Quem detém a liquidez do Bitcoin? Os cinco principais papéis determinam o destino até 2026

2026 年 Bitcoin dependerá de cinco grandes guardiões: caminho de taxa de juros de Powell, acesso ao mercado de Atkins, política de criptografia de Pierce, Ardoino controla 59,98% de stablecoins, regras da exchange de He Yi. Expectativa de redução de juros em declínio desencadeia saída de 4,54 bilhões, ativos líquidos do IBIT de 74,55 bilhões, valor de mercado total de stablecoins de 3.115,63 bilhões.

Powell do Federal Reserve: gargalo na liquidez macro e expectativas de taxa de juros

O período de gargalo na economia macro ocorrerá em 2026, e a data do catalisador já está definida. O mandato de Powell como presidente do Federal Reserve terminará em 15 de maio de 2026, enquanto seu mandato como diretor vai até 31 de janeiro de 2028. Mesmo que a direção da política ainda seja incerta, essa agenda estabelece pontos de decisão para as instituições.

A incerteza na estrutura de governança do Federal Reserve já é de conhecimento público. Se Powell deixará o cargo após o mandato e qual impacto isso terá na estrutura de liderança do Fed, são questões que geram dúvidas. A sensibilidade das criptomoedas à reprecificação do caminho de juros já se reflete na movimentação de produtos. Relatório da CoinShares indica que, na semana de 12 de janeiro de 2026, houve uma saída de fundos de 4,54 bilhões de dólares de produtos de investimento em ativos digitais, atribuída à “perspectiva sombria de corte de juros pelo Fed em março”, revelando o mecanismo pelo qual a expectativa de taxa de desconto afeta diretamente as posições em criptomoedas.

Comentários de grandes vendedores também apontam para uma visão de “juros elevados e por mais tempo”. J.P. Morgan acredita que não haverá corte de juros em 2026, e os participantes do mercado podem considerá-lo uma hipótese clara, não uma fato. Na verdade, o controle macroeconômico de 2026 depende mais de mudanças na expectativa de juros que possam alterar a disposição ao risco do que de uma única fala.

Essas mudanças geralmente se refletem em dados de fluxo de fundos de ETP/ETF e outros sinais de alocação de ativos. Quando as expectativas de corte de juros aumentam, o capital flui para ativos de risco, incluindo criptomoedas; quando as expectativas diminuem, há saída de fundos. Cada fala pública de Powell, cada ata de reunião, cada decisão de taxa de juros é interpretada repetidamente pelo mercado e imediatamente refletida na liquidez.

SEC Atkins e Pierce: dupla de portas de acesso ao mercado

O acesso legal ao mercado nos EUA constitui o segundo gargalo, pois os ativos investíveis dependem de vias de registro, rigor na aplicação da lei e condições de operação de intermediários. Segundo anúncio da SEC, Paul S. Atkins será confirmado em 9 de abril de 2025 e tomará posse como presidente do órgão em 21 de abril de 2025.

A SEC também criou um grupo de trabalho sobre criptomoedas, liderado pela comissária Hester Peirce. Isso significa que foi estabelecido um centro de coordenação de trabalho relacionado a criptomoedas, sob responsabilidade de um oficial designado. Para 2026, a importância dessa dupla talvez não se manifeste mais principalmente nas opiniões públicas, mas na sequência, escopo e clareza dos processos.

Do ponto de vista de mercado, marcos podem se traduzir em mudanças na volatilidade do acesso ao mercado e nos “limites de investibilidade” de certos ativos e modelos de negócio. Esses processos determinarão se corretoras, consultores e emissores de produtos com sede nos EUA poderão expandir seus negócios sem resistência regulatória. As políticas de Atkins e Pierce influenciarão diretamente a acessibilidade do Bitcoin e de outros ativos digitais no mercado americano.

Tether Ardoino e Binance He Yi: controle de liquidação e negociação

A distribuição de ETFs e a alocação de risco representam o terceiro gargalo. Dados compilados pela Farside mostram que, até 14 de janeiro de 2026, o fluxo líquido total foi de +8,406 bilhões de dólares; até 7 de janeiro de 2026, o fluxo líquido total foi de -4,861 bilhões de dólares. Em termos de ativos, até 16 de janeiro de 2026, o patrimônio líquido do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock era de 74,55 bilhões de dólares.

A capacidade de liquidação de stablecoins é o quarto gargalo. Dados do DeFiLlama indicam que, na época, o valor de mercado total de stablecoins era de 3.115,63 bilhões de dólares, com USDT representando 59,98%, e um aumento de 38,37 bilhões de dólares (1,25%) em sete dias. Em dezembro de 2023, Tether nomeou Paolo Ardoino como CEO, tornando-o o núcleo decisório da maior emissora de stablecoins do mercado.

Lista de observação dos cinco principais guardiões de liquidez

Powell (Federal Reserve): decisão do caminho de taxa de juros, mandato até 15 de maio de 2026

Atkins (Presidente da SEC): poder de acesso ao mercado dos EUA e aprovação de produtos

Pierce (Membro da SEC): liderança do grupo de trabalho de criptomoedas, núcleo de coordenação de políticas

Ardoino (Tether): USDT com 59,98%, controle de capacidade de liquidação

He Yi (Binance): liquidez da exchange e regras de listagem, liderança de participação de mercado

A liquidez e as condições de listagem das exchanges constituem o quinto gargalo. He Yi, cofundadora da Binance, e Richard Teng atuam como CEO, gerenciando uma equipe pequena que é altamente ativa na área de monitoramento de dados de mercado. Quando uma exchange de maior participação de mercado altera o ritmo de listagem, regras de market making, limites de alavancagem ou operações de resgate, a liquidez de ativos cuja descoberta de preço depende principalmente dessa plataforma pode ser impactada de forma rápida.