“Rei de Ouro” Por trás do aumento explosivo do preço das ações da Zijin Mining: o ouro como lança, o lítio como escudo

Autor: Kanjian Finance

A chegada de um novo ciclo de metais não ferrosos fez com que o setor do ouro se tornasse o maior vencedor.

Como a maior empresa em valor de mercado do setor do ouro na Ações, Zijin Mining também se tornou uma das vencedoras finais.

6 de janeiro, Zijin Mining viveu um “momento histórico”, com uma subida de mais de 6% no preço das ações, e o valor de mercado atingiu brevemente a marca de 10000 bilhões de yuans. Ao longo de todo 2025, o desempenho da Zijin Mining no mercado de capitais também foi excelente, com uma valorização de 135,77% no ano, e um aumento de 5258 bilhões de yuans no valor de mercado total.

Ao prolongar o ciclo, isto já é o sexto ano consecutivo de alta no preço das ações da Zijin Mining. No início de 2020, o preço das ações da Zijin Mining era de apenas 3,15 yuans por ação, e agora já mais que quadruplicou, ultrapassando dez vezes.

Por trás do aumento explosivo do preço das ações da Zijin Mining, o aumento contínuo dos preços de metais preciosos como ouro, prata e cobre é um fator importante, especialmente o ouro. Segundo relatos da mídia, em 2025, o mercado de metais preciosos entrou numa fase de alta histórica, com o ouro à vista em Londres subindo mais de 60%, atingindo recordes históricos 50 vezes ao longo do ano, sendo a performance mais forte dos últimos quarenta anos. No principal negócio da Zijin Mining, a mineração de ouro, que é a maior fonte de receita, a empresa espera alcançar um lucro líquido de 51 a 52 bilhões de yuans em 2025, com um lucro diário médio de quase 1,4 milhões de yuans.

Além do aumento dos preços dos metais preciosos, o motivo pelo qual as ações da Zijin Mining continuam a subir há seis anos consecutivos é, na verdade, a sua estratégia de longo prazo focada em ouro e cobre, as duas principais reservas de recursos.

De acordo com dados da Frost & Sullivan, de 2019 a 2024, o custo médio de aquisição das minas adquiridas pela Zijin Mining foi de aproximadamente 61,3 dólares por onça, enquanto o custo médio do setor no mesmo período foi de cerca de 92,9 dólares por onça, ou seja, 52% mais alto que a Zijin. Essa vantagem de baixo custo, obtida por uma estratégia de compra global de oportunidades, dá à Zijin uma forte base para enfrentar as oscilações do ciclo.

Nos últimos dois anos, a Zijin Mining também focou em recursos de lítio, tendo investido cerca de 13,7 bilhões de yuans na aquisição de aproximadamente 25% da Zijin Zangge Mining no início do ano passado, obtendo controle sobre ela, e integrando vários recursos de lagos de sal de lítio no Tibete e na Qinghai. Com essa iniciativa, as reservas de recursos de lítio da empresa aumentaram significativamente, atingindo atualmente uma equivalência de 17,88 milhões de toneladas de carbonato de lítio, colocando-se entre as dez maiores reservas globais.

Claramente, o objetivo da Zijin Mining não é apenas se tornar um gigante do ouro, mas também alcançar um valor de mercado de trilhões de yuans, o que certamente não é o “ponto final” da empresa.

Ao olhar para trás, o sucesso atual da Zijin Mining está intimamente ligado a uma montanha e a uma pessoa.

Essa montanha é a Zijinshan, que os especialistas anteriormente consideraram “sem valor de exploração”, e essa pessoa é Chen Jinghe, que abandonou seu emprego na capital provincial e se voluntariou a desenvolver a Zijinshan na cidade do condado.

Dados indicam que Chen Jinghe foi um dos primeiros universitários após o restabelecimento do exame de admissão ao ensino superior. Após se formar em Geologia na Universidade de Fuzhou em 1982, foi designado para a Equipe Geológica de Mineração de Minxi. Liderou uma equipe em Zijinshan por exatos 10 anos de prospecção, mas os resultados finais foram decepcionantes: a reserva de ouro de Zijinshan era de apenas 5,43 toneladas, com apenas 1 grama de ouro por tonelada de minério.

Devido ao baixo teor de ouro, as autoridades provinciais transferiram os direitos de exploração dessa “mina pobre” para o condado de Shanghang. Insatisfeito com os resultados da prospecção, Chen Jinghe abandonou seu cargo de funcionário de nível de departamento na equipe geológica provincial e tornou-se gerente geral da Companhia de Mineração de Shanghang, participando da exploração da mina de ouro de Zijinshan, que é o antecessor da Zijin Mining. Em um momento de ceticismo geral, Chen Jinghe “abandonou o que os outros rejeitavam” e ousadamente adotou a técnica de lixiviação em pilhas, que era vista com desconfiança na indústria, reduzindo o investimento de 29 milhões de yuans para apenas 7 milhões de yuans por ano na produção de ouro, transformando uma grande quantidade de rejeitos em ouro explorável.

Com a inovação tecnológica, Zijinshan passou de uma “montanha inútil” para a maior mina de ouro da China, com reservas comprovadas superiores a 300 toneladas, e um valor potencial que ultrapassa os 10 bilhões de yuans.

Em 2001, a Companhia de Mineração de Shanghang foi oficialmente renomeada para Zijin Mining, já com uma escala inicial, mas Chen Jinghe não se satisfez, percebendo que, se permanecesse em Zijinshan, os recursos minerais acabariam. Com a proposta do governo de “desenvolvimento do oeste” e “revitalização das antigas indústrias do Nordeste”, Zijin Mining iniciou sua expansão nacional, adquirindo a mina de ouro de Shuiyin Dong, em Guizhou, a um preço baixo em 2002, dando o primeiro passo para uma expansão nacional.

Depois, Zijin Mining continuou a crescer, adquirindo sucessivamente minas de cobre e zinco de Ashele na Xinjiang, minas de ouro e cobre de Hunchun em Jilin, e minas de cobre de Yulong na China. Em 2003 e 2008, a empresa realizou seu IPO na Bolsa de Hong Kong (H-share) e na Bolsa A, respectivamente, e até 2013, Zijin Mining já era uma das empresas com maior controle sobre recursos minerais metálicos na China.

Embora já fosse uma grande e bem-sucedida empresa, para essa gigante de trilhões, isso era apenas o começo. Sua verdadeira explosão ocorreu em 2015. Naquela época, o setor de mineração global enfrentava um inverno, com a Vale sofrendo prejuízo de 12,1 bilhões de dólares, e Glencore registrando prejuízo de 4,964 bilhões de dólares. Nesse período de baixa, Chen Jinghe decidiu agir de forma contrária, implementando uma estratégia de “aquisições contracíclicas”, adquirindo vários projetos globalmente, incluindo a empresa australiana Phoenix Gold, Norton Gold Fields, a mineradora congolês Moussonoï e a Barrick (Papua Nova Guiné).

Em 2019, Zijin Mining voltou sua atenção para a mina de ouro de Buritica, na Colômbia, uma das minas de maior teor do mundo, operada pela Continental Gold. No final daquele ano, Zijin adquiriu 100% da Continental Gold por 1,33 bilhão de dólares canadenses.

Sucessivas aquisições fizeram a Zijin Mining crescer rapidamente.

Até o final de 2022, a empresa possuía recursos (provenientes de reservas comprovadas, controladas ou inferidas) de 73,72 milhões de toneladas de cobre, 3.117 toneladas de ouro, 11,18 milhões de toneladas de zinco (chumbo), 14.612 toneladas de prata e 12,15 milhões de toneladas de recursos de lítio (equivalente em carbonato de lítio). Graças a esses anos de aquisições, a Zijin Mining pôde aproveitar os enormes lucros do grande mercado de metais preciosos em 2025.

Além do ouro e do cobre tradicionais, a Zijin Mining também voltou sua atenção para recursos de lítio.

O lítio é chamado de “petróleo branco” para o futuro da humanidade. Nos últimos dois anos, com o crescimento explosivo de veículos elétricos e armazenamento de energia, a demanda por metais como lítio, níquel e cobalto aumentou drasticamente.

Como uma gigante dos metais não ferrosos, a Zijin Mining naturalmente também viu uma grande oportunidade por trás do lítio, e em 2021 Chen Jinghe anunciou o objetivo de “tornar-se uma das principais empresas globais na indústria do lítio”. No entanto, Chen Jinghe e Zijin Mining não se apressaram em entrar no mercado, adotando uma estratégia de contraciclo, adquirindo grandes reservas de lítio durante o período de baixa do setor.

A primeira aquisição de recursos de lítio pela Zijin Mining foi em 2021. Em outubro daquele ano, a empresa comprou cerca de 49,39 bilhões de yuans a Neo Lithium, uma companhia canadense, cujo ativo principal é o projeto do lago salino 3Q na Argentina. Este projeto possui alta pureza e baixa impureza, marcando a entrada oficial da Zijin Mining no setor de minerais de energia renovável e dando o primeiro passo na sua estratégia global de recursos de lítio.

Em 2022, esse foi um ano crucial para a expansão de recursos de lítio na China. Em abril, Zijin Mining gastou 7,682 bilhões de yuans para adquirir 70% do direito de exploração do salina de Lagaocuo, no Tibete; dois meses depois, comprou 71,14% da Houchao Mining, de Hunan, por 1,8 bilhão de yuans, consolidando a posse de 100% do direito de mineração de minerais de lítio de Xiangyuan. Assim, a Zijin formou uma estrutura central de “Duas Lagoas e Uma Mina”: as reservas equivalentes de carbonato de lítio nas três áreas são de 7,63 milhões, 2,14 milhões e 2,16 milhões de toneladas, respectivamente, totalizando mais de 10 milhões de toneladas.

Em 2023, devido ao excesso de capacidade, os preços do carbonato de lítio despencaram, aumentando os riscos de investimento no setor. Apesar de desacelerar as aquisições, a Zijin Mining continuou a investir em bons recursos de lítio. Em julho, a empresa aumentou sua participação na Tianqi Lithium, adquirindo 20% da Shenghe Lithium, e obteve uma participação minoritária na mina de lítio YaJiang Cuola, no oeste de Sichuan. Em outubro, a Zijin Mining obteve a aprovação do Ministério de Minas de Congo (Kinshasa) para explorar a mina de lítio de Manono Norte, que possui uma reserva de 16,4 milhões de toneladas de equivalente em carbonato de lítio, sendo a quarta maior do mundo em argila e rocha dura.

Após uma série de operações, a Zijin Mining controla atualmente mais de 12,15 milhões de toneladas de equivalente em carbonato de lítio, ocupando a nona posição global, e a segunda na China, atrás apenas da Tianqi Lithium e Ganfeng Lithium, ficando em terceiro lugar na indústria.

No entanto, a história ainda não acabou.

No início de 2025, a Zijin Mining realizou seu maior investimento até hoje, adquirindo aproximadamente 24,82% da Zijin Zangge por 13,729 bilhões de yuans, obtendo o controle da empresa. É importante notar que esse investimento não foi apenas uma operação financeira simples; a Zijin Mining não só conquistou o controle absoluto da mina de cobre de Longhe na Zangge, na qual colaboraram, como também adquiriu recursos de potássio e capacidade de produção de lítio de salinas na Qinghai, além de participações em várias salinas na região de Mami e Longmu na Tíbete, elevando suas reservas de recursos de lítio a um novo patamar.

De modo geral, o grande boom do ouro e do cobre em 2025 impulsionou o valor de mercado total da Zijin Mining a ultrapassar a marca de um trilhão de yuans. Embora tenha havido uma ligeira retração, o ciclo de ascensão da Zijin Mining ainda não terminou. Vale destacar que a segunda curva de crescimento do lítio também mantém o futuro da Zijin Mining cheio de possibilidades, portanto, para a Zijin Mining, um valor de trilhões de yuans não é o ponto final, mas apenas o começo de uma longa jornada.