Ethena (ENA) có thể vừa thay đổi mô hình kinh doanh của mình, và phần lớn thị trường hầu như không phản ứng. Đại lý AI Aiixbt đã chia sẻ trên X rằng dự án đã rút khỏi cuộc cạnh tranh trực tiếp trong cuộc chiến stablecoin.
Thay vì tranh giành thị phần với USDe, Ethena hiện cung cấp hạ tầng nhãn trắng để các nhóm khác có thể phát hành stablecoin của riêng họ dựa trên hệ thống của nó. Sự chuyển đổi này có thể lớn hơn những gì người ta nghĩ.
Aixbt chỉ ra rằng JUPUSD đã đạt 74 triệu đô la chỉ trong 40 ngày. USDM trên MegaETH đã phát triển lên khoảng 40 triệu đô la. Quan trọng hơn, Ethena (ENA) đã tích hợp với Conduit, điều này có nghĩa là hơn 300 rollup có thể triển khai stablecoin bản địa từ ngày đầu tiên sử dụng hạ tầng của Ethena.
Nói một cách đơn giản, Ethena không còn chỉ cố gắng trở thành stablecoin nữa. Nó đang cố gắng trở thành nền tảng phía sau cho nhiều stablecoin.
Aixbt lập luận rằng ENA vẫn được định giá như một dự án stablecoin giảm dần, đặc biệt khi tổng giá trị bị khóa của USDe giảm khoảng 53% so với đỉnh.
Nhưng nếu Ethena trở thành lớp hạ tầng cho stablecoin, đó sẽ là câu chuyện định giá hoàn toàn khác. Thay vì cạnh tranh trực tiếp để thu hút người dùng, nó thu về giá trị từ những người khác xây dựng trên nền tảng của nó.
_Kaspa Chưa Có Đáy: Đây Là Mức Giá KAS Có Thể Đi Xuống Bao Nhiêu
“Bán xẻng” Thay vì Chiến Tranh
LFuckingG ủng hộ quan điểm đó. Anh ấy lập luận rằng việc trở thành stablecoin tốt nhất không còn quan trọng nếu thị trường đã bão hòa và biên lợi nhuận mỏng. Trong các thị trường trưởng thành, các vai trò hạ tầng thường vượt trội hơn các vai trò sản phẩm.
Theo lời anh, Ethena đã ngừng chiến đấu để giành phần và bắt đầu bán các công cụ. Sự chuyển đổi từ sản phẩm sang hạ tầng có thể mang lại biên lợi nhuận tốt hơn và phạm vi tiếp cận rộng hơn.
Đó là chiến lược “bán cuốc và xẻng trong thời kỳ vàng” cổ điển.
Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng ý. marketswizard.net phản bác mạnh mẽ, gọi chiến lược này là tập trung rủi ro tuyệt đối. Trong crypto, không có “quá lớn để thất bại”. Nếu quá nhiều stablecoin chạy qua một hệ thống, rủi ro hệ thống sẽ tăng lên.
Aixbt đã phản hồi bằng cách thừa nhận mối lo đó. Mở rộng nhãn trắng giúp lan tỏa sự chấp nhận, nhưng cũng làm tập trung rủi ro phòng hộ. Nếu mô hình delta hedge thất bại, nhiều stablecoin có thể cùng cảm nhận tác động cùng lúc.
Điều đó không phải là phân tán rủi ro. Đó là phơi bày rủi ro đồng bộ trong toàn hệ sinh thái.
_Tại Sao 10.000 USD trong XRP hoặc Hedera (HBAR) Có Thể Không Trở Thành 7 Con Số Trong 5 Năm
Vậy ENA Thực Sự Có Giá Trị Bao Nhiêu?
Hiện tại, ENA vẫn giao dịch như một dự án chủ yếu gắn liền với TVL của USDe. Sự giảm 53% so với đỉnh TVL đã định hình nhận thức của thị trường.
Nhưng nếu sự chuyển hướng này thành công, giá trị đề xuất sẽ thay đổi. Thay vì bị đánh giá dựa trên sự thống trị của một stablecoin, Ethena (ENA) trở thành một lớp nền tảng.
Mô hình đó có thể mở rộng nhanh hơn, hoặc làm tăng rủi ro nhanh hơn. Thị trường vẫn chưa quyết định rõ ràng câu chuyện nào sẽ thắng.
Nếu Ethena thực sự trở thành nhà cung cấp hạ tầng cho các rollup phát hành stablecoin bản địa, ENA có thể không còn là token stablecoin nữa. Nó trở thành một cược vào hệ thống tài chính nền phía sau cho crypto.
Sự chuyển hướng đã diễn ra một cách lặng lẽ. Câu hỏi thực sự bây giờ là liệu thị trường có đang định giá thấp nó hay đang định giá đúng rủi ro.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Thông điệp quốc gia của Trump không đề cập đến Bitcoin và tiền điện tử, kỳ vọng của thị trường không thành hiện thực đã gây ra biến động mạnh về tâm lý giá cả
Ngày 25 tháng 2, tin tức cho biết, Tổng thống Mỹ Donald Trump trong bài phát biểu chính sách quan trọng vào tháng 2 năm 2026 (bài diễn văn quốc gia) đã không đề cập đến chính sách về Bitcoin, blockchain hoặc tiền mã hóa, gây chú ý lớn trong thị trường tiền mã hóa. Trước đó, đa số nhà đầu tư dự đoán Trump sẽ phát đi tín hiệu về quản lý tài sản số, đổi mới tài chính hoặc phát triển ngành công nghiệp mã hóa, do đó, việc ông tránh đề cập đến tiền mã hóa nhanh chóng trở thành biến số quan trọng để các nhà giao dịch phân tích tâm lý vĩ mô.
Theo nội dung bài phát biểu, Trump chủ yếu tập trung vào tăng trưởng kinh tế, việc làm, an ninh biên giới và an ninh quốc gia, không đề cập đến bất kỳ chính sách nào liên quan đến tài sản số. Sự im lặng này khiến một số người ủng hộ ngành công nghiệp mã hóa cảm thấy bất ngờ. Trong hai năm qua, Trump đã nhiều lần bày tỏ thái độ tích cực đối với Bitcoin và tài chính số, đồng thời ủng hộ các dự án liên quan đến mã hóa, khiến ông được thị trường xem là một chính trị gia tiềm năng “thân thiện với tiền mã hóa”.
GateNewsBot3phút trước
ADA giảm 71% trong sáu tháng nhưng cá mập lớn lại mua vào 213 triệu USD, 0.30 USD trở thành mức quan trọng để đảo chiều giá của Cardano
Ngày 25 tháng 2, tin tức cho biết, Cardano (ADA) vẫn ở trong vùng yếu sau nhiều tháng giảm giá, giá hiện tại khoảng 0.275 USD, giảm nhẹ khoảng 2.7% trong 24 giờ, dao động trong vùng tuần từ 0.2581 USD đến 0.3004 USD. Mặc dù trong gần một tuần đã phục hồi khoảng 6.5%, nhưng trong 30 ngày qua giảm 25%, tổng giảm trong sáu tháng lên tới 71%, cho thấy xu hướng trung dài hạn vẫn bị áp lực.
Nền tảng dữ liệu on-chain Santiment tiết lộ rằng các cá mập và các địa chỉ lớn sở hữu từ 10.000 đến 100 triệu ADA đã tích lũy thêm khoảng 8.194 tỷ ADA trong sáu tháng qua, ước tính trị giá khoảng 2.13 tỷ USD theo giá hiện tại. Đáng chú ý, hành động tích lũy này diễn ra đồng thời với việc ADA giảm từ 0.90 USD xuống 0.26 USD, phản ánh rằng các nhà đầu tư có sức mạnh tài chính đang tiếp tục gom hàng ở mức thấp, chứ không phải rút lui hoảng loạn khỏi thị trường.
GateNewsBot7phút trước
Giá HBAR co lại ở mức $0.10 khi rủi ro phá vỡ tăng cao
HBAR giao dịch quanh mức $0.10, cho thấy sự pha trộn giữa các tín hiệu tăng giá và giảm giá với các mức kháng cự và hỗ trợ quan trọng đã được xác định. Hành động giá sẽ xác định bước đi tiếp theo, bị ảnh hưởng bởi hiệu suất của Bitcoin và khối lượng giao dịch. Một mức đóng cửa trên $0.1052 có thể thúc đẩy đà tăng, trong khi giảm xuống dưới $0.0961 có nguy cơ tiếp tục giảm.
CryptoFrontNews13phút trước
Matrixport: Triển vọng báo cáo tài chính của Circle, vị thế short để phòng hộ câu chuyện tăng trưởng
Matrixport phân tích chỉ ra rằng, Circle sắp công bố báo cáo tài chính quý, thị trường vẫn quan tâm đến hoạt động stablecoin của họ. Mặc dù stablecoin được xem là lĩnh vực tăng trưởng quan trọng, thị trường vẫn giữ thái độ thận trọng về hiệu suất ngắn hạn của Circle, vị thế short đang ở mức cao, kết quả báo cáo tài chính có thể ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu. Tiếp theo cần theo dõi kết quả báo cáo tài chính.
GateNewsBot14phút trước
Bài phát biểu về tình hình quốc gia của Trump mang lại lợi ích tích cực! Bitcoin ghi nhận mức tăng lớn nhất trong hai tuần, nhiều kháng cự vẫn còn phải vượt qua
Ngày 25 tháng 2, trong phiên châu Á, Bitcoin đã tăng vọt 3.52% lên 66,300 USD, mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ ngày 13 tháng 2. Nguyên nhân trực tiếp của sự phục hồi của thị trường là bài phát biểu về tình hình quốc gia của Tổng thống Mỹ Donald Trump tại Quốc hội liên bang, cùng với việc các quan chức cấp cao của Iran bày tỏ mong muốn đàm phán ngoại giao và làm dịu căng thẳng địa chính trị.
MarketWhisper15phút trước
Peter Schiff cảnh báo rằng bài phát biểu về tình hình quốc gia của Trump có thể kích hoạt "tin bán tháo", sau khi Bitcoin tăng mạnh trong ngắn hạn, nguy cơ điều chỉnh trở nên nghiêm trọng hơn
Vào ngày 25 tháng 2, tin tức cho biết, trước khi Tổng thống Trump phát biểu bài diễn văn quốc gia, giá Bitcoin đã tăng nhanh chóng, từ khoảng 64.000 USD lên gần 66.000 USD, gây ra cuộc thảo luận về xu hướng thị trường do kỳ vọng chính sách thúc đẩy. Mặc dù sự phục hồi ngắn hạn đã nâng cao tâm lý của một số thị trường tiền mã hóa, nhưng người ủng hộ vàng nổi tiếng Peter Schiff đã bày tỏ sự hoài nghi rõ ràng về đợt tăng giá này, cho rằng nó có khả năng xuất phát từ việc các khoản đầu tư đầu cơ xung quanh bài phát biểu chính sách đã được chuẩn bị từ trước, chứ không phải do nhu cầu thực sự được cải thiện.
Peter Schiff đăng bài trên mạng xã hội chỉ ra rằng, các nhà giao dịch có thể đã đặt cược rằng Trump sẽ đề cập đến Bitcoin trong bài diễn văn quốc gia, từ đó mua vào sớm để tạo động lực tăng giá. Ông nhấn mạnh rằng, nếu trong bài phát biểu không đề cập đến tài sản mã hóa, thị trường có thể sẽ giảm sút về cảm xúc; ngay cả khi đề cập, cũng không loại trừ khả năng “lợi nhuận đã thực hiện sẽ bị bán ra”. Những biến động dựa trên kỳ vọng như vậy thường gặp trong chu kỳ các sự kiện vĩ mô, thường đi kèm với độ biến động cao và cuộc chơi của các dòng vốn ngắn hạn.
GateNewsBot24phút trước
