Em 2025, o mercado das criptomoedas assistirá a mudanças estruturais significativas. Embora a atividade dos programadores continue ativa, utilizadores e fundos estão a acelerar a sua concentração em Bitcoin, Ethereum, BNB Chain e protocolos com rendimentos estáveis, levando a uma queda significativa nos preços de um grande número de tokens de Camada 1 e Camada 2. O mais recente relatório de final de ano da OAK Research destacou que esta ronda de recessão não é apenas uma questão de sentimento do mercado, mas o resultado de uma acumulação prolongada de defeitos na economia dos tokens e na captura de valor.
De acordo com o relatório, a maioria dos tokens de blockchain de Camada 1 convencionais registará perdas anuais em 2025, com alguns projetos emergentes a sofrerem quedas particularmente significativas. Os dados on-chain confirmam ainda a tendência de rotatividade de utilizadores: o número total de utilizadores ativos mensais nas principais cadeias públicas diminuiu cerca de 25% em relação ao ano anterior. Entre eles, o número de utilizadores Solana foi o que mais diminuiu, com uma queda superior a 60%; Em contraste, a BNB Chain quase triplicou o número de utilizadores, beneficiando principalmente de atrair utilizadores existentes de outros ecossistemas.
A faixa de Camada 2 também é significativamente diferenciada. O crescimento do TVL das principais redes relacionadas com o ecossistema CEX nos Estados Unidos é o mais proeminente, enquanto projetos como o Optimism e o zkSync Era continuam a ter saídas, e a Polygon e a Arbitrum não são poupadas. O relatório apontou que um pequeno número de projetos relativamente estáveis depende mais da concentração de tokens e do controlo da oferta do que de melhorias fundamentais reais.
A OAK Research atribui esta ronda de declínio a três fatores fundamentais: primeiro, a dependência excessiva de inflação elevada e modelos de tokens continuamente desbloqueados; em segundo lugar, não existe um mecanismo de captura de valor que ligue diretamente a utilização da rede à procura de tokens; Em terceiro lugar, os fundos institucionais preferem claramente ativos de alta certeza como o Bitcoin e o Ethereum em detrimento de tokens de infraestrutura de pequena e média dimensão.
É importante notar que o preço baixo ainda não atingiu completamente a confiança dos programadores. Os dados da Electric Capital mostram que o número de desenvolvedores a tempo inteiro nos ecossistemas Bitcoin, EVM e Solana continua a crescer, indicando que a construção tecnológica está a desvincular-se da especulação de capital. O relatório acredita que este fenómeno significa que o mercado está a amadurecer e que já não é possível sustentar as avaliações dos tokens apenas com base em ideais “narrativos” e técnicos.
Olhando para 2026, o relatório espera um ambiente regulatório mais claro, mas os tokens de Camada 1 e Camada 2 de uso geral continuarão sob pressão. No futuro, o capital poderá continuar a focar-se em protocolos que possam gerar receitas reais e fluxo de caixa sustentável, e tokens de infraestrutura que não possam provar valor económico, e a tendência de marginalização poderá intensificar-se ainda mais.
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