WisdomTree、トークン化されたマネーマーケットファンドのシェアの24/7取引に関するSECの免除措置を取得

WisdomTree, Inc.（NYSE：WT）は、米国証券取引委員会（SEC）および金融業界規制局（FINRA）から規制承認を得て、WisdomTree Treasury Money Market Digital Fund（WTGXX）の24時間取引と即時決済機能を開始しました。これは、1940年投資会社法に基づく登録済みのトークン化されたミューチュアルファンドが米国の規制範囲内で継続的に取引を許可された初めての事例です。

SECの免除措置とFINRAの承認により、WisdomTree Securitiesが登録済みファンド株式の主導取引を行うことが可能となり、投資家は常に1ドルの価格でファンド株式を売買でき、決済はステーブルコインを通じて即時に行われます。

この革新的な仕組みは、従来のミューチャルファンドの運用方法からの根本的な変化を示し、取引は日次の純資産価値（NAV）に制限され、T+1の決済遅延が伴う従来のモデルから脱却し、取引所ベースの実行ではなくディーラー・プラインシパルの流動性モデルを通じたトークン化資産の新たな規制枠組みを確立します。

規制承認と構造的枠組み

WisdomTreeは、この機能を可能にする規制承認を取得しました。複数のWisdomTree関連企業がSECから免除措置を取得し、従来のミューチャルファンドの償還プロセス外での取引を許可しています。別途、ブローカー・ディーラー子会社のWisdomTree Securities, Inc.は、登録済みファンド株式の主導取引を拡大するためにFINRAの承認を受け、自己資本を用いて投資家から直接WTGXX株式を買い取り・売却できるようになりました。

このディーラー・プラインシパル構造により、24時間の取引実行が可能となり、既存のプライマリーマーケットの運用を維持しながら、取引は証券取引所や他の取引所を介さず、WisdomTree Securitiesが自己資本で直接取引を行うbilateral契約を通じて決済されます。最初の参加ブローカーはWisdomTree Securitiesですが、将来的には適用条件を満たす他のブローカーも参加可能です。

この規制緩和による革新は、取引所取引型ファンド（ETF）の導入以来前例のないものであり、登録済みファンド株式の継続的取引を可能にする枠組みを、既存の証券法の範囲内で免除措置を通じて確立しています。

取引メカニズムと決済インフラ

投資家は、WTGXX株式を24時間365日、常に1ドルの価格で取引でき、従来のファンドの終値に基づくNAVや単一日次価格の制約を超え、リアルタイムでポジション調整が可能となります。

決済はブロックチェーン上で即時に行われ、ステーブルコインを利用します。Circleが発行するUSD Coin（USDC）が最初のステーブルコインとして利用され、従来のT+1から即時決済に短縮されます。WisdomTreeのステーブルコイン変換サービスは、PayPal USD（PYUSD）など他のステーブルコインもサポートします。

この即時決済により、従来の市場遅延に伴うキャッシュの遅れが解消され、投資家は継続的に利回り資産にエクスポージャーを維持できます。この仕組みは、決済期間中に資金が未投資のままになる従来のマネーマーケットファンドの制約を克服します。

連続配当計算メカニズム

24時間取引と連動して、WisdomTreeはWTGXX株式の連続配当計算を導入しています。この仕組みは、各日の収益を、個々のウォレットがトークンを保持した期間に基づいて配分し、ブロックチェーンのタイムスタンプを用いて日中の移動を追跡します。

これにより、ピア・ツー・ピアの送金を行う株主も、トークンが取引中にウォレット間を移動しても、その日の利息の比例配分を受け取ることが可能となります。従来の配当分配モデルは、日次の所有権に基づいて計算されていましたが、この仕組みは所有権の変動に関わらず、継続的に利回りを確保します。

24時間取引と決済と併用することで、連続配当計算は、ファンドの基本的な投資プロセスを維持しつつ、洗練された財務管理やインターデイのキャッシュポジショニングを可能にします。

市場動向とトークン化資産の成長

WisdomTree Treasury Money Market Digital Fundは、約7億3000万ドルの運用資産を持ち、主に米国短期国債やその他の政府証券に投資しています。同ファンドは、WisdomTreeのトークン化資産ポートフォリオの一部であり、複数チェーン展開で7億7200万ドル超を管理し、2026年1月にはSolanaブロックチェーン上にフルファンドスイートを展開予定です。

業界データによると、トークン化された実物資産市場は現在約250億ドルに達し、従来のミューチュアルファンドや上場投資信託（ETF）の兆ドル規模に比べると一部に過ぎません。ステーブルコイン決済市場は2025年に約4000億ドルに倍増し、企業間取引の普及によりインフラ整備が進んでいます。

WisdomTreeは、WTGXXが同社の最大規模のファンドの一つとなり、16億ドルのWisdomTree Floating Rate Treasury Fund（USFR）に匹敵する規模に成長する可能性を示唆しています。これは、機関投資家や暗号資産ネイティブの投資家が、財務管理や担保最適化のために24時間取引機能を採用することによるものです。

規制環境と業界への影響

これらの承認は、2025年7月に成立したGENIUS法に続くもので、米国における決済ステーブルコイン発行者の最初の包括的な連邦枠組みを確立しました。WisdomTreeのSECおよびFINRAとの関わりは、現政権下での建設的な規制対話の一例とされています。

業界関係者は、免除措置がマネーマーケットファンドの即時決済の概念実証となり、従来のT+1やT+2の決済リスクやカウンターパーティーリスクの排除に向けた重要な一歩と見ています。この仕組みは、資本効率の向上や機関投資家の担保最適化を促進します。

ただし、市場のストレス時に流動性が維持されるか、オフアワーの価格付けを提供する市場参加者は誰か、SECが同様の緩和措置を大規模発行者に拡大するか、または正式なルール化を行うかについては未確定です。しかし、承認は、既存の証券法の枠内でブロックチェーンを活用した革新を容認する規制の意欲を示しています。

今後の展望と拡大計画

24時間取引と即時決済の機能は、当初はWisdomTree Connect™を通じて機関投資家向けに提供される予定です。これにより、既存のピア・ツー・ピア送金機能と併せて、WTGXXの資産移動やアカウント間の価値移転がスムーズに行えます。

また、WisdomTreeは、将来的にWisdomTree Prime®やその他の流通チャネルを通じてリテール投資家向けにもこの機能を展開する可能性を示唆しています。さらに、上場投資信託（ETF）のトークン化や、追加のブロックチェーンネットワークへの展開も検討しています。

よくある質問

WisdomTreeは24時間取引のためにどのような規制承認を受けましたか？

WisdomTreeは、従来のミューチャルファンドの償還プロセス外でのトークン化されたマネーマーケットファンド株式の取引を可能にするSECの免除措置と、登録済みファンド株式の主導取引を拡大するためのFINRAの承認を取得しました。これらの調整された承認により、24時間取引を支えるディーラー・プラインシパルの流動性モデルが実現しています。

登録済みミューチャルファンドの24時間取引はどう機能しますか？

従来のミューチャルファンドは、1日1回の価格設定とNAVでの取引、T+1の決済遅延が伴いますが、WisdomTreeのWTGXXは、WisdomTree Securitiesがプラインシパルとして関与するbilateral取引を通じて、常に1ドルの価格で取引され、即時にブロックチェーン上のステーブルコインを用いて決済されます。

連続配当計算とは何で、なぜ重要ですか？

連続配当計算は、各ウォレットがWTGXXトークンを保持した期間に基づき、日次の収益を配分します。ブロックチェーンのタイムスタンプを用いて日中の所有権の変動を追跡し、トークンがウォレット間を移動しても、その日の利息の比例配分を受け取ることが可能です。これにより、洗練された財務管理と利回りの継続性が確保されます。

これらの取引に使用されるステーブルコインは何ですか？

最初はUSD Coin（USDC）がWTGXXの決済に利用されます。WisdomTreeのステーブルコイン変換サービスは、PayPal USD（PYUSD）など他のステーブルコインもサポートし、決済は従来の決済インフラではなく、ブロックチェーン上で即時に行われます。

これと従来のマネーマーケットファンドの運用はどう違いますか？

従来のマネーマーケットファンドは、1日1回の価格設定とT+1の決済遅延により、決済期間中に資金が未投資のままになるのに対し、WisdomTreeの仕組みは、常に1ドルの価格で連続取引を行い、即時決済を実現します。これによりキャッシュの遅れを排除し、規制の枠内で免除措置を通じて運用の継続性と効率性を確保しています。