Circle、USDCの成長により第4四半期の利益が急増、好決算を受けて株価は20%以上上昇

サークル・インターネット・グループ（NYSE: CRCL）は、2025年第4四半期の純利益を1億3340万ドル（1株あたり0.43ドル）、売上高は7億7000万ドルと報告し、アナリスト予想の1株あたり0.16ドル、売上高7億4700万ドルを大きく上回った。同社のUSDCステーブルコインの流通量は年末に753億ドルに達し、2024年から72％増加。これにより収益は77％増となり、2月25日の決算発表後には株価が20％超上昇した。

財務実績と主要指標

サークルの第4四半期の結果は、世界第2位のステーブルコイン発行者としての勢いの加速を示している。継続事業からの純利益は1億3340万ドルに達し、前年同期の440万ドルから大幅に増加した。調整後EBITDAは1億6700万ドルに達し、前年比412％増加。USDCの流通拡大による運営レバレッジを反映している。

総売上高と準備金収入は、2025年第4四半期で7億7000万ドルとなり、2024年同期比77％増加。準備金収入は、USDC担保資産の利息から得られ、7億3300万ドルを生み出した。これは、平均USDC流通量が762億ドルに倍増したことにより、部分的に68ベーシスポイントのリターン率低下（3.8％）を相殺した結果である。

2025年度通年では、サークルは総売上高27億ドルを記録し、2024年比64％増。純損失は7000万ドルで、2025年6月の新規株式公開に伴う株式報酬費用4億2400万ドルの影響が大きい。

四半期の配布・取引コストは4億6100万ドルに上り、前年同期比52％増。パートナーにはCoinbase GlobalやBinanceが含まれる。売上高から配布コストを差し引いたRLDCは3億900万ドル、RLDCのマージンは40％。

USDCの成長と市場ポジション

2025年末のUSDC流通量は753億ドルで、前年比72％増。第4四半期のオンチェーン取引量は11.9兆ドルに達し、前年同期比247％増。取引だけでなく決済や清算にも利用範囲が拡大している。

サークルのステーブルコイン市場シェアは、米ドル建ての法定通貨裏付けステーブルコインの28％に達し、前年から426ベーシスポイント増加。10ドル超のUSDCを保有する有価証券を持つウォレットは、59％増の680万に拡大。

同社のEURCステーブルコインの流通量は年末に3億1000万ユーロに達し、前年比284％増、MiCA規制準拠のマイルストーン後には44％の増加。USYC資産は15億ドルに達し、製品強化後の第3四半期比で111％増。

サークル共同創業者兼CEOのジェレミー・アレアは、「USDCの採用は世界的に拡大し続けており、企業や開発者、公共機関がデジタルドルを実世界の決済や財務管理、オンチェーンの金融ワークフローに統合している」と述べた。

プラットフォーム拡張と製品開発

サークルは主要インフラの取り組みについてもアップデートを提供した。銀行、資本市場、テクノロジー分野の100以上の参加者を巻き込んで開始されたArcパブリックテストネットは、1億6600万件以上の取引を処理し、稼働率はほぼ100％、最終確定は0.5秒。2026年2月20日時点の平均日次取引量は230万件で、メインネットのローンチは今年後半に予定されている。

サークル・ペイメント・ネットワーク（CPN）には55の金融機関が登録されており、さらに74の機関が適格性審査中。過去30日間の取引を基にした年間取引量は57億ドルに達した。

戦略的パートナーシップも加速した。ビザは、米国内の発行者と加盟店がUSDCを用いて完全決済できることを発表し、従来の銀行営業時間外でも継続的な決済を可能にした。インテュイットは、USDCをプラットフォーム全体に統合するための複数年戦略的パートナーシップを開始した。

2025年12月、サークルは米国通貨監督庁（OCC）から全国信託銀行設立の条件付き承認を受け、USDCインフラの規制基盤を強化した。

市場見通しとガイダンス

サークルは、市場サイクルを通じてUSDCの流通量が年平均40％の複利成長を続けることを目標とした複数年のガイダンスを発表した。2026年度のその他収益は1億5000万ドルから1億7000万ドル、RLDCのマージンは38％から40％、調整後営業費用は5億7000万ドルから5億8500万ドルを見込む。

このガイダンスは、暗号市場の変動があってもUSDCの採用が継続すると管理陣は自信を持っていることを示している。テザーは依然として最大のステーブルコイン発行者で、流通量は約1830億ドルだが、USDCの規制上の位置付けや機関投資家との提携が市場シェアの拡大を促進している。

アナリストは、サークルは市場の変動性が高まるとUSDCに資金を移すトレーダーの動きから恩恵を受けやすいと指摘している。2025年7月に成立したGENIUS法は、米国におけるステーブルコインの規制枠組みを正式に整備し、今後の機関投資家による採用を加速させると見られている。

よくある質問：サークルの第4四半期決算について

Q：2025年第4四半期の大幅な利益増加の要因は何ですか？

A：USDCの流通量が前年比72％増の753億ドルに拡大したことにより、担保資産の利息収入が増加し、利益が急増した。平均USDC流通量は倍増し、762億ドルとなり、リターン率のわずかな低下を上回った。

Q：サークルのUSDCはテザーのUSDTと比べてどうですか？

A：USDCは2025年末時点で75.3億ドルの流通量を持ち、テザーのUSDTの約1830億ドルに比べて小さいが、市場シェアは拡大し、米ドル裏付けステーブルコインの28％を占めている。規制遵守面ではBitLicenseやMiCAの承認、条件付きOCC信託認可などのライセンスを取得しており、優位性を持つ。

Q：サークルの今後の成長見通しは？

A：サークルは、複数年にわたりUSDCの流通量が年平均40％の成長を続けると予測している。2026年度のその他収益は1億5000万ドルから1億7000万ドル、RLDCのマージンは38％から40％、調整後営業費用は5億7000万ドルから5億8500万ドルを見込む。

Q：GENIUS法はサークルの事業にどのような影響を与えましたか？

A：2025年7月に成立したGENIUS法は、米国におけるステーブルコインの最初の正式な規制枠組みを確立した。サークルCEOのジェレミー・アレアは、「慎重ながら楽観的」と述べ、補完的な立法（Clarity Act）が2026年4月や5月に成立すれば、米国のデジタルドル規制環境がさらに強化されると期待している。