Aave創設者：DeFiは200兆ドル規模の太陽光発電、ロボット、宇宙資金調達市場に直面しており、その規模は世界のトップ10銀行の15倍です。
Aave創設者のStani Kulechovは、DeFiの次の進化の方向性について投稿しました。それは、より多くのオンチェーン投機ツールを増やすことではなく、太陽光、ロボット、宇宙などの実体インフラに資金を供給することです。彼は各分野の資本支出を逐一計算し、DeFiが直面する実市場規模は100兆ドルから200兆ドルに達すると見積もっています。これは、世界のトップ10銀行の資産運用総額（約13兆ドル）の15倍に相当します。この記事は、Stani.ethの論考を動区が翻訳したものです。 （前提：世界は金融緩和局面に入り、AAVEはDeFiの復興を牽引できるか？） （補足：Aave V4のハイライトまとめ：統一流動性の導入、曖昧な金利、新しい借入モジュール）
この記事の目次
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- すべてを支える基盤、すべての資金調達の金融
- どれだけのチャンスがあるのか？
- Aaveに適した正しいアプローチを見つける
- 利回りは維持できるのか？
- 金融インフラ層としてのAave
- フィンテック企業への意義
私は以前、DeFiは資本配分の供給側を大きく改善したと指摘しました。オンチェーンの流動性は高い流通性を持ち、プログラム的にリスク調整後の高リターン資産へと移動できる。Aaveは長年の信頼と、暗号担保貸付モデルにおける優れたコスト構造により、数百億ドルの流動性を吸収する能力を示しています。
この流動性は、現在次々と登場している金融基盤用語やアプリケーションの巨大な機会を生み出しています。DeFiの次の進化は、需要側に焦点を当て、流動性のバランスを再調整すべきです。
私はまた、太陽光インフラだけでもAaveに30兆から50兆ドルの機会をもたらすと述べました。しかし、それは終点ではありません——Aaveが触れ得る未来の機会規模は200兆ドルを超えます。
すべてを支える基盤、すべての資金調達の金融
すべてを動かす最底層はインフラです。この層は、電気自動車の航続距離、家庭の暖房と照明、水の流通、コンピュータの演算、世界の接続を保証します。
資本配分の観点から、インフラは堅実な資産とみなされます。世界はエネルギー、水、計算能力、通信を必要とし、成熟したインフラは規模の経済とともに技術リスクを低減します。成熟度が高まるにつれて、技術的機会から金融的機会へと変化していきます。
安定安全とみなされる一方、新興のインフラもより高いリターンの配置機会を提供します。技術はコスト曲線の早期段階にあり、リスクプレミアムも高めです。
正しいタイプのインフラは、通常、多額の資本支出と低運用コストを伴うため、金融の優良資産となります。運用コストが低いため、資産のライフサイクル内で債務の返済が可能となります。多角的に見て、未来の資金調達に適したインフラはキャッシュフローを持つハード資産です。
最も重要なのは、構造設計が適切であれば、インフラ金融はAaveの貸出モデルに従います——資産自体に対して貸し出すものであり、ユーザの信用に対してではありません。これは現在のAaveの運用方式と全く同じです。
どれだけのチャンスがあるのか？
私は、世界の豊かさにとって重要なインフラ資産には、太陽光発電所、電池、データセンターとGPU、電化輸送、ロボット、水の淡水化、鉱物採掘、炭素捕捉、原子力、宇宙インフラなどが含まれると考えます。以下、それぞれの分野の2050年までの資本支出を概算します。
太陽光と電池：太陽光だけで15兆から30兆ドルの資金調達が必要となります。これにより、2050年前に化石燃料に取って代わる見込みです。
データセンターとGPU：これらの累計資本支出は15兆から35兆ドルと見積もられ、AI採用率次第で変動します。マッキンゼーは2030年までに6.7兆ドルの資本支出が必要と予測しています。論理は簡単です：より多くの計算能力を提供すれば、より多くの計算と複雑なタスクを処理できるからです。
ロボット：人間の作業の自動化は、我々が歩む世界の核心的特徴となります。倉庫用ロボットや日常の肉体労働を代替するヒューマノイドも含め、2050年までに8兆から35兆ドルの資本支出が見込まれます。
電動車インフラ：交通の電化（電動車、鉄道、航空機、ドローン、充電網、船舶、港湾）は、化石燃料から電力システムへの大規模転換の瀬戸際にあります。2050年までに約10兆から25兆ドルの資本支出と見積もります。
原子力：大量のエネルギーを安定的に供給できる選択肢ですが、政策に深く依存し、革新や資金調達は難しいです。保守的に見積もり、2050年までに3兆から8兆ドルの資本支出。
太陽光駆動の海水淡水化：数十年の歴史を持つ海水淡水化技術は、規模の経済と太陽光の発展により、ほぼ無料の水を世界のどこでも手に入れられるようになります。必要資本支出は、2050年までに6兆から12兆ドル。
炭素捕捉：政府の政策により成長が促進される見込みです。資本支出は3兆から8兆ドルと予測。
重要鉱物：銅、リチウム、ニッケル、希土類など、電化やロボット、その他多くの分野を駆動します。資本支出は5兆から15兆ドルと見積もります。
デジタルネットワーク：光ファイバー、通信塔、衛星地上局。資本支出は6兆から15兆ドル。
宇宙インフラ：輸送と打ち上げの規模効果により、宇宙は大きく拡大します。保守的に2兆から6兆ドルと見積もりますが、打ち上げコストが歴史的に10〜50倍低下すれば、機会は10兆から30兆ドルに拡大します。内訳は衛星コンステレーション3兆〜8兆ドル、打ち上げ施設1兆〜3兆ドル、軌道物流ハブ2兆〜7兆ドル、太陽光衛星2兆〜10兆ドル、宇宙製造1兆〜5兆ドル、月面基地1兆〜5兆ドルです。
これらを合計すると、インフラ資金調達の機会は約100兆〜200兆ドルに達します。対照的に、世界トップ10銀行の管理資産は約13兆ドルです。これらの大規模プロジェクトの資金調達に成功すれば、Aaveはこれまでで最大規模の金融ネットワークとなるでしょう。
Aaveに適した正しいアプローチを見つける
インフラ資金調達は、DeFiにおいて二つの主要な形態を取ります。
パス1：収益型ステーブルコイン（YBS）
YBSは、オフチェーン収入をオンチェーンユーザーに分配する有力な例となっています。Ethenaは主に基差取引で実現し、USD.aiはGPU融資を通じて、sUSDaiの年利10〜15%を実現しています。
Aaveの観点から、YBSの成長は直接的にプロトコルの成長に繋がります。Aaveは循環エンジンのようなもので、YBS基盤の収益率がAaveの資金コスト（約4〜5%）を上回る場合、循環の機会が生まれます——YBSを担保にAaveから流動性を借り、より高利回りの資産に再投資するのです。
パス2：直接担保化
インフラをトークン化し、直接担保として用いる。これにより、収益はオフチェーンや借り手の手に残る一方、担保と借入需要を通じてAaveに流入し、預金者に安定したステーブルコインの利回りをもたらします。このルートは純資産価値の安定を追求しないため、価値が変動しやすい資産やステーブルコインでのテストに適しています。
どちらが勝つかは不明です。双方にメリットがあり、Aaveは両方のモデルを良くサポートしています。YBSの例にはEthenaのsUSDeやMapleのSyrupUSDT、直接担保化の例にはTetherのgold（xAUT）、BTCやETH担保ローン、JAAA RWAファンドなどがあります。
利回りは維持できるのか？
現在の金利環境ではDeFiには過剰な資本がありますが、インフラ資金調達は十分な上昇余地を持つと考えます。各分野の平均内部収益率は、太陽光10%、電池12%、データセンター13%、電動車充電13%、水利9%、宇宙インフラ約18%です。技術リスクが高く、コスト曲線の早期段階にあるほど、リターンも高くなる見込みです。
戦略を駆使すれば、さらに利回りを拡大できます。Aave V4の上にある金庫は、太陽光農場の8〜12%、GHOを担保にした高利回りの電池農場、12〜18%、GPUデータセンターの年利10〜20%などに資産を配置可能です。
Aaveは金融インフラ層として
AaveがRWAやインフラの機会に進出する最良の道は、リスクの低い成熟した資産（例：太陽光）から始め、Aave V4のリスク管理機能を活用してリスクの高い資産へと段階的に拡大することです。
現状、多くのRWAトークン化は、深い流動性市場を持つ資産——国債、MMF、企業融資——に集中しています。これらは取引がスムーズで、ユーザーも十分なチャネルを持っています。一方、プライベートクレジットは、表面上魅力的に見えるDeFiユースケースですが、実際にはCLOや企業・PEファンドの資金調達に過ぎません。変革の速度がかつてないほど速い世界では、資産は過去ではなく未来に向かう必要があります。
伝統的な金融資産のトークン化は引き続き成長し、Aaveの物語の一部となるでしょう。しかし、より大きな機会は、未来のインフラ資金調達層となることにあります。これこそが私がRWAとAaveに期待を抱く理由です。
フィンテック企業への意義
大手フィンテック企業は、分配と体験の層となり、優れた金融商品をエンドユーザーに届けるインターフェースです。DeFiを活用すれば、フィンテック企業はコスト構造を大きく改善できます。DeFiはほぼ自動化され、透明性が高く、スマートコントラクトによる執行も確実だからです。運営コストも少なく、より高い利益率を実現でき、新たな金融機会も開きます。
フィンテック企業や銀行は、Aave KitやAave Appを通じて、Aave V4のインフラ担保から生まれる利回りを効果的に分配できます。Aaveを金融テックや銀行に接続し資本を注入すれば、世界の豊かさへの道を10〜15年加速できます。これが、Aaveとそのパートナーが200兆ドル市場価値を獲得し共有するための唯一の機会です。