ProSharesが170億ドル規模のETFを開始したことは、GENIUS法の時代の幕開けとなった

ProShares GENIUS（IQMM）短期金融市場ETFは、ローンチ初日に取引高170億ドルを記録し、市場に衝撃を与えました。これはETFとして史上最高の記録です。米国政府の短期債券に投資するよう設計されており、現金を保有するのとほぼ同じリスクレベルを提供します。

この商品は、安定した資産の保管手段として、また少額の利回りを提供するために、金融機関やステーブルコイン発行者を含む組織向けに作られました。しかし、市場構造の専門家は、この巨大な数字は個人投資家の爆発的な増加を反映しているのではなく、企業内部の大規模な資金移動の結果であると見ています。

IQMM：ステーブルコイン発行者のドル準備管理における画期的な変化

Bloombergの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、この出来事をBlackRockが発行したビットコインETF IBITの成功と比較しました。IBITは初日に取引高10億ドルを記録し、これまでにない規模とされていました。現在、IBITは世界最大のビットコインETFであり、資産管理額は500億ドルを超えています。

しかし、バルチュナスは、IQMMのローンチは「これまでのETFの記録を大きく超えた」と断言しています。

「私はこのETFについて誤って評価していました。最初は、$BILや$SHVのような代替商品が既にあるため、ニッチな商品だと思っていました」と彼はX（旧Twitter）上で語っています。

彼によると、IQMMの成功は、「自分の資産を持ち込む（Bring Your Own Assets、BYOA）」戦略の明確な証拠です。これは、組織顧客が事前に既存資産をバランスシート外からETF構造に移行させる仕組みです。

当初、多くの専門家は、ProSharesがボストンに本拠を置く大手ステーブルコイン発行者、Circleと大きな契約を結んだと推測していました。

「ProSharesは米国の主要なステーブルコイン発行者の一つと契約した可能性が高いです。資産規模から見て、おそらくCircleでしょう」と、NovaDius Wealth Managementの会長ネイト・ゲラシは述べています。

これは理にかなっています。IQMMは単なる現金代替の普通のファンドではなく、厳格な法的要件を満たすために特別に設計された金融商品だからです。このファンドは、米国のステーブルコインに関する創造的なガイドラインと設立法（GENIUS法）による厳格な準備金基準に対応しています。

昨年施行されたこの法律は、米国内のステーブルコイン発行者に対し、高流動性資産と1:1の準備金比率を維持することを義務付けています。また、米国財務省の国債の満期は最大93日に制限され、市場の動揺時の売り圧力を抑える狙いがあります。

しかし、その後、バルチュナスはあまり華やかでないが戦略的な事実を明かしました。彼は、IQMMに流入した記録的な資金は、実際にはProSharesの内部ファンドからのものであると述べています。

「この資金は実質的に社内からのものです。ProSharesのファンドは現在、IQMMを現金管理に利用しています。これは典型的なBYOA戦略であり、派手さはありませんが非常に賢明です。外部のファンドに手数料を払う必要がないからです」と彼は説明しています。

安定コインの準備金透明性向上への大きな一歩

しかし、暗号資産調査会社の10X Researchは、IQMMの華々しいローンチは、ステーブルコインの準備金がより透明な金融構造に迅速に移行する兆候だと指摘しています。

10X Researchによると、ProSharesのIQMMは、伝統的な金融市場とデジタル資産経済を結びつける革新的な一歩です。このファンドは、ステーブルコイン発行者がドル準備金を高流動性で透明性のあるETF構造に移すことを可能にし、透明性の欠如に伴うリスクを軽減します。また、複雑で個別の投資ポートフォリオ管理の負担も排除します。

「これは、ステーブルコインの価値保証を制度化し、透明性のリスクを低減し、GENIUS法の枠組みの下で米国国債市場に数千億ドルの準備金を移行できるようにする大きな進歩です」と同社は述べています。

ステーブルコインの準備金制度化により、米国の伝統的金融システムは、暗号通貨分野の通貨基盤を国内金融の枠組みに組み込むことに成功しました。これにより、ステーブルコインの透明性が強化されるだけでなく、伝統的金融とデジタル経済の融合の新時代が開かれつつあります。