株式市場が急騰する中、暗号通貨はゆっくりと進行？韓国人のショーハは決して冷めない

執筆者：Zen、PANews

狂乱な投資について、韓国人は本気だ。韓国株式市場は昨年上半期に始まった歴史的な急騰を再び証明している。

2026年2月末までに、韓国総合株価指数（KOSPI）は今年すでに約50％上昇し、世界で最も顕著なパフォーマンスを示す株式市場となっている。

2月25日、KOSPIは取引中に初めて6000ポイントを突破。その翌日には初めて6300ポイントを超え、過去11取引日のうち10日で上昇し、連続して史上最高値を更新した。2月28日、サムスン電子の時価総額は1兆ドルを突破し、韓国企業として初めて「1兆ドルクラブ」に名を連ねた。

チェーン上のデータ分析プラットフォームCryptoQuantの創設者が言うように、「我々韓国人はギャンブルを愛している。この国を過小評価しないでほしい。」

市場改革は見逃せない触媒

韓国株式市場の急騰は、一連の政府改革と世界的な産業の恩恵の共鳴の結果だ。

1月22日、韓国の李在明大統領は韓国民主党の「KOSPI 5000特別委員会」メンバーと昼食を共にした。偶然にも、その日の昼食前にKOSPI指数は取引中に初めて5000ポイントを突破した。韓国を「KOSPI 5000時代」へと導いたのは、李在明が大統領候補時代から繰り返し強調してきた大志だった。今や、その誓いは実現し、さらにより良いものとなっている。

わずか1年未満の間に、韓国株式市場は昨年4月の2300から現在は6200を超える水準にまで上昇した。しかし、もしかすると李在明も、韓国株式市場がこれほどまでに狂乱し、数ヶ月で他国の数年、さらには数十年分の道のりを走り抜けるとは思っていなかったかもしれない。

今回の急騰はまだ終わっていない可能性が高く、強力な上昇エネルギーがKOSPIを次々と新高値に押し上げている。JPモルガンや野村證券は最近、韓国総合指数の目標値を引き上げている。JPモルガンは今年のKOSPIが7500ポイントに達すると予測し、野村は2026年上半期に8000ポイントに到達すると見ている。

韓国株式市場の強さと狂乱の背後には、間違いなく世界的なAIブームの恩恵がある。AI分野でのテック巨人たちの「軍拡競争」は、DRAMやNANDといった主要な記憶チップや高帯域幅メモリ（HBM）の価格と戦略的地位を押し上げている。この背景の中、記憶チップ製造大手のサムスン電子やNVIDIAの主要供給者であるSKハイニックスは、60％以上の上昇を記録している。

AIビジネスの需要のファンダメンタルズが韓国株の上昇を支えているとすれば、韓国政府主導の株式市場改革こそが株価の急騰を促進する触媒だ。

韓国株の本格的な構造変化は、政府が長年市場を悩ませてきた「Korea Discount（韓国割引）」を政策の標的としたことにある。韓国は企業統治、株主還元、市場制度、取引インフラの一連の改革を通じて、外資や長期資金がより高い評価倍率を付けることを目指している。

昨年6月の就任以来、李在明政権はより攻撃的な資本市場改革の一連の施策を推進してきた。

取締役会の信託責任（fiduciary duty）の適用範囲拡大を推進し、取締役会の株主や資本効率に対する責任を強化。

配当関連税制の見直しを提案し、上場企業の配当増加と株主還元の改善を促進。

さらに、執行資源と規制ツールを強化し、インサイダー取引や市場操作などの違反行為に対する取り締まりを強化、MSCI先進国市場への組入れを目指すロードマップも公表。

李在明が青瓦台に入る前の昨年3月、韓国は取引制度の改革を既に開始していた。韓国初の代替取引システムNextrade（NXT）を導入し、株式取引時間を8:00～20:00（プレマーケット・アフターマーケット含む）に拡大。より低コストと長時間取引を可能にし、参加者を惹きつけた。同時に、韓国は歴史上最長の空売り禁止措置を終了させ、市場の透明性と価格発見効率を向上させるための体系的改革と厳格な執行を強調した。これらは外資にとって「市場ルールが予測可能」と映る重要なポイントだ。

これらの要素を総合して考えると、韓国株の飛躍はAIの追い風だけでなく、一連の政策改革の導きも大きく寄与している。産業のストーリーは収益予想を高め、制度改革は評価上限を引き上げる役割を果たしている。

したがって、KOSPIの上昇は単なるAIテーマのブームではなく、韓国政府が制度改革と価値再評価を主導している証拠でもある。

遅々として進まない韓国の暗号資産新政策

株式市場の急騰に比べ、暗号資産の新政策はより慎重で、やや遅れているように見える。

「韓国割引」や資本市場の再評価計画の一環として、韓国の暗号業界管理の考え方も変化しつつある。初期の詐欺やマネーロンダリング（AML）対策を中心とした受動的な規制から、ユーザー保護、市場の規範化、機関化を目指す資本市場の論理へと移行している。

取引所と市場秩序の面では、2024年7月施行の「仮想資産利用者保護法」が明確に規定し、仮想資産サービス事業者に対して、ユーザー預金と仮想資産の安全管理、より厳格な管理義務を課し、不正取引や価格操作などの違反行為に対して罰則の根拠を設けている。これは、株式改革の「透明性と責任追及」の方向性と一致している。

昨年、韓国金融委員会（FSC）は国政企画委員会に対し、仮想資産現物ETFの導入案やステーブルコイン規制の推進を明示した。韓国の暗号資産規制は、短期的に全面的に受け入れるものではなく、層別的に慎重に進められている。2025年2月に発表された規制ロードマップでは、昨年後半から約3500社の上場企業と登録投資家による仮想資産取引を許可する計画だったが、実際の施行は今年の範囲内に遅れる見込みだ。

暗号資産ETFに関しては、韓国の態度はこれまで保守的だった。2024年1月、米国でビットコイン現物ETFが承認された後、韓国当局は短期的に追随の必要性を評価しないと表明した。しかし、過去一年以上にわたり、韓国は原則的に拒否から受け入れへと変化している。2026年の経済成長戦略では、「デジタル資産基本法」を通じて発行・流通・取引を包括的に規制する体制を構築し、現物ETFやステーブルコイン規制の導入も計画している。

韓国ウォンのステーブルコインについても、ここ半年で議論が盛んになったが、公式機関は慎重さを強調し続けており、未だ結論は出ていない。最大の課題は、発行主体の争いだ。韓国中央銀行を代表とする銀行界は、銀行の関与なしではKYC/AMLの実施が不十分となり、韓国の資本開放や金融安定に影響を及ぼす可能性を懸念している。

韓国銀行の李昌镐総裁は、ステーブルコインは銀行を中心にすべきだと主張している。

規制の方向性は緩やかになり、立法枠組みも検討中だが、規制と関与主体の面では未だ具体化していないのが韓国暗号市場の実情だ。全体として、韓国は資本市場と暗号資産の両面で類似した規制の道筋を歩んでいる。責任範囲や開示、執行ツールを確立し、段階的な参入と商品化を通じて参加者と資金規模を拡大していく。

狂熱的で粘り強く、富への渇望を抱く韓国人

昨年中頃から、韓国の投資家が大量に株式市場に流入したことで、メディアやSNSでは「韓国人はもう仮想通貨をやらなくなった」という悲観的な声も散見された。

これらの報道や見解は、FSCが公表したデータも一部裏付けている。2025年前半、韓国の主要5つの取引所の平均日次取引額は約6.4兆ウォンで、前月比約12％減少した。韓国金融監督院の国会提出資料によると、昨年の韓国の暗号取引所の総取引額も約11％減少している。これらは、韓国の暗号市場の活発度が確かに低下していることを示している。

しかし、世界の取引量と比較すると、状況はより複雑だ。現在、世界の暗号通貨市場は冬の時代に入り込み、縮小しているのは韓国だけではない。

むしろ、世界的な暗号冬の中でも、韓国市場の「粘り強さ」は目を見張るものがある。

CryptoQuantのデータによると、2024年第4四半期のピークを迎えた後、2025年以降、韓国の暗号市場は世界全体のシェアを8％～11％の範囲で安定的に維持している。悲観的なムードと流動性の枯渇が続く数ヶ月の間にあっても、韓国市場の世界シェアは意外にもやや回復している。

もう一つの粘り強さを示すデータは、韓国の暗号通貨ユーザー数の継続的な拡大だ。FSSの報告によると、韓国の暗号取引ユーザー数は2024年の891万人から昨年には991万人に増加している。市場の取引総額は減少しているものの、参加者数と市場浸透率は依然として向上しており、国内市場の基盤は依然として厚い。

株式市場と暗号市場は、決してゼロサムの対立ではない。

韓国では、6000ポイントを超えたKOSPIや、千万規模の暗号通貨の背後には、同じ社会心理が映し出されている。高度に内向きで階層が固定化されつつある社会の中で、一般人は壁を破り、富を跳躍させることへの極度の渇望を抱いている。

「韓国割引」を解消することは、資本市場の評価の格差をなくすことだが、韓国人の絶え間ない投資熱は、普通の人々の運命の「割引」を解消しようとするものだ。株式の配当が実現されつつある今、数千万の韓国人が暗号市場に期待を寄せ続けているのは、もしかすると次の「KOSPI 5000時代」を待ち望んでいるからかもしれない。