الهدف السعري لبيتكوين بنهاية العام هو 150,000! بيرنشتاين: لم يحدث انهيار كبير في الرافعة المالية

حافظت شركة الأبحاث بيرنستين على توقع البيتكوين بقيمة 15 ألف دولار بحلول نهاية عام 2026، قائلة إن الانخفاض الحالي هو أقل الركود تهديدا في تاريخ التداول. أشار فريق المحللين إلى أن الضعف الأخير نشأ من تحول في معنويات السوق وليس بسبب انهيار أساسي، ولم يؤد هذا الانخفاض إلى انهيار في الرافعة المالية أو فشل البورصة أو ثغرات نظامية. الدعم المؤسسي قوي، ولا تزال صناديق الاستثمار الفوري، والتمويل المؤسسي، وشركات إدارة الأصول الرئيسية تشارك، وهيكل ديون عمال المناجم قوي بما يكفي لتحمل الركود طويل الأمد.

أكثر التراجع أمانا في التاريخ: جميع إشارات الأزمات الثلاثة الكبرى غائبة

يكشف تقييم بيرنشتاين حقيقة أساسية: هذا التصحيح لسعر البيتكوين يختلف تماما عن الانهيارات الكبرى في التاريخ. في الأسواق الهابطة السابقة، غالبا ما انهار البيتكوين بسبب أحداث نظامية محددة، بما في ذلك انهيار الرافعة المالية، أو فشل البورصات، أو الثغرات الأمنية على مستوى البروتوكول. ومع ذلك، في بيئة السوق الحالية، غائبة جميع إشارات الأزمات الثلاثة الكبرى.

أولا، لم يحدث انهيار الرافعة المالية. رافق كل من “انهيار 519” في مايو 2021 وانهيار تيرا/لونا في 2022 عمليات تصفية ضخمة تعتمد على الرافعات، حيث تم تصفية عشرات المليارات من الدولارات من العقود خلال ساعات. على النقيض من ذلك، رغم انخفاض الاهتمام المفتوح الحالي بعقود البيتكوين الآجلة، لم يحدث أي تصفية في سلسلة الذعر. وهذا يشير إلى أن مستويات الرافعة المالية للمشاركين في السوق صحية نسبيا، والمستثمرون لا يخاطرون بشكل مفرط.

ثانيا، يبقى نظام التبادل مستقرا. أدى انهيار Mt. Gox في 2014 وإفلاس FTX في 2022 إلى انهيار منهجي في ثقة السوق. ومع ذلك، في هذا التراجع، تعمل البورصات الرئيسية مثل Coinbase وBinance وKraken بشكل طبيعي تماما، وأموال المستخدمين آمنة، والسحب سلس. استقرار هذه البنية التحتية لا مثيل له في الماضي.

ثالثا، لا توجد ثغرات أمنية على مستوى البروتوكول. منذ أن بدأت شبكة البيتكوين العمل في عام 2009، لم يحدث هجوم ناجح على الإنفاق المزدوج أو أي ثغرة كبيرة على مستوى الإجماع. هذا التصحيح السعري لا يتضمن أي مشاكل فنية، بل هو مجرد تقلب قصير الأجل في البيئة الكلية ومعنويات السوق.

الفرق الأساسي بين التراجع الأخير والانهيار التاريخي

هيكل الرافعة المالية صحي: ظلت أسعار التمويل الآجلة محايدة، ولم يكن هناك تصفية واسعة النطاق

البنية التحتية الناضجةتعمل التبادلات الرئيسية بثبات وتقدم خدمات حضانة مثالية

المواقف المؤسسية ثابتة: تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة محدودة، والمالية المؤسسية ليست بيع ذعر

تظهر هذه الحالة الهيكلية أن سوق البيتكوين تطور من كازينو مضاربي يهيمن عليه الأفراد إلى سوق ناضج يدير مخاطر على مستوى مؤسساتي. لذا خلص بيرنشتاين إلى أن على المستثمرين اعتبار هذا التراجع تصحيحا دوري طبيعيا وليس أزمة نظامية.

الدعم المؤسسي قوي جدا: صناديق المؤشرات المتداولة والمالية المؤسسية تشكل خندقا

يكمن أهم تغيير هيكلي في سوق البيتكوين في المشاركة العميقة للمستثمرين المؤسسيين. أكد بيرنشتاين أن صناديق البيتكوين الفورية، والاستراتيجيات المالية للشركات، ومشاركة مديري الأصول الرئيسيين قدمت دعما غير مسبوق لسعر البيتكوين. هذا الدعم المؤسسي هو الأساس الأساسي لهدف 15 مليون دولار بحلول عام 2026.

منذ إطلاقها في أوائل 2024، جمعت صناديق البيتكوين السريعة أكثر من 600 مليون دولار من الأصول تحت الإدارة. على الرغم من تقلبات السوق الأخيرة، كانت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الخارجة متواضعة نسبيا، دون أي عمليات استرداد مفاجئة. هذا يظهر أن المستثمرين المؤسسيين والأفراد الذين يستثمرون في البيتكوين عبر صناديق المؤشرات المتداولة غالبا ما يتبنون استراتيجيات تخصيص طويلة الأجل بدلا من المضاربة قصيرة الأجل. المنتجات السائدة مثل IBIT من بلاك روك وFBTC من فيديليتي أسست جسرا مستقرا بين التمويل التقليدي والبيتكوين.

كما أظهرت الاستراتيجيات المالية للشركات مرونة. تمتلك شركات مثل مايكرو ستراتيجي، تسلا، وبلوك ما مجموعه أكثر من 50 ألف بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ عشرات المليارات من الدولارات. أشار تحليل بيرنشتاين إلى أن هذه الشركات الرائدة بنت هياكل ديون يمكنها تحمل فترات الركود الطويلة. نموذج تمويل السندات القابلة للتحويل من MicroStrategy يسمح لها بتجاوز تدهور السوق دون الحاجة إلى بيع البيتكوين، وهو نموذج مالي يوفر نموذجا قابلا للتكرار للأعمال الأخرى.

ويعزز تدخل مديري الأصول الكبرى الدعم المؤسسي بشكل أكبر. بالإضافة إلى منتجات صناديق المؤشرات المتداولة، تقوم مؤسسات مثل فيديليتي وإنفيسكو وفان إيك أيضا بتطوير أدوات استثمارية وتقارير بحثية متعلقة بالبيتكوين بنشاط. لقد حولت هذه المشاركة المؤسسية الشاملة البيتكوين من أصل هامشي إلى قطاع محفظة رئيسية.

عمال المناجم لديهم نفس الجانب من الناحية المالية. يراقب المحللون عن كثب احتمال بيع التعدين من قبل عمال المناجم، لكنهم وجدوا أن شركات التعدين خففت من المخاطر من خلال تنويع عملياتها. حولت العديد من شركات التعدين بعض مواردها الطاقية إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مما قلل من اعتمادها على إنتاج البيتكوين وقلل من ضغط البيع القسري. هذا الابتكار في نماذج الأعمال جعل عمال المناجم لم يعودوا المصدر الرئيسي لضغط البيع في السوق.

السيولة بدلا من التحوط: فهم صحيح لخصائص البيتكوين

قدم بيرنشتاين توضيحا رئيسيا ردا على مخاوف المستثمرين بشأن ضعف أداء البيتكوين مؤخرا مقارنة بالذهب: البيتكوين هو استثمار حساس للسيولة في الأساس وليس أصلا تقليديا آمنا. هذا الوصف ضروري لفهم حركة سعر البيتكوين.

لقد أثبت الذهب مكانته كملاذ آمن على مدى آلاف السنين من التاريخ، وغالبا ما أدى أداء قويا خلال الأزمات الجيوسياسية واضطرابات الأسواق المالية. على النقيض من ذلك، رغم أن البيتكوين يعتبر “ذهبا رقميا” من قبل بعض المؤيدين، إلا أن حركة الأسعار أقرب إلى أسهم التكنولوجيا ذات التصنيف البيتا العالي. عندما تكون السيولة العالمية وفيرة وأسعار الفائدة منخفضة، يميل البيتكوين إلى التفوق على الأداء. عندما تضيق السيولة وترتفع أسعار الفائدة، يكون البيتكوين عادة تحت ضغط.

هذه الحساسية للسيولة ليست عيبا بل سمة طبيعية لبيتكوين كفئة أصول ناشئة. على الرغم من الظروف المالية المتشددة التي أدت إلى تركيز الأرباح في المعادن الثمينة وأسهم الذكاء الاصطناعي، يتوقع بيرنشتاين أن تحسين السيولة سيعود بالنفع على خط أنابيب صناديق المؤشرات المتداولة في بيتكوين وآليات تمويل الشركات. عندما يخفف الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية في دورات خفض أسعار الفائدة المستقبلية، قد يشهد البيتكوين ارتفاعا هائلا.

بالنظر إلى البيانات التاريخية، يرتبط البيتكوين بشكل إيجابي للغاية بمؤشرات السيولة العالمية مثل معدل نمو عرض النقود M2. حدث سوق الصاعد في 2020-2021 تحديدا في ظل التيسير الكمي الضخم الذي قامت به البنوك المركزية حول العالم. التراجع الحالي يتزامن مع تشديد السياسة النقدية العالمية. فهم هذه العلاقة يسمح للمستثمرين بالتوقع بدقة أكبر لاتجاه البيتكوين على المدى المتوسط.

دحض الذكاء الاصطناعي والتهديدات الكمومية: أساس قوي للحجج التقنية

هناك خطابان في السوق حول مخاطر البيتكوين طويلة الأمد: تطوير الذكاء الاصطناعي سيضعف أهمية العملات المشفرة، والحوسبة الكمومية ستكسر تشفير البيتكوين. يدحض برنشتاين هذين التصريحين بشكل منهجي.

فيما يتعلق بتهديدات الذكاء الاصطناعي، يشير المحللون إلى أن وكلاء البرمجيات المستقلين العاملين في الاقتصاد الرقمي يحتاجون إلى بنية تحتية مالية قابلة للبرمجة، والتي يمكن لشبكات البلوك تشين توفيرها بشكل أكثر فعالية من الأنظمة المصرفية التقليدية التي تخضع لواجهات خاصة وتقنيات قديمة. يتطلب وكلاء الذكاء الاصطناعي أنظمة دفع تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتسويد فورا، ولا تتطلب موافقة يدوية، وهو جوهر قوة البيتكوين وشبكات البلوكشين الأخرى. لذلك، لن يضعف تطوير الذكاء الاصطناعي العملات الرقمية فحسب، بل قد يصبح محركا رئيسيا لطلب المستخدمين.

لقد اعتبرت تهديدات الحوسبة الكمومية اعتبارا مشروعا طويل الأمد، لكن بيرنشتاين أشار إلى أن جميع البنى التحتية الرقمية الحيوية تواجه نفس التحديات التشفيرية. سيحدث الانتقال إلى المعايير المقاومة للكموم في الوقت نفسه عبر الأنظمة المالية والشبكات الحكومية، وستتكيف البيتكوين مع هذا التغيير إلى جانب منصات مهمة أخرى. في الواقع، يعمل مجتمع البيتكوين بالفعل على خوارزميات التشفير بعد الكموم، ومتى ما أصبح التهديد الكمومي حقيقة، سيتم تحقيق ترقيات البروتوكولات من خلال توافق المجتمع.

الأعمدة الثلاثة لهدف 15 مليون دولار بحلول عام 2026

يخلص بيرنشتاين إلى أن أنماط تبني المؤسسات، والتطورات التنظيمية، ونضج البنية التحتية تجعل البيئة الحالية مختلفة جدا عن الأسواق الهابطة السابقة. تعتقد الشركة أنه لا يوجد دليل على أن هذا التراجع يهدد مسار البيتكوين على المدى الطويل. الهدف البالغ 15 مليون دولار مبني على ثلاثة أعمدة: استمرار تدفق المؤسسات، تحسين بيئة تنظيمية عالمية، وإمكانية البيتكوين للانفجار كأصل حساس للسيولة في دورة التيسير القادمة.