Circleは、火曜日に公開されたガバナンス投稿によれば、4月18日のKelpDAOエクスプロイト後に4日間にわたり99.87%の利用率に固定されているAave V3 Ethereum CoreのUSDCプールについて、利率パラメータの緊急的なオーバーホールを提案している。CircleのチーフエコノミストであるGordon Liaoは、Aaveの現在の利率メカニズムが市場をクリアできていないと主張した。
現在のプール状況
USDCプールは、借入残高に対して供給残高がそれぞれ$1.89 billionで、利用可能な流動性は$3 million未満。借入金利は、ポスト・キンクの上限である約14%でフラットのままで、プールは過去24時間で約$60 million縮小している。これは、返済がキューに入った引き出しと1ドルにつき1ドルの割合で対応しているためだ。
提案されたパラメータ変更
Liaoの提案では、USDCの預金利率におけるプールのSlope 2パラメータを、Risk Stewardのアクションにより即座に約10%から40%へ引き上げる。この後、5〜7日以内に、50%を目標とするガバナンスによる追認が行われる。
最適な利用率は、中間段階として92%から87%へ、追認時には85%へ低下する。目標パラメータの下では、利用率100%における最大の供給レートは、約12.6%から48.2%へ引き上がる。
経済的な根拠
Liaoの診断は、現在の借り手がUSDCの借入を「キュー回避」メカニズムとして使い、閉じ込められたポジションから脱出しており、現行水準の金利に鈍感だというものだ。提案によれば、能動的なレバーは供給の誘引にある。40〜50%のレンジでの利回りは、数時間以内にアロケーターからUSDCを引き寄せ、健全な利用率を回復させるはずだ。
リスク・オラクルの推奨
この提案はまた、USDCのSlope 2リスク・オラクルを停止することも推奨している。その根拠として、2月のWETH急騰時に記録されたアンダーパフォーマンスと、4月6日のメンテナーであるChaos Labsのオフボーディングを挙げている。
Circleの介入は異例だ。というのも、ステーブルコイン発行体が、形式上Aaveに対して自社資産の市場が壊れていると伝えているからだ。
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