重要なビットコインのオンチェーンシグナルがBTCの次なる需要の復活を引き起こす可能性

ビットコインのオンチェーン指標は、高い収益性と積極的な売却の後に冷え込みを見せており、明確な底値ではなく評価のリセットの可能性を示唆しています。最新のデータによると、投資家の収益性は長期平均に近づきつつあり、スポット注文フローも取引活動が抑えられる中で落ち着いた売却の兆候を示しています。評価指標と流動性状況の相互作用が、実際のスポット需要が再び現れる時期や、それが持続的なトレンド反転を伴うかどうかの期待を形成しています。これらの指標全体では、少なくとも現時点では明確な上昇への転換ではなく、防御的な姿勢の市場となっています。

重要ポイント

ビットコインの市場価値と実現価値（MVRV）は、以前の極端な水準から正常化し、過去の基準に戻りつつあることを示し、市場が過小評価されているわけではないことを示唆しています。

実現時価総額は2025年11月のピーク近くの約1.12兆ドルから約1.09兆ドルに減少し、ネットワークから約330億ドルのオンチェーン価値が流出しています。

3〜6ヶ月保有のコインは供給の25.9%を占めており、データセット内で最大の層となっており、多くの保有者が高値で購入し、多くのポジションで含み損を抱えていることを示しています。

スポットの累積取引量デルタ（CVD）は-1億6150万ドルに改善し、前回の-1億7710万ドルから改善しましたが、スポット取引量は60億ドルに減少し、参加者の減少と慎重な姿勢を示しています。

ビットコインは約62,000ドル〜64,000ドルのレンジ内で推移しており、スポット参加とリスク志向が現在の水準から回復しない限り、供給吸収が加速する可能性は低いと考えられます。

取り上げた銘柄：$BTC

センチメント：中立

価格への影響：中立。オンチェーン指標は、明確な上昇または下落の動きではなく、バランスの取れた見方を示しています。

取引アイデア（金融アドバイスではありません）：ホールド。平均回帰的な評価背景と薄いスポット活動の組み合わせは、より明確な需要シグナルが現れるまで忍耐を促します。

市場の背景：このデータは、暗号市場における慎重な流動性のフェーズと一致しており、オンチェーン指標やマクロ・リスクオフのセンチメントが、新たなスポット需要の出現速度に影響しています。一部のコインの流出は安定していますが、参加者の明確な増加が見られないため、短期的なきっかけは抑えられています。

なぜ重要か

進化するオンチェーンの状況は、ビットコイン保有者や潜在的な新規参入者のリスクとリターンの計算を再定義します。MVRVが長期平均に戻る動きは、市場がまだ深く過小評価されていないことを示し、一部の投資家がピーク付近でポジションを手放すなどの capitulation（投げ売り）を示していることも含めて、リスクオフの動きと一致しています。実現時価総額の後退は、高コストの参入者から資本が再配分されていることを示し、これは積極的な蓄積よりもリスク回避の動きと考えられます。

供給と需要の観点から、3〜6ヶ月保有のコインが最大の層であることは、新たに発行された供給の多くが含み損の状態にある可能性を示しています。この集中度は、マクロ環境やオンチェーン指標の改善により、より顕著な影響をもたらす可能性がありますが、一方で、価格圧力が高まれば損失を抱えた売り手が再び現れるリスクもあります。実現キャップとMVRVに関する文献は、広範な需要の再燃が必要であり、少数の強いラリーだけでは持続しにくいことを示唆しており、慎重な姿勢を促しています。

流動性の面では、スポットCVDの改善と取引量の減少は、突発的な買い注文の増加ではなく、抑制された売り圧力を示しています。過去のサイクルでは、CVDの縮小と価格の安定は底値を予兆し、参加者の回復が意味を持つ場合にのみ、次の動きが本格化します。このサイクルでは、ビットコインは比較的狭いレンジ内で推移しており、市場は最近の動きを消化している段階と考えられます。

アナリストは、現在の局面を中立から防御的な姿勢と見なしています。データは強制的な capitulation（投げ売り）を示していませんが、持続可能な上昇の兆しも確認できません。この姿勢は、流動性が断続的であり、トレーダーが明確なマクロの手掛かりやオンチェーン指標を待つ中で、積極的なエクスポージャーを再構築するには慎重な市場環境を反映しています。

関連分析では、他のデータポイントでも類似のテーマが指摘されています。例えば、過剰な損失実現に関する議論は、BTCを特定の閾値以下に押し下げる潜在的な圧力を示唆し、また、フェアバリューギャップが異なる市場環境での価格ターゲットを導く可能性も指摘されています。これらの要素は、ボラティリティや参加者動向が明確にブル側に傾くまで、短期的なポジショニングには慎重さを促しています。

次に注目すべきポイント

• $62,000〜$64,000の範囲内でのBTC価格の安定と、その上または下への持続的なブレイクアウト。
• 2025年11月以降の約330億ドルの資金流出が逆転し、新たな資金流入が始まるかどうか。
• 3〜6ヶ月コホートの供給比率と、より長期または短期の層へのシフト。これにより、保有者の行動変化が示唆される。
• オンチェーンの流動性指標、特にスポット取引量が現在の低迷から回復し、CVDがプラス圏に向かうかどうか。
• 規制や機関投資家の動向が、リスクセンチメントやスポット市場の bid/offer ダイナミクスに影響を与える可能性。

情報源と検証

• X上の専門家コメントやクリス・ビーミッシュの抜粋を含む、オンチェーンの収益性とMVRVの正常化観測。
• 実現時価総額のレベルと月次変動データ（2025年11月のピークから約330億ドルの減少を含む）。
• -1億7710万ドルから-1億6150万ドルに改善したスポットCVDと、60億ドルに減少したスポット取引量。
• 3〜6ヶ月コホートのコインの分布に関する分析。
• 潜在的な価格影響やフェアバリューの考慮に関する関連研究や記事。

ビットコインの評価指標に焦点を当てて

ビットコイン（CRYPTO: BTC）は、オンチェーンの基本指標とリスク市場の心理の間で微妙なバランスを取っています。MVRVの極端な乖離からの正常化は、投資家が以前ほど大きな上昇を追い求めていないことを示し、実現キャップは2025年末のピーク後に冷え込んでいます。30日実現キャップは約2.26%減少しており、資本の流出が続いていることを示していますが、一部の長期保有者はポジションを手放すことに消極的です。

$62,000〜$64,000の範囲内での価格動向は注目点となっています。多くの期間でCVDが安定し、買いと売りのダイナミクスが薄くなると、価格は次の動きまで収束しやすくなります。現状のデータは、短期的な方向性について中立的な見方を示しており、スポット参加と新規流入が意味を持って回復しない限り、より決定的な動きは期待しにくいと考えられます。

これらのダイナミクスは、市場参加者がリスク、リターン、資本の保全をどう評価しているかを示しており、オンチェーンのシグナルと短期価格動向が乖離する環境においても、投資判断の参考となります。今後、オンチェーン需要と流動性の持続的な改善が見られなければ、ビットコインが新たな節目を突破するには、より強い基盤が必要となるでしょう。

この記事は、Crypto Breaking Newsの「重要なビットコインオンチェーンシグナルがBTCの次の需要復活を促す可能性」として最初に公開されました。