ETFs de Bitcoin Estendem sequência de 9 dias de ganhos, Mas a demanda à vista on-chain permanece negativa

Mensagem do Gate News, 27 de abril — ETFs de Bitcoin à vista estenderam sua maior sequência de entradas desde setembro de 2025, registrando nove dias consecutivos de entradas e levando o total para aproximadamente US$ 2,1 bilhões. No entanto, dados on-chain sugerem que o rali pode estar sendo impulsionado mais por alavancagem e liquidações do que por demanda real à vista.

Para a semana encerrada em 24 de abril, os ETFs registraram US$ 823,7 milhões em entradas, após duas semanas anteriores com US$ 996,4 milhões e US$ 786,3 milhões, respectivamente. O IBIT da BlackRock liderou o movimento com $983 milhões em entradas semanais, marcando seu melhor desempenho semanal em seis meses. Apenas em 24 de abril, os ETFs de Bitcoin à vista adicionaram US$ 14,45 milhões para estender a sequência de 9 dias.

Apesar da forte demanda pelos ETFs, análises on-chain revelam uma desconexão preocupante. De acordo com Ki Young Ju, fundador da plataforma de analytics on-chain CryptoQuant, “O Bitcoin atualmente é impulsionado por futuros. O open interest está subindo, mas a demanda aparente on-chain permanece líquida negativa apesar das entradas nos ETFs.” Ju observou que, historicamente, os mercados de baixa terminam quando tanto a demanda à vista quanto a de futuros se recuperam.

Os dados de liquidações ressaltam o fator alavancagem. Desde 13 de abril, as liquidações de posições vendidas (short) totalizaram aproximadamente US$ 2,8 bilhões, em comparação com US$ 1,8 bilhão em liquidações de posições compradas (long), indicando que traders baixistas foram pegos de surpresa. Illia Otychenko, analista-chefe da CEX.IO, afirmou que “a ação recente do preço sugere que as liquidações de short tiveram um papel significativo no rali, com o open interest subindo junto com o preço, o que indica que a alavancagem contribuiu para o movimento.”

Uma parcela relevante das entradas recentes de ETFs pode vir de operações cash-and-carry, em que instituições compram ações de ETF de Bitcoin enquanto fazem short de futuros da CME para capturar o spread. Essa estratégia é neutra em relação ao mercado, o que significa que nem todas as entradas devem ser vistas como convicção abertamente otimista. A taxa de funding negativa, atualmente próxima das mínimas históricas, indica que investidores estão abrindo posições vendidas adicionais (short), sugerindo ainda que a alta permanece incerta.

Os mercados de opções também sinalizam cautela. O skew de 25-delta é negativo, flutuando entre -2% e -5%, indicando que os investidores estão pagando um prêmio pela proteção contra desvantagem. Otychenko observou que “as taxas de funding estão próximas das mínimas históricas, enquanto detentores de longo prazo estão mostrando níveis recordes de acumulação. Um destes dois grupos provavelmente será provado estar muito errado.”

O Bitcoin está sendo negociado atualmente a aproximadamente US$ 77.800, caindo 0,2% nas últimas 24 horas, mas subindo cerca de 3,5% na última semana. Dados de mercado de previsões sugerem uma probabilidade de 75% de que o próximo movimento do Bitcoin possa levá-lo primeiro a US$ 84.000, embora o sentimento de curto prazo permaneça de baixa, com 42% de probabilidade de que o BTC feche acima de US$ 78.000 na segunda-feira.