提供する。

ARKのポジショニングは、推奨ではなくシグナルだ。ウッドの公のコメントは、彼女のファンドのポートフォリオ構築と一致している。彼女は投資アドバイスをしているのではなく、Coinbase、Robinhood、そしてビットコイン自体に集中投資している理由を説明している。

キャシー・ウッドのビットコイン投資家週間の登場は、「インフレヘッジ」論が正式にその逆も含めて拡大した瞬間として記憶されるだろう。彼女の主張は、ビットコインが価格下落のために上昇するのではなく、その構造的性質—固定供給、分散型検証、所持者の最終性—が、従来の金融システムが自己の複雑さに耐えきれなくなるほど逼迫する中で、より価値を増すということだ。

AIのコスト曲線は仮想的なものではなく、実証済みだ。ビットコインのためのインフラは実験的なものではなく、運用されている。唯一の未解決の変数は時間だ。

ウッドは、時間は味方だと信じている。「真実が勝つ」と彼女は述べた。市場では、真実はしばしば啓示としてではなく、再評価として現れる。その再評価が起きたとき、デフレ・信頼不要な未来に向けてポジションを取った資産は、その論拠を説明する必要はなくなる。価格がそれ自体を語るだろう。