Глобальна декларація на блокчейні найбільшої біржі за ринковою капіталізацією: Нью-Йоркська фондова біржа повністю розгортає екосистему токенізованих цінних паперів

Написано: Лян Юй

Редактор: Чжао Йідан

19 січня 2026 року з’явилася новина з серця Уолл-стріт, яка швидко викликала резонанс у глобальній фінансовій та технологічній сферах. Офіційний сайт Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE) оголосив, що її материнська компанія Intercontinental Exchange (ICE) розробляє нову цифрову платформу, спеціально призначену для торгівлі токенізованими цінними паперами та їхнього ончейн розрахунку, і вже почала отримувати схвалення від американських регуляторів. Цей крок широко вважається найміцнішим кроком у напрямку переходу традиційної фінансової інфраструктури у сферу цифрових активів.

Згідно з детальною інформацією, опублікованою NYSE, ця запланована платформа має на меті кардинально змінити досвід торгівлі традиційними цінними паперами. Вона обіцяє забезпечити цілодобову, безперервну торгівлю сім днів на тиждень, 24 години на добу, з миттєвим розрахунком після укладання угоди, дозволяючи інвесторам розміщувати ордери на конкретну суму в доларах і підтримуючи безшовний переказ коштів за допомогою стабільних монет. Технічна основа — це поєднання вже існуючого високопродуктивного механізму злиття Pillar біржі NYSE із новою системою ончейн розрахунків на базі блокчейну, розробленою для підтримки розрахунків і зберігання на кількох блокчейнах. Мета платформи — створити новий регульований торговий майданчик, який не лише дозволить торгівлю токенізованими версіями вже котируваних традиційних акцій, але й дасть можливість компаніям безпосередньо випускати власні цифрові цінні папери. Важливо, що власники таких токенізованих цінних паперів матимуть ті ж права на дивіденди та голосування, що й традиційні акціонери.

За повідомленнями Bloomberg, це ознаменовує «перехід у мейнстрім фінансової сфери від концептуальних досліджень до фактичної інфраструктурної стадії» у сфері токенізації активів. А ця платформа — лише верхівка айсберга масштабної цифрової стратегії ICE. Вона також включає модернізацію систем клірингу для роботи цілодобово та дослідження можливості використання токенізованих активів як застави. Для цього ICE співпрацює з такими провідними фінансовими інституціями, як Bank of New York Mellon, Citigroup, досліджуючи інтеграцію токенізованих депозитів у їхні системи клірингу для вирішення проблем глобального розподілу капіталу та внесення гарантійних внесків у різних часових поясах.

NYSA, заснована у 1792 році і вважається символом глобального капіталізму, будь-який її значний крок має велике значення. Чи відкриває її входження у сферу цифрових активів шлях до масштабної легалізації реальних активів (RWA), чи це ще один обережний експеримент? Як це вплине на існуючу фінансову систему і з якими реальними викликами доведеться стикнутися? У цій статті ми спробуємо проаналізувати ситуацію з холодною головою, відкидаючи міфи та емоції.

1. Чотири стратегічні напрямки NYSE

Щоб зрозуміти вагу цього кроку NYSE, недостатньо розглядати його як технічну спробу. Це — системний стратегічний хід, що базується на чотирьох чітких і взаємопідтримуючих опорах, демонструючи унікальний шлях традиційного гіганта у сфері інновацій.

Перша опора — це тверда стратегія дотримання регуляторних вимог. На відміну від поширеної у крипто-сфері тактики «швидких дій і порушення правил», NYSE у своїй заяві чітко визначила «пошук регуляторного схвалення» як ключову мету. За повідомленням The Wall Street Journal, команда NYSE вже веде попередні консультації з SEC та іншими регуляторами. Її мета — не створювати новий регуляторний режим поза рамками чинного законодавства, а отримати легальний статус для нової платформи, наприклад, зареєструвавшись як регульована альтернативна торговельна система (ATS). Такий активний підхід до підпорядкування себе суворому регулюванню є основою довіри з боку провідних фінансових інституцій і великих компаній. Це — сигнал ринку, що NYSE прагне створити новий ринок у межах правил, а не порушувати їх.

Друга опора — прагматичний підхід до технічної інтеграції. У заяві зазначено «поєднання механізму Pillar NYSE із системою ончейн розрахунків на базі блокчейну», що є ключовою технологічною ідеєю. Pillar — це сучасна високопродуктивна система торгівлі, запущена у останні роки, яка символізує вершину традиційних централізованих технологій. Вибір поєднати її з блокчейн-розрахунковим рівнем, а не повністю замінити, — класичний приклад «гібридної архітектури». Це означає, що порядок виконання ордерів і їхнє злиття залишаться на високопродуктивних централізованих системах для швидкості та обсягу, тоді як зміни у реєстрації власності та розрахунках — автоматично і прозоро — здійснюватимуться через блокчейн. Такий дизайн поєднує переваги обох підходів: фронт-енд з високою продуктивністю традиційного ринку, бек-енд — з перевагами блокчейну щодо швидкості та незмінності. Це — баланс між ідеалом і реальністю.

Третя опора — повна юридична рівність прав. Платформа обіцяє, що токенізовані акціонери матимуть «права на дивіденди та управління», що є не просто маркетинговим гаслом, а юридичною передумовою для функціонування моделі. Це гарантує, що цифрові токени, що циркулюють ончейн, — не просто символи прав, а цінні фінансові інструменти із повним і примусовим захистом прав. Для цього зазвичай використовують спеціальні юридичні структури (наприклад, SPV), що жорстко прив’язують право власності на реальні активи до прав на токени. NYSE, маючи понад столітній досвід, підтверджує цю концепцію, що значно спрощує розуміння інвесторами, особливо інституційними, ризиків і правового статусу нових активів, знімаючи бар’єри для широкого впровадження.

Четверта опора — принцип відкритого доступу до екосистеми. Платформа планує «забезпечити неупереджений доступ для всіх кваліфікованих брокерів і торговців». Це — глибоке підтвердження справжніх намірів NYSE: вона не прагне створити закритий елітарний клуб, а хоче стати вузлом, що з’єднує традиційний фінансовий світ із новою сферою цифрових активів. Тисячі ліцензованих брокерів і консультантів у США мають доступ до величезних потоків капіталу. Надання їм зручних інтерфейсів фактично активує розподільчі можливості традиційної системи і спрямовує їх у сферу токенізованих активів. Це — більш ефективний і стабільний шлях, ніж створювати нову екосистему з нуля. Стратегія NYSE — це підсилення і розширення існуючої системи, а не її руйнування.

2. Хто і що може отримати вигоду або зазнати удару?

Активна стратегія NYSE — це стратегічний хід, що може змінити баланс сил у фінансовій галузі, викликавши ланцюгові реакції і перерозподіл ролей і можливостей.

Для компаній, що шукають фінансування і вихід на біржу, з’являється новий потенційний варіант. Токенізовані цінні папери обіцяють підвищення ефективності. Миттєвий розрахунок (T+0) зменшує капітальні затрати і ризики контрагента. Цілодобова торгівля дозволяє безперешкодно виходити на глобальні ринки, що особливо важливо для компаній із міжнародним бізнесом. Глибше — автоматизація реєстрації власності і виплати дивідендів через блокчейн може значно знизити операційні витрати юридичних і інвестиційних відділів. Для стартапів або компаній, що планують рефінансування, випуск цифрових цінних паперів може стати більш гнучким і доступним шляхом, ніж традиційний IPO або приватне розміщення. Хоча перші учасники, ймовірно, будуть великі і з хорошою репутацією, ця технологія безперечно додасть нових інструментів на ринок капіталу.

Для існуючих криптовалютних бірж і децентралізованих протоколів торгівлі — це, безумовно, виклик. У короткостроковій перспективі — тиск. Біржа з ім’ям NYSE, яка працює у регульованому режимі, стане привабливим майданчиком для тих інституційних інвесторів, що цінують регуляторну безпеку. Частина капіталу може перейти з менш регульованих платформ. Однак у довгостроковій перспективі це — великий шанс. Вона підвищує довіру до ринку, «зміцнює кредитний рейтинг» сектору і прискорює регуляторний прогрес. Крім того, платформи, що мають глибокі знання у управлінні ліквідністю, гаманцевих технологіях і спільнотах, зможуть перетворитися на провайдерів послуг, партнерів або інструментів для нової екосистеми, знаходячи свою нішу у новому ціннісному ланцюгу.

Щодо RWA-протоколів і проектів, що швидко зростають, — це і підтвердження, і виклик. Вони демонструють, що традиційні інституції визнають потенціал RWA, що сприяє просвіті ринку і залученню ресурсів. Але з іншого боку, конкуренція посилюється. В минулому, переваги RWA полягали у швидкості інновацій і здатності залучати довгий хвіст активів. Тепер, завдяки бренду і глобальній мережі NYSE, найкращі активи (наприклад, blue chips або інвестиційні облігації) можуть бути залучені безпосередньо на платформу, що змушує протоколи переглянути свою стратегію. Вони мають вирішити, чи зосередитися на нішевих, нестандартних активах, або ж співпрацювати з NYSE, ставши її постачальниками активів або технологічними партнерами. Конкуренція за якість активів, відповідність регуляторним стандартам і покращення користувацького досвіду вже почалася.

Що стосується великих банків-кастодіанів і клірингових гігантів, таких як Bank of New York Mellon і Citigroup, — їх роль у цій трансформації стає все більш очевидною. Вони мають перейти від статичних сховищ цінних паперів до «динамічних шлюзів», що з’єднують традиційні рахунки з блокчейн-мережею. Це означає, що вони мають розробити механізми для надання «токенізованих депозитів» для клірингових учасників, щоб підтримувати перекази і гарантійні внески поза межами робочого часу. Вони повинні створити безпечні системи обробки токенів і взаємодії з розумними контрактами. Це — перехід від пасивних зберігачів активів до активних постачальників цифрових послуг. Успіх цієї трансформації визначить їхню роль у майбутньому цифровому фінансовому просторі.

3. Попереду — багато перешкод

Хоча стратегічний план вже намальований, його реалізація — це довгий і складний шлях. Платформа NYSE має пройти через кілька ключових викликів, які визначать її вплив і масштаб.

Найбільша невизначеність — у регуляторній сфері. Хоча наміри «шукати схвалення» чіткі, як саме регулятори визначать і регулюватимуть цю гібридну структуру — питання відкриті. SEC має вирішити низку нових проблем: чи є токени, що обмінюються з акціями, юридично ідентичними акціям? Як класифікувати платформу — біржею, брокером чи новим типом суб’єкта? Як узгодити ончейн розрахунки і цілодобову торгівлю з існуючими правилами щодо запобігання маніпуляціям і захисту інвесторів (наприклад, механізмами «флеш-крич» і вимогами до розкриття інформації)? Які вимоги до емітентів стабільних монет і їхніх резервів? Усі ці питання — довгий процес узгодження і затвердження, і будь-які затримки або жорсткі умови можуть змінити швидкість запуску платформи і її функціонал.

Технічна інтеграція — ще один складний аспект. Поєднання високонадійної системи Pillar, що розвивалася десятиліттями, з швидкими і різноманітними блокчейн-технологіями — це масштабний системний проект. Це не лише API-зв’язки, а глибока інтеграція різних технологій: TPS мереж, міжланцюгова взаємодія активів, беззмінний код смарт-контрактів і управління приватними ключами. Всі ці елементи — технічні перешкоди, що вимагають рішень. Ще один важливий аспект — створення надійної системи «пророків» (oracles), що забезпечують точне і своєчасне відображення подій з реального світу (наприклад, виплати дивідендів або розподіл акцій) у блокчейні. Помилки або затримки тут можуть серйозно підірвати довіру до платформи.

Перший час запуску платформи — це також проблема «холодного старту» ліквідності. Без достатньої кількості привабливих активів і активних трейдерів платформа не зможе швидко набрати обертів. Водночас, без активної торгівлі і високої ліквідності — не буде і стимулу для випуску нових активів. Вирішити цю проблему — ключ до успіху. Репутація NYSE і її стратегія відкритого доступу до ліцензованих брокерів — її головна зброя. Вона, ймовірно, залучить кілька великих компаній для початкового запуску і заохочуватиме брокерів залучати клієнтів до торгівлі. Спершу платформа може зосередитися на окремих сегментах, наприклад, ETF або приватних ринках, щоб сформувати перших користувачів і кейси, а потім розширюватися.

І нарешті — глибока проблема прийняття нових технологій і культури. Навіть якщо всі технічні і регуляторні перешкоди подолано, зміна десятиліть усталених звичок — це довгий процес. Інституційні інвестори, їхні юридичні, регуляторні та ризик-менеджмент-команди потребують часу для оцінки і довіри до нових моделей. Використання стабільних монет для гарантійних внесків — це новий операційний підхід, що вимагає переосмислення внутрішніх процесів. Цілий ринок, включаючи маркет-мейкерів, аналітиків і відділи інвесторських зв’язків, має адаптуватися до нових реалій. Це — поступовий процес, що супроводжується навчанням, пілотними проектами і реальними перевагами.

Висновок: тест на міцність фінансової інфраструктури майбутнього

Оголошення NYSE про створення платформи для токенізованих цінних паперів має символічне і практичне значення. Воно чітко показує, що провідна сила у цифровізації фінансової системи — вже не лише інноваційні стартапи, а й усталені гравці. Дискусія про те, чи потрібно цифровізувати активи, закінчена. Тепер головне — як зробити це найкращим і найнадійнішим способом.

За своєю суттю, роль NYSE — це «регуляторний конвертер» і «інтегратор ліквідності». Вона не прагне створити окрему паралельну фінансову систему, а побудувати міцний і легальний міст між традиційними активами і цифровим майбутнім. Впроваджуючи блокчейн у сильному бренді, у законній базі і через розвинену дистрибуцію, вона має намір знизити бар’єри для входу великих капіталів у цифрові активи і створити першу магістраль для RWA, що може сягати десятків трильйонів доларів.

Яким би не був кінцевий результат цієї платформи, вона вже підвищила планку конкуренції у галузі. Вона послала сигнал світовим біржам, кліринговим центрам, інвестиційним банкам і управлінню активами: токенізація активів і ончейн розрахунки — це вже не опція, а обов’язкова складова майбутнього. Очікується, що інші провідні фінансові центри швидше за все прискорять свої стратегії і дії. Розвиток RWA — це вже не просто інновація окремих проектів, а системна конкуренція за відповідність регуляторним стандартам, довіру інституцій і інфраструктурну інтеграцію.

Поглядаючи у довгострокову перспективу, потрібно зберігати холодний розум: все ще на початковій стадії. Платформа наразі у процесі розробки і отримання регуляторного схвалення, її остаточна форма, дата запуску і конкретні регуляторні вимоги — під великим питанням. Технічні, ліквідні і ринкові виклики потребують часу і постійних зусиль. Для аналітиків, інвесторів і фахівців це — сигнал до довгострокового стратегічного аналізу і досліджень, а не до поспішних висновків щодо короткострокових ринкових рухів.

Годинник NYSE вже багато разів бив у ритм економічних змін і індустріальних перетворень. Тепер він намагається відкрити нову еру цифрової трансформації фінансів. Цей дзвін — не лише про трансформацію біржі, а й про всьому сучасному фінансовому інфраструктурному фундаменті, що проходить «стрес-тест» на міцність, адаптивність і здатність до еволюції. Результати цього тесту визначать обличчя капіталу, швидкість його руху і спосіб глобальної інтеграції ринків на десятиліття вперед.

Джерела частини матеріалів:

· «NYSE, офіційно виходить у сферу ончейн цінних паперів!»

· «NYSE розробляє платформу для токенізованої торгівлі та розрахунків американських акцій і шукає регуляторного схвалення»