Alerta de recessão econômica nos Estados Unidos! Economistas de topo criticam a Reserva Federal (FED) por ignorar.

O economista-chefe de macroeconomia da Swissblock, Henrik Zeberg, alertou que a economia dos EUA está se desenvolvendo em uma direção desfavorável e acredita que a Reserva Federal (FED) não conseguiu identificar sinais claros. Ele apontou que a taxa de desemprego nos EUA atingiu 4,6% em novembro, o nível mais alto em quatro anos, aproximando-se do limite da “Regra de Sam”, elevando a possibilidade de recessão para cerca de 40%.

Taxa de Desemprego 4,6% dispara sinal de alerta de recessão de Sam

Zeberg, para apoiar sua perspectiva pessimista, apontou para a taxa de desemprego dos Estados Unidos, acreditando que ela aparece antes de cada grande recessão e que ainda é um indicador “que nunca falha”. Ele alertou que o aumento da taxa de desemprego indica que a economia dos Estados Unidos está se aproximando de uma recessão. Em novembro, a taxa de desemprego nos Estados Unidos atingiu 4,6%, o nível mais alto em quatro anos, chegando perto do limiar da “Regra de Sam”, elevando a probabilidade de recessão para cerca de 40%.

A regra de Sahm (Sahm Rule) é um indicador de alerta de recessão proposto pela economista Claudia Sahm. Esta regra afirma que, quando a média móvel de três meses da taxa de desemprego é 0,5 pontos percentuais ou mais acima do ponto mais baixo dos últimos 12 meses, a economia dos Estados Unidos geralmente já entrou em recessão. Esta regra nunca teve um falso positivo desde 1970, e cada vez que é acionada, prevê com precisão a recessão.

A taxa de desemprego nos Estados Unidos caiu para 3,4% em abril de 2023, o nível mais baixo em 50 anos. Com base nisso, a atual taxa de desemprego de 4,6% aumentou 1,2 pontos percentuais, muito acima do limite de 0,5 pontos percentuais da regra de Sam. Isso significa que, de acordo com os padrões da regra de Sam, a economia dos Estados Unidos pode já ter entrado em recessão, ou pelo menos estar à beira de uma recessão. No entanto, a Reserva Federal (FED) não reconheceu esse risco e, em vez disso, cortou as taxas de juros novamente em dezembro, mostrando que acredita que a economia ainda está em um caminho de pouso suave.

Os três principais sinais de recessão da economia americana apontados por Zeberg

Taxa de desemprego sobe para 4,6%: o mais alto em quatro anos e ativa a regra de Sam, historicamente, cada aumento rápido na taxa de desemprego prevê uma recessão.

Mercado de trabalho fraco: Embora os dados de novos empregos estejam distorcidos devido à paralisação do governo, o aumento da taxa de desemprego indica uma contração da demanda real.

Colapso da confiança do consumidor: O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan é de 52,9, uma queda de 28,5% em relação ao mesmo período do ano passado, indicando um agravamento das perspectivas econômicas.

Zeberg insiste que a fraqueza nos indicadores de força de trabalho, habitação e consumo sinaliza uma severa contração da economia dos Estados Unidos no futuro, e que a liquidez de curto prazo da Reserva Federal (FED) é pouco provável de compensar as pressões estruturais mais profundas. Este julgamento contrasta fortemente com a posição oficial da Reserva Federal (FED). O presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, declarou na conferência de imprensa após a reunião de dezembro que o desempenho econômico é forte, o mercado de trabalho é robusto, a inflação está a diminuir e não vê sinais de recessão.

A Reserva Federal (FED) por que é um ponto cego do sistema que “ignora”

Zeberg disse: “Senhoras e senhores - estamos a caminhar diretamente para uma grave recessão - e a Reserva Federal (FED), com tantos recursos à sua disposição, está completamente alheia a isso.” Esta crítica severa aponta para os pontos cegos do sistema da Reserva Federal (FED). Ele destacou que a Reserva Federal (FED) emprega centenas de economistas treinados, mas ainda assim perdeu padrões econômicos que são “óbvios e reveladores.”

Para Zeberg, os métodos de análise são excessivamente complexos, e em vez de esclarecer a realidade subjacente dos ciclos econômicos, acabam por obscurecê-la. Zeberg enfatiza que entender a ordem correta em que os eventos internos do ciclo econômico ocorrem é a chave para prever uma recessão. Ele aponta que, se não se conseguir compreender claramente como as diferentes fases da economia americana se desenrolam e interagem, mesmo anos de pesquisa e vastos recursos institucionais podem levar a conclusões erradas. Ele acredita que essa má interpretação é o que deixa os formuladores de políticas mal preparados para as situações que podem surgir no futuro.

A avaliação deste economista significa que a perspectiva atual da Reserva Federal (FED) subestima a gravidade e o timing da recessão econômica iminente. Embora a obtenção de dados, capacidade de pesquisa e modelos de análise seja sem precedentes, Zeberg acredita que a Reserva Federal (FED) ainda está a operar de forma eficaz sem uma compreensão clara da próxima fase do ciclo econômico.

Os pontos cegos da A Reserva Federal (FED) podem ter origem em três níveis. O primeiro é a dependência de modelos. A A Reserva Federal (FED) utiliza modelos econométricos complexos para prever a evolução econômica, mas esses modelos são baseados em dados históricos e suposições, dificultando a captura de mudanças estruturais. Quando a economia enfrenta choques sem precedentes (como a COVID-19, a revolução da IA, mudanças geopolíticas), a capacidade preditiva dos modelos históricos é significativamente reduzida.

O segundo é a latência dos dados. A maioria dos dados económicos em que a Reserva Federal (FED) se baseia (PIB, taxa de desemprego, taxa de inflação) são indicadores defasados, refletindo o que já aconteceu. Quando esses dados mostram problemas, a economia pode já estar em apuros. Indicadores antecedentes (como encomendas na indústria, confiança do consumidor, spreads de crédito) são mais oportunos, mas a Reserva Federal (FED) não lhes dá a devida importância.

A terceira é a inércia do sistema. A Reserva Federal (FED), como uma grande entidade burocrática, tem um processo de decisão que envolve vários comitês, inúmeras reuniões e complexos equilíbrios políticos. Este sistema torna difícil ajustar rapidamente a direção da política. Mesmo que alguns funcionários reconheçam os riscos, é necessário convencer todo o FOMC para mudar a política, e esse processo pode levar meses.

GDP forte e a mortal contradição do aumento da taxa de desemprego

A maior contradição apresentada atualmente pela economia dos Estados Unidos é a coexistência de um PIB forte e uma taxa de desemprego em alta. A taxa de crescimento anualizada do PIB no terceiro trimestre manteve-se em 3,2%, o que é considerado um nível forte segundo os padrões históricos. No entanto, a taxa de desemprego em novembro disparou para 4,6%, atingindo o maior nível em quatro anos. Como explicar essa contradição?

Uma explicação é a diferenciação econômica em forma de K. O crescimento do PIB é principalmente impulsionado pelos investimentos em tecnologia e consumo da classe rica, mas para as famílias comuns que vivem de salário, a economia já entrou em recessão. Dados do Bank of America mostram que o terço superior das famílias domina mais da metade dos gastos, enquanto um quarto das famílias vive de salário. Essa diferenciação torna difícil para o PIB, como um indicador agregado, refletir a verdadeira saúde da economia.

Outra explicação é a distorção dos dados. A paralisação do governo por 43 dias resultou na interrupção da coleta de dados de emprego e inflação, e o Departamento de Estatísticas do Trabalho fez estimativas de “interpolação” para até 40% dos dados. Vários economistas alertaram que esses dados podem estar claramente distorcidos. Se a verdadeira taxa de inflação for superior aos dados oficiais, e a verdadeira taxa de desemprego também for superior aos dados oficiais, então a decisão do A Reserva Federal (FED) de reduzir as taxas de juros com base em dados distorcidos pode estar incorreta.

A terceira explicação é o efeito de defasagem. A taxa de desemprego é um indicador defasado, refletindo a situação econômica dos últimos meses. Quando a taxa de desemprego começa a subir, a recessão econômica pode já ter começado. A experiência histórica mostra que, uma vez que a taxa de desemprego começa a mostrar uma tendência de alta, tende a continuar a piorar por vários trimestres. Se desta vez seguir o mesmo padrão, a taxa de desemprego pode subir ainda mais para 5-6% em 2026, momento em que a recessão será inegável.

O ponto central de Zeberg é que a Reserva Federal (FED) está demasiado focada nos dados da inflação (2,7% indicando moderado), ignorando o aumento da taxa de desemprego, que é um sinal de recessão mais importante. Quando a Reserva Federal se preocupa com a inflação durante uma economia superaquecida e só começa a se preocupar com o desemprego durante uma recessão, a política está sempre atrasada. Esse modelo de política “depois do fato” é um problema comum nas decisões dos bancos centrais.

A avaliação do economista Zeberg significa que a perspectiva atual da Reserva Federal (FED) subestima a gravidade e o momento da recessão econômica que se aproxima. Ele acredita que a Reserva Federal (FED) ainda está operando efetivamente sem uma compreensão clara da próxima fase do ciclo econômico. Embora essa crítica seja aguda, não é infundada. A Reserva Federal (FED) falhou em dar alertas a tempo antes da crise financeira de 2008 e antes da pandemia de 2020; será que desta vez irá repetir o mesmo erro?

Para os investidores, o aviso de Zeberg oferece um importante alerta de risco. Se a economia dos Estados Unidos realmente entrar em recessão, o mercado de ações e outros ativos de risco, como as criptomoedas, sofrerão grandes danos. Uma alocação defensiva (aumentar a liquidez, ouro e títulos do Tesouro dos EUA) pode ser uma escolha sábia. No entanto, é necessário manter cautela: as previsões passadas de Zeberg não foram todas precisas e ele pode estar excessivamente pessimista. A estratégia equilibrada é prestar atenção às mudanças na taxa de desemprego e em outros indicadores antecedentes; se a tendência confirmar uma deterioração, então ajustar as posições, em vez de retirar-se do mercado com base no aviso de um único economista.